สิ่งที่ผิดปกติเกิดขึ้นกับหนึ่งในกลยุทธ์การเทรดที่เชื่อถือได้มากที่สุดของคริปโต ผลตอบแทนจากฟิวเจอร์สบิตคอยน์ที่กำลังทรุดตัวลงในขณะนี้ หมายความว่าการเดิมพันที่เคยให้ผลตอบแทนรายปีมากกว่า 20% แก่เทรดเดอร์ บัดนี้ให้ผลตอบแทนน้อยกว่าตราสารที่ปลอดภัยที่สุดในโลกการเงิน: ตั๋วเงินคลังสหรัฐอายุสั้น สิ่งที่เคยเป็นความได้เปรียบแทบจะการันตีสำหรับเทรดเดอร์สายแคร์รี่ ได้กลายเป็นกลยุทธ์ที่ขาดทุนเมื่อเทียบกับการนำเงินไปพักไว้ในหนี้รัฐบาลอย่างเดียว
Summary
ประเด็นสำคัญ
- ในช่วงตลาดกระทิงปี 2021 กลยุทธ์แคร์รี่เทรดฟิวเจอร์สบิตคอยน์ให้ผลตอบแทนสม่ำเสมอมากกว่า 20% ตามข้อมูลที่อ้างโดย Glassnode
- นับตั้งแต่กุมภาพันธ์ 2026 กลยุทธ์เดียวกันนี้ให้ผลตอบแทนน้อยกว่าตั๋วเงินคลังสหรัฐอายุสั้น โดยปัจจุบันให้ผลตอบแทนราว 3% เทียบกับอัตราผลตอบแทนเฉลี่ย 3.8% ของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุสองปี
- ส่วนต่างฟิวเจอร์สบิตคอยน์อายุสามเดือนตามหลังตั๋วเงินคลังอายุสองปีมาแล้วเป็นเวลา 157 วันติดต่อกัน ซึ่งเป็นหนึ่งในช่วงเวลาที่ยาวนานที่สุดที่เคยมีบันทึกไว้
- ปริมาณการเทรดฟิวเจอร์สบิตคอยน์ลดลงจากจุดสูงสุดที่ 1.47 ล้านล้านดอลลาร์ ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 เหลือประมาณ 880 ล้านดอลลาร์ ในเดือนกรกฎาคม ตามข้อมูลของ Coinglass
- นักวิเคราะห์ระบุว่าการที่ส่วนต่างหดตัวลงจริง ๆ แล้วชี้ให้เห็นถึง สภาพคล่องที่มากขึ้น และตลาดอนุพันธ์ที่กำลังเติบโตเป็นผู้ใหญ่ ไม่ได้เป็นสัญญาณเตือนโดยตรง
การทรุดตัวของผลตอบแทนแคร์รี่เทรดฟิวเจอร์สบิตคอยน์
กลยุทธ์แคร์รี่เทรดฟิวเจอร์สบิตคอยน์ได้พลิกจากการเป็นเกมอาร์บิทราจที่ทำกำไรดี กลายเป็นกลยุทธ์ที่ตอนนี้ ให้ผลตอบแทนน้อยกว่าหนี้รัฐบาลทั่วไป ข้อเท็จจริงเพียงข้อนี้เป็นกรอบเรื่องราวทั้งหมดเบื้องหลังการทรุดตัวของผลตอบแทนฟิวเจอร์สบิตคอยน์ครั้งนี้
ผลตอบแทนสูงในช่วงตลาดกระทิงปี 2021
ย้อนกลับไปในปี 2021 กลยุทธ์นี้ดีเกินกว่าจะมองข้ามได้ แคร์รี่เทรดให้ผลตอบแทนสม่ำเสมอที่ 20% หรือมากกว่า ทั้งในตลาดคริปโตที่มีการกำกับดูแลและไม่มีการกำกับดูแลตลอดช่วงตลาดกระทิง กลไกค่อนข้างตรงไปตรงมา: เทรดเดอร์จะชอร์ตฟิวเจอร์สบิตคอยน์พร้อมกับซื้อกองทุน ETF แบบสปอตไปพร้อมกัน แล้วเก็บส่วนต่างระหว่างสองราคา — ซึ่งในหมู่นักเทรดเรียกกันว่า “เบซิส”
