Hyperliquid ได้เปิดใช้งานกลไกใหม่ที่เปลี่ยนเงินสำรองสเตเบิลคอยน์ในชีวิตประจำวันให้กลายเป็นเชื้อเพลิงสำหรับเศรษฐกิจโทเค็นของตัวเอง การเปิดใช้งาน Hyperliquid AQAv2สำหรับ USDC เริ่มใช้งานเมื่อวันที่ 26 สิงหาคม โดยเปลี่ยนทิศทางส่วนหนึ่งของผลตอบแทนจากเงินสำรองออกจากผู้ออกสเตเบิลคอยน์และส่งเข้าสู่กองทุนช่วยเหลือของโปรโตคอลซึ่งใช้รายได้นั้นในการซื้อ HYPE บนตลาดเปิด
Summary
ประเด็นสำคัญ
- Hyperliquid เปิดใช้งาน AQAv2 สำหรับ USDC เมื่อวันที่ 26 สิงหาคม ส่งรายได้จากผลตอบแทนเงินสำรองไปยังกองทุนช่วยเหลือของตน
- Coinbase ทำหน้าที่เป็นผู้ปรับใช้คลัง (treasury deployer) และ Circle เป็นผู้ปรับใช้ด้านเทคนิค โดยทั้งสองได้ทำการ stake จำนวน 500,000 HYPE เพื่อเปิดใช้กรอบการทำงานนี้
- ผู้ปรับใช้สเตเบิลคอยน์แบ่งปันผลตอบแทนจากเงินสำรองที่ปรับตามต้นทุนประมาณ 90% กับโปรโตคอล Hyperliquid
- การประเมินของตลาดคาดว่ารายได้ต่อปีอาจอยู่ระหว่าง 135 ล้านดอลลาร์ถึง 160 ล้านดอลลาร์ แม้ว่า Hyperliquid จะยังไม่ได้ยืนยันตัวเลขดังกล่าว
- การจ่ายเงินครั้งแรกไปยังกองทุนช่วยเหลือมีกำหนดในวันที่ 3 ตุลาคม หลังจากช่วงสะสมรายได้ 30 วันและระยะเวลาหน่วงการโอน 8 วัน
Hyperliquid เปิดใช้งานกรอบ AQAv2 สำหรับ USDC
สรุปแบบสั้น ๆ: Hyperliquid ตอนนี้กำหนดให้พาร์ตเนอร์สเตเบิลคอยน์บางรายต้องส่งมอบผลตอบแทนส่วนใหญ่ที่เงินสำรองของพวกเขาสร้างขึ้น และเงินนั้นจะไหลตรงเข้าสู่กองทุนที่ใช้ซื้อ HYPE นี่เป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในวิธีที่กระดานเทรดดึงมูลค่าจากสเตเบิลคอยน์ที่อยู่ในบัญชีของตน ไม่ใช่แค่จากค่าธรรมเนียมการเทรดเท่านั้น
วันที่เปิดใช้งานและกลไก
AQAv2 — ย่อมาจาก aligned quote asset เวอร์ชันสอง — เริ่มใช้งานสำหรับ USDC เมื่อวันที่ 26 สิงหาคม แตกต่างจากเวอร์ชันก่อนหน้าของกรอบนี้ ตรงที่เวอร์ชันนี้ครอบคลุมถึงสเตเบิลคอยน์ที่ไม่ได้เป็นเอกสิทธิ์ของ Hyperliquid หมายความว่า USDC สามารถเชื่อมต่อได้แม้ว่าจะหมุนเวียนอย่างอิสระบนบล็อกเชนและแพลตฟอร์มอื่น ๆ แนวคิดหลักนั้นตรงไปตรงมา: ผลตอบแทนที่ได้รับจากเงินสำรอง USDC ที่อยู่ในระบบนิเวศของ Hyperliquid จะไม่อยู่กับผู้ออกสเตเบิลคอยน์ทั้งหมดอีกต่อไป แต่ส่วนใหญ่จะถูกส่งต่อไปยังกองทุนช่วยเหลือ ซึ่งจากนั้นจะนำไปซื้อ HYPE
บทบาทของ Coinbase และ Circle
