สิ่งที่ผิดปกติกำลังเกิดขึ้นในตลาดบิตคอยน์ในตอนนี้: สินทรัพย์ได้ปรับตัวขึ้นมากกว่า 10% จากจุดต่ำสุดเมื่อต้นเดือนกรกฎาคม เงินทุนสถาบันเริ่มไหลกลับเข้ามา และในขณะเดียวกันหนึ่งในชื่อที่ได้รับการยอมรับมากที่สุดในวงการวิจัยคริปโตก็กำลังตั้งคำถามอย่างเปิดเผยว่า จุดต่ำสุดของตลาดหมีบิตคอยน์ ได้ผ่านพ้นไปแล้วหรือยัง คำถามนั้น ซึ่งถูกหยิบยกขึ้นโดย Zach Pandl หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Grayscale ได้ตัดผ่านเสียงรบกวน — เพราะคำตอบขึ้นอยู่แทบทั้งหมดกับสิ่งที่ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) จะทำต่อไป
Summary
ประเด็นสำคัญ
- Zach Pandl จาก Grayscale ให้เหตุผลว่าบิตคอยน์อาจทำจุดต่ำสุดไปแล้ว หากธนาคารกลางสหรัฐชะลอการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมและการเติบโตทางเศรษฐกิจยังคงมีเสถียรภาพ
- โมเดลวัฏจักรสี่ปีแบบดั้งเดิมคาดการณ์ว่าราคายังมีโอกาสลงต่อ โดยอาจทำจุดต่ำสุดในเดือนกันยายนหรือตุลาคม 2026 — ต่ำกว่าระดับราคาปัจจุบันราว 15%
- บิตคอยน์กำลังซื้อขายอยู่แถว ๆ 65,000 ดอลลาร์ ฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดเมื่อต้นเดือนกรกฎาคมที่ 57,717 ดอลลาร์; กองทุน ETF แบบสปอตดึงดูดเงินไหลเข้าสุทธิรวมเกือบ 1 พันล้านดอลลาร์ติดต่อกันเจ็ดวันทำการ
- บิตคอยน์ทำจุดสูงสุดใกล้ 126,000 ดอลลาร์ในเดือนตุลาคม 2025 และยังคงอยู่ต่ำกว่าระดับนั้นราว 49%
- สองเหตุการณ์สำคัญที่กำลังจะมาถึง — การประชุมธนาคารกลางสหรัฐวันที่ 29 กรกฎาคม และเส้นตายวันที่ 7 สิงหาคมของวุฒิสภาสำหรับกฎหมาย Clarity Act — เป็นปัจจัยกระตุ้นราคาครั้งใหญ่ถัดไป
มุมมองของ Grayscale: ภาวะเศรษฐกิจมหภาค ไม่ใช่นาฬิกา Halving กำลังขับเคลื่อนตลาดหมีรอบนี้
ข้อโต้แย้งของ Grayscale โดยแก่นแล้วคือการท้าทายหนึ่งในกรอบความคิดที่ฝังรากลึกที่สุดของวงการคริปโต ตลอดหลายปีที่ผ่านมา ผู้ศรัทธาในบิตคอยน์ มักจัดระเบียบความคาดหวังของตนตาม วัฏจักร halving สี่ปี — เหตุการณ์ที่ถูกเขียนไว้ในโค้ดของบิตคอยน์ซึ่งจะลดรางวัลการขุดลงครึ่งหนึ่งทุก ๆ ประมาณสี่ปี ทำให้อุปทานใหม่ชะลอตัวลงและในอดีตมักจุดชนวนตลาดกระทิง เมื่อรอบกระทิงจบลง นักทฤษฎีวัฏจักรคาดว่าจะเกิดตลาดหมีที่ยืดเยื้อและค่อย ๆ ไหลลงตามรูปแบบที่คาดเดาได้