การเปลี่ยนผ่านสู่ผลตอบแทนที่ต่ำลงและตามหลังพันธบัตรสหรัฐตั้งแต่ปี 2026
ส่วนต่างนั้นแทบจะแห้งเหือดไปแล้ว ตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์เป็นต้นมา กลยุทธ์นี้ให้ผลตอบแทนน้อยกว่าตั๋วเงินคลังสหรัฐอายุสั้นทุกเดือน ปัจจุบันให้ผลตอบแทนราว 3% เทียบกับอัตราผลตอบแทนเฉลี่ย 3.8% ของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุสองปี — ช่องว่างที่ทำให้กลยุทธ์ยอดนิยมในอดีตดูไม่น่าดึงดูดเมื่อเทียบกับทางเลือกที่แทบไร้ความเสี่ยง
Glassnode แหล่งข้อมูลที่ติดตามแนวโน้มนี้ อธิบายระยะเวลาของปรากฏการณ์นี้ไว้อย่างชัดเจน ในโพสต์บน Telegram บริษัทระบุว่าส่วนต่างฟิวเจอร์สอายุสามเดือนให้ผลตอบแทนน้อยกว่าพันธบัตรอายุสองปีมาตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ พร้อมเสริมว่า “มีเพียงอีกช่วงเดียวในประวัติศาสตร์ที่ยาวนานเท่านี้: สิงหาคม 2022 ถึงมกราคม 2023” ซึ่งเป็นช่วงที่จบลงตรงจุดต่ำสุดของรอบ ตามกราฟของ Glassnode เมื่อวันอาทิตย์ ส่วนต่างสามเดือนนี้ให้ผลตอบแทนน้อยกว่าตั๋วเงินคลังอายุสองปีมาแล้ว 157 วัน ติดต่อกัน
เหตุใดเรื่องนี้จึงสำคัญ: เมื่อแคร์รี่เทรดให้ผลตอบแทนน้อยกว่าพันธบัตรรัฐบาลที่แทบไร้ความเสี่ยง แรงจูงใจในการนำเงินทุน เข้าไปวางในกลยุทธ์นี้ก็แทบจะหายไป ดอลลาร์หนึ่งที่อยู่ในแคร์รี่เทรดฟิวเจอร์สบิตคอยน์ตอนนี้ทำเงินได้น้อยกว่าดอลลาร์เดียวกันที่อยู่ในพันธบัตรรัฐบาล — การเปลี่ยนแปลงนี้ทำให้ผู้จัดสรรเงินทุนต้องคิดใหม่ทั้งหมดเกี่ยวกับกลยุทธ์อนุพันธ์คริปโต
ผลกระทบต่อปริมาณการเทรดและการมีส่วนร่วมในตลาด
ผลตอบแทนแคร์รี่ที่จางหายไป เกิดขึ้นพร้อมกับการดิ่งลงอย่างรุนแรงของเม็ดเงินที่ไหลผ่านตลาดฟิวเจอร์สบิตคอยน์ และสองแนวโน้มนี้เชื่อมโยงกันอย่างใกล้ชิด เมื่อรางวัลจากการถือสถานะลดลง เทรดเดอร์จำนวนน้อยลงก็จะยอมถือสถานะนั้น
การลดลงของปริมาณการเทรดฟิวเจอร์สบิตคอยน์
ตัวเลขบอกเรื่องราว ได้อย่างชัดเจน ปริมาณการเทรดฟิวเจอร์สบิตคอยน์ แตะจุดสูงสุดที่ 1.47 ล้านล้านดอลลาร์ ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ตามข้อมูลของ Coinglass ภายในเดือนกรกฎาคม ตัวเลขนั้นทรุดลงเหลือเพียงกว่า 880 ล้านดอลลาร์เล็กน้อย — การลดลงที่ล้ำลึกเกินกว่าความผันผวนตามฤดูกาลทั่วไป และชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในพฤติกรรมของเทรดเดอร์
บทบาทของตลาดหมีคริปโตต่อกิจกรรมที่ลดลง
ผลตอบแทนแคร์รี่ที่ร่วงลงไม่ใช่ปัจจัยเดียวที่มีบทบาท ตลาดหมีคริปโตในวงกว้างยังถ่วงปริมาณฟิวเจอร์สให้ลดลง โดยกดดันให้การเก็งกำไรในทุกด้านซบเซา สองแรงกดดันนี้ — ความได้เปรียบด้านผลตอบแทนที่หายไป และบรรยากาศตลาดโดยรวมที่อ่อนแอ — ช่วยอธิบายว่าทำไมกิจกรรมในฟิวเจอร์สบิตคอยน์จึงเบาบางลงอย่างมากนับตั้งแต่จุดสูงสุดในเดือนกุมภาพันธ์
สัญญาณของการเติบโตและประสิทธิภาพของตลาด
ส่วนต่างที่หดตัว มักฟังดูเป็นข่าวร้ายสำหรับเทรดเดอร์ที่ล่าผลตอบแทน แต่จริง ๆ แล้วมันเป็นสัญญาณของสิ่งที่ดีต่อสุขภาพของตลาดโดยรวม นี่คือมุมมองที่ขัดกับสัญชาตญาณจากนักวิเคราะห์ที่เฝ้าดูการทรุดตัวของผลตอบแทนฟิวเจอร์สบิตคอยน์ครั้งนี้
นัยยะของการทรุดตัวของเบซิสฟิวเจอร์สบิตคอยน์
กลยุทธ์เบซิสเทรดมีอยู่เพื่อทำกำไรจากความคลาดเคลื่อนของราคาในตลาดที่เชื่อมโยงกัน — ในกรณีนี้คือช่องว่างระหว่างราคาฟิวเจอร์สกับราคาสปอตของบิตคอยน์ เมื่อช่องว่างนั้นแคบลง หมายความว่าความคลาดเคลื่อนเหล่านั้นก็หดตัวลงเช่นกัน ในทางปฏิบัติ ผลตอบแทนที่ทรุดตัวลงบ่งชี้ถึงสภาพคล่องที่มากขึ้น และตลาดที่ มีประสิทธิภาพมากขึ้น ในการกำหนดราคาความเสี่ยง
ผลกระทบต่อสภาพคล่อง สเปรด bid-ask และอาร์บิทราจ
ประสิทธิภาพที่สูงขึ้นส่งผลจริงต่อการทำงานของตลาดในแต่ละวัน สเปรด bid-ask ที่แคบลงทำให้ต้นทุนการเทรดถูกลง การป้องกันความเสี่ยงที่ทำได้ง่ายขึ้นทำให้ผู้เล่นสถาบันมั่นใจมากขึ้นในการบริหารความเสี่ยง และเมื่อโอกาสอาร์บิทราจขนาดใหญ่ลดลง ผลตอบแทนง่าย ๆ ระดับ 20% ขึ้นไปแบบที่เห็นในปี 2021 ก็มีแนวโน้มว่าจะไม่กลับมาในเร็ว ๆ นี้ อย่างน้อยก็จนกว่าจะมีคลื่นความผันผวนหรือความผิดปกติรอบใหม่ที่เปิดช่องว่างระหว่างราคาฟิวเจอร์สกับสปอตอีกครั้ง
นี่คือความย้อนแย้งใจกลางเรื่องราว: แนวโน้มเดียวกันที่บีบกำไรของเทรดเดอร์สายแคร์รี่ ก็คือแนวโน้มที่ทำให้ตลาดฟิวเจอร์สบิตคอยน์ดูคล้ายเวทีระดับสถาบันที่เติบโตเต็มที่มากขึ้น แทนที่จะเป็นสนามที่ปั่นป่วนและเต็มไปด้วยความไร้ประสิทธิภาพเหมือนในรอบตลาดกระทิงที่ผ่านมา
คำถามที่พบบ่อย
อะไรเป็นสาเหตุให้ผลตอบแทนแคร์รี่เทรดฟิวเจอร์สบิตคอยน์ทรุดตัวลง?
