บิตคอยน์มักถูกเล่าเรื่องผ่านวาทกรรมที่แข็งแรงที่สุดของมัน: ความขาดแคลนแบบดิจิทัล การกระจายศูนย์ การป้องกันเงินเฟ้อ และการเป็นทางเลือกต่อระบบการเงินดั้งเดิม ทั้งหมดนี้เป็นมุมมองที่ถูกต้อง แต่ไม่มีข้อใดเพียงอย่างเดียวที่อธิบายพฤติกรรมของราคาได้ครบถ้วน

เพื่อทำความเข้าใจทิศทางของบิตคอยน์ โดยเฉพาะในระยะสั้นและระยะกลาง จำเป็นต้องมองไปที่สภาพสภาพคล่องทั่วโลกด้วย นอกเหนือจากปรัชญาและเทคโนโลยีแล้ว BTC วันนี้คือสินทรัพย์ทางการเงินที่ถูกซื้อขายในตลาดโลก ดังนั้นราคาของมันจึงได้รับผลกระทบจากปริมาณทุนที่มีอยู่ ต้นทุนของเงิน ความแข็งแกร่งของดอลลาร์ และระดับความเชื่อมั่นของนักลงทุน

กล่าวอีกนัยหนึ่ง บิตคอยน์ถือกำเนิดขึ้นมาในฐานะทางเลือกต่อระบบ แต่ทุกวันนี้ราคาของมันกลับได้รับอิทธิพลอย่างมีนัยสำคัญจากระบบที่มันต้องการจะก้าวข้ามไป นี่ไม่จำเป็นต้องเป็นจุดอ่อนเสมอไป: มันยังเป็นสัญญาณว่าบิตคอยน์ได้เข้าสู่ระยะที่มีความเป็นผู้ใหญ่มากขึ้นแล้วด้วย

บิตคอยน์: ทองคำดิจิทัลหรือสินทรัพย์ที่อ่อนไหวต่อสภาพคล่อง?

คุณสมบัติที่เป็นที่รู้จักมากที่สุดของบิตคอยน์คือปริมาณเสนอขายที่จำกัด จะไม่มีวันมี BTC มากกว่า 21 ล้านเหรียญ และกฎนี้ไม่ได้ขึ้นอยู่กับธนาคารกลาง รัฐบาล หรือการตัดสินใจทางการเมือง นี่คือจุดกำเนิดของวาทกรรม “ทองคำดิจิทัล”: สินทรัพย์ที่หายาก ไม่สามารถถูกบิดเบือน และอาจเหมาะสมสำหรับการรักษามูลค่าในระยะยาว

อย่างไรก็ตาม เมื่อมองไปที่ราคา ภาพรวมจะซับซ้อนขึ้น บิตคอยน์ไม่ได้มีพฤติกรรมเหมือนสินทรัพย์หลบภัยเสมอไป ในหลายช่วงของตลาด มันเคลื่อนไหวเหมือนสินทรัพย์ที่อ่อนไหวต่อสภาพคล่องอย่างมาก: เมื่อในระบบมีทุนล้นเหลือและนักลงทุนพร้อมจะรับความเสี่ยงมากขึ้น BTC มักจะได้ประโยชน์จากภาวะนั้นบ่อยครั้ง ในทางกลับกัน เมื่อสภาพคล่องลดลง อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น และดอลลาร์แข็งค่า บิตคอยน์ก็มักจะเผชิญกับความยากลำบาก

นี่เป็นพลวัตที่เราเคยเห็นมาแล้วหลายครั้ง ในช่วงเวลาที่เงินหมุนเวียนได้ง่าย ทุนจะมองหาโอกาสที่มีศักยภาพสูงกว่าและไหลเข้าสู่คริปโตด้วย ในช่วงเวลาที่มีการเข้มงวดทางการเงิน นักลงทุนจะระมัดระวังมากขึ้นและลดการถือครองสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูง

สภาพคล่องทั่วโลกคืออะไร และ M2 บ่งบอกอะไร? 