Pandl มองว่าโมเดลนั้นเป็นเลนส์ที่ผิดสำหรับปี 2026 มุมมองทางเลือกของเขาคือบิตคอยน์เติบโตขึ้นแล้ว มันไม่ได้ซื้อขายตามกลไกภายในของตัวเองเพียงอย่างเดียวอีกต่อไป แต่ตอบสนองต่อแรงขับเคลื่อนเดียวกันกับที่ขยับราคาทองคำ หุ้นเทคโนโลยีที่อ่อนไหวต่อดอกเบี้ย และสินทรัพย์การเงินหลักอื่น ๆ มากขึ้นเรื่อย ๆ การเปลี่ยนแปลงนั้นมีผลจริงต่อวิธีที่นักลงทุนควรมองภาวะขาลงในปัจจุบัน
ตามงานวิจัยของ Grayscale ตลาดหมีบิตคอยน์ในอดีตมักเกิดขึ้นพร้อมกับการชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจและอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่เพิ่มสูงขึ้นอย่างสม่ำเสมอ — หมายถึงผลตอบแทนที่แท้จริงของพันธบัตรหลังหักเงินเฟ้อ ตลาดหมีรอบปัจจุบันก็เข้ากับรูปแบบนั้น: มันรุนแรงขึ้นเมื่อผู้ลงทุนสะท้อนความคาดหวังการเข้มงวดนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐเพิ่มเติม และต้นทุนการกู้ยืมที่แท้จริงขยับสูงขึ้น หากแรงกดดันมหภาคเหล่านั้นกลับทิศ — โดยเฉพาะอย่างยิ่ง หาก Fed หยุดขึ้นดอกเบี้ยในขณะที่เศรษฐกิจยังทรงตัว — Pandl เชื่อว่าจุดต่ำสุดปัจจุบันอาจไม่จำเป็นต้องถูกทดสอบซ้ำ
Kevin Warsh จุดชนวนการเคลื่อนไหวที่รุนแรงที่สุดของวัฏจักรได้อย่างไร
ตัวอย่างที่ชัดเจนที่สุดของความอ่อนไหวต่อปัจจัยมหภาคนี้เกิดขึ้นเมื่อต้นเดือนกรกฎาคม การเสนอชื่อ Kevin Warsh เป็นประธาน Fed — ตัวเลือกสายเหยี่ยวที่ถูกมองว่าเป็นภัยคุกคามต่อสภาพการเงินผ่อนคลายที่เคยหนุนตลาดกระทิงของบิตคอยน์ — ได้จุดชนวนแรงขายอย่างรุนแรง บิตคอยน์ร่วงลงต่ำกว่า 58,000 ดอลลาร์ชั่วคราว แตะจุดต่ำสุดเมื่อต้นเดือนกรกฎาคมที่ 57,717 ดอลลาร์ก่อนดีดตัวกลับ การเปลี่ยนแปลงด้านมหภาคเพียงเหตุการณ์เดียวนี้ขยับตลาดได้อย่างเด็ดขาดมากกว่าสิ่งอื่นใดเกือบทั้งหมดในวัฏจักรนี้ ตอกย้ำวิทยานิพนธ์ของ Pandl ว่าความคาดหวังดอกเบี้ย ไม่ใช่ไทม์ไลน์ halving กำลังเป็นตัวขับเคลื่อนหลักในตอนนี้
แนวโน้มราคาบิตคอยน์ปัจจุบันและกระแสเงินไหลเข้า ETF บ่งชี้สัญญาณการฟื้นตัว
ข้อมูลที่ไหลเข้ามาในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมาเล่าเรื่องที่น่ากำลังใจมากขึ้น บิตคอยน์ได้ฟื้นตัวกลับมาที่ราว 65,000 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นการฟื้นตัวมากกว่า 10% จากจุดต่ำสุดเมื่อต้นเดือนกรกฎาคม บางทีสิ่งที่บ่งชี้ได้ชัดเจนกว่าคือสิ่งที่เกิดขึ้นในตลาดกองทุนที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล
กองทุน ETF บิตคอยน์แบบสปอตบันทึกเงินไหลเข้าจำนวนมาก
กองทุน ETF บิตคอยน์แบบสปอตบันทึก เงินไหลเข้าสุทธิรวมเกือบ 1 พันล้านดอลลาร์ติดต่อกันเจ็ดวันทำการ ตามข้อมูลที่ติดตามโดย Santiment ซึ่งคำนวณเงินไหลเข้าสะสมที่ 981.2 ล้านดอลลาร์นับตั้งแต่วันที่ 14 กรกฎาคม ช่วงเวลาดังกล่าวเกิดขึ้นหลังจากช่วงถอนเงินยาวนานตลอดเดือนพฤษภาคมและมิถุนายน — ทำให้การกลับทิศครั้งนี้มีความหมายมากกว่าการเคลื่อนไหวตามปกติ
อุปสงค์จากสถาบันซึ่งวัดผ่านผลิตภัณฑ์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลเหล่านี้ ให้สัญญาณที่ชัดเจนกว่าความรู้สึกของรายย่อย เจ็ดวันติดต่อกันของเงินไหลเข้า บ่งชี้การจัดสรรอย่างต่อเนื่อง ไม่ใช่แค่การปรับพอร์ตครั้งเดียว กองทุน iShares Bitcoin Trust ETF ของ BlackRock เพียงกองทุนเดียวถือสินทรัพย์สุทธิ 48.82 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 22 กรกฎาคม ตามข้อมูลอย่างเป็นทางการของกองทุน สะท้อนให้เห็นว่าความต้องการจากผู้ออกกองทุนรายใหญ่มีความเข้มข้น — และมีนัยสำคัญ — เพียงใด
อย่างไรก็ตาม เพียงแค่สถิติเงินไหลเข้าอย่างต่อเนื่องยังไม่เพียงพอที่จะยืนยันการกลับตัวของวัฏจักร ข้อมูลกระแสเงินไหลเข้าวัดอุปสงค์ผ่านช่องทางหนึ่งเท่านั้น; มันไม่ได้สะท้อนผู้ถือครองทุกกลุ่มหรือรับประกันการปรับตัวขึ้นอย่างยั่งยืน
ความเสี่ยงด้านขาลงที่อาจเกิดขึ้นและการคาดการณ์ตามวัฏจักรแบบดั้งเดิม
เรื่องเล่าที่เป็นคู่แข่งนี้สมควรได้รับการพิจารณาอย่างจริงจัง แม้ว่า Grayscale จะลงน้ำหนักไปที่มุมมองด้านมหภาคก็ตาม
ทฤษฎีวัฏจักรสี่ปีคาดการณ์การปรับตัวลงต่อ
ภายใต้โมเดลวัฏจักร บิตคอยน์ในอดีตมักทำจุดต่ำสุดประมาณหนึ่งปีหลังจากจุดสูงสุดของวัฏจักร และราวสองปีครึ่งหลังจากแต่ละรอบ halving การปรับฐานเฉลี่ยในตลาดหมีรอบก่อน ๆ อยู่ที่เกือบ 80% เมื่อนำกรอบคิดนั้นมาปรับใช้กับวัฏจักรปัจจุบัน Pandl เขียนว่า “ทฤษฎีวัฏจักรสี่ปีบ่งชี้ว่าราคาบิตคอยน์อาจปรับตัวลงต่อ โดยมีจุดต่ำสุดในเดือนกันยายนหรือเดือนตุลาคม” — หมายถึงกันยายนหรือตุลาคม 2026
