MARA Holdings เพิ่งรายงานหนึ่งในไตรมาสที่ย่ำแย่ที่สุดในฐานะนักขุด Bitcoin ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ และตัวเลขต่าง ๆ สะท้อนให้เห็นถึงเรื่องราวของบริษัทที่กำลังเดิมพันอนาคตของตนเองกับสิ่งอื่นที่ไม่ใช่แค่การขุดเพียงอย่างเดียว การลดลงของการถือครอง Bitcoin ของ MARA ที่รายงานสำหรับไตรมาสที่สองของปี 2026 — ลดลง 29% เมื่อเทียบปีต่อปี เหลือ 35,577 BTC — มาพร้อมกับผลขาดทุนสุทธิ 611.3 ล้านดอลลาร์ และรายได้ที่ลดลง 27% ตามการนำเสนอข้อมูลต่อผู้ถือหุ้นอย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 6 ส.ค. ของบริษัทที่จดทะเบียนใน Nasdaq ราคาหุ้นปิดวันนั้นที่ 10.65 ดอลลาร์ ลดลง 5.25% ตามข้อมูลจาก Google Finance
Summary
ประเด็นสำคัญ
- การถือครอง Bitcoin ของ MARA ลดลง 29% เมื่อเทียบปีต่อปี เหลือ 35,577 BTC ณ สิ้นไตรมาส 2 ปี 2026 แม้ว่าจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 35,303 BTC ณ วันที่ 31 มีนาคม
- รายได้ไตรมาส 2 ลดลง 27% เหลือ 174.9 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ผลขาดทุนสุทธิเพิ่มขึ้นเป็น 611.3 ล้านดอลลาร์ และ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วพลิกเป็นขาดทุน 360.9 ล้านดอลลาร์
- การผลิต Bitcoin เพิ่มขึ้น 3% เป็น 2,422 BTC ขณะที่ hashrate ที่จ่ายไฟแล้วเพิ่มขึ้นเป็น 70.3 EH/s เพิ่มขึ้น 22% เมื่อเทียบปีต่อปี
- MARA ขาย 2,213 BTC ในไตรมาส 2 หลังจากขาย 20,880 BTC ในไตรมาส 1 และต่อมาได้นำ 18,750 BTC ไปเป็นหลักประกันสำหรับวงเงินสินเชื่อใหม่สองรายการ
- บริษัทกำลังก้าวหน้าต่อไปกับการเข้าซื้อกิจการ Long Ridge มูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์ และโครงการในเท็กซัสที่อาจผลักดันพอร์ตโฟลิโอด้านพลังงานของบริษัทไปสู่ระดับ 4.8 GW
ผลการดำเนินงานทางการเงินไตรมาส 2 ปี 2026 ของ MARA แสดงให้เห็นการชะลอตัวอย่างรุนแรง
ไตรมาสที่สองของ MARA ผสมผสานระหว่างคลังสินทรัพย์ที่หดตัวลงกับความสามารถในการทำกำไรที่เสื่อมถอย ซึ่งเป็นคู่ผสมที่บ่งชี้ว่าธุรกิจขุดเหมืองกำลังเผชิญแรงกดดันทางการเงินอย่างแท้จริง แม้ว่าบริษัทจะกำลังกระจายธุรกิจอยู่ก็ตาม รายได้ลดลงและผลขาดทุนเพิ่มขึ้นในขณะเดียวกันที่งบดุล Bitcoin ก็หดตัวลง ซึ่งเป็นการผสมผสานที่นักลงทุนจะจับตามองอย่างใกล้ชิดเมื่อเข้าสู่ครึ่งหลังของปี
รายได้และผลขาดทุนสุทธิ