เมื่อพูดถึงสภาพคล่องทั่วโลก เราหมายถึงปริมาณเงินและเครื่องมือทางการเงินที่สามารถนำมาใช้ได้ง่ายซึ่งมีอยู่ในระบบการเงิน หนึ่งในตัวชี้วัดที่ถูกจับตามองมากที่สุดคือ M2 ซึ่งรวมถึงเงินสดหมุนเวียน เงินฝาก และรูปแบบสภาพคล่องอื่น ๆ มันไม่ใช่มาตรวัดที่สมบูรณ์แบบ แต่ช่วยให้เข้าใจได้ว่ามีน้ำมันเชื้อเพลิงสำหรับตลาดอยู่มากน้อยเพียงใด

อย่างไรก็ตาม ความสัมพันธ์นี้ไม่ได้เป็นไปโดยอัตโนมัติ ไม่สามารถพูดได้ง่าย ๆ ว่าถ้าสภาพคล่องเพิ่มขึ้น บิตคอยน์จะต้องขึ้นเสมอ สิ่งสำคัญคือสภาพคล่องนั้นไหลไปที่ไหน หากเงินยังคงจอดอยู่ในเครื่องมือการเงินระยะสั้นหรือพันธบัตรที่ถือว่าปลอดภัย BTC อาจยังคงอ่อนแอได้แม้อยู่ในบริบทที่สภาพคล่องเพิ่มขึ้น ในทางกลับกัน หากนักลงทุนกลับมามองหาโอกาสในตลาดที่มีความเคลื่อนไหวสูง บิตคอยน์ก็อาจตอบสนองอย่างรุนแรงได้

ดังนั้น สภาพคล่องจึงเป็นเชื้อเพลิง แต่ก็ต้องมีความตั้งใจที่จะใช้มันด้วย หากปราศจากความเชื่อมั่น ปราศจากความอยากรับความเสี่ยง และปราศจากกระแสเงินทุนไหลเข้า สภาพคล่องเพียงอย่างเดียวก็ไม่เพียงพอที่จะรองรับวัฏจักรขาขึ้นรอบใหม่

ภาพที่ 1 – ทิศทางราคาบิตคอยน์และสภาพคล่องทั่วโลก M2 ระหว่างปี 2015 ถึง 2025: ความสัมพันธ์เชิงสหสัมพันธ์ในอดีตมีนัยสำคัญ แต่ความล่าช้า ความแตกต่าง และปัจจัยมหภาคอื่น ๆ ทำให้ความสัมพันธ์นี้ไม่เป็นเส้นตรงเสมอไป

อัตราดอกเบี้ยและดอลลาร์มีผลต่อบิตคอยน์อย่างไร

อีกองค์ประกอบที่สำคัญคือระดับของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง กล่าวคือผลตอบแทนของเครื่องมือทางการเงินหลังหักเงินเฟ้อแล้ว เมื่อผลตอบแทนเหล่านี้อยู่ในระดับสูง การถือครองบิตคอยน์จะดูน่าสนใจน้อยลงสำหรับนักลงทุนสถาบันจำนวนมาก ไม่ใช่เพราะวาทกรรมระยะยาวหมดความหมายไป แต่เพราะต้นทุนค่าเสียโอกาสเพิ่มขึ้น

หากนักลงทุนสามารถได้รับผลตอบแทนที่น่าสนใจจากเครื่องมือที่ค่อนข้างปลอดภัย เขาจะต้องมีความเชื่อมั่นที่แข็งแรงมากจึงจะยอมเปิดรับสินทรัพย์ที่มีความผันผวน ไม่มีดอกผล และอาจเผชิญกับการปรับฐานรุนแรง ในทางกลับกัน เมื่อตลาดเริ่มคาดหวังอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงหรือการดำเนินนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายมากขึ้น ทุนก็มักจะมองหาทางเลือกที่มีศักยภาพการเติบโตสูงกว่า ในบริบทเช่นนั้น บิตคอยน์มักกลับมาอยู่ในจุดสนใจอีกครั้ง

ดอลลาร์เองก็มีบทบาทพื้นฐาน ดอลลาร์ที่แข็งค่ามักลดความอยากลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยง ในขณะที่ดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงอาจเอื้อให้เทคโนโลยี สินค้าโภคภัณฑ์ และคริปโตได้รับประโยชน์ บิตคอยน์เป็นสินทรัพย์กระจายศูนย์ แต่ตลาดที่มันถูกซื้อขายยังคงผูกพันอย่างลึกซึ้งกับดอลลาร์และความคาดหวังต่อธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve)