ที่ระดับราคาปัจจุบันใกล้ 65,000 ดอลลาร์ นั่นหมายถึงการปรับตัวลงเพิ่มเติมอีกราว 15% ก่อนที่วัฏจักรจะสมบูรณ์ การปรับฐานเต็ม 80% จากจุดสูงสุดของวัฏจักรจะกดดันให้ราคาบิตคอยน์ลงไปต่ำกว่า 60,000 ดอลลาร์อย่างมาก — พื้นที่ราคาที่เคยถูกทดสอบชั่วคราวแล้วแต่ยังไม่สามารถยืนได้
จุดสูงสุดและการปรับฐานของราคาในอดีต
บิตคอยน์ทำจุดสูงสุดใกล้ 126,000 ดอลลาร์ในเดือนตุลาคม 2025 และนับแต่นั้นมาราคาลดลงประมาณ 49% นั่นเป็นการสูญเสียที่มีนัยสำคัญ แต่ก็ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยการปรับฐานในอดีตภายใต้กรอบวัฏจักรสี่ปีอยู่มาก ผู้ยึดมั่นในทฤษฎีวัฏจักรมองช่องว่างนี้เป็นหลักฐานว่าตลาดหมีมีพื้นที่ให้ลงต่ออีก
ยังมีมิติด้านเทคนิคที่ควรกล่าวถึง แม้จะมีการฟื้นตัวล่าสุด บิตคอยน์ยังคงดิ้นรนที่จะปิดแท่งราคาเหนือโซนแนวต้าน 65,000 ถึง 66,000 ดอลลาร์อย่างเด็ดขาด ระดับที่ปฏิเสธความพยายามรีบาวด์หลายครั้งตั้งแต่เดือนมิถุนายน ตามข้อมูลออนเชน โมเมนตัมรายเดือนยังคงอยู่ในแนวโน้มขาลง ซึ่งอาจยืดแรงกดดันออกไปอีกสองสามเดือนแม้ในกรณีที่ภาพมหภาคเป็นบวกมากขึ้น
การวิเคราะห์ของ Grayscale เองก็ยอมรับความตึงเครียดนี้ ผู้จัดการสินทรัพย์รายนี้ไม่คาดว่าภาวะขาลงรอบปัจจุบันจะรุนแรงเท่าการปรับฐาน 80% ในอดีต ส่วนหนึ่งเพราะ การมีส่วนร่วมของสถาบันยังคงแข็งแกร่งกว่ารอบก่อน ๆ — ความแตกต่างเชิงโครงสร้างที่อาจทำให้ความลึกของการปรับฐานตื้นลง แม้ระยะเวลาของตลาดหมีอาจยืดออกไป
พัฒนาการด้านกฎระเบียบและปัจจัยกระตุ้นตลาดที่ควรจับตา
นอกเหนือจากนโยบายของ Fed ยังมีตัวแปรสำคัญอีกประการหนึ่งที่อยู่ในมือของวุฒิสภาสหรัฐ กฎหมาย Clarity Act ซึ่งเป็นร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดคริปโตฉบับใหญ่ จะจัดสรรอำนาจกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลระหว่าง SEC ซึ่งกำกับดูแลหลักทรัพย์และผลิตภัณฑ์การลงทุน กับ CFTC ซึ่งกำกับดูแลอนุพันธ์สินค้าโภคภัณฑ์ หากผ่านและถูกลงนามเป็นกฎหมาย ผู้เข้าร่วมตลาดส่วนใหญ่คาดหวังว่ามันจะเป็นปัจจัยบวกต่อบิตคอยน์และตลาดคริปโตในวงกว้าง
จังหวะเวลาทำให้เรื่องนี้ไม่ใช่แค่ทฤษฎี Clarity Act เผชิญเส้นตายของวุฒิสภาในวันที่ 7 สิงหาคม เพียงกว่าหนึ่งสัปดาห์หลังการประชุมธนาคารกลางสหรัฐวันที่ 29 กรกฎาคม สองวันที่นี้ ในกรอบมองของ Grayscale ถือเป็นปัจจัยกระตุ้นราคาที่สำคัญที่สุดในระยะสั้นบนปฏิทิน