รายได้สำหรับไตรมาสอยู่ที่ 174.9 ล้านดอลลาร์ ลดลง 27% จาก 238.5 ล้านดอลลาร์ในปีก่อน ตามตัวเลขที่รายงานโดย The Block ผลขาดทุนสุทธิอยู่ที่ 611.3 ล้านดอลลาร์ หรือ 1.60 ดอลลาร์ต่อหุ้นปรับลด ซึ่งเป็นการพลิกกลับอย่างชัดเจนจากกำไรสุทธิ 808.2 ล้านดอลลาร์ที่ MARA รายงานในช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน ส่วนหนึ่งของการเปลี่ยนแปลงนี้มาจากการขาดทุนมูลค่ายุติธรรม 343 ล้านดอลลาร์ในสินทรัพย์ดิจิทัล EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วพลิกจากกำไร 1.2 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้าเป็นขาดทุน 360.9 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้
ผลลัพธ์ดังกล่าวทำให้ MARA อยู่ในกลุ่มเดียวกับนักขุด Bitcoin รายอื่นที่กำลังรู้สึกถึงแรงกดดันจากเศรษฐศาสตร์การขุดที่ตึงตัวขึ้น CleanSpark ซึ่งรายงานผลประกอบการไตรมาสสามตามปีงบประมาณของตนเอง รายงานว่ารายได้ลดลง 30.5% เหลือ 138.0 ล้านดอลลาร์ และขาดทุนสุทธิ 239.8 ล้านดอลลาร์ ตามข้อมูลจาก The Block ทั้งสองบริษัทกำลังหันไปพึ่งพาโครงสร้างพื้นฐานการประมวลผลสมรรถนะสูงและ AI มากขึ้น ในขณะที่ส่วนต่างกำไรจากการขุดหดตัวลงทั่วทั้งอุตสาหกรรม
การถือครอง Bitcoin และวิวัฒนาการของคลังสินทรัพย์
การลดลงของการถือครอง Bitcoin ของ MARA สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์ของการบริหารคลังสินทรัพย์ มากกว่าจะเป็นการชะลอตัวของการขุด บริษัทปิดสิ้นเดือนมิถุนายนด้วยการถือครอง 35,577 BTC ลดลงจาก 49,951 BTC ในปีก่อนหน้า — ลดลง 29% เมื่อเทียบปีต่อปี แม้ว่ายอดรวมจะขยับขึ้นเล็กน้อยจาก 35,303 BTC ณ สิ้นเดือนมีนาคม หากมองตลอดครึ่งปีแรกของปี 2026 การลดลงยิ่งชันขึ้นไปอีก: การถือครองของ MARA ลดลงราว 34% จาก 53,822 BTC ณ สิ้นปี 2025 ตามเอกสารที่อ้างโดย Cryptobriefing ซึ่งยังรายงานด้วยว่ามูลค่ารวมของการถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลอยู่ที่เพียงกว่า 2 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส เทียบกับราว 4.7 พันล้านดอลลาร์เมื่อหกเดือนก่อน
การนำเสนอของ MARA เองระบุว่ามูลค่ารวมของเงินสดและการถือครอง Bitcoin อยู่ที่ประมาณ 2.5 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส The Block ประเมินว่าคลัง 35,577 BTC มีมูล่าประมาณ 2.1 พันล้านดอลลาร์ จัดอันดับให้ MARA เป็นผู้ถือครอง Bitcoin ภาคเอกชนรายใหญ่อันดับสี่ รองจาก Strategy, Twenty One Capital และ Metaplanet
การดำเนินงานขุดและการบริหารคลังสินทรัพย์ท่ามกลางแรงกดดันทางเศรษฐกิจ
