เมื่อกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และสหราชอาณาจักรนั่งลงร่วมกันเพื่อวางแผนอนาคตของการปรับกฎระเบียบสเตเบิลคอยน์ให้สอดคล้องกัน ข้อความที่ส่งออกมานั้นยากจะมองข้าม รัฐบาลทั้งสองได้เผยแพร่ข้อเสนอแนะ 10 ข้อร่วมกัน โดยมีเป้าหมายเพื่อทำให้แนวทางของตนต่อสเตเบิลคอยน์ สินทรัพย์โทเคนไนซ์ และตลาดทุน สอดประสานกันมากขึ้น — เป็นสัญญาณว่าความร่วมมือข้ามมหาสมุทรแอตแลนติกด้านการเงินดิจิทัลกำลังก้าวจากความคาดหวังไปสู่การดำเนินการที่มีโครงสร้างชัดเจน
Summary
ประเด็นสำคัญ
- กระทรวงการคลังสหรัฐฯ และสหราชอาณาจักรได้เผยแพร่ข้อเสนอแนะร่วมกัน 10 ข้อ โดย 5 ข้อเน้นเฉพาะการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัล
- กลุ่มที่นำโดยภาคเอกชนจะใช้เวลาหนึ่งปีทดสอบกรณีการใช้งานโทเคนไนซ์ข้ามพรมแดน
- สเตเบิลคอยน์เพื่อการชำระเงินควรได้รับการหนุนหลังเต็มจำนวนแบบหนึ่งต่อหนึ่งด้วยสินทรัพย์สภาพคล่องคุณภาพสูง สะท้อนหลักการในกฎหมาย GENIUS ของสหรัฐฯ
- ธนาคารกลางอังกฤษ FCA SEC และ CFTC ได้รับมอบหมายให้หาแนวทางร่วมกันสำหรับสินทรัพย์โทเคนไนซ์และการชำระราคา
- ทั้งกฎหมาย GENIUS ของสหรัฐฯ และระบอบกำกับดูแลคริปโตแอสเซ็ตของสหราชอาณาจักรมีกำหนดมีผลใช้ในปี 2027 ขณะที่ใบอนุญาตสเตเบิลคอยน์ยังคงขึ้นกับกฎท้องถิ่นของแต่ละประเทศโดยไม่มีการรับรองร่วมกัน
ข้อเสนอแนะร่วมเพื่อปรับกฎระเบียบสเตเบิลคอยน์และโทเคนไนซ์ให้สอดคล้องกัน
ข้อเสนอแนะเหล่านี้มาจากคณะทำงานที่จัดตั้งขึ้นระหว่างการเยือนสหราชอาณาจักรอย่างเป็นทางการของประธานาธิบดีทรัมป์ในปี 2025 เอกสารนี้ไม่มีผลผูกพันทางกฎหมายในตัวเอง แต่ได้วางทิศทางร่วมที่ทั้งสองรัฐบาลตั้งใจจะเดินตามในขณะที่พัฒนากรอบสินทรัพย์ดิจิทัลของตน
จากข้อเสนอแนะทั้ง 10 ข้อ มี 5 ข้อที่มุ่งเน้นโดยตรงไปที่สินทรัพย์ดิจิทัล โดยรวมแล้ว นี่ถือเป็นความพยายามที่มีโครงสร้างชัดเจนที่สุดจนถึงปัจจุบันในการเชื่อมสองระบบการเงินที่ใหญ่ที่สุดในโลกบางส่วนเข้าด้วยกัน ว่าด้วยเรื่องเงินดิจิทัลควรทำงานอย่างไร ควรได้รับการหนุนหลังอย่างไร และควรเคลื่อนย้ายข้ามพรมแดนอย่างไร
โฟกัสที่สินทรัพย์ดิจิทัลและการทดสอบโดยภาคเอกชน
