เมื่อวันศุกร์ที่ 17 ที่ผ่านมา กองทุน ETF บน Bitcoin โดยรวมมีการบันทึกกระแสเงินไหลเข้ารายวันมากกว่า 132 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
อย่างไรก็ตาม สิ่งที่แปลกคือมีเพียงสองกองทุน ETF เท่านั้นที่มีการเคลื่อนไหวลักษณะนี้ คือ IBIT ของ BlackRock และ FBTC ของ Fidelity ส่วน ETF อื่น ๆ ทั้งหมดปิดวันด้วยกระแสเงินไหลเข้าและไหลออกเป็นศูนย์
ที่จริงแล้วในวันพฤหัสบดีที่ 16 ETF บน Bitcoin เกือบทั้งหมดก็ไม่ได้บันทึกการเปลี่ยนแปลงลักษณะนี้เช่นกัน ยกเว้น IBIT, FBTC และ BITB ของ Bitwise ดังนั้นสิ่งที่เกิดขึ้นในวันศุกร์จึงไม่ใช่เรื่องเหลือเชื่อแต่อย่างใด
Summary
ปัญหาของ ETF ของ Fidelity
ปัญหาคือกระแสเงินไหลเข้ารวม 132 ล้านดอลลาร์สหรัฐทั้งหมดนั้นไปกระจุกตัวอยู่ที่ IBIT ของ BlackRock ในขณะที่ FBTC ของ Fidelity กลับบันทึกกระแสเงินไหลออกมากกว่า 4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
ยิ่งไปกว่านั้น ตั้งแต่วันพุธที่ 15 เป็นต้นมา ETF เพียงกองทุนเดียวที่บันทึกกระแสเงินไหลออกรายวันก็คือ FBTC ในวันศุกร์ที่ 17
นอกจากนี้ ตั้งแต่วันที่ 1 กรกฎาคมเป็นต้นมา FBTC ก็สะสมวันติดลบมาอย่างต่อเนื่อง
โดยรวมแล้ว ในช่วงยี่สิบวันแรกของเดือนกรกฎาคม ETF Bitcoin ของ Fidelity บันทึกกระแสเงินไหลออกรวมเกือบ 404 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับกระแสเงินไหลเข้าเพียง 244 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ดังนั้นยอดสุทธิสุดท้ายจึงติดลบเกือบ 160 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
ในช่วงเวลาเดียวกัน IBIT ของ BlackRock กลับปิดด้วยกระแสเงินไหลเข้ามากกว่า 236 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งตัดกับตัวเลข -159 ล้านดอลลาร์ของ FBTC อย่างมาก
ยิ่งไปกว่านั้น หากไม่นับ ETF ของ Grayscale (GBTC) ซึ่งบันทึกกระแสเงินไหลออกเกือบตั้งแต่เริ่มต้น มีเพียง FBTC เท่านั้นที่มียอดสุทธิรวมติดลบในเดือนกรกฎาคมนี้ ETF อื่น ๆ ทั้งหมด (ยกเว้น GBTC) มียอดสุทธิเป็นบวก
สาเหตุ
ไม่สามารถระบุสาเหตุเฉพาะเพียงข้อเดียวที่อยู่เบื้องหลังความล้มเหลวของ FBTC ครั้งนี้ได้
ก่อนอื่นต้องบอกว่าอาจเป็นเพียงการหมุนเวียนสภาพคล่องระหว่าง ETF ด้วยซ้ำ เนื่องจากยอดสุทธิรวมสุดท้ายของ ETF บน Bitcoin ทั้งหมดในเดือนกรกฎาคมนี้จนถึงตอนนี้ยังเป็นบวก (ราว 200 ล้านดอลลาร์สหรัฐ)
ในกรณีนี้จะเป็นการเคลื่อนย้ายภายในภาคส่วนเดียวกัน กล่าวคือ นักลงทุนลดการเปิดรับความเสี่ยงในกองทุนหนึ่งเพื่อเพิ่มในอีกกองทุนหนึ่ง
ควรจำไว้ว่า FBTC เป็นกองทุนที่มีขนาดและความสำคัญเป็นอันดับสอง แต่ก็ยังห่างจาก IBIT มาก
เพียงคิดว่า ตอนนี้ IBIT ถือครอง Bitcoin มากกว่า 811,000 BTC ในขณะที่ FBTC ยัง “หยุดอยู่” ที่ไม่ถึง 186,000 BTC
อย่างไรก็ตาม ยังมีปัจจัยมหภาคทั่วไปอื่น ๆ ที่มีน้ำหนักมากเช่นกัน
ในความเป็นจริง เดือนมิถุนายนและครึ่งแรกของเดือนกรกฎาคมถูกกำหนดโดยภาวะ risk-off อย่างรุนแรง ซึ่งทำให้ Bitcoin ดูน่าดึงดูดน้อยลงเมื่อเทียบกับการจัดสรรสินทรัพย์อื่น ๆ ส่งผลให้นักลงทุนสถาบันและรายย่อยจำนวนมากลดการเปิดรับความเสี่ยงลง จน ETF บน Bitcoin เผชิญกระแสเงินไหลออกเป็นประวัติการณ์ในเดือนมิถุนายน และแนวโน้มนี้ยังคงดำเนินต่อไปในช่วงสัปดาห์แรก ๆ ของเดือนกรกฎาคม