ร่างกฎหมายยังต้องผ่านการอภิปรายในที่ประชุมใหญ่ การแก้ไขที่อาจเกิดขึ้น และต้องการเสียง 60 เสียงเพื่อเดินหน้าต่อ — เส้นทางที่ยังไม่แน่นอน การไม่ผ่านในปีนี้จะตัดปัจจัยขับเคลื่อนด้านบวกที่เป็นไปได้ออกไป และตามการวิเคราะห์ก่อนหน้าของ Pandl อาจยืดแรงกดดันด้านขาลงต่อบิตคอยน์ควบคู่ไปกับการเข้มงวดนโยบายของ Fed รอบใหม่
สิ่งที่ทำให้ช่วงเวลานี้น่าสนใจในเชิงวิเคราะห์คือการบรรจบกัน หาก Fed ส่งสัญญาณหยุดขึ้นดอกเบี้ยในวันที่ 29 กรกฎาคม และวุฒิสภาเดินหน้ากฎระเบียบคริปโตที่ชัดเจนขึ้นภายในวันที่ 7 สิงหาคม ทั้งสองเหตุการณ์จะตอบโจทย์เงื่อนไขสำคัญสองประการที่ Grayscale ระบุว่าเป็นกุญแจในการยืนยันจุดต่ำสุดของบิตคอยน์ ผลลัพธ์อย่างใดอย่างหนึ่งเพียงอย่างเดียวอาจช่วยหนุนการฟื้นตัว; แต่หากเกิดทั้งสองพร้อมกันจะเปลี่ยนสมการความน่าจะเป็นอย่างมีนัยสำคัญ ในทางกลับกัน — หาก Fed ส่งสัญญาณสายเหยี่ยวและ Clarity Act ติดหล่ม — การคาดการณ์จุดต่ำสุดในเดือนกันยายน-ตุลาคมของโมเดลวัฏจักรจะกลับมาได้รับการพิจารณาอย่างจริงจังอีกครั้ง
คำถามที่พบบ่อย
บิตคอยน์ได้ทำจุดต่ำสุดของตลาดหมีรอบปัจจุบันแล้วหรือยัง?
งานวิจัยของ Grayscale ชี้ว่าบิตคอยน์อาจทำจุดต่ำสุดไปแล้ว หากธนาคารกลางสหรัฐหยุดขึ้นอัตราดอกเบี้ยและการเติบโตทางเศรษฐกิจยังคงมีเสถียรภาพ อย่างไรก็ตาม ผลลัพธ์ยังไม่ถูกยืนยัน — ทุกอย่างขึ้นอยู่กับการตัดสินใจของ Fed ที่กำลังจะมาถึงและสภาวะเศรษฐกิจมหภาคในวงกว้าง
ทฤษฎีวัฏจักรสี่ปีแบบดั้งเดิมบ่งชี้อะไรต่อราคาบิตคอยน์?
ทฤษฎีวัฏจักรสี่ปีคาดการณ์ว่าราคาบิตคอยน์อาจปรับตัวลงต่อ โดยอาจทำจุดต่ำสุดในเดือนกันยายนหรือเดือนตุลาคม 2026 ภายใต้โมเดลนั้น การปรับฐานเฉลี่ยในอดีตอยู่ที่เกือบ 80% ซึ่งจะบ่งชี้ถึงการปรับตัวลงอีกราว 15% จากระดับปัจจุบันแถว ๆ 65,000 ดอลลาร์
กองทุน ETF บิตคอยน์แบบสปอตส่งผลต่อราคาอย่างไร?
กองทุน ETF บิตคอยน์แบบสปอตมีเงินไหลเข้าสุทธิรวมเกือบ 1 พันล้านดอลลาร์ติดต่อกันเจ็ดวันทำการนับตั้งแต่วันที่ 14 กรกฎาคม ช่วยหนุนการฟื้นตัวของบิตคอยน์จากจุดต่ำสุดเมื่อต้นเดือนกรกฎาคมที่ 57,717 ดอลลาร์ สถิติดังกล่าวบ่งชี้การกลับมาของอุปสงค์จากสถาบันหลังจากการไหลออกอย่างหนักในเดือนพฤษภาคมและมิถุนายน
Clarity Act มีบทบาทอย่างไรต่อมุมมองตลาดบิตคอยน์?