กองทุน ETF แบบสปอตบนบิตคอยน์: เปลี่ยนตลาดอย่างไร

การมาถึงของกองทุน ETF แบบสปอตบนบิตคอยน์ได้เปลี่ยนโครงสร้างของอุปสงค์อย่างมีนัยสำคัญ ก่อนหน้านี้ ทุนส่วนใหญ่ไหลผ่านตลาดแลกเปลี่ยนคริปโต สเตเบิลคอยน์ กระเป๋าเงินส่วนตัว และนักลงทุนในอุตสาหกรรม ปัจจุบัน ส่วนแบ่งที่เพิ่มขึ้นสามารถเข้าสู่ BTC ผ่านเครื่องมือที่อยู่ภายใต้กฎระเบียบ ซื้อขายได้ง่าย และคุ้นเคยกับการเงินดั้งเดิม

อย่างไรก็ตาม ยังมีอีกด้านหนึ่งของเหรียญ: หากบิตคอยน์เข้าสู่พอร์ตการลงทุนแบบดั้งเดิม มันก็จะถูกบริหารจัดการตามตรรกะแบบดั้งเดิมด้วย สามารถถูกซื้อเมื่อความเชื่อมั่นในตลาดเพิ่มขึ้น แต่ก็สามารถถูกขายได้อย่างรวดเร็วเมื่อนักลงทุนลดการถือครองสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูง ดังนั้น ETF จึงทำให้บิตคอยน์มีความเป็นผู้ใหญ่และมีสภาพคล่องมากขึ้น แต่ก็ทำให้มันอ่อนไหวต่อกระแสเงินของการเงินสถาบันมากขึ้นด้วย

ทำไมสภาพคล่องที่มากขึ้นจึงไม่ใช่สัญญาณว่าบิตคอยน์จะขึ้นเสมอไป

ประเด็นสำคัญคือ สภาพคล่องทั่วโลกมีความสำคัญมาก แต่ไม่เคยทำงานเพียงลำพัง มีช่วงเวลาที่สภาพคล่องเพิ่มขึ้นเพราะระบบมีสุขภาพดี ความเชื่อมั่นเพิ่มขึ้น และนักลงทุนมองหาโอกาสใหม่ ๆ ในบริบทเช่นนี้ บิตคอยน์มักทำผลงานได้ดี เพราะถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ที่สามารถขยายการเคลื่อนไหวของตลาดได้

แต่ก็มีช่วงเวลาที่สภาพคล่องเพิ่มขึ้นด้วยเหตุผลเชิงป้องกัน: ความตึงเครียดในภาคธนาคาร ความเสี่ยงเชิงระบบ การแทรกแซงฉุกเฉินของธนาคารกลาง ในกรณีเหล่านี้ ทุนอาจไม่ไหลเข้าสู่บิตคอยน์ในทันที แต่อาจมุ่งหน้าไปยังดอลลาร์ พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (Treasury) ทองคำ หรือเงินสดก่อน กล่าวคือไปยังเครื่องมือที่ถูกมองว่าปลอดภัยกว่า

สิ่งนี้อธิบายได้ว่าทำไมความสัมพันธ์ระหว่างบิตคอยน์กับสภาพคล่องจึงอาจมีความล่าช้า ความแตกต่าง และสัญญาณหลอก ตัวแปรที่ชี้ขาดไม่ใช่แค่ปริมาณสภาพคล่องที่มีอยู่ แต่คือบรรยากาศของตลาดที่สภาพคล่องนั้นถูกอัดฉีดเข้าไป บิตคอยน์มักได้ประโยชน์จากสภาพคล่องเมื่อสภาพคล่องนั้นมาพร้อมกับความเชื่อมั่น ความพร้อมรับความเสี่ยง และกระแสเงินที่ไหลเข้าสู่ภาคคริปโตอย่างเป็นรูปธรรม

บิตคอยน์ยังสามารถถูกมองว่าเป็นทองคำดิจิทัลได้อยู่หรือไม่?

