อีซีบีเตือนว่าการใช้จ่ายด้านกลาโหมในเขตยูโรอาจทำให้ต้นทุนการกู้ยืมระยะยาวสูงขึ้น

งบประมาณด้านกลาโหม ทั่วทั้งเขตยูโรเพิ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว และธนาคารกลางยุโรปกำลังเริ่มระบุตัวเลขให้ชัดเจนว่าการเปลี่ยนแปลงนี้อาจหมายถึงอะไรต่อการเติบโต ราคา หนี้ และตลาดการเงินในปีต่อ ๆ ไป ในสุนทรพจน์ที่กล่าวในดับลินเมื่อวันที่ 17 สิงหาคม 2026 กรรมการบริหาร ECB ฟิลิป อาร์. เลน ได้อธิบายภาพรายละเอียดว่าการใช้จ่ายด้านกลาโหมในเขตยูโรกำลังพัฒนาไปอย่างไร และเหตุใดผลกระทบทางเศรษฐกิจจึงไม่ได้เป็นไปตามกลไกอัตโนมัติ ข้อความสำคัญคือ: ปริมาณที่ประเทศต่าง ๆ ใช้จ่ายด้านกลาโหมมีความสำคัญน้อยกว่าวิธีการจัดหาเงิน สิ่งที่พวกเขาซื้อ และวิธีที่ผู้กำหนดนโยบายตอบสนอง

ประเด็นสำคัญ

• การใช้จ่ายด้านกลาโหมกำลังเพิ่มขึ้นทั่วทั้งเขตยูโร โดยข้อมูลของคณะกรรมาธิการยุโรปติดตามการใช้จ่ายจนถึงปี 2025 และประมาณการปี 2026 สำหรับประเทศสมาชิกส่วนใหญ่
• กรอบการคลังของสหภาพยุโรปให้ความยืดหยุ่นเพิ่มเติม1.5% ของ GDP สำหรับการใช้จ่ายด้านกลาโหมระหว่างปี 2025 ถึง 2028 ซึ่งใช้ได้กับประเทศที่เปิดใช้ข้อยกเว้นระดับชาติ
• ECB พบว่าการขยายการใช้จ่ายด้านกลาโหมอย่างค่อยเป็นค่อยไปสามารถยกระดับกิจกรรมจริงและเงินเฟ้อระยะสั้นได้ แต่ขนาดของผลกระทบขึ้นอยู่กับทางเลือกด้านการจัดหาเงินและสัดส่วนการนำเข้าอย่างมาก
• มี 14 ประเทศในเขตยูโรที่ใช้ข้อยกเว้นระดับชาติ โดยส่วนใหญ่ใช้ปี 2021 เป็นปีฐานสำหรับการเปรียบเทียบ ขณะที่บัลแกเรีย สเปน และกรีซใช้ปี 2024
• การจัดหาเงินทุนสำหรับการเสริมสร้างกำลังพึ่งพาการผสมผสานระหว่างเงินสาธารณะ เงินของสหภาพยุโรป และเงินทุนเอกชน และ ECB เตือนว่าตัวคูณทางการคลังสำหรับการใช้จ่ายด้านกลาโหมมีความไม่แน่นอนอย่างมาก

การใช้จ่ายด้านกลาโหมที่เพิ่มขึ้นในเขตยูโร

งบประมาณด้านกลาโหมทั่วทั้งกลุ่มประเทศที่ใช้สกุลเงินเดียวกันกำลังอยู่บนเส้นทางขาขึ้นอย่างชัดเจน ตามข้อมูลของคณะกรรมาธิการยุโรปที่อ้างถึงในการวิเคราะห์ของ ECB และแนวโน้มนี้คาดว่าจะดำเนินต่อไปตลอดช่วงที่เหลือของทศวรรษ การเสริมสร้างกำลังนี้กำลังปรับโครงสร้างการวางแผนการคลังในเกือบทุกเมืองหลวงของเขตยูโร