หนึ่งในข้อเสนอที่เป็นรูปธรรมมากกว่าข้ออื่นเรียกร้องให้มีกลุ่มที่นำโดยภาคเอกชนใช้เวลาหนึ่งปีทดสอบกรณีการใช้งานโทเคนไนซ์ข้ามพรมแดน เป้าหมายคือการก้าวให้พ้นจากถ้อยคำเชิงนโยบายไปสู่การทดลองในโลกความเป็นจริง — ระบุให้ได้ว่าความฝืดเคืองอยู่ตรงไหนเมื่อสินทรัพย์โทเคนไนซ์เคลื่อนย้ายระหว่างตลาดสหรัฐฯ และสหราชอาณาจักร และมาตรฐานแบบใดที่อาจช่วยแก้ปัญหาเหล่านั้นได้
ข้อเสนอแนะด้านสินทรัพย์ดิจิทัลยังผลักดันให้หน่วยงานกำกับดูแลมุ่งไปสู่ความเข้าใจร่วมกันเกี่ยวกับวิธีที่หลักทรัพย์โทเคนไนซ์บรรลุความเป็นที่สุดของการชำระราคา และว่าสินทรัพย์อย่างสเตเบิลคอยน์และกองทุนตลาดเงินแบบโทเคนไนซ์สามารถใช้เป็นหลักประกันที่มีสิทธิ์ในสำนักหักบัญชีได้หรือไม่ นี่คือคำถามเชิงโครงสร้างพื้นฐานในทางปฏิบัติที่กำหนดได้ว่าการโทเคนไนซ์จะขยายตัวในตลาดสถาบันได้หรือไม่ — ไม่ใช่แค่ข้อเสนอเชิงทฤษฎี
หลักการสำหรับการหนุนหลังสเตเบิลคอยน์และระบบนิเวศแบบหลายรูปแบบเงิน
ในด้านการออกแบบสเตเบิลคอยน์ แถลงการณ์ร่วมระบุชัดเจนว่า: สเตเบิลคอยน์เพื่อการชำระเงินควรได้รับการหนุนหลังเต็มจำนวนอย่างน้อยหนึ่งต่อหนึ่งด้วยสินทรัพย์สภาพคล่องคุณภาพสูง หลักการนี้สะท้อนกฎหมาย GENIUS ของสหรัฐฯ โดยตรง ซึ่งเป็นกฎหมายสเตเบิลคอยน์ระดับรัฐบาลกลางที่ลงนามเป็นกฎหมายแล้ว และมีกำหนดมีผลใช้ในปี 2027
ข้อเสนอแนะยังสนับสนุนสิ่งที่คณะทำงานเรียกว่าระบบนิเวศแบบหลายรูปแบบเงิน (multi-money ecosystem) — สภาพแวดล้อมทางการเงินที่สเตเบิลคอยน์ เงินฝากธนาคารแบบโทเคนไนซ์ และรูปแบบเงินดิจิทัลอื่น ๆ อยู่ร่วมกันแทนที่จะแข่งขันกันภายใต้กฎที่ไม่สอดคล้องกัน เป็นกรอบความคิดที่ยอมรับว่าเงินดิจิทัลจะไม่เป็นเนื้อเดียวกัน และกฎระเบียบจำเป็นต้องรองรับเครื่องมือที่แตกต่างกันโดยไม่ลำเอียงเข้าข้างรูปแบบใดรูปแบบหนึ่งโดยไม่มีเหตุผล
ความร่วมมือด้านกฎระเบียบและบทบาทของหน่วยงานในสหรัฐฯ และสหราชอาณาจักร
ธนาคารกลางอังกฤษ FCA SEC และ CFTC ถูกระบุชื่อโดยตรงว่าเป็นหน่วยงานกำกับดูแลที่คาดหวังให้หาจุดร่วมในเรื่องการปฏิบัติต่อสินทรัพย์โทเคนไนซ์และมาตรฐานการชำระราคา นี่เป็นเรื่องที่น่าสังเกต: นี่ไม่ใช่แค่โครงการริเริ่มระหว่างรัฐบาลสองประเทศเท่านั้น แต่ยังดึงเอาหน่วยงานกำกับดูแลการเงินหลักจากทั้งสองฝั่งมหาสมุทรแอตแลนติกเข้ามาอย่างชัดเจน
