Visa ได้ก้าวเข้าสู่ตลาดสเตเบิลคอยน์สำหรับสถาบันโดยตรง เปิดตัวแพลตฟอร์มระดับองค์กรเต็มรูปแบบที่ทำให้ยักษ์ใหญ่ด้านการชำระเงินรายนี้เข้าไปอยู่ใจกลางของการแข่งขันที่เคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วเพื่อช่วงชิงความเป็นผู้นำของดอลลาร์ดิจิทัล Visa Stablecoin Platform หรือ VSP เปิดตัวมาพร้อมกับ Open USD เป็นสินทรัพย์ดิจิทัลที่รองรับตัวแรก — และแรงสั่นสะเทือนจากเรื่องนี้ได้ส่งผลไปถึง Circle บริษัทผู้อยู่เบื้องหลัง USDC แล้ว
Summary
ประเด็นสำคัญ
- Visa เปิดตัว Visa Stablecoin Platform (VSP) รองรับ Open USD, USDC และ USDG สำหรับธนาคาร ฟินเทค และผู้ให้บริการชำระเงิน
- VSP ช่วยให้สามารถมินต์ เก็บ โอน และไถ่ถอนสเตเบิลคอยน์ผ่านโครงสร้างพื้นฐานที่ Visa ดูแล ควบคู่ไปกับเครือข่ายการชำระเงินที่มีอยู่เดิม
- Open USD มีการมินต์และไถ่ถอนโดยไม่คิดค่าธรรมเนียม พร้อมโมเดลแบ่งปันรายได้ที่ส่งต่อรายได้จากเงินสำรองส่วนใหญ่กลับไปยังพาร์ตเนอร์ด้านการกระจายโทเคน
- มีบริษัทมากกว่า140 แห่ง — รวมถึง Visa, Mastercard, BlackRock และ Coinbase — ให้การสนับสนุน Open USD เมื่อเปิดตัวเมื่อวันที่ 30 มิถุนายน
- Mizuho ปรับลดคำแนะนำหุ้นของ Circle และหั่นราคาเป้าหมายจาก85 ดอลลาร์เหลือ 50 ดอลลาร์ โดยให้เหตุผลว่าถูกกดดันมาร์จิ้นจากโมเดลเศรษฐกิจคู่แข่งของ Open USD
Visa เปิดตัวแพลตฟอร์มสเตเบิลคอยน์ระดับองค์กร โดยมี Open USD เป็นศูนย์กลาง
VSP มอบระบบเดียวให้ธนาคาร บริษัทฟินเทค และผู้ให้บริการชำระเงินใช้จัดการการดำเนินงานดอลลาร์ดิจิทัล ผ่านโครงสร้างพื้นฐานที่ Visa ดูแล ลูกค้าสามารถมินต์ เก็บ โอน และไถ่ถอนสเตเบิลคอยน์ได้โดยไม่ต้องเปลี่ยนระบบการชำระเงินเดิม — แต่ให้ทำงานควบคู่กันไป
แพลตฟอร์มยังรวมถึงโครงสร้างพื้นฐาน Wallet-as-a-Service การเชื่อมต่อบล็อกเชน และระบบบริหารความเสี่ยงและความปลอดภัยที่มีอยู่ของ Visa โดยแก่นแท้แล้ว มันคือเลเยอร์ปฏิบัติการของสเตเบิลคอยน์ที่สร้างอยู่บนหนึ่งในเครือข่ายการชำระเงินที่ใหญ่ที่สุดในโลก
Jack Forestell ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายผลิตภัณฑ์และกลยุทธ์ของ Visa อธิบายความท้าทายอย่างตรงไปตรงมาว่า “ส่วนที่ยากไม่ใช่แนวคิด แต่เป็นความเป็นจริงด้านการปฏิบัติการ” ตามคำกล่าวของ Forestell, VSP ทำให้ลูกค้ามีจุดเดียวในการจัดการการดำเนินงานสเตเบิลคอยน์ โดยใช้ชุดควบคุมและโครงสร้างพื้นฐานเครือข่ายที่ Visa มีให้แล้ว — ลดความซับซ้อนที่ในอดีตทำให้สถาบันจำนวนมากต้องยืนอยู่ข้างสนาม
รองรับหลายสเตเบิลคอยน์ตั้งแต่วันแรก