มีสองบริษัทที่แบ่งภาระการดำเนินงานกัน Coinbase ทำหน้าที่เป็นผู้ปรับใช้คลัง (treasury deployer) จัดการโครงสร้างเงินสำรองและถือที่อยู่คลังที่กำหนดซึ่งเป็นที่อยู่หลักที่ USDC ส่วนใหญ่อยู่ Circle ผู้ออก USDC ทำหน้าที่เป็นผู้ปรับใช้ด้านเทคนิค โดยรันโครงสร้างพื้นฐานข้ามเชนที่ทำให้ USDC เคลื่อนย้ายระหว่าง HyperEVM และ HyperCore ได้ เพื่อเปิดใช้งานกรอบนี้ ทั้งสองบริษัทได้ร่วมกัน stake จำนวน 500,000 HYPE — เปรียบเสมือนพันธบัตรที่มีผลลัพธ์จริง หากที่อยู่คลังของ Coinbase มีเงินไม่เพียงพอที่จะครอบคลุมการหักรายได้อัตโนมัติของโปรโตคอล เงินที่ stake ไว้อาจถูกตัดทอน (slashed) ได้ ขณะเดียวกัน Circle ต้องรับผิดชอบในการทำให้สัญญา HyperEVM ที่เชื่อมโยงมีความน่าเชื่อถือ เนื่องจากนั่นคือระบบท่อที่เชื่อมโยงกิจกรรม USDC ระหว่างสองระบบ
โครงสร้างการแบ่งรายได้และการจัดสรรกองทุน
ในแก่นแท้ AQAv2 คือข้อตกลงแบ่งปันรายได้: Hyperliquid รับส่วนแบ่งหลักของผลตอบแทนที่เกิดจากเงินสำรอง USDC ขณะเดียวกันก็รักษาการแบ่งเงินต้นในลักษณะที่คงสภาพคล่องสำหรับผู้ใช้ไว้ได้ ความสมดุลระหว่างการดึงผลตอบแทนและเสถียรภาพในการดำเนินงานนี่เองที่ทำให้กรอบนี้น่าจับตามอง
เปอร์เซ็นต์การแบ่งปันผลตอบแทนจากเงินสำรอง
ภายใต้เงื่อนไขใหม่ ผู้ปรับใช้สเตเบิลคอยน์จะแบ่งปันประมาณ90%ของรายได้จากผลตอบแทนเงินสำรองที่ปรับตามต้นทุนโดยตรงกับโปรโตคอล Hyperliquid นี่เป็นส่วนแบ่งที่สูงมาก และสะท้อนให้เห็นถึงอำนาจต่อรองที่ Hyperliquid มีเหนือพาร์ตเนอร์สเตเบิลคอยน์ที่ต้องการการกระจายตัวและสภาพคล่องบนกระดานเทรดของตน เปอร์เซ็นต์การแบ่งปันผลตอบแทนนี้แยกออกจาก — และไม่ควรถูกสับสนกับ — การแบ่งสัดส่วนกองทุนที่อธิบายด้านล่าง
การแบ่งกองทุน USDC ระหว่างคลังและสมาร์ตคอนแทรกต์
ในเชิงกายภาพ กองทุน USDC ที่เกี่ยวข้องกับ AQAv2 จะเคลื่อนย้ายระหว่างสองตำแหน่ง: ที่อยู่คลังของ Coinbase และสมาร์ตคอนแทรกต์ HyperEVM ที่เชื่อมโยงกัน การแบ่งสัดส่วนเป็นอัตรา 1:9 โดยประมาณ90%ของกองทุนจะอยู่ที่ที่อยู่คลัง และอีก 10% ที่เหลือจะถูกถือไว้ในสัญญา HyperEVM ธุรกรรมของระบบจะปรับสมดุลสองที่อยู่นี้ในทุกบล็อกของ HyperEVM ซึ่งออกแบบมาเพื่อให้มีสภาพคล่องเพียงพอสำหรับผู้ใช้ ขณะเดียวกันก็ปล่อยให้เงินสำรองส่วนใหญ่สร้างผลตอบแทนที่อื่น อีกครั้ง การแบ่งสัดส่วน 90/10 นี้เป็นกลไกที่แตกต่างจากอัตราการแบ่งปันรายได้ 90% — กลไกหนึ่งกำหนดว่าเงินนั่งอยู่ที่ไหน อีกกลไกหนึ่งกำหนดว่าใครเป็นผู้ได้รับรายได้จากมัน
การสะสมรายได้และระยะเวลาในการโอน