การทบทวนความเสี่ยงคริปโตของคณะกรรมการบาเซิลแบบเป็นกลางต่อเทคโนโลยี
ข้อเสนอแนะด้านสินทรัพย์ดิจิทัลข้อที่ห้าเรียกร้องให้ทั้งสองรัฐบาลร่วมกันผลักดันให้มีการทบทวนแบบเป็นกลางต่อเทคโนโลยีเกี่ยวกับวิธีที่คณะกรรมการบาเซิลปฏิบัติต่อความเสี่ยงคริปโตของธนาคาร กรอบบาเซิลปัจจุบันถูกวิจารณ์ว่ากำหนดเงินกองทุนต่อสินทรัพย์ที่เชื่อมโยงกับคริปโตในระดับที่ระมัดระวังเกินไปในลักษณะที่อาจไม่สะท้อนโปรไฟล์ความเสี่ยงที่แท้จริง แนวทางที่เป็นกลางต่อเทคโนโลยีจะหมายถึงกฎถูกใช้สม่ำเสมอบนพื้นฐานของสิ่งที่สินทรัพย์ทำในเชิงเศรษฐกิจ ไม่ใช่ว่ามันถูกสร้างขึ้นทางเทคนิคอย่างไร
แรงผลักดันนี้มีนัยสำคัญจริงสำหรับธนาคารในทั้งสองประเทศ หากการปฏิบัติต่อเงินฝากแบบโทเคนไนซ์หรือหลักทรัพย์โทเคนไนซ์ภายใต้กรอบบาเซิลยังคงเข้มงวดกว่าคู่เทียบแบบดั้งเดิม ก็จะสร้างแรงจูงใจด้านกฎระเบียบในทางลบต่อการยอมรับในระดับสถาบัน — ไม่ว่ากฎหมายสเตเบิลคอยน์จะระบุไว้อย่างไร
ไทม์ไลน์การบังคับใช้และเงื่อนไขการออกใบอนุญาต
ทั้งสองระบอบกำลังมุ่งหน้าไปสู่เส้นเวลาเดียวกัน สหรัฐฯ กำลังดำเนินการตามกฎหมาย GENIUS ก่อนวันที่มีผลใช้ในปี 2027 ขณะที่ระบอบคริปโตแอสเซ็ตของสหราชอาณาจักรเองมีกำหนดมีผลบังคับใช้ในตุลาคม 2027 การทับซ้อนกันนี้ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ — ทั้งสองประเทศยังจับตาดูสหภาพยุโรป ซึ่งกฎ MiCA มีผลบังคับใช้อย่างเต็มรูปแบบตั้งแต่ปลายปี 2024 และมีกำหนดทบทวนในปี 2027 แล้ว
แม้จะมีความพยายามในการปรับให้สอดคล้องกัน ข้อเสนอแนะก็ยังไม่ถึงขั้นการรับรองร่วมกัน สเตเบิลคอยน์ที่ได้รับใบอนุญาตในสหรัฐฯ ยังต้องปฏิบัติตามกฎของสหราชอาณาจักรเพื่อดำเนินการที่นั่น และในทางกลับกัน ทั้งสองประเทศกำลังก้าวเดินไปขนานกัน ไม่ได้ผสานระบอบการออกใบอนุญาตเข้าด้วยกัน
ช่องว่างนี้มีความสำคัญ หากไม่มีการรับรองร่วมกัน บริษัทที่ต้องการดำเนินการสเตเบิลคอยน์ในทั้งสองตลาดจะต้องเผชิญกับต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ซ้ำซ้อน ลูซี ริกบี รัฐมนตรีเศรษฐกิจประจำกระทรวงการคลังของสหราชอาณาจักรเคยกล่าวไว้ก่อนหน้านี้ในเดือนพฤษภาคมว่าการปรับให้ใกล้ชิดกันมากขึ้น “อาจอยู่ในรูปแบบของการรับรองหรือการปรับให้สอดคล้องกันบางประเภท” แต่ข้อเสนอแนะที่เผยแพร่ออกมายังไปไม่ถึงจุดนั้น