แม้ว่ากอง Bitcoin ของบริษัทจะหดตัวลง แต่ประสิทธิภาพการขุดจริงของ MARA ดีขึ้นในหลายด้านในไตรมาสนี้ — ซึ่งเป็นความแตกต่างที่สำคัญเพราะช่วยแยกการดำเนินงานเชิงปฏิบัติการออกจากการตัดสินใจด้านงบดุล ช่องว่างระหว่างการผลิตที่แข็งแกร่งขึ้นกับตัวเลขคลังสินทรัพย์ที่อ่อนแอลงนี้เองคือเหตุผลที่การลดลงของการถือครอง Bitcoin ของ MARA ควรถูกมองว่าเป็นทางเลือกเชิงกลยุทธ์ มากกว่าจะเป็นสัญญาณของการดำเนินงานขุดที่ล้มเหลว
ตัวชี้วัดการผลิตและการเพิ่มประสิทธิภาพ
การผลิต Bitcoin เพิ่มขึ้น 3% เป็น 2,422 BTC โดยขุดได้ที่ราคาเฉลี่ยราว 71,325 ดอลลาร์ ขณะที่ hashrate ที่จ่ายไฟแล้วเพิ่มขึ้นเป็น 70.3 EH/s คิดเป็นการเพิ่มขึ้น 22% เมื่อเทียบกับ 57.4 EH/s เมื่อสิบสองเดือนก่อน จำนวนบล็อกที่ขุดได้เพิ่มขึ้น 1% เป็น 700 และต้นทุนต่อ petahash ต่อวันดีขึ้น 4% ลดลงเหลือ 27.70 ดอลลาร์จาก 28.70 ดอลลาร์ การปรับตัวเหล่านี้บ่งชี้ว่ากองเครื่องขุดของ MARA กำลังทำงานอย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น แม้ว่าความยากของเครือข่ายโดยรวมที่สูงขึ้นและราคาของ Bitcoin ที่อ่อนตัวจะบีบส่วนต่างกำไรทั่วทั้งภาคส่วนก็ตาม
การขาย Bitcoin และการนำไปเป็นหลักประกัน
MARA ขาย 2,213 BTC ในระหว่างไตรมาสที่สองที่ราคาเฉลี่ย 73,078 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นจำนวนที่ไม่มากเมื่อเทียบกับ 20,880 BTC ที่ขายในไตรมาสแรกเป็นมูล่าราว 1.5 พันล้านดอลลาร์ การขายครั้งก่อนนั้นใช้เพื่อเป็นทุนในการดำเนินงาน ซื้อคืนหนี้แปลงสภาพราว 1 พันล้านดอลลาร์ และจัดหาเงินทุนสำหรับการเดิมพันโครงสร้างพื้นฐานใหม่ ๆ ซึ่งเป็นการยุติแนวทางการถือครองเต็มจำนวน (full-HODL) เดิมของบริษัทต่อคลังสินทรัพย์
ณ วันที่ 30 มิถุนายน MARA มี 4,742 BTC ที่ปล่อยกู้ และ 4,528 BTC ที่นำไปเป็นหลักประกัน โดยมี 26,307 BTC ที่ไม่ถูกจำกัด หลังจากปิดไตรมาส บริษัทได้ให้คำมั่นเพิ่มอีก 18,750 BTC เป็นหลักประกันเริ่มต้นสำหรับวงเงินสินเชื่อที่มี Bitcoin เป็นหลักประกันสองรายการ ปลดล็อกความสามารถในการกู้ยืมเพิ่มเติม 600 ล้านดอลลาร์ เงินทุนดังกล่าวมีเป้าหมายเพื่อสนับสนุนวัตถุประสงค์ทั่วไปของบริษัท รวมถึงการเข้าซื้อกิจการ Long Ridge ที่รอดำเนินการอยู่ ซึ่งเป็นสัญญาณชัดเจนว่า MARA ปฏิบัติต่อคลัง Bitcoin ของตนทั้งในฐานะการถือครองระยะยาวและเครื่องมือสภาพคล่องเชิงรุก
การเปลี่ยนกลยุทธ์ไปสู่ AI และโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัล
การเดิมพันที่ใหญ่กว่าของ MARA ไม่ใช่การขุด Bitcoin ให้มากขึ้น — แต่คือการกลายเป็นบริษัทโครงสร้างพื้นฐานด้านการประมวลผลและพลังงานในวงกว้าง สิ่งนี้มีความสำคัญเพราะช่วยปรับตำแหน่งเรื่องราวการประเมินมูลค่าของ MARA จากการเป็นหุ้นที่ผูกกับราคา Bitcoin เพียงอย่างเดียว ไปสู่ธุรกิจที่สามารถสร้างรายได้จากงานประมวลผล AI แม้ในขณะที่คลังคริปโตของบริษัทหดตัวลง