ประมาณการปี 2025-2026 และสิ่งที่ข้อมูลแสดงให้เห็น

ตัวเลขมาจาก Eurostat การคาดการณ์ฤดูใบไม้ผลิปี 2026 ของคณะกรรมาธิการยุโรป ข่าวประชาสัมพันธ์ของ NATO เมื่อวันที่ 7 กรกฎาคม 2026 และสำนักงานกลาโหมยุโรป ประเทศต่าง ๆ ถูกจัดอันดับตามการใช้จ่ายด้านกลาโหมเป็นสัดส่วนของ GDP ในปี 2025 โดยอิงจากการจำแนกหน้าที่ของรัฐบาล สำหรับไอร์แลนด์ สเปน อิตาลี และเนเธอร์แลนด์ ข้อมูลพื้นฐานผสานตัวเลขปี 2024 เข้ากับการเพิ่มขึ้นของการลงทุนด้านกลาโหมที่บันทึกไว้ระหว่างปี 2024 และ 2025 ข้อมูลของคณะกรรมาธิการสำหรับปี 2026 ยังไม่มีสำหรับไอร์แลนด์ อิตาลี ไซปรัส ลัตเวีย ลิทัวเนีย และมอลตา ดังนั้นการใช้จ่ายของประเทศเหล่านี้จึงถูกถือคงที่ที่ระดับสมมติของปี 2025 ในการเปรียบเทียบ สำหรับประเทศสมาชิกเขตยูโรที่ไม่ใช่สมาชิก NATO — ไอร์แลนด์ ไซปรัส มอลตา และออสเตรีย — ตัวเลขปี 2025 ถูกประมาณโดยใช้ประมาณการล่าสุดของสำนักงานกลาโหมยุโรป ในแผนภูมิของ ECB มีตัวเลขรวมสองชุด: ชุดแรกครอบคลุม21 ประเทศในเขตยูโรทั้งหมด และชุดที่สองจำกัดเฉพาะประเทศที่เป็นสมาชิก NATO ด้วย

ความยืดหยุ่นของกรอบการคลังของสหภาพยุโรปตั้งแต่ปี 2025 ถึง 2028

นอกเหนือจากยอดรวมการใช้จ่ายแล้ว การนำเสนอของ ECB ยังเน้นเครื่องมือทางการคลังเฉพาะที่กำลังถูกใช้งาน ภายใต้กรอบการคลังของสหภาพยุโรป รัฐสมาชิกจะได้รับความยืดหยุ่นเพิ่มเติม1.5% ของ GDP สำหรับการใช้จ่ายด้านกลาโหมตั้งแต่ปี 2025 ถึง 2028 พื้นที่ดังกล่าวใช้ได้เฉพาะเมื่อประเทศร้องขออย่างเป็นทางการให้เปิดใช้ข้อยกเว้นระดับชาติ และการคำนวณอิงจากการเพิ่มขึ้นของการใช้จ่ายด้านกลาโหมเมื่อเทียบกับปีฐานที่เลือก สำหรับประเทศเขตยูโร14 ประเทศส่วนใหญ่ที่กำลังใช้ข้อยกเว้นนี้ ปี 2021 เป็นจุดอ้างอิง ขณะที่บัลแกเรีย สเปน และกรีซวัดการเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับปี 2024 ความแตกต่างนี้มีความสำคัญเพราะเป็นตัวกำหนดว่ารัฐบาลแต่ละแห่งสามารถอ้างสิทธิ์พื้นที่ขาดดุลเพิ่มเติมได้มากเพียงใดโดยไม่ละเมิดกฎการคลังมาตรฐาน — รายละเอียดที่อาจกำหนดรูปแบบการเจรจางบประมาณไปจนถึงปี 2028