ดังนั้นจึงดูเหมือนไม่มีปัญหาเฉพาะเจาะจงที่เกี่ยวข้องกับ ETF ของ Fidelity แต่เป็นชุดของปัจจัยภายนอกที่ไปกระทบโดยเฉพาะกับ FBTC
ตลาด Bitcoin
ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับ ETF มีข้อเสียเปรียบอย่างมากอย่างหนึ่ง คือถูกเผยแพร่ล่าช้า
ตัวอย่างเช่น ข้อมูลของวันศุกร์ที่ 17 เพิ่งถูกเผยแพร่วันนี้ คือวันจันทร์ที่ 20 นอกจากนี้ แม้แต่ในระหว่างสัปดาห์ ข้อมูลรายวันก็จะถูกเปิดเผยต่อสาธารณะในวันถัดไปเท่านั้น
ในทางกลับกัน ยังมีข้อมูลประเภทอื่นที่สามารถดึงออกมาจากตลาดได้แทบจะเรียลไทม์
ข้อมูลเหล่านี้ในวันนี้บ่งชี้ว่าตลาด Bitcoin ยังคงอยู่ในช่วงของความไม่แน่นอนอย่างมาก หลังจากช่วงของความกลัวอย่างแท้จริงที่เกิดขึ้นในเดือนมิถุนายน
ทั้งหมดนี้สอดคล้องอย่างสมบูรณ์กับภาพรวมที่อธิบายไว้ก่อนหน้านี้ และยืนยันว่าไม่น่าจะมีปัญหาเฉพาะเจาะจงที่เกี่ยวข้องกับ ETF ของ Fidelity
ปัญหาปัจจุบันของตลาด Bitcoin คือการขาดทิศทางโดยสิ้นเชิง หลังจากสิ้นสุดช่วงขาลงในเดือนมิถุนายน หลายคนคาดหวังว่าจะมีการดีดตัวกลับ แต่กลับไม่เกิดขึ้น หรืออย่างน้อยก็เกิดขึ้นเล็กน้อยจนแทบไม่มีนัยสำคัญเลย
ยิ่งไปกว่านั้น หากจะพูดตามตรง ยังมีความเป็นไปได้ว่าช่วงการแกว่งตัวในกรอบแคบนี้อาจยืดเยื้อต่อไปได้อีกหลายสัปดาห์ และหากเป็นเช่นนั้น ความสนใจโดยรวมที่มีต่อ Bitcoin อาจลดลงไปอีก ทั้งที่ตอนนี้ก็อยู่ในระดับต่ำสุดของวัฏจักรปัจจุบันแล้ว
การคาดการณ์
อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนนี้บ่งชี้ว่าไม่มีความเชื่อมั่นต่อการร่วงลงเพิ่มเติมอย่างชัดเจน อย่างน้อยก็ในระยะสั้นหรือระยะกลางสั้น
นอกจากนี้ ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ยังมีการพูดถึงการคาดการณ์ถึงความเป็นไปได้ของการดีดตัวจริงจัง อาจเริ่มตั้งแต่ปลายเดือนกรกฎาคมหรือต้นเดือนสิงหาคม
ควรเน้นย้ำว่าแทบไม่มีใครคาดการณ์การเริ่มต้นของการวิ่งขึ้นอย่างแท้จริงในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า แต่บรรดานักวิเคราะห์หลายคนมองว่าอย่างน้อยก็มีความเป็นไปได้ที่ราคาจะกลับไปเหนือระดับ 70,000 ดอลลาร์สหรัฐได้ภายในกลางเดือนสิงหาคม
ปัญหาคือ แม้ในกรณีที่เหตุการณ์ลักษณะนี้เกิดขึ้น ก็ไม่มีอะไรรับประกันว่าจะไม่เกิดการปรับฐานลงอีก โดยเฉพาะในช่วงฤดูใบไม้ร่วง ซึ่งโดยทั่วไปแล้วมักเป็นช่วงที่ทำจุดต่ำสุดหรือจุดสูงสุดในช่วงตลาดหมีหรือช่วง bull run
ในทางกลับกัน ก็มีความเป็นไปได้เช่นกันว่าจุดต่ำสุดของตลาดหมีรอบนี้อาจเกิดขึ้นไปแล้ว หรืออย่างน้อยก็อาจถูกทดสอบอีกครั้งในช่วงฤดูใบไม้ร่วงที่ระดับราคาไม่ต่ำกว่าปัจจุบันมากนัก
ในความเป็นจริง มีลักษณะของแนวรับอย่างหนึ่ง แม้จะไม่ใช่เชิงเทคนิค อยู่บริเวณ 58,000 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสอดคล้องกับสมมติฐานที่ว่าจุดต่ำสุดของตลาดหมีรอบนี้อาจเกิดขึ้นไปแล้วจริง ๆ
ความไม่แน่นอนในปัจจุบันดูเหมือนจะเกิดจากข้อเท็จจริงที่ว่ายังไม่ชัดเจนทั้งว่าจุดต่ำสุดได้เกิดขึ้นไปแล้วหรือไม่ และช่วงการแกว่งตัวในกรอบแคบปัจจุบันจะยืดเยื้อต่อไปอีกนานเพียงใด อย่างไรก็ตาม ในทางทฤษฎี ภายในไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า สถานการณ์ควรจะเริ่มชัดเจนขึ้น ไม่ทางใดก็ทางหนึ่ง