รายได้จะไม่ถูกโอนทันที แต่จะสะสมเป็นช่วง ๆ ครั้งละ 30 วัน และเมื่อสิ้นสุดแต่ละช่วง เงินจะใช้เวลาเพิ่มอีกแปดวันในการโอนไปยังกองทุนช่วยเหลือโดยอัตโนมัติ ระยะหน่วงที่ฝังอยู่ในระบบนี้ช่วยให้มีเวลาสำหรับการเคลียร์การคำนวณก่อนที่การซื้อคืน HYPE จะสามารถดึงเงินจากกระแสรายได้ใหม่ได้
ผลกระทบทางการเงินและการใช้รายได้จาก AQAv2
ทำไมเรื่องนี้จึงสำคัญเกินกว่ากลไกเชิงเทคนิค? เพราะมันเปลี่ยนแหล่งที่มาของอำนาจการซื้อคืนของ Hyperliquid จากเดิมที่พึ่งพาเพียงค่าธรรมเนียมการเทรด ตอนนี้โปรโตคอลสามารถแตะเข้าถึงแหล่งรายได้ที่สองซึ่งมีความสม่ำเสมอกว่า ผูกกับปริมาณ USDC ที่อยู่ในระบบนิเวศของตน — เป็นการกระจายแหล่งรายได้ของโปรโตคอลที่ละเอียดอ่อนแต่มีนัยสำคัญ
ประมาณการรายได้ต่อปีและมุมมองตลาด
การประเมินของตลาดที่อ้างโดย Digital Asset ชี้ว่ากรอบ AQAv2 อาจสร้างรายได้ต่อปีระหว่าง135 ล้านดอลลาร์ถึง 160 ล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม “จำนวนนี้ไม่ใช่การคาดการณ์อย่างเป็นทางการที่จัดทำโดย Hyperliquid” นี่เป็นตัวเลขที่มีนัยสำคัญสำหรับโปรโตคอลที่ใช้ค่าธรรมเนียมการเทรดเป็นแหล่งเงินทุนสำหรับการซื้อคืนอยู่แล้ว แต่ควรเน้นว่านี่เป็นการคาดการณ์ของตลาด ไม่ใช่การคาดการณ์ของบริษัท — Hyperliquid ยังไม่ได้ยืนยันการจ่ายเงินรายปีแบบตายตัวหรือผลตอบแทนที่การันตี และตัวเลขจริงจะเปลี่ยนแปลงไปตามปริมาณ USDC อัตราดอกเบี้ยในตลาด และต้นทุนการดำเนินงาน
การดำเนินงานของกองทุนช่วยเหลือเกี่ยวกับโทเค็น HYPE
เมื่อรายได้จาก AQAv2 เข้าสู่กองทุนช่วยเหลือแล้ว เงินนั้นจะถูกนำไปใช้ซื้อ HYPE บนตลาดเปิด กองทุนนี้ได้รับรายได้ส่วนใหญ่จากค่าธรรมเนียมการเทรดของ Hyperliquid อยู่แล้ว ดังนั้นรายได้ที่ผูกกับสเตเบิลคอยน์นี้จึงกลายเป็นกระแสเพิ่มเติมที่ซ้อนทับเข้าไป สิ่งสำคัญคือต้องเข้าใจในสิ่งที่มันไม่ได้หมายความว่า: การประกาศเปิดใช้งานยืนยันว่ารายได้จากเงินสำรองจะเข้าสู่กองทุน แต่ไม่ได้บอกว่าทุกโทเค็น HYPE ที่ซื้อด้วยวิธีนี้จะถูกเผาทันที นโยบายโทเค็นในภาพรวมของ Hyperliquid อนุญาตให้มีการทำลาย (burn) โทเค็นที่ถือโดยกองทุนอย่างถาวรผ่านการดำเนินการของโปรโตคอลที่ได้รับอนุมัติแยกต่างหาก — แต่การซื้อคืน (buyback) และการเผา (burn) เป็นสองขั้นตอนที่แตกต่างกัน การซื้อจะดึง HYPE ออกจากการหมุนเวียนในตลาดขณะที่กองทุนถือมันไว้ ส่วนการเผาจะลบมันออกจากอุปทานรวมอย่างถาวร การเหมารวมสองอย่างนี้เข้าด้วยกันอาจทำให้เกิดภาพที่คลาดเคลื่อนเกี่ยวกับความเร็วที่อุปทานหมุนเวียนของ HYPE หดตัวลงจริง ๆ