แม้ Open USD จะเป็นสินทรัพย์ตัวเอก แต่VSP ยังรองรับUSDC และ USDG ตั้งแต่เปิดตัว ความกว้างของการรองรับนี้มีความสำคัญ: สถาบันที่มีการใช้งาน USDC ของ Circle อยู่แล้วไม่จำเป็นต้องเปลี่ยนขั้วเพื่อใช้แพลตฟอร์ม Visa วางตำแหน่ง VSP เป็นโครงสร้างพื้นฐานที่รองรับตลาดสเตเบิลคอยน์ในภาพรวม แม้จะให้ข้อได้เปรียบด้านการกระจายตัวที่สำคัญแก่ Open USD ก็ตาม
โมเดลเศรษฐกิจของ Open USD และพันธมิตรที่อยู่เบื้องหลัง
โครงสร้างรายได้ของ Open USD คือจุดที่เรื่องนี้เริ่มน่าสนใจสำหรับตลาดในวงกว้าง พัฒนาโดยOpen Standard สเตเบิลคอยน์ตัวนี้มีการมินต์และไถ่ถอนโดยไม่คิดค่าธรรมเนียม พร้อมแบ่งปันรายได้จากเงินสำรองส่วนใหญ่ที่เกิดจากสินทรัพย์อ้างอิงให้กับพาร์ตเนอร์ด้านการกระจายโทเคนที่เข้าร่วม หลังหักต้นทุนการดำเนินงาน
โมเดลนี้แตกต่างเชิงโครงสร้างจากวิธีที่ Circle ดำเนินการกับ USDC ซึ่งรายได้จากเงินสำรองในอดีตไหลกลับไปยังผู้ออกเป็นหลัก แนวทางของ Open USD แทบจะเปลี่ยนการกระจายสเตเบิลคอยน์ให้กลายเป็นโอกาสสร้างรายได้สำหรับสถาบันที่นำไปใช้งาน — เป็นแรงจูงใจที่ดึงดูดสำหรับธนาคารและฟินเทคที่กำลังชั่งน้ำหนักว่าจะให้ความสำคัญกับดอลลาร์ดิจิทัลตัวใด
พันธมิตรที่หนุนหลัง Open USD มีขนาดใหญ่ เมื่อโครงการนี้ถูกประกาศเมื่อวันที่30 มิถุนายน มีบริษัทมากกว่า140 แห่งลงนามสนับสนุน รวมถึง Visa, Mastercard, BlackRock และ Coinbase ความหลากหลายของกลุ่มนี้ — ครอบคลุมทั้งการเงิน เทคโนโลยี และคริปโต — ทำให้ Open USD มีเครือข่ายการกระจายตัวที่สเตเบิลคอยน์ใหม่ส่วนใหญ่แทบไม่อาจสร้างขึ้นได้อย่างรวดเร็ว
ความหมายต่อ Circle และสถานะของ USDC ในตลาด
ความท้าทายของ Open USD ต่อ USDC ของ Circle ไม่ได้เป็นเพียงเรื่องส่วนแบ่งตลาด — แต่เป็นเรื่องเศรษฐศาสตร์ของการกระจายสเตเบิลคอยน์เอง โมเดลของ Circle พึ่งพาการเก็บเกี่ยวรายได้จากเงินสำรองส่วนใหญ่ ขณะที่ Open USD เปลี่ยนทิศทางรายได้นั้นออกไปยังพาร์ตเนอร์ที่ทำหน้าที่กระจายโทเคน ความแตกต่างเชิงโครงสร้างนี้เปลี่ยนแรงจูงใจทางการเงินสำหรับทุกธนาคารและฟินเทคที่ต้องเลือกว่าจะผนวกสเตเบิลคอยน์ตัวใด
ตลาดตอบสนองไปแล้ว หุ้นของ Circle ร่วงลงหลังการประกาศ Open USD ขณะที่นักลงทุนประเมินผลกระทบของโมเดลคู่แข่งที่เปลี่ยนทิศทางการไหลของรายได้จากเงินสำรอง ปฏิกิริยานี้ยิ่งชัดเจนขึ้นเมื่อ Mizuho ปรับลดคำแนะนำหุ้นของ Circle และหั่นราคาเป้าหมายจาก 85 ดอลลาร์เหลือ 50 ดอลลาร์ โดยให้เหตุผลว่ามีความเสี่ยงที่ Open USD จะบีบมาร์จิ้นของ Circle ด้วยการเปลี่ยนวิธีที่รายได้จากเงินสำรองถูกส่งต่อไปยังพาร์ตเนอร์ด้านการกระจายโทเคน
อย่างไรก็ตาม Open USD ก็เผชิญความท้าทายเชิงโครงสร้างจริงจัง USDC ใช้เวลาหลายปีสร้างสภาพคล่อง การเข้าถึงด้านกำกับดูแล และการยอมรับในตลาด ซึ่งผู้เล่นหน้าใหม่ไม่อาจลอกเลียนได้ในชั่วข้ามคืน คำถามจึงไม่ใช่ว่า Open USD จะอยู่ร่วมกับ USDC ได้หรือไม่ — ซึ่งเห็นได้ชัดว่าสามารถ — แต่คือโครงสร้างพื้นฐานระดับสถาบันของ Visa จะเร่งการยอมรับได้เร็วพอที่จะดึงปริมาณธุรกรรมส่วนสำคัญออกจากสถานะที่มั่นคงของ Circle ได้หรือไม่
