ผลกระทบของบิตคอยน์ต่อผู้ซื้อคริปโต: การศึกษาของเฟดพบว่าการถือครองเพิ่มขึ้น 23%

การทดลองใหม่จาก ธนาคารกลางสหรัฐ สาขาคลีฟแลนด์ ชี้ให้เห็นสิ่งที่ตลาดสงสัยกันมานานแต่แทบไม่เคยพิสูจน์ด้วยข้อมูลเชิงประจักษ์: แค่บอกผู้คนว่าบิตคอยน์ทำกำไรไปเท่าไรในอดีต ก็เพียงพอที่จะผลักดันให้พวกเขาเริ่มซื้อแล้ว ผลการศึกษานี้ช่วยให้เห็นภาพชัดขึ้นเกี่ยวกับ ผลกระทบของบิตคอยน์ต่อผู้ซื้อคริปโต โดยแสดงให้เห็นว่าแค่ผลตอบแทนในอดีตเพียงอย่างเดียว ไม่ใช่ปัจจัยพื้นฐานหรือเทคโนโลยีใหม่ ก็สามารถดึงเม็ดเงินใหม่เข้าสู่สินทรัพย์ดิจิทัลได้

ประเด็นสำคัญ

• การแสดงผลตอบแทน 14.3% ในรอบหนึ่งปีของบิตคอยน์ให้ครัวเรือนดู ทำให้การถือครองคริปโตในภายหลังเพิ่มขึ้นราว 2.5 จุดเปอร์เซ็นต์ หรือเพิ่มขึ้น 23% เมื่อเทียบเชิงสัดส่วน
• สัดส่วนการจัดสรรคริปโตที่ต้องการเพิ่มขึ้นราว 2 จุดเปอร์เซ็นต์ โดยส่วนใหญ่เกิดจากการลดการถือเงินสดและเงินฝากธนาคาร
• การตอบสนองรุนแรงที่สุดในกลุ่มที่บอกว่าตนเองขาดความรู้ด้านคริปโต และแทบไม่เกิดขึ้นเลยในกลุ่มที่มองคริปโตในแง่ลบอยู่แล้ว
• การศึกษาครอบคลุมผู้ตอบแบบสอบถาม 5,352 คนในรอบการสำรวจปี 2025 โดยควบคุมตัวแปรว่าพวกเขาถือคริปโตอยู่ก่อนแล้วหรือไม่
• นักวิจัยระบุว่ารูปแบบนี้ช่วยอธิบายได้ว่าฟองสบู่เก็งกำไรเกิดขึ้นได้อย่างไร เมื่อผลกำไรดึงดูดผู้ซื้อที่เข้ามาผลักดันราคาให้สูงขึ้นไปอีก

งานวิจัยของเฟดชี้ให้เห็นว่าผลตอบแทนบิตคอยน์ช่วยเพิ่มการถือครองคริปโต

การบอกผู้คนเกี่ยวกับผลกำไรล่าสุดของบิตคอยน์ช่วยเพิ่มโอกาสอย่างมีนัยสำคัญที่พวกเขาจะถือครองคริปโตในภายหลัง นี่คือผลลัพธ์หลักของร่างบทความวิจัยจาก ธนาคารกลางสหรัฐ สาขาคลีฟแลนด์ ที่มีชื่อว่า “Do You Even Crypto, Bro? Cryptocurrencies in Household Finance” เผยแพร่เมื่อวันที่ 14 กรกฎาคม 2026 ตามรายงานของ crypto.news บทความนี้เขียนโดยกลุ่มนักเศรษฐศาสตร์รวมถึง Michael Weber และ Bernardo Candia โดย Cointelegraph รายงานว่า Olivier Coibion และ Yuriy Gorodnichenko ก็มีส่วนร่วมในการวิจัยครั้งนี้ด้วย

