ทองคำเพิ่งบันทึกผลการดำเนินงานรายไตรมาสที่ย่ำแย่ที่สุดในรอบกว่าทศวรรษ และความเสียหายก็ชัดเจนมาก หลังจากพุ่งขึ้นทำจุดสูงสุดตลอดกาลที่ 5,598.75 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในเดือนมกราคม 2026 โลหะมีค่าชนิดนี้ได้สูญเสียมูลค่าไปประมาณ28% โดยร่วงลงมาบริเวณ 4,000 ดอลลาร์ในช่วงปลายเดือนมิถุนายน 2026 นี่ไม่ใช่การย่อตัวตามปกติ แต่เป็นการกลับทิศเต็มรูปแบบของหนึ่งในรอบขาขึ้นของสินค้าโภคภัณฑ์ที่ทรงพลังที่สุดในความทรงจำเมื่อไม่นานมานี้
Summary
ประเด็นสำคัญ
- ทองคำทำสถิติสูงสุดที่ 5,598.75 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในเดือนมกราคม 2026 จากนั้นร่วงลงประมาณ 28% มาที่ราว 4,000 ดอลลาร์ในช่วงปลายเดือนมิถุนายน 2026
- ไตรมาสที่ผ่านมาเห็นการปรับตัวลง 11% — เป็นผลการดำเนินงานรายไตรมาสที่แย่ที่สุดของทองคำในรอบกว่าทศวรรษ เทียบได้กับการเทขายอย่างรุนแรงในปี 2013
- ดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่า สัญญาณจากธนาคารกลางสหรัฐว่าจะขึ้นดอกเบี้ยต่อ การผ่อนคลายของความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ กระแสเงินไหลออกจาก ETF และการชะลอตัวของการซื้อทองคำโดยธนาคารกลาง ล้วนเป็นปัจจัยที่ผลักดันให้เกิดการปรับฐาน
- ทองคำหลุดเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันในเดือนมิถุนายน โดยการปรับตัวลงรายวัน 1–3% กลายเป็นเรื่องปกติ
- นักวิเคราะห์ Ed Yardeni ระบุระดับ 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ว่าเป็นแนวรับสำคัญถัดไปของทองคำ
จุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ของทองคำและความรวดเร็วของการกลับทิศ
จุดสูงสุดในเดือนมกราคม 2026 เป็นผลจากแรงกดดันสะสมหลายปี: เงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ ชุดของวิกฤตภูมิรัฐศาสตร์ และวัฏจักรการสะสมทองคำของธนาคารกลางที่ไม่ธรรมดา ซึ่งผลักดันอุปสงค์จากสถาบันไปสู่ระดับประวัติการณ์ ที่ระดับ5,598.75 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ทองคำดูเหมือนจะหยุดไม่อยู่สำหรับหลายคนในวอลล์สตรีท ธนาคารต่าง ๆ รวมถึง Bank of America ได้ตั้งเป้าราคาสูงถึง 6,000 ดอลลาร์
ฉันทามติดังกล่าวไม่สามารถอยู่รอดผ่านไตรมาสแรกได้อย่างสมบูรณ์
การปรับฐานเริ่มต้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป จากนั้นเร่งตัวขึ้นอย่างรุนแรงตลอดเดือนมิถุนายน การปรับตัวลงรายวัน 1–3% กลายเป็นเรื่องปกติในเดือนที่แล้ว โดยบางสัปดาห์ในช่วงต้นเดือนมิถุนายนบันทึกการร่วงลง 4–5% ทองคำหลุดเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน — เส้นที่เทรดเดอร์สายเทคนิคจับตาอย่างใกล้ชิดในฐานะสัญญาณของสุขภาพแนวโน้มระยะยาว — และลงไปทำจุดต่ำในช่วง 3,980 ถึง 4,022 ดอลลาร์ การร่วงลง11% ในไตรมาสนี้ถือเป็นหนึ่งในสามเดือนที่ถูกเทขายหนักที่สุดนับตั้งแต่ปี 2013
อะไรเป็นตัวขับเคลื่อนการร่วงลงของราคาทองคำ
ไม่มีปัจจัยใดปัจจัยหนึ่งที่อธิบายขนาดของการกลับทิศได้ทั้งหมด การร่วงลงของราคาทองคำสะท้อนถึงการบรรจบกันของแรงกดดันด้านมหภาค ซึ่งแต่ละปัจจัยสามารถรับมือได้หากแยกกันดู แต่เมื่อรวมกันแล้วกลับกลายเป็นภาระที่หนักหนาสำหรับสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทน
ความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐและสัญญาณการขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ
ดอลลาร์สหรัฐที่กลับมาแข็งค่าอีกครั้งเป็นแรงต้านโดยตรงที่สุด ดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นทำให้สินค้าโภคภัณฑ์ที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์มีราคาแพงขึ้นสำหรับผู้ซื้อในต่างประเทศ กดดันอุปสงค์ทั่วโลกไปพร้อมกัน ธนาคารกลางสหรัฐยังส่งสัญญาณการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม ภายหลังการประชุมที่ผู้เข้าร่วมตลาดมองว่าเป็นการประชุมที่มีท่าทีเข้มงวดเกินคาดซึ่งมี Kevin Warsh เป็นประธาน อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้ต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือทองคำเพิ่มขึ้น เนื่องจากทองคำไม่จ่ายเงินปันผลหรือดอกเบี้ยคูปองใด ๆ
Deutsche Bank ตอบสนองต่อท่าทีที่เข้มงวดขึ้นด้วยการปรับลดเป้าราคาทองคำลงมาอยู่ที่4,300 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในไตรมาส 3 หากเฟดคงดอกเบี้ยไว้ที่เดิม — แต่เตือนว่าการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมอีกสามถึงสี่ครั้งอาจกดราคาทองคำลงไปต่ำสุดที่3,800 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ธนาคารกล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า “พวกเหยี่ยวกำลังขับไล่พวกกระทิงออกจากตลาดทองคำ” ขณะที่ Michael Widmer นักกลยุทธ์สินค้าโภคภัณฑ์ของ Bank of America ระบุแยกต่างหากว่า เป้าหมาย 6,000 ดอลลาร์ในตอนนี้ดูไม่สมจริง ภายใต้ฉากหลังเงินเฟ้อที่ “ไม่น่าไว้วางใจ” ซึ่งน่าจะทำให้นโยบายการเงินยังคงตึงตัวต่อไป
การผ่อนคลายของความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์
การขึ้นของราคาทองคำส่วนหนึ่งถูกสร้างขึ้นจากความกลัว การปะทุของสงครามสหรัฐฯ–อิหร่านเมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ ในช่วงแรกยิ่งตอกย้ำสถานะสินทรัพย์ปลอดภัยของทองคำ แต่พลวัตดังกล่าวเริ่มถูกกดดันเมื่อสภาวะภูมิรัฐศาสตร์ค่อย ๆ ทรงตัวมากขึ้น เมื่อส่วนเพิ่มของความเสี่ยงเฉียบพลันจางหายไป หนึ่งในตัวขับเคลื่อนด้านอารมณ์ที่สำคัญซึ่งค้ำจุนมูลค่าทองคำก็สึกกร่อนตามไปด้วย
การชะลอตัวของการซื้อทองคำโดยธนาคารกลางและกระแสเงินไหลออกจาก ETF
ตลอดหลายปีที่ผ่านมา การเข้าซื้อทองคำอย่างแข็งขันของธนาคารกลางได้สร้างพื้นฐานเชิงโครงสร้างให้กับราคาทองคำ พื้นฐานนั้นกำลังอ่อนตัวลง การชะลอตัวของการซื้อทองคำโดยธนาคารกลางได้ลบหนึ่งในสมออุปสงค์ที่ทรงพลังที่สุดของทองคำออกไป และจังหวะเวลาที่เกิดขึ้น — พร้อมกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นและดอลลาร์ที่แข็งค่า — ได้ขยายแรงกดดันด้านราคาให้รุนแรงยิ่งขึ้น
นอกเหนือจากนั้น กระแสเงินไหลออกจาก ETF ทองคำยังเพิ่มแรงขายอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากนักลงทุนสถาบันหมุนเวียนเงินทุนไปยังสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐเพิ่มขึ้น เครื่องมือหนี้ให้ผลตอบแทนจริงที่จับต้องได้ ซึ่งสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนไม่อาจเทียบได้ ผลลัพธ์คือการจัดสรรเงินทุนใหม่ที่มองเห็นได้จากข้อมูลกระแสเงินทุน และสะท้อนโดยตรงในราคาสปอต