การโอนรายได้ครั้งแรกที่กำหนดไว้
รอบรายได้ AQAv2 รอบแรกเริ่มในวันเดียวกับที่กรอบนี้ถูกเปิดใช้งาน คือวันที่ 26 สิงหาคม เนื่องจากมีช่วงผ่อนผันในการดำเนินการ Hyperliquid คาดว่าการโอนครั้งแรกไปยังกองทุนช่วยเหลือจะเกิดขึ้นในวันที่3 ตุลาคม จากนั้นการจ่ายเงินรอบถัดไปจะเป็นไปตามจังหวะเดิม — ช่วงสะสมรายได้ 30 วัน ตามด้วยหน้าต่างการโอน 8 วันในแต่ละครั้ง
ขนาดและโครงสร้างพื้นฐานสนับสนุนของ USDC บน Hyperliquid
ขนาดของฐานเงินสำรองคือสิ่งที่ทำให้กลไกทั้งหมดนี้มีพลัง ปริมาณ USDC บน Hyperliquid อยู่ที่ประมาณ5 พันล้านดอลลาร์ ทำให้มีแหล่งเงินขนาดใหญ่ที่สามารถสร้างผลตอบแทนจากเงินสำรองได้ ขนาดนี้เองที่ทำให้นักวิเคราะห์มองเห็นศักยภาพรายได้ที่มีนัยสำคัญใน AQAv2: แม้อัตราผลตอบแทนจะไม่สูงมากนัก แต่เมื่อคูณกับฐาน5พันล้านดอลลาร์ และนำอัตราการแบ่งปัน 90% มาคิด ก็จะแปลงเป็นตัวเลขรายได้ที่มากพอสมควร HYPE เองมีการซื้อขายใกล้ระดับ 82 ดอลลาร์หลังการเปิดใช้งาน แม้ว่าบททดสอบที่แท้จริงของกรอบนี้จะเกิดขึ้นหลังจากรอบการจ่ายเงินในเดือนตุลาคมพิสูจน์กลไกในทางปฏิบัติแล้ว
เหตุใดการเปิดใช้งาน Hyperliquid AQAv2 จึงมีความสำคัญ
มองในภาพกว้าง การเปิดใช้งาน Hyperliquid AQAv2 แสดงถึงการเปลี่ยนแปลงที่กว้างขึ้นในวิธีที่กระดานเทรดแบบกระจายศูนย์สร้างรายได้จากสเตเบิลคอยน์ที่ไหลผ่านแพลตฟอร์ม แทนที่จะมอง USDC เป็นเพียงสินทรัพย์สำหรับการชำระราคา Hyperliquid กำลังมองมันเป็นทรัพยากรที่ให้ผลตอบแทนซึ่งส่วนหนึ่งเป็นของโปรโตคอลเอง สำหรับ Coinbase และ Circle การเข้าร่วมหมายถึงความรับผิดชอบในการดำเนินงานรูปแบบใหม่ — และความเสี่ยงในการถูกตัดทอน stake — แลกกับการผสานรวมที่ลึกขึ้นกับหนึ่งในแพลตฟอร์มอนุพันธ์คริปโตที่เติบโตเร็วที่สุด สำหรับผู้ถือ HYPE ข้อตกลงนี้เพิ่มช่องทางเงินทุนที่สองสำหรับการซื้อคืน เสริมรายได้จากค่าธรรมเนียมการเทรดด้วยรายได้จากผลตอบแทนเงินสำรองที่ผูกโดยตรงกับการยอมรับสเตเบิลคอยน์บนแพลตฟอร์ม
ว่ากรอบนี้จะกลายเป็นต้นแบบที่กระดานเทรดอื่นลอกเลียนหรือไม่นั้น น่าจะขึ้นอยู่กับผลลัพธ์ของการจ่ายเงินวันที่ 3 ตุลาคม และว่ารายได้จริงจะเข้าใกล้ช่วง 135 ล้านดอลลาร์ถึง 160 ล้านดอลลาร์ที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้เพียงใด
คำถามที่พบบ่อย
วัตถุประสงค์หลักของการที่ Hyperliquid เปิดใช้งาน AQAv2 สำหรับ USDC คืออะไร?