การออกแบบการทดลองและกลุ่มตัวอย่าง

นักวิจัยแบ่งผู้เข้าร่วมการสำรวจปี 2025 แบบสุ่มออกเป็นกลุ่มควบคุมและกลุ่มทดลอง 6 กลุ่ม แต่ละกลุ่มทดลองได้รับข้อมูลต่างกัน ได้แก่ ประวัติราคาและผลตอบแทนล่าสุดของบิตคอยน์ ผลการดำเนินงานของดัชนี S&P 500 ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับ GameStop หรือการคาดการณ์เงินเฟ้อของธนาคารกลางสหรัฐ กลุ่มหนึ่งได้รับแจ้งผลตอบแทนของบิตคอยน์ในช่วง 12 เดือนก่อนหน้า ซึ่งอยู่ที่ 14.3% ขณะที่อีกกลุ่มหนึ่งถูกแสดงเพียงกราฟราคาโดยไม่มีตัวเลขผลตอบแทนกำกับ

ส่วนการวิเคราะห์ด้านการถือครองคริปโตใช้ข้อมูลจากผู้ตอบแบบสอบถาม 5,352 คนในช่วงไตรมาสที่สองถึงไตรมาสที่สี่ของปี 2025 ที่สำคัญคือ นักวิจัยได้ควบคุมตัวแปรว่าผู้ตอบแต่ละคนถือคริปโตอยู่ก่อนแล้วหรือไม่ ก่อนจะได้รับข้อมูล เพื่อแยกผลของข้อมูลใหม่ออกจากความสนใจที่มีอยู่เดิม

ผลกระทบต่อการถือครองและการจัดสรรคริปโต

ตัวเลขที่ได้ถือว่าน่าทึ่ง การได้รับข้อมูลผลตอบแทนของบิตคอยน์ทำให้ความน่าจะเป็นที่ผู้ตอบจะรายงานว่าตนเองถือครองคริปโตในรอบการสำรวจถัดไปเพิ่มขึ้น 2.41 จุดเปอร์เซ็นต์สำหรับหนึ่งรูปแบบการให้ข้อมูล และ 2.48 จุดเปอร์เซ็นต์สำหรับอีกรูปแบบหนึ่ง ขึ้นอยู่กับวิธีการนำเสนอข้อมูล เนื่องจากประมาณ 11% ของผู้ตอบถือคริปโตอยู่แล้วก่อนการทดลอง ตัวเลขนี้จึงเทียบได้กับ การเพิ่มขึ้นของการถือครองคริปโต 23% เมื่อเทียบเชิงสัดส่วน

ผลกระทบไม่ได้จำกัดแค่สัดส่วนผู้ถือครอง ผู้ตอบที่ได้รับข้อมูลผลตอบแทนของบิตคอยน์ได้ปรับเพิ่ม สัดส่วนคริปโตที่ต้องการจัดสรร ทันทีราว 2 จุดเปอร์เซ็นต์ เมื่อเทียบกับตัวเลข 4.3% ที่พบในกลุ่มควบคุม ตามข้อมูลของเฟดสาขาคลีฟแลนด์ Cointelegraph รายงานว่าตัวเลขนี้เทียบได้กับการเพิ่มขึ้นราว 47% จากฐานเดิม ครัวเรือนส่วนใหญ่จัดสรรพื้นที่ให้คริปโตเพิ่มขึ้นโดยการลดแผนการถือเงินสด บัญชีเดินสะพัดและบัญชีออมทรัพย์ พร้อมทั้งขยับเพิ่มสัดส่วนหุ้นเล็กน้อย

ที่น่าสังเกตคือ กราฟผลการดำเนินงานของดัชนี S&P 500 เองก็ทำให้การถือครองคริปโตในภายหลังของผู้ที่เห็นกราฟเพิ่มขึ้นเช่นกัน แม้ว่าข้อมูลผลตอบแทนหุ้นจะไม่เปลี่ยนแปลงวิธีที่ผู้คนต้องการจัดสรรพอร์ตของตน รายละเอียดนี้บ่งชี้ว่าผลกระทบไม่ได้เกิดจากบิตคอยน์เพียงอย่างเดียว แต่สะท้อนกลไกที่กว้างกว่านั้น ซึ่งหลักฐานของผลตอบแทนที่แข็งแกร่งใดๆ ก็ตามสามารถผลักดันให้ผู้คนหันมาสนใจคริปโตได้