ผลกระทบต่อตลาดและมุมมองของนักวิเคราะห์
ที่ระดับ 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ทองคำไม่ได้ถูกในเชิงประวัติศาสตร์ — ยังซื้อขายอยู่ในระดับที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต โดยได้คืนกำไรเชิงเก็งกำไรส่วนใหญ่ไปแล้วโดยไม่ทรุดลงสู่ระดับก่อนรอบขาขึ้น แต่พลวัตที่รายล้อมทองคำได้เปลี่ยนไปอย่างมีนัยสำคัญ
ระดับ 4,000 ดอลลาร์ในฐานะเส้นสำคัญเชิงชี้ขาด
นักวิเคราะห์Ed Yardeni ระบุระดับ 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ว่าเป็นแนวรับสำคัญถัดไปของทองคำ ความสำคัญของระดับราคานี้มีมากกว่าปัจจัยทางเทคนิค: มันเป็นระดับที่ผู้ซื้อและผู้ขายกำลังชะงักงันต่อสู้กันอยู่ และเป็นจุดที่ตลาดจะตัดสินว่าการปรับฐานจะลึกลงไปอีกหรือเริ่มทรงตัว
เดิมพันครั้งนี้มีความหมายจริง ๆ การหลุดลงอย่างเด็ดขาดต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์อาจกระตุ้นให้เกิดการไถ่ถอน ETF เพิ่มเติมและการขายตามโมเมนตัม ในทางกลับกัน การยืนหยัดที่ระดับนี้อาจดึงดูดนักลงทุนสายเน้นมูลค่าที่มองว่าการร่วงลง 28% เป็นการปรับฐานเกินกว่าเหตุเมื่อเทียบกับปัจจัยพื้นฐานระยะยาวของทองคำ
การหมุนเวียนการจัดสรรสินทรัพย์ที่มีแรงส่งยาวนาน
สิ่งที่ทำให้การร่วงลงของราคาทองคำรอบนี้มีความหมายเป็นพิเศษคือ มันสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในตรรกะของการจัดสรรพอร์ต ไม่ใช่แค่ความผันผวนระยะสั้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐที่สูงขึ้นได้เปลี่ยนสมการสำหรับผู้จัดสรรสินทรัพย์อย่างพื้นฐาน ตลอดหลายปีที่ผ่านมา อัตราผลตอบแทนจริงที่ต่ำหรือเป็นลบทำให้การที่ทองคำไม่มีรายได้ไม่ใช่ปัญหา — แต่เมื่อสินทรัพย์ตราสารหนี้กลับมาให้ผลตอบแทนอีกครั้ง เหตุผลเชิงเปรียบเทียบในการถือทองคำก็อ่อนแรงลง กระแสเงินไหลออกจาก ETF ในระดับมากยืนยันว่าเม็ดเงินสถาบันกำลังดำเนินการหมุนเวียนนี้อย่างจริงจัง ไม่ได้แค่รอดูอยู่ข้างสนาม
การชะลอตัวของอุปสงค์จากธนาคารกลางยิ่งซ้ำเติมปัญหา หากแนวโน้มดังกล่าวดำเนินต่อไป ตลาดทองคำจะสูญเสียผู้ซื้อที่แทบไม่สนใจสัญญาณราคาระยะสั้น — ซึ่งเป็นอุปสงค์เชิงโครงสร้างที่มั่นคงประเภทเดียวกันที่ช่วยป้องกันสินทรัพย์จากความผันผวนเชิงเก็งกำไร
การที่ระดับ 4,000 ดอลลาร์จะยืนอยู่ได้หรือไม่จะขึ้นอยู่กับการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของธนาคารกลางสหรัฐอย่างมาก หากความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยรุนแรงขึ้น แรงกดดันต่อทองคำก็มีแนวโน้มจะดำเนินต่อไป หากเรื่องเล่ามหภาคอ่อนตัวลง — การเติบโตชะลอ ความกังวลเงินเฟ้อกลับมา หรือความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ปะทุขึ้นอีกครั้ง — แรงขับเคลื่อนชุดเดียวกันที่เคยผลักดันทองคำขึ้นไปเกือบ 5,600 ดอลลาร์อาจกลับมาอีกครั้ง แต่ในตอนนี้ ทองคำกำลังต่อสู้เพื่อยืนหยัดบนเส้นที่เมื่อหกเดือนก่อนมันเพิ่งทิ้งห่างไปไกล
คำถามที่พบบ่อย
อะไรเป็นสาเหตุของการร่วงลงอย่างรุนแรงล่าสุดของราคาทองคำ?