Visa ในฐานะเครื่องยนต์การกระจาย ไม่ใช่แค่ผู้สนับสนุน
สิ่งที่ทำให้บทบาทของ Visa ในครั้งนี้แตกต่างจากการเป็นสมาชิกสมาคมทั่วไปคือเลเยอร์โครงสร้างพื้นฐาน ด้วยการสร้าง VSP โดยมี Open USD เป็นแกนกลาง Visa ไม่ได้แค่ให้ชื่อเข้าไปร่วมในพันธมิตรสเตเบิลคอยน์ — แต่กำลังจัดหา “ท่อประปา” ด้านปฏิบัติการที่สถาบันต้องใช้เพื่อใช้งานโทเคนจริงๆ ความแตกต่างนี้อาจเป็นปัจจัยชี้ขาด ข้อตกลงด้านการกระจายโทเคนจะหมดคุณค่าอย่างรวดเร็วหากไม่มีระบบแบ็กเอนด์ที่ทำให้มันทำงานได้ในระดับขนาดใหญ่; VSP ก็คือระบบเหล่านั้นนั่นเอง
สำหรับ Circle การแข่งขันได้ขยับจากการออกสเตเบิลคอยน์ไปสู่เครื่องมือสำหรับสถาบัน Open USD ตอนนี้มีทั้งพันธมิตรที่กว้างขวางและแพลตฟอร์มที่ Visa ดูแลซึ่งบริษัทการเงินสามารถเข้าถึงได้โดยตรง ว่าการผสมผสานนี้จะสร้างขนาดได้มากพอที่จะท้าทายการยึดครองตลาดการชำระเงินดอลลาร์ดิจิทัลที่ถูกกำกับดูแลของ USDC อย่างมีนัยสำคัญหรือไม่นั้น คือคำถามปลายเปิดที่จะกำหนดการแข่งขันนี้ในเดือนข้างหน้า
คำถามที่พบบ่อย
Visa Stablecoin Platform (VSP) คืออะไร?
VSP คือแพลตฟอร์มระดับองค์กรที่ช่วยให้ธนาคาร ฟินเทค และผู้ให้บริการชำระเงินสามารถมินต์ เก็บ โอน และไถ่ถอนสเตเบิลคอยน์ผ่านระบบที่ Visa ดูแล ขณะเดียวกันก็ทำงานควบคู่ไปกับโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินแบบดั้งเดิมที่มีอยู่
แพลตฟอร์มของ Visa รองรับสเตเบิลคอยน์ตัวใดบ้าง?
แพลตฟอร์มของ Visa รองรับสเตเบิลคอยน์ Open USD, USDC และ USDG ตั้งแต่เปิดตัว
โมเดลเศรษฐกิจของ Open USD แตกต่างจาก USDC ของ Circle อย่างไร?
Open USD มีการมินต์และไถ่ถอนโดยไม่คิดค่าธรรมเนียม และกระจายรายได้จากเงินสำรองส่วนใหญ่ให้กับพาร์ตเนอร์ด้านการกระจายโทเคนที่เข้าร่วมหลังหักต้นทุนการดำเนินงาน โครงสร้างของ USDC โดย Circle ในอดีตเก็บรักษารายได้จากเงินสำรองส่วนใหญ่นั้นไว้ในระดับผู้ออก
ทำไม Open USD จึงถูกมองว่าเป็นความท้าทายต่อ USDC ของ Circle?
Open USD เป็นคู่แข่งโดยตรง เพราะโมเดลแบ่งปันรายได้ทำให้ธนาคารและฟินเทคมีแรงจูงใจทางการเงินในการกระจาย Open USD แทน USDC เมื่อรวมกับการสนับสนุนจากบริษัทมากกว่า 140 แห่ง — รวมถึง Mastercard, BlackRock และ Coinbase — และโครงสร้างพื้นฐานการกระจายระดับสถาบันของ Visa แล้ว มันจึงเป็นคู่แข่งที่แตกต่างเชิงโครงสร้างซึ่งอาจกดดันมาร์จิ้นและสถานะในตลาดของ Circle ได้
บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์และผ่านการทบทวนโดยทีมบรรณาธิการแล้ว