ผลตอบแทนบิตคอยน์มีอิทธิพลต่อความคาดหวังผลตอบแทนและพฤติกรรมนักลงทุน

นอกเหนือจากการเปลี่ยนแปลงสิ่งที่ผู้คนเลือกซื้อแล้ว ข้อมูลผลการดำเนินงานของบิตคอยน์ยังเปลี่ยนแปลงสิ่งที่ผู้คนคาดหวังว่าจะได้รับในอนาคต และช่องว่างด้านความคาดหวังนี้ดูเหมือนจะเป็นกุญแจสำคัญในการทำความเข้าใจรูปแบบของ การเพิ่มขึ้นของการถือครองคริปโต ในภาพรวม

ผลกระทบต่อความคาดหวังผลตอบแทน

การได้รับแจ้งเกี่ยวกับผลการดำเนินงานเชิงบวกของบิตคอยน์ทำให้ ผลตอบแทนคริปโตที่ผู้ตอบคาดหวัง ใน 12 เดือนถัดไปเพิ่มขึ้น 3.2 จุดเปอร์เซ็นต์ เมื่อเทียบกับกลุ่มควบคุม ส่วนการให้ดูกราฟราคาโดยไม่มีตัวเลขผลตอบแทนกำกับก็ยังทำให้ความคาดหวังเพิ่มขึ้นเช่นกัน แต่เพิ่มขึ้นเพียง 1.2 จุดเปอร์เซ็นต์

ช่องว่างด้านความคาดหวังนี้สะท้อนรูปแบบที่กว้างกว่าซึ่งนักวิจัยพบจากการสำรวจครัวเรือนของพวกเขา เจ้าของคริปโตในงานวิจัยคาดหวังผลตอบแทนเฉลี่ยราว 22% ในปีถัดไป ขณะที่ผู้ที่ไม่มีคริปโตคาดหวังเพียง 7% ตามตัวเลขที่ crypto.news และ Cointelegraph รายงาน นักวิจัยยังพบด้วยว่าความคาดหวังผลตอบแทนสามารถอธิบายความแตกต่างว่าใครถือคริปโตได้มากกว่าปัจจัยด้านประชากรศาสตร์อย่างอายุ รายได้ หรือเพศ ซึ่งถือเป็นรูปแบบที่ผิดไปจากปกติเมื่อเทียบกับวิธีที่ผู้คนลงทุนในหุ้น พันธบัตร หรือทองคำ

การตอบสนองเชิงพฤติกรรมตามระดับความรู้

ไม่ใช่ทุกคนที่ตอบสนองเหมือนกัน การตอบสนองต่อข้อมูลผลตอบแทนของบิตคอยน์รุนแรงที่สุดในกลุ่มที่บอกว่าตนเองหลีกเลี่ยงคริปโตเพียงเพราะไม่รู้มากพอ สำหรับกลุ่มนี้ ข้อมูลเพียงจุดเดียวเกี่ยวกับผลการดำเนินงานในอดีตก็เพียงพอที่จะเปลี่ยนทั้งความคาดหวังและ พฤติกรรมการซื้อจริง

ในทางตรงกันข้าม การให้ข้อมูลเกี่ยวกับบิตคอยน์ทั้งสองรูปแบบไม่มีผลอย่างมีนัยสำคัญทางสถิติต่อผู้ตอบที่เชื่ออยู่แล้วว่าคริปโตเป็นการลงทุนที่แย่ กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ ความสงสัยของพวกเขาไม่ใช่สิ่งที่ตัวเลขผลตอบแทนพาดหัวข่าวจะเปลี่ยนได้ง่าย ความแตกต่างนี้มีความสำคัญต่อผู้ที่พยายามประเมินว่าการปรับตัวขึ้นของราคาจะดึงดูดความต้องการใหม่ได้อีกมากน้อยเพียงใด: กลุ่มผู้ซื้อที่ยังสามารถโน้มน้าวได้ดูเหมือนจะเป็นกลุ่มที่ขาดข้อมูล มากกว่ากลุ่มที่เชื่อมั่นไปแล้วว่าคริปโตเป็นการเดิมพันที่ไม่ดี