ตลาดหมีคริปโตในวงกว้างและผลตอบแทนแคร์รี่ที่ร่วงลงถูกระบุว่าเป็นปัจจัยที่มีส่วนร่วม แม้ว่าสาเหตุเชิงลึกที่แน่ชัดนอกเหนือจากความอ่อนแอของตลาดโดยรวมจะไม่ได้ถูกระบุไว้อย่างชัดเจนในข้อมูลที่มีอยู่
ผลตอบแทนฟิวเจอร์สบิตคอยน์เทียบกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐในปัจจุบันเป็นอย่างไร?
นับตั้งแต่กุมภาพันธ์ 2026 กลยุทธ์แคร์รี่เทรดฟิวเจอร์สบิตคอยน์ให้ผลตอบแทนราว 3% ต่ำกว่าอัตราผลตอบแทนเฉลี่ย 3.8% ของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุสองปี
นัยยะของการลดลงของเบซิสฟิวเจอร์สบิตคอยน์ต่อภาพรวมตลาดคืออะไร?
เบซิสที่ทรุดตัวลงบ่งชี้ถึงความไร้ประสิทธิภาพด้านราคาที่หดตัว สภาพคล่องที่มากขึ้น และการเติบโตของตลาดสู่ความเป็นผู้ใหญ่ — นำไปสู่สเปรด bid-ask ที่แคบลง การป้องกันความเสี่ยงที่ง่ายขึ้น และโอกาสอาร์บิทราจที่น้อยลงสำหรับเทรดเดอร์
ปริมาณการเทรดฟิวเจอร์สบิตคอยน์เปลี่ยนแปลงไปอย่างไรเมื่อไม่นานนี้?
ปริมาณการเทรดลดลงจากจุดสูงสุดที่ 1.47 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 เหลือประมาณ 880 ล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม 2026 ตามข้อมูลของ Coinglass
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”อะไรเป็นสาเหตุให้ผลตอบแทนแคร์รี่เทรดฟิวเจอร์สบิตคอยน์ทรุดตัวลง?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”ตลาดหมีคริปโตในวงกว้างและผลตอบแทนแคร์รี่ที่ร่วงลงถูกระบุว่าเป็นปัจจัยที่มีส่วนร่วม แม้ว่าสาเหตุเชิงลึกที่แน่ชัดนอกเหนือจากความอ่อนแอของตลาดโดยรวมจะไม่ได้ถูกระบุไว้อย่างชัดเจนในข้อมูลที่มีอยู่”}} ,{“@type”:”Question”,”name”:”ผลตอบแทนฟิวเจอร์สบิตคอยน์เทียบกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐในปัจจุบันเป็นอย่างไร?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”นับตั้งแต่กุมภาพันธ์ 2026 กลยุทธ์แคร์รี่เทรดฟิวเจอร์สบิตคอยน์ให้ผลตอบแทนราว 3% ต่ำกว่าอัตราผลตอบแทนเฉลี่ย 3.8% ของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุสองปี”}} ,{“@type”:”Question”,”name”:”นัยยะของการลดลงของเบซิสฟิวเจอร์สบิตคอยน์ต่อภาพรวมตลาดคืออะไร?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”เบซิสที่ทรุดตัวลงบ่งชี้ถึงความไร้ประสิทธิภาพด้านราคาที่หดตัว สภาพคล่องที่มากขึ้น และการเติบโตของตลาดสู่ความเป็นผู้ใหญ่ — นำไปสู่สเปรด bid-ask ที่แคบลง การป้องกันความเสี่ยงที่ง่ายขึ้น และโอกาสอาร์บิทราจที่น้อยลงสำหรับเทรดเดอร์”}} ,{“@type”:”Question”,”name”:”ปริมาณการเทรดฟิวเจอร์สบิตคอยน์เปลี่ยนแปลงไปอย่างไรเมื่อไม่นานนี้?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”ปริมาณการเทรดลดลงจากจุดสูงสุดที่ 1.47 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 เหลือประมาณ 880 ล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม 2026 ตามข้อมูลของ Coinglass”}}]}
บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์และผ่านการทบทวนโดยทีมบรรณาธิการ