ผลกระทบเชิงมหภาคของการใช้จ่ายด้านกลาโหม

การใช้จ่ายด้านกลาโหมที่สูงขึ้นไม่ได้แปลโดยอัตโนมัติเป็นการเติบโตที่แข็งแกร่งขึ้นหรือราคาที่สูงขึ้น — ผลลัพธ์ขึ้นอยู่กับวิธีการจัดหาเงินทุนองค์ประกอบของการใช้จ่ายและการตอบสนองด้านนโยบายที่กว้างขึ้น รวมถึงวิธีที่นโยบายการเงินและอัตราแลกเปลี่ยนตอบสนอง นี่คือข้อสรุปหลักที่ ECB ดึงมาจากงานวิจัยของตน และอธิบายว่าทำไมสถาบันจึงระมัดระวังในการสรุปอย่างง่ายจากบรรทัดงบประมาณที่เพิ่มขึ้น

ผลกระทบระยะสั้นและระยะกลางต่อการเติบโตและเงินเฟ้อ

จากการจำลองการขยายตัวทางการคลังอย่างค่อยเป็นค่อยไป การวิเคราะห์ของ ECB แสดงให้เห็นว่าการเพิ่มการใช้จ่ายด้านกลาโหมสามารถสร้างผลเชิงบวกต่อกิจกรรมเศรษฐกิจจริงในระยะสั้นถึงระยะกลางและเงินเฟ้อระยะใกล้ แต่ผลกระทบเหล่านั้นไม่ได้รับประกันว่าจะมีขนาดใหญ่หรือสม่ำเสมอ พวกมันขึ้นอยู่กับสัดส่วนระหว่างการบริโภค การลงทุน ค่าตอบแทน และการโอนภายในงบประมาณด้านกลาโหม ว่ามีการใช้จ่ายเท่าใดไปกับอุปกรณ์นำเข้าแทนการผลิตในประเทศ การตอบสนองของตลาดแรงงาน และจังหวะเวลาของแรงกระตุ้นทางการคลังเอง ตัวอย่างเช่น งบประมาณด้านกลาโหมที่เน้นฮาร์ดแวร์นำเข้าเป็นหลักมีแนวโน้มจะสร้างแรงกระตุ้นภายในประเทศที่อ่อนแอกว่างบประมาณที่ให้น้ำหนักกับการจัดซื้อในประเทศและการวิจัย

อัตราดอกเบี้ยระยะยาวและพลวัตของหนี้

เมื่อมองไปข้างหน้า ECB ชี้ให้เห็นถึงชุดของแรงผลักดันเชิงโครงสร้างมากขึ้น ผลกระทบระยะยาวต่ออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงถูกกำหนดโดยพลวัตของหนี้ ความชอบของครัวเรือนต่อสินทรัพย์ปลอดภัย และอัตราการสะสมทุนและศักยภาพการผลิต ในทางปฏิบัติ นั่นหมายความว่าการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของการใช้จ่ายด้านกลาโหม หากได้รับการจัดหาเงินทุนเป็นหลักผ่านการกู้ยืม อาจค่อย ๆ ดันต้นทุนหนี้ภาครัฐทั่วทั้งกลุ่มให้สูงขึ้น — แม้ว่าขนาดของผลกระทบจะขึ้นอยู่กับมุมมองของนักลงทุนต่อความปลอดภัยของพันธบัตรรัฐบาลเขตยูโรเมื่อเทียบกับสินทรัพย์อื่น