นัยต่อฟองสบู่เก็งกำไรในตลาดคริปโตเคอร์เรนซี

รูปแบบที่นักวิจัยจากเฟดสาขาคลีฟแลนด์ค้นพบช่วยอธิบายเชิงกลไกได้อย่างสมเหตุสมผลว่ารอบ ฟองสบู่เก็งกำไรของบิตคอยน์ สามารถสร้างแรงส่งให้ตัวเองได้อย่างไร ราคาที่เพิ่มขึ้นสร้างข้อมูลผลตอบแทน ข้อมูลนั้นเมื่อถูกเห็นโดยครัวเรือนที่ไม่รู้ข้อมูลหรือยังลังเล จะทำให้ทั้งความคาดหวังและการซื้อจริงเพิ่มขึ้น การซื้อเหล่านั้นเพิ่มอุปสงค์ใหม่ ซึ่งสามารถผลักดันราคาให้สูงขึ้นอีกครั้ง สร้างรอบตัวเลขผลตอบแทนที่น่าประทับใจรอบถัดไป

ข้อสรุปของผู้เขียนเกี่ยวกับวงจรป้อนกลับและพลวัตของตลาด

ผู้เขียนสรุปอย่างตรงไปตรงมาว่า: “ผลตอบแทนเชิงบวกดึงดูดผู้เข้าร่วมรายใหม่ ซึ่งทำให้ราคาสูงขึ้นไปอีก” พวกเขายังระบุด้วยว่าผู้คนดูเหมือนไม่คาดหวังว่าผลกำไรของตนจะลดลง “ประสบการณ์ของผลตอบแทนสูงในอดีตดูเหมือนจะไม่ทำให้บุคคลคาดหวังการกลับสู่ค่าเฉลี่ยใดๆ การลากเส้นผลตอบแทนในอดีตไปสู่ผลตอบแทนในอนาคตดูเหมือนจะเป็นบรรทัดฐาน” บทความระบุ

สัญชาตญาณในการลากเส้นดังกล่าว เมื่อจับคู่กับข้อเท็จจริงที่ว่าคริปโตยังคงเป็นสิ่งที่คนส่วนใหญ่เข้าใจไม่ดี คือสิ่งที่ทำให้ วงจรป้อนกลับ นี้มีพลังต่อเนื่อง นักวิจัยสรุปว่าความแตกต่างด้านความเชื่อระหว่างนักลงทุน มากกว่าปัจจัยพื้นฐานเพียงอย่างเดียว ช่วยอธิบายว่าทำไมความผันผวนของราคาในคริปโตเคอร์เรนซีจึงรุนแรงและต่อเนื่อง และทำไมมันจึงมีแนวโน้มจะยังคงเป็นลักษณะสำคัญของสินทรัพย์ประเภทนี้ต่อไป งานวิจัย บิตคอยน์ของเฟด ที่กว้างกว่านี้ได้ทำให้กลไกที่เทรดเดอร์เล่ากันปากต่อปากมาหลายปีมีรูปแบบอย่างเป็นทางการ: การปรับตัวขึ้นของราคาไม่ได้ให้รางวัลแค่ผู้ถือเดิม แต่ยังดึงดูดผู้ถือรายใหม่เข้ามาด้วย

สำหรับตลาด นัยที่ตามมานั้นตรงไปตรงมาแต่ไม่สบายใจนัก คลื่นความต้องการจากนักลงทุนรายย่อยต่อบิตคอยน์รอบถัดไปอาจขึ้นอยู่กับการที่ผลกำไรในอดีตถูกพูดถึงซ้ำๆ ดังแค่ไหนในหมู่คนที่ยังไม่เคยเข้ามาซื้อ

คำถามที่พบบ่อย

การแสดงผลตอบแทนในอดีตของบิตคอยน์ส่งผลต่อการถือครองคริปโตอย่างไร?

