การพุ่งขึ้นล่าสุดของ Bitcoin แสดงให้เห็นว่าการตัดสินใจที