Hyperliquid เปิดใช้งาน AQAv2 เพื่อส่งผ่านรายได้จากผลตอบแทนเงินสำรองของสเตเบิลคอยน์ USDC ไปยังกองทุนช่วยเหลือของตนเพื่อสนับสนุนการซื้อคืนโทเค็น HYPE
บริษัทหลักใดบ้างที่มีบทบาทสำคัญในการจัดการ AQAv2 สำหรับ USDC บน Hyperliquid?
Coinbase ทำหน้าที่เป็นผู้ปรับใช้คลัง จัดการโครงสร้างเงินสำรอง ขณะที่ Circle ดำเนินการโครงสร้างพื้นฐานด้านเทคนิคและข้ามเชนในฐานะผู้ปรับใช้ด้านเทคนิค
รายได้จากผลตอบแทนเงินสำรอง USDC ถูกแบ่งปันกับโปรโตคอล Hyperliquid อย่างไร?
ผู้ปรับใช้สเตเบิลคอยน์จะแบ่งปันประมาณ 90% ของรายได้จากผลตอบแทนเงินสำรองที่ปรับตามต้นทุนจาก USDC ที่หมุนเวียนบน Hyperliquid ให้กับโปรโตคอล
เมื่อใดที่การจ่ายรายได้ครั้งแรกจาก AQAv2 จะไปถึงกองทุนช่วยเหลือ?
การจ่ายเงินครั้งแรกมีกำหนดในวันที่ 3 ตุลาคม ภายหลังช่วงสะสมรายได้ 30 วันซึ่งเริ่มในวันที่ 26 สิงหาคม และระยะเวลาหน่วงการโอน 8 วัน
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”วัตถุประสงค์หลักของการที่ Hyperliquid เปิดใช้งาน AQAv2 สำหรับ USDC คืออะไร?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Hyperliquid เปิดใช้งาน AQAv2 เพื่อส่งผ่านรายได้จากผลตอบแทนเงินสำรองของสเตเบิลคอยน์ USDC ไปยังกองทุนช่วยเหลือของตนเพื่อสนับสนุนการซื้อคืนโทเค็น HYPE”}},{“@type”:”Question”,”name”:”บริษัทหลักใดบ้างที่มีบทบาทสำคัญในการจัดการ AQAv2 สำหรับ USDC บน Hyperliquid?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Coinbase ทำหน้าที่เป็นผู้ปรับใช้คลัง จัดการโครงสร้างเงินสำรอง ขณะที่ Circle ดำเนินการโครงสร้างพื้นฐานด้านเทคนิคและข้ามเชนในฐานะผู้ปรับใช้ด้านเทคนิค”}},{“@type”:”Question”,”name”:”รายได้จากผลตอบแทนเงินสำรอง USDC ถูกแบ่งปันกับโปรโตคอล Hyperliquid อย่างไร?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”ผู้ปรับใช้สเตเบิลคอยน์จะแบ่งปันประมาณ 90% ของรายได้จากผลตอบแทนเงินสำรองที่ปรับตามต้นทุนจาก USDC ที่หมุนเวียนบน Hyperliquid ให้กับโปรโตคอล”}},{“@type”:”Question”,”name”:”เมื่อใดที่การจ่ายรายได้ครั้งแรกจาก AQAv2 จะไปถึงกองทุนช่วยเหลือ?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”การจ่ายเงินครั้งแรกมีกำหนดในวันที่ 3 ตุลาคม ภายหลังช่วงสะสมรายได้ 30 วันซึ่งเริ่มในวันที่ 26 สิงหาคม และระยะเวลาหน่วงการโอน 8 วัน”}}]}
บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์และผ่านการทบทวนโดยทีมบรรณาธิการแล้ว