การเข้าซื้อ Long Ridge และโรงไฟฟ้าแก๊สในโอไฮโอ
หัวใจของการเปลี่ยนแปลงนี้คือการเข้าซื้อกิจการ Long Ridge Energy & Power มูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์ที่เสนอไว้ ซึ่งประกอบด้วยโรงไฟฟ้าก๊าซในรัฐโอไฮโอที่มีกำลังการผลิต 505 เมกะวัตต์ พร้อมด้วยแคมปัสที่สามารถรองรับโครงสร้างพื้นฐานการประมวลผลที่เกินหนึ่งกิกะวัตต์ MARA ระบุว่าดีลนี้คาดว่าจะสร้าง EBITDA เชิงบวกได้ทันที ในขณะเดียวกันก็ขยายขีดความสามารถด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่แคมปัส Hannibal เมื่อได้รับอนุมัติจากคณะกรรมการกำกับกิจการพลังงานแห่งสหพันธรัฐ (FERC) บริษัทได้เข้าซื้อ Exaion เป็นส่วนหนึ่งของการผลักดันในวงกว้างสู่การประมวลผลสมรรถนะสูง
การขยายในเท็กซัสและพอร์ตโฟลิโอพลังงานในอนาคต
MARA กำลังพัฒนาไซต์ที่มีพื้นที่ 1,200 เอเคอร์ในเขต Matagorda รัฐเท็กซัส ซึ่งคาดว่าจะสามารถจ่ายกำลังการผลิตระดับกริดได้สูงสุดถึง 2 GW ในระยะกลางถึงระยะยาว เมื่อจับคู่กับ Long Ridge และโครงสร้างพื้นฐานที่เสริมกัน ตามการคาดการณ์ของฝ่ายบริหาร พอร์ตโฟลิโอพลังงานที่เป็นไปได้ของบริษัทอาจแตะระดับประมาณ 4.8 GW ประธานและซีอีโอ Fred Thiel อธิบายกลยุทธ์อย่างตรงไปตรงมาว่า: “การขุด Bitcoin เป็นรากฐาน เราเชื่อว่าโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัล ร่วมกับ Exaion และโครงการด้านเทคโนโลยีของเรา จะขยายคุณค่าที่เราสร้างขึ้นจากรากฐานนั้น” เขาเสริมว่าการเคลื่อนไหวเหล่านี้ร่วมกันทำให้ MARA อยู่ในตำแหน่ง “ที่จะเข้าร่วมในหลายชั้นของห่วงโซ่มูลค่าโครงสร้างพื้นฐาน AI ในขณะที่ยังคงมีวินัยในการจัดสรรเงินทุน”
ถ้อยแถลงดังกล่าวเป็นการมองไปข้างหน้า และตัวเลขในไตรมาสนี้แสดงให้เห็นว่าการเปลี่ยนผ่านนั้นห่างไกลจากการได้มาฟรี การผลิตจากการขุดดีขึ้น แต่ราคาของ Bitcoin ที่อ่อนตัว ต้นทุนพลังงานต่อเหรียญที่เพิ่มขึ้น และการขาดทุนมูลค่ายุติธรรมในสินทรัพย์ดิจิทัล ล้วนถ่วงผลประกอบการสุทธิอย่างหนัก MARA ยังคงเป็นหนึ่งในนักขุด Bitcoin ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์และผู้ถือครองสินทรัพย์รายใหญ่ที่สุดรายหนึ่ง แต่ไตรมาสถัด ๆ ไปจะเป็นบททดสอบว่ารายได้จากโครงสร้างพื้นฐาน AI จะสามารถชดเชยคลังสินทรัพย์ที่ผอมลงเรื่อย ๆ ได้หรือไม่ — และว่าบริษัทจะสามารถรักษาการเปิดรับ Bitcoin ได้มากพอที่จะได้รับประโยชน์หากเศรษฐศาสตร์การขุดกลับมาเป็นบวกอีกครั้งหรือไม่
คำถามที่พบบ่อย
ทำไมการถือครอง Bitcoin ของ MARA จึงลดลงในไตรมาส 2 ปี 2026?