เหตุใดตัวคูณทางการคลังจึงยังคงไม่แน่นอนมาก

หนึ่งในส่วนที่ตรงไปตรงมาที่สุดของการประเมินของ ECB เกี่ยวข้องกับช่วงของประมาณการในวรรณกรรมเชิงวิชาการที่กว้างมาก ตัวคูณทางการคลังของการใช้จ่ายด้านกลาโหมแตกต่างกันอย่างมากในแต่ละงานศึกษาและช่วงเวลา โดยบางแบบจำลองให้ตัวคูณระยะสั้นที่มีขนาดใหญ่ ขณะที่บางแบบจำลองแสดงผลกระทบที่เล็กกว่าหรือแม้แต่เป็นลบ ขึ้นอยู่กับประเภทของแรงกระตุ้นการใช้จ่าย วิธีการจัดหาเงินทุน และสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคในขณะนั้น ECB ระบุอย่างชัดเจนว่าความไม่แน่นอนยังคงมีอยู่มาก สะท้อนให้เห็นถึงสมมติฐานที่แตกต่างกันเกี่ยวกับองค์ประกอบของการใช้จ่าย สัดส่วนการนำเข้า ปฏิกิริยาของนโยบายการเงิน และความคาดหวังเกี่ยวกับภาษีและเส้นทางหนี้ในอนาคต นี่ไม่ใช่ข้อแม้เล็กน้อย — มันหมายความว่าผู้กำหนดนโยบายที่ออกแบบงบประมาณด้านกลาโหมกำลังทำงานกับช่วงผลลัพธ์ทางเศรษฐกิจที่เป็นไปได้กว้างมาก แทนที่จะเป็นการคาดการณ์ที่เชื่อถือได้เพียงค่าเดียว

การจัดหาเงินลงทุนด้านกลาโหมโดยไม่ละเมิดกฎการคลัง

การครอบคลุมต้นทุนของการเสริมสร้างกลาโหมของยุโรปต้องการมากกว่างบประมาณระดับชาติ — มันต้องการการผสมผสานของการจัดหาเงินทุนจากภาครัฐ ระดับสหภาพยุโรป และภาคเอกชนที่ดำเนินการภายในกรอบการลงทุนเชิงกลยุทธ์ที่กว้างขึ้น คณะกรรมาธิการยุโรป NATO และ ECB ต่างมองว่าการใช้จ่ายด้านกลาโหมเป็นส่วนหนึ่งของยุทธศาสตร์สหภาพยุโรปที่ใหญ่กว่าซึ่งยังครอบคลุมการเปลี่ยนผ่านสู่ความเป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อมและดิจิทัล หมายความว่าการสนทนาเรื่องการจัดหาเงินทุนขยายออกไปไกลกว่าบรรทัดการจัดซื้อทางทหาร

ความยืดหยุ่น1.5%ของ GDP ที่ฝังอยู่ในกรอบการคลังของสหภาพยุโรประหว่างปี 2025 และ 2028 ทำให้ประเทศที่เปิดใช้ข้อยกเว้นระดับชาติมีพื้นที่เพิ่มเติมในการรองรับการเพิ่มขึ้นที่เกี่ยวข้องกับกลาโหมโดยไม่ละเมิดเพดานขาดดุลในทันที แม้ว่าความยืดหยุ่นนี้จะผูกกับการเปรียบเทียบปีฐานและจุดเริ่มต้นทางการคลังเฉพาะของแต่ละประเทศ ข้อมูลการลงทุนสาธารณะรวมจาก Eurostat ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 24 เมษายน 2026 แสดงให้เห็นว่าการลงทุนด้านกลาโหมอยู่เคียงข้างการใช้จ่ายลงทุนสาธารณะในวงกว้างอย่างไร โดยประเทศในเขตยูโรถูกแบ่งระหว่างประเทศที่ใช้ข้อยกเว้นและประเทศที่ไม่ได้ใช้ ที่นี่เรื่องราวกลายเป็นการเมืองอย่างแท้จริง: ประเทศที่มีอัตราส่วนหนี้ต่อ GDP สูงอยู่แล้วเผชิญกับการสร้างสมดุลที่ตึงตัวกว่าประเทศที่มีพื้นที่การคลังมากกว่า แม้ว่าทุกประเทศจะเผชิญแรงกดดันที่คล้ายกันในการเพิ่มการใช้จ่ายทางทหาร