คำถามจึงหลีกเลี่ยงไม่ได้: หากบิตคอยน์ขึ้นอยู่กับสภาพคล่องมากขนาดนี้ มันยังสามารถถูกมองว่าเป็นทองคำดิจิทัลได้อยู่หรือไม่? คำตอบไม่ได้ชัดเจนเป็นขาวหรือดำ บิตคอยน์ยังคงมีคุณลักษณะทางการเงินที่โดดเด่น: ปริมาณเสนอขายจำกัด กฎเกณฑ์โปร่งใส ความเป็นอิสระจากธนาคารกลาง และการไม่มีหน่วยงานกลางที่สามารถเปลี่ยนแปลงการออกเหรียญได้ตามอำเภอใจ

ในขณะเดียวกัน ตลาดก็ไม่ได้ให้มูลค่ามันจากคุณลักษณะเหล่านี้เพียงอย่างเดียว แต่ยังให้มูลค่าตามกระแสเงิน อัตราดอกเบี้ย ดอลลาร์ ETF เลเวอเรจ และภาวะอารมณ์ของตลาดด้วย ดังนั้นบิตคอยน์จึงเป็นสองสิ่งในเวลาเดียวกัน: เป็นสินทรัพย์การเงินทางเลือกในระยะยาว และเป็นสินทรัพย์ที่อ่อนไหวต่อสภาพคล่องอย่างมากในระยะสั้นและระยะกลาง

ธรรมชาติสองด้านนี้เป็นหนึ่งในเหตุผลที่ทำให้มันยากต่อการจัดประเภท มันไม่ใช่แค่ทองคำ ไม่ใช่แค่เทคโนโลยี และไม่ใช่แค่สกุลเงิน แต่มันคือสินทรัพย์มหภาคดิจิทัลรูปแบบใหม่ ที่ซึ่งความขาดแคลนแบบโปรแกรมได้และสภาพคล่องทั่วโลกมาบรรจบกัน

สภาพคล่องทั่วโลกและราคาบิตคอยน์: บทสรุป 

เพื่อทำความเข้าใจว่าบิตคอยน์อาจไปในทิศทางใด การดูเพียงกราฟ BTC/USD ไม่เพียงพอ จำเป็นต้องมองบริบทที่กว้างขึ้น: อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง ความคาดหวังต่อธนาคารกลางสหรัฐ ความแข็งแกร่งของดอลลาร์ กระแสเงินสุทธิของ ETF แบบสปอต การเติบโตหรือการหดตัวของสภาพคล่องทั่วโลก และพฤติกรรมของตลาดหุ้น

ความขัดแย้งที่ยิ่งใหญ่ก็คือ บิตคอยน์ถือกำเนิดขึ้นเพื่อให้เป็นอิสระจากระบบการเงินดั้งเดิม แต่ทุกวันนี้ราคาของมันกลับได้รับอิทธิพลอย่างลึกซึ้งจากการตัดสินใจของธนาคารกลาง ผลตอบแทนพันธบัตร ดอลลาร์ และกระแสเงินของสถาบัน บางทีนี่อาจไม่ใช่จุดอ่อน แต่อาจเป็น “ราคาของการยอมรับ” ก็ได้

ยิ่งบิตคอยน์เข้าสู่ระบบการเงินโลกมากเท่าไร มันก็ยิ่งมีความสำคัญมากขึ้นเท่านั้น แต่ยิ่งมันมีความสำคัญมากขึ้นเท่าไร มันก็ยิ่งถูกกำหนดโดยแรงเดียวกันกับที่ขับเคลื่อนสินทรัพย์การเงินขนาดใหญ่อื่น ๆ มากขึ้นเท่านั้น ในแง่นี้ หากต้องการเข้าใจจริง ๆ ว่าราคา BTC สามารถไปได้ไกลแค่ไหน การเพิกเฉยต่อระดับสภาพคล่องทั่วโลกคงเป็นความผิดพลาดอย่างแน่นอน

ไว้พบกันใหม่ และขอให้เทรดให้สนุก!

อันเดรีย อุงเงร์