การถือครอง Bitcoin ของ MARA ลดลงเป็นหลักเนื่องจากการขาย Bitcoin ในช่วงสองไตรมาสแรกของปี 2026 เพื่อเป็นทุนในการดำเนินงาน ลดหนี้ และลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานใหม่
ประสิทธิภาพการขุด Bitcoin ของ MARA เปลี่ยนแปลงอย่างไรในไตรมาส 2 ปี 2026?
การผลิต Bitcoin เพิ่มขึ้น 3% เป็น 2,422 BTC โดย hashrate ที่จ่ายไฟแล้วเพิ่มขึ้นเป็น 70.3 EH/s ขณะที่ประสิทธิภาพด้านต้นทุนดีขึ้นเล็กน้อย
กลยุทธ์หลักของ MARA นอกเหนือจากการขุด Bitcoin คืออะไร?
MARA กำลังเปลี่ยนไปสู่ AI และโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัล ซึ่งเห็นได้จากการเข้าซื้อกิจการ Long Ridge Energy & Power มูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์ที่รอดำเนินการอยู่ และโครงการขยายในรัฐเท็กซัส
MARA ใช้การถือครอง Bitcoin ของตนในการจัดหาเงินทุนอย่างไร?
MARA นำ 18,750 BTC ไปเป็นหลักประกันสำหรับวงเงินสินเชื่อที่มี Bitcoin เป็นหลักประกันสองรายการ เพื่อสนับสนุนการจัดหาเงินทุนของบริษัทและการเติบโตด้านโครงสร้างพื้นฐาน
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”ทำไมการถือครอง Bitcoin ของ MARA จึงลดลงในไตรมาส 2 ปี 2026?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”การถือครอง Bitcoin ของ MARA ลดลงเป็นหลักเนื่องจากการขาย Bitcoin ในช่วงสองไตรมาสแรกของปี 2026 เพื่อเป็นทุนในการดำเนินงาน ลดหนี้ และลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานใหม่”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ประสิทธิภาพการขุด Bitcoin ของ MARA เปลี่ยนแปลงอย่างไรในไตรมาส 2 ปี 2026?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”การผลิต Bitcoin เพิ่มขึ้น 3% เป็น 2,422 BTC โดย hashrate ที่จ่ายไฟแล้วเพิ่มขึ้นเป็น 70.3 EH/s ขณะที่ประสิทธิภาพด้านต้นทุนดีขึ้นเล็กน้อย”}},{“@type”:”Question”,”name”:”กลยุทธ์หลักของ MARA นอกเหนือจากการขุด Bitcoin คืออะไร?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”MARA กำลังเปลี่ยนไปสู่ AI และโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัล ซึ่งเห็นได้จากการเข้าซื้อกิจการ Long Ridge Energy & Power มูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์ที่รอดำเนินการอยู่ และโครงการขยายในรัฐเท็กซัส”}},{“@type”:”Question”,”name”:”MARA ใช้การถือครอง Bitcoin ของตนในการจัดหาเงินทุนอย่างไร?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”MARA นำ 18,750 BTC ไปเป็นหลักประกันสำหรับวงเงินสินเชื่อที่มี Bitcoin เป็นหลักประกันสองรายการ เพื่อสนับสนุนการจัดหาเงินทุนของบริษัทและการเติบโตด้านโครงสร้างพื้นฐาน”}}]}
บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจทานโดยทีมบรรณาธิการแล้ว