การใช้จ่ายด้านกลาโหมที่เพิ่มขึ้นหมายถึงอะไรต่อ ตลาดและภูมิภาค

การลงทุนที่เกี่ยวข้องกับกลาโหมไม่ได้จำกัดอยู่ในบัญชีของรัฐบาล — มันส่งผลกระทบต่อ ตลาดการเงินและเงื่อนไขการจัดหาเงินทุนของบริษัทเกือบจะในทันที การประกาศทางการคลังขนาดใหญ่มีแนวโน้มจะขยับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงและความคาดหวังเงินเฟ้อ และการเปิดรับกิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับกลาโหมที่เพิ่มขึ้นของเขตยูโรสะท้อนให้เห็นในตลาดหนี้และตราสารทุน รูปแบบการปล่อยสินเชื่อของธนาคาร และอุปสงค์ต่อสินค้าและบริการด้านกลาโหม ตามการวิเคราะห์ของ ECB บริษัทที่มีการเปิดรับอุปสงค์ที่เกี่ยวข้องกับกลาโหมแสดงพฤติกรรมด้านหนี้และการลงทุนที่แตกต่างจากบริษัทนอกห่วงโซ่อุปทานนั้น โดยพลวัตของภาคธนาคารและการหมุนเวียนของภาคส่วนมีบทบาทสำคัญในความแตกต่างเหล่านั้น

ผลกระทบยังขยายไปสู่เศรษฐกิจจริงด้วย กิจกรรมในภาคกลาโหมกำหนดรูปแบบการจ้างงานและผลิตภาพในระดับภูมิภาค และ ECB ระบุเป็นพิเศษถึงพลวัตด้านผลิตภาพของบริษัทกลาโหมที่ใหญ่ที่สุดในเขตยูโรและเครือข่ายซัพพลายเออร์ของพวกเขา กิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับกลาโหมที่เพิ่มขึ้นสามารถเปลี่ยนแปลงมูลค่าเพิ่มระดับภูมิภาค ระดับการจ้างงาน และผลผลิตด้านนวัตกรรม รวมถึงผลกระทบต่อการวิจัยและพัฒนาอย่างแพร่หลายที่ตามมา น่าสังเกตว่า ECB แนะนำว่าการจัดแนวการวิจัยและพัฒนาด้านกลาโหมให้สอดคล้องกับเป้าหมายเชิงยุทธศาสตร์ที่กว้างขึ้นของยุโรป — การเปลี่ยนผ่านสู่ความเป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อมและดิจิทัลควบคู่ไปกับวัตถุประสงค์ด้านความมั่นคง — อาจสร้างประโยชน์ด้านผลิตภาพที่ขยายออกไปเกินกว่าภาคกลาโหมเอง

เหตุใดเรื่องนี้จึงสำคัญ: สำหรับนักลงทุนและผู้กำหนดนโยบายเหมือนกัน การเสริมสร้างกลาโหมของเขตยูโรไม่ใช่เรื่องความมั่นคงที่แคบอีกต่อไป มันกำลังกลายเป็นตัวแปรในวิธีที่ตลาดกำหนดราคาหนี้ภาครัฐ วิธีที่ธนาคารประเมินความเสี่ยงของบริษัท และวิธีที่เศรษฐกิจระดับภูมิภาควางแผนรอบฐานซัพพลายเออร์ที่กำลังขยายตัวแบบเรียลไทม์

คำถามที่พบบ่อย

ความยืดหยุ่นของกรอบการคลังของสหภาพยุโรปสำหรับการใช้จ่ายด้านกลาโหมคืออะไร?

กรอบการคลังของสหภาพยุโรปอนุญาตให้มีความยืดหยุ่นเพิ่มเติม 1.5% ของ GDP สำหรับการใช้จ่ายด้านกลาโหมตั้งแต่ปี 2025 ถึง 2028 สำหรับประเทศที่เปิดใช้ข้อยกเว้นระดับชาติ

การใช้จ่ายด้านกลาโหมส่งผลต่อกิจกรรมเศรษฐกิจมหภาคของเขตยูโรอย่างไร?