ปฏิกิริยาจากอุตสาหกรรมและความสำคัญต่อความร่วมมือข้ามมหาสมุทรแอตแลนติก
Coinbase รีบออกมาต้อนรับกรอบดังกล่าว เคที แฮร์รีส์ หัวหน้าฝ่ายนโยบายประจำยุโรปของบริษัท อธิบายข้อเสนอแนะนี้ว่าเป็น“ช่วงเวลาสำคัญสำหรับความร่วมมือข้ามมหาสมุทรแอตแลนติก” โดยเน้นย้ำถึงโอกาสที่ศูนย์กลางการเงินทั้งสองแห่งจะ“จินตนาการตลาดทุนโลกขึ้นใหม่ผ่านการโทเคนไนซ์”
ปฏิกิริยานี้สะท้อนท่าทีที่กว้างขึ้นของอุตสาหกรรม: บริษัทคริปโตเรียกร้องความชัดเจนด้านกฎระเบียบและความสอดคล้องข้ามพรมแดนมาโดยตลอด และกรอบความร่วมมือสหรัฐฯ-สหราชอาณาจักรที่ประสานกัน — แม้จะไม่ผูกพัน — ก็ช่วยลดความไม่แน่นอนในลักษณะที่มีความสำคัญต่อการยอมรับในระดับสถาบัน
ความสำคัญเชิงยุทธศาสตร์ในที่นี้ไปไกลกว่าสเตเบิลคอยน์ หากธนาคารกลางอังกฤษ FCA SEC และ CFTC สามารถปรับแนวทางของตนต่อการชำระราคาสินทรัพย์โทเคนไนซ์และมาตรฐานหลักประกันให้สอดคล้องกันได้จริง ก็จะปูทางไปสู่ตลาดทุนแบบโทเคนไนซ์ข้ามมหาสมุทรแอตแลนติกที่ดำเนินงานด้วยคอขวดทางกฎหมายน้อยลง ข้อกำหนดให้มีการทดสอบโดยภาคเอกชนเป็นเวลาหนึ่งปีถูกออกแบบมาโดยเฉพาะเพื่อทดสอบความทะเยอทะยานนี้ก่อนที่หน่วยงานกำกับดูแลจะถูกขอให้บัญญัติกฎออกมา
ด้วยระบอบภายในประเทศของทั้งสองฝ่ายที่มีกำหนดจะสรุปภายในปลายปี 2027 และสหภาพยุโรปที่ดำเนินการภายใต้ MiCA อยู่แล้ว ช่วง 18 เดือนข้างหน้าจะเป็นช่วงเวลาชี้ขาด คำถามคือสหรัฐฯ และสหราชอาณาจักรจะเคลื่อนไหวได้เร็วพอ — และรักษาการปรับแนวให้ใกล้ชิดกันมากพอ — ที่จะกำหนดมาตรฐานโลก แทนที่จะเพียงแค่ไล่ตามให้ทันหรือไม่
คำถามที่พบบ่อย
เป้าหมายหลักของข้อเสนอแนะร่วมสหรัฐฯ-สหราชอาณาจักรเกี่ยวกับสเตเบิลคอยน์คืออะไร?
ข้อเสนอแนะมีเป้าหมายเพื่อปรับการกำกับดูแลสเตเบิลคอยน์และสินทรัพย์โทเคนไนซ์ของทั้งสองประเทศให้สอดคล้องกัน ส่งเสริมกรณีการใช้งานโทเคนไนซ์ข้ามพรมแดนผ่านกลุ่มทดสอบที่นำโดยภาคเอกชน และพัฒนาระบบนิเวศแบบหลายรูปแบบเงินที่สเตเบิลคอยน์ เงินฝากธนาคารแบบโทเคนไนซ์ และรูปแบบเงินดิจิทัลอื่น ๆ อยู่ร่วมกันภายใต้หลักการที่สอดคล้องกัน
หน่วยงานกำกับดูแลใดบ้างที่มีส่วนร่วมในความร่วมมือด้านการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลระหว่างสหรัฐฯ และสหราชอาณาจักร?