หาก Clarity Act ผ่านและถูกลงนามเป็นกฎหมาย มันอาจส่งผลบวกต่อตลาดบิตคอยน์โดยการกำหนดกรอบการกำกับดูแลที่ชัดเจนขึ้นระหว่าง SEC และ CFTC ร่างกฎหมายนี้มีเส้นตายของวุฒิสภาในวันที่ 7 สิงหาคม ทำให้เป็นหนึ่งในปัจจัยกระตุ้นระยะสั้นที่ถูกจับตามองมากที่สุดสำหรับตลาดคริปโต
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”บิตคอยน์ได้ทำจุดต่ำสุดของตลาดหมีรอบปัจจุบันแล้วหรือยัง?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”งานวิจัยของ Grayscale ชี้ว่าบิตคอยน์อาจทำจุดต่ำสุดไปแล้ว หากธนาคารกลางสหรัฐหยุดขึ้นอัตราดอกเบี้ยและการเติบโตทางเศรษฐกิจยังคงมีเสถียรภาพ อย่างไรก็ตาม ผลลัพธ์ยังไม่ถูกยืนยัน — ทุกอย่างขึ้นอยู่กับการตัดสินใจของ Fed ที่กำลังจะมาถึงและสภาวะเศรษฐกิจมหภาคในวงกว้าง.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ทฤษฎีวัฏจักรสี่ปีแบบดั้งเดิมบ่งชี้อะไรต่อราคาบิตคอยน์?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”ทฤษฎีวัฏจักรสี่ปีคาดการณ์ว่าราคาบิตคอยน์อาจปรับตัวลงต่อ โดยอาจทำจุดต่ำสุดในเดือนกันยายนหรือเดือนตุลาคม 2026 ภายใต้โมเดลนั้น การปรับฐานเฉลี่ยในอดีตอยู่ที่เกือบ 80% ซึ่งจะบ่งชี้ถึงการปรับตัวลงอีกราว 15% จากระดับปัจจุบันแถว ๆ 65,000 ดอลลาร์.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”กองทุน ETF บิตคอยน์แบบสปอตส่งผลต่อราคาอย่างไร?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”กองทุน ETF บิตคอยน์แบบสปอตมีเงินไหลเข้าสุทธิรวมเกือบ 1 พันล้านดอลลาร์ติดต่อกันเจ็ดวันทำการนับตั้งแต่วันที่ 14 กรกฎาคม ช่วยหนุนการฟื้นตัวของบิตคอยน์จากจุดต่ำสุดเมื่อต้นเดือนกรกฎาคมที่ 57,717 ดอลลาร์ สถิติดังกล่าวบ่งชี้การกลับมาของอุปสงค์จากสถาบันหลังจากการไหลออกอย่างหนักในเดือนพฤษภาคมและมิถุนายน.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Clarity Act มีบทบาทอย่างไรต่อมุมมองตลาดบิตคอยน์?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”หาก Clarity Act ผ่านและถูกลงนามเป็นกฎหมาย มันอาจส่งผลบวกต่อตลาดบิตคอยน์โดยการกำหนดกรอบการกำกับดูแลที่ชัดเจนขึ้นระหว่าง SEC และ CFTC ร่างกฎหมายนี้มีเส้นตายของวุฒิสภาในวันที่ 7 สิงหาคม ทำให้เป็นหนึ่งในปัจจัยกระตุ้นระยะสั้นที่ถูกจับตามองมากที่สุดสำหรับตลาดคริปโต.”}}]}
บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของปัญญาประดิษฐ์และผ่านการทบทวนโดยทีมบรรณาธิการแล้ว