การร่วงลงเกิดจากการผสมผสานกันของดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่า สัญญาณจากธนาคารกลางสหรัฐว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม การผ่อนคลายของความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ กระแสเงินไหลออกจาก ETF ในระดับมากเมื่อบรรดานักลงทุนหมุนเวียนเงินไปยังสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า และการชะลอตัวของการซื้อทองคำโดยธนาคารกลางซึ่งก่อนหน้านี้เคยเป็นแรงหนุนด้านอุปสงค์เชิงโครงสร้าง
การร่วงลงของราคาทองคำในไตรมาสนี้มีนัยสำคัญเพียงใด?
ราคาทองคำร่วงลง11% ในไตรมาสที่ผ่านมา ซึ่งถือเป็นผลการดำเนินงานรายไตรมาสที่แย่ที่สุดในรอบกว่าทศวรรษ และเป็นหนึ่งในการเทขายต่อเนื่องสามเดือนที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2013
แนวรับสำคัญที่ระบุสำหรับทองคำในปัจจุบันอยู่ที่ระดับใด?
นักวิเคราะห์ Ed Yardeni ระบุว่า4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์เป็นแนวรับสำคัญถัดไปของทองคำ ซึ่งเป็นระดับราคาที่ผู้ซื้อและผู้ขายกำลังชะงักงันต่อสู้กันอยู่ หลังจากที่ทองคำร่วงลงมาประมาณ 28% จากจุดสูงสุดตลอดกาลในเดือนมกราคม 2026
การเปลี่ยนแปลงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรส่งผลต่อราคาทองคำอย่างไร?
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐที่สูงขึ้นทำให้สินทรัพย์ตราสารหนี้น่าสนใจมากขึ้นเมื่อเทียบกับทองคำที่ไม่มีผลตอบแทน เมื่อพันธบัตรให้ผลตอบแทนจริงที่มีนัยสำคัญ นักลงทุนสถาบันก็มีแรงจูงใจน้อยลงในการถือทองคำซึ่งไม่สร้างรายได้ — ซึ่งมีส่วนโดยตรงต่อกระแสเงินไหลออกจาก ETF และแรงกดดันด้านราคาที่ทองคำเผชิญในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”อะไรเป็นสาเหตุของการร่วงลงอย่างรุนแรงล่าสุดของราคาทองคำ?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”การร่วงลงเกิดจากการผสมผสานกันของดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่า สัญญาณจากธนาคารกลางสหรัฐว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม การผ่อนคลายของความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ กระแสเงินไหลออกจาก ETF ในระดับมากเมื่อบรรดานักลงทุนหมุนเวียนเงินไปยังสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า และการชะลอตัวของการซื้อทองคำโดยธนาคารกลางซึ่งก่อนหน้านี้เคยเป็นแรงหนุนด้านอุปสงค์เชิงโครงสร้าง.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”การร่วงลงของราคาทองคำในไตรมาสนี้มีนัยสำคัญเพียงใด?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”ราคาทองคำร่วงลง 11% ในไตรมาสที่ผ่านมา ซึ่งถือเป็นผลการดำเนินงานรายไตรมาสที่แย่ที่สุดในรอบกว่าทศวรรษ และเป็นหนึ่งในการเทขายต่อเนื่องสามเดือนที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2013.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”แนวรับสำคัญที่ระบุสำหรับทองคำในปัจจุบันอยู่ที่ระดับใด?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”นักวิเคราะห์ Ed Yardeni ระบุว่า 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์เป็นแนวรับสำคัญถัดไปของทองคำ ซึ่งเป็นระดับราคาที่ผู้ซื้อและผู้ขายกำลังชะงักงันต่อสู้กันอยู่ หลังจากที่ทองคำร่วงลงมาประมาณ 28% จากจุดสูงสุดตลอดกาลในเดือนมกราคม 2026.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”การเปลี่ยนแปลงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรส่งผลต่อราคาทองคำอย่างไร?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐที่สูงขึ้นทำให้สินทรัพย์ตราสารหนี้น่าสนใจมากขึ้นเมื่อเทียบกับทองคำที่ไม่มีผลตอบแทน เมื่อพันธบัตรให้ผลตอบแทนจริงที่มีนัยสำคัญ นักลงทุนสถาบันก็มีแรงจูงใจน้อยลงในการถือทองคำซึ่งไม่สร้างรายได้ — ซึ่งมีส่วนโดยตรงต่อกระแสเงินไหลออกจาก ETF และแรงกดดันด้านราคาที่ทองคำเผชิญในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา.”}}]}
บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์และผ่านการทบทวนโดยทีมบรรณาธิการแล้ว