ธนาคารกลางอังกฤษ FCA SEC และ CFTC เป็นหน่วยงานกำกับดูแลหลักที่ได้รับมอบหมายให้หาแนวทางร่วมกันสำหรับสินทรัพย์โทเคนไนซ์ ความเป็นที่สุดของการชำระราคา และการใช้สินทรัพย์ดิจิทัลเป็นหลักประกันในสำนักหักบัญชี
ใบอนุญาตสเตเบิลคอยน์จะได้รับการรับรองร่วมกันระหว่างสหรัฐฯ และสหราชอาณาจักรหรือไม่?
ไม่ ข้อเสนอแนะไม่ได้จัดตั้งการรับรองร่วมกันของใบอนุญาตสเตเบิลคอยน์ สเตเบิลคอยน์ที่ได้รับใบอนุญาตในประเทศหนึ่งยังคงต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านกฎระเบียบของอีกประเทศหนึ่งเพื่อดำเนินการที่นั่น
ความสำคัญของกลุ่มที่นำโดยภาคเอกชนในข้อเสนอแนะคืออะไร?
กลุ่มนี้จะใช้เวลาหนึ่งปีในการทดสอบกรณีการใช้งานโทเคนไนซ์ข้ามพรมแดนอย่างจริงจัง เพื่อมอบหลักฐานจากโลกความเป็นจริงให้หน่วยงานกำกับดูแลใช้สนับสนุนการปรับกฎระเบียบให้สอดคล้องกันต่อไปและความร่วมมือเชิงปฏิบัติระหว่างสองตลาด
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”เป้าหมายหลักของข้อเสนอแนะร่วมสหรัฐฯ-สหราชอาณาจักรเกี่ยวกับสเตเบิลคอยน์คืออะไร?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”ข้อเสนอแนะมีเป้าหมายเพื่อปรับการกำกับดูแลสเตเบิลคอยน์และสินทรัพย์โทเคนไนซ์ของทั้งสองประเทศให้สอดคล้องกัน ส่งเสริมกรณีการใช้งานโทเคนไนซ์ข้ามพรมแดนผ่านกลุ่มทดสอบที่นำโดยภาคเอกชน และพัฒนาระบบนิเวศแบบหลายรูปแบบเงินที่สเตเบิลคอยน์ เงินฝากธนาคารแบบโทเคนไนซ์ และรูปแบบเงินดิจิทัลอื่น ๆ อยู่ร่วมกันภายใต้หลักการที่สอดคล้องกัน.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”หน่วยงานกำกับดูแลใดบ้างที่มีส่วนร่วมในความร่วมมือด้านการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลระหว่างสหรัฐฯ และสหราชอาณาจักร?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”ธนาคารกลางอังกฤษ FCA SEC และ CFTC เป็นหน่วยงานกำกับดูแลหลักที่ได้รับมอบหมายให้หาแนวทางร่วมกันสำหรับสินทรัพย์โทเคนไนซ์ ความเป็นที่สุดของการชำระราคา และการใช้สินทรัพย์ดิจิทัลเป็นหลักประกันในสำนักหักบัญชี.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ใบอนุญาตสเตเบิลคอยน์จะได้รับการรับรองร่วมกันระหว่างสหรัฐฯ และสหราชอาณาจักรหรือไม่?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”ไม่ ข้อเสนอแนะไม่ได้จัดตั้งการรับรองร่วมกันของใบอนุญาตสเตเบิลคอยน์ สเตเบิลคอยน์ที่ได้รับใบอนุญาตในประเทศหนึ่งยังคงต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านกฎระเบียบของอีกประเทศหนึ่งเพื่อดำเนินการที่นั่น.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ความสำคัญของกลุ่มที่นำโดยภาคเอกชนในข้อเสนอแนะคืออะไร?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”กลุ่มนี้จะใช้เวลาหนึ่งปีในการทดสอบกรณีการใช้งานโทเคนไนซ์ข้ามพรมแดนอย่างจริงจัง เพื่อมอบหลักฐานจากโลกความเป็นจริงให้หน่วยงานกำกับดูแลใช้สนับสนุนการปรับกฎระเบียบให้สอดคล้องกันต่อไปและความร่วมมือเชิงปฏิบัติระหว่างสองตลาด.”}}]}
บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์และผ่านการทบทวนโดยทีมบรรณาธิการแล้ว