การแสดงผลตอบแทน 14.3% ของบิตคอยน์ให้ครัวเรือนดูทำให้การถือครองคริปโตในภายหลังเพิ่มขึ้นราว 2.5 จุดเปอร์เซ็นต์ หรือเพิ่มขึ้น 23% เมื่อเทียบเชิงสัดส่วน ตามร่างบทความวิจัยของธนาคารกลางสหรัฐ สาขาคลีฟแลนด์

มีการเปลี่ยนแปลงพอร์ตการลงทุนอย่างไรหลังจากเห็นข้อมูลผลการดำเนินงานของบิตคอยน์?

สัดส่วนการจัดสรรคริปโตที่ต้องการเพิ่มขึ้นราว 2 จุดเปอร์เซ็นต์ โดยส่วนใหญ่เกิดจากการลดการถือเงินสด บัญชีเดินสะพัด และบัญชีออมทรัพย์ โดยมีบางครัวเรือนที่ปรับแผนการถือหุ้นของตนด้วย

ข้อมูลผลการดำเนินงานในอดีตของบิตคอยน์มีอิทธิพลต่อผู้ลงทุนที่เป็นไปได้ทุกคนเท่าๆ กันหรือไม่?

ไม่ ผลกระทบสูงสุดพบในกลุ่มที่ขาดความรู้ด้านคริปโต และไม่มีผลอย่างมีนัยสำคัญทางสถิติต่อผู้ที่มองว่าคริปโตเป็นการลงทุนที่แย่อยู่แล้ว

ผู้เขียนสรุปอย่างไรเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวของราคาบิตคอยน์และฟองสบู่เก็งกำไร?

ผู้เขียนสรุปว่าผลตอบแทนสูงในอดีตดึงดูดผู้ซื้อรายใหม่ ซึ่งทำให้ราคาสูงขึ้นไปอีกและอาจกระตุ้นฟองสบู่เก็งกำไร เนื่องจากผลกำไรสร้างความคาดหวังที่ดึงดูดอุปสงค์เพิ่มเติมเข้ามา

{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”การแสดงผลตอบแทนในอดีตของบิตคอยน์ส่งผลต่อการถือครองคริปโตอย่างไร?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”การแสดงผลตอบแทน 14.3% ของบิตคอยน์ให้ครัวเรือนดูทำให้การถือครองคริปโตในภายหลังเพิ่มขึ้นราว 2.5 จุดเปอร์เซ็นต์ หรือเพิ่มขึ้น 23% เมื่อเทียบเชิงสัดส่วน ตามร่างบทความวิจัยของธนาคารกลางสหรัฐ สาขาคลีฟแลนด์”}},{“@type”:”Question”,”name”:”มีการเปลี่ยนแปลงพอร์ตการลงทุนอย่างไรหลังจากเห็นข้อมูลผลการดำเนินงานของบิตคอยน์?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”สัดส่วนการจัดสรรคริปโตที่ต้องการเพิ่มขึ้นราว 2 จุดเปอร์เซ็นต์ โดยส่วนใหญ่เกิดจากการลดการถือเงินสด บัญชีเดินสะพัด และบัญชีออมทรัพย์ โดยมีบางครัวเรือนที่ปรับแผนการถือหุ้นของตนด้วย”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ข้อมูลผลการดำเนินงานในอดีตของบิตคอยน์มีอิทธิพลต่อผู้ลงทุนที่เป็นไปได้ทุกคนเท่าๆ กันหรือไม่?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”ไม่ ผลกระทบสูงสุดพบในกลุ่มที่ขาดความรู้ด้านคริปโต และไม่มีผลอย่างมีนัยสำคัญทางสถิติต่อผู้ที่มองว่าคริปโตเป็นการลงทุนที่แย่อยู่แล้ว”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ผู้เขียนสรุปอย่างไรเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวของราคาบิตคอยน์และฟองสบู่เก็งกำไร?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”ผู้เขียนสรุปว่าผลตอบแทนสูงในอดีตดึงดูดผู้ซื้อรายใหม่ ซึ่งทำให้ราคาสูงขึ้นไปอีกและอาจกระตุ้นฟองสบู่เก็งกำไร เนื่องจากผลกำไรสร้างความคาดหวังที่ดึงดูดอุปสงค์เพิ่มเติมเข้ามา”}}]}

บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจทานโดยทีมบรรณาธิการแล้ว