การใช้จ่ายด้านกลาโหมสามารถกระตุ้นกิจกรรมเศรษฐกิจจริงและเงินเฟ้อในระยะสั้นถึงระยะกลาง แต่ขนาดของแรงกระตุ้นนั้นขึ้นอยู่กับวิธีการจัดหาเงินทุน องค์ประกอบของการใช้จ่าย สัดส่วนการนำเข้า และสภาวะตลาดแรงงาน

แหล่งเงินทุนใดสนับสนุนการลงทุนด้านกลาโหมที่เพิ่มขึ้นในเขตยูโร?

การลงทุนด้านกลาโหมได้รับการจัดหาเงินทุนผ่านการผสมผสานของเงินสาธารณะ เงินทุนของสหภาพยุโรป และการลงทุนจากภาคเอกชน ซึ่งทั้งหมดดำเนินการภายในกรอบการลงทุนเชิงกลยุทธ์ที่กว้างขึ้น

เหตุใดจึงมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับตัวคูณทางการคลังของการใช้จ่ายด้านกลาโหม?

ความไม่แน่นอนเกิดจากความแตกต่างในองค์ประกอบของการใช้จ่าย สัดส่วนการนำเข้า การตอบสนองของนโยบายการเงิน และสมมติฐานเกี่ยวกับภาษีและพลวัตของหนี้ในอนาคต ซึ่งทั้งหมดนี้ร่วมกันสร้างช่วงของผลลัพธ์ที่ประมาณการได้กว้างในงานศึกษาต่าง ๆ

{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”ความยืดหยุ่นของกรอบการคลังของสหภาพยุโรปสำหรับการใช้จ่ายด้านกลาโหมคืออะไร?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”กรอบการคลังของสหภาพยุโรปอนุญาตให้มีความยืดหยุ่นเพิ่มเติม 1.5% ของ GDP สำหรับการใช้จ่ายด้านกลาโหมตั้งแต่ปี 2025 ถึง 2028 สำหรับประเทศที่เปิดใช้ข้อยกเว้นระดับชาติ.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”การใช้จ่ายด้านกลาโหมส่งผลต่อกิจกรรมเศรษฐกิจมหภาคของเขตยูโรอย่างไร?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”การใช้จ่ายด้านกลาโหมสามารถกระตุ้นกิจกรรมเศรษฐกิจจริงและเงินเฟ้อในระยะสั้นถึงระยะกลาง แต่ขนาดของแรงกระตุ้นนั้นขึ้นอยู่กับวิธีการจัดหาเงินทุน องค์ประกอบของการใช้จ่าย สัดส่วนการนำเข้า และสภาวะตลาดแรงงาน.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”แหล่งเงินทุนใดสนับสนุนการลงทุนด้านกลาโหมที่เพิ่มขึ้นในเขตยูโร?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”การลงทุนด้านกลาโหมได้รับการจัดหาเงินทุนผ่านการผสมผสานของเงินสาธารณะ เงินทุนของสหภาพยุโรป และการลงทุนจากภาคเอกชน ซึ่งทั้งหมดดำเนินการภายในกรอบการลงทุนเชิงกลยุทธ์ที่กว้างขึ้น.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”เหตุใดจึงมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับตัวคูณทางการคลังของการใช้จ่ายด้านกลาโหม?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”ความไม่แน่นอนเกิดจากความแตกต่างในองค์ประกอบของการใช้จ่าย สัดส่วนการนำเข้า การตอบสนองของนโยบายการเงิน และสมมติฐานเกี่ยวกับภาษีและพลวัตของหนี้ในอนาคต ซึ่งทั้งหมดนี้ร่วมกันสร้างช่วงของผลลัพธ์ที่ประมาณการได้กว้างในงานศึกษาต่าง ๆ.”}}]}

บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของปัญญาประดิษฐ์และผ่านการทบทวนโดยทีมบรรณาธิการแล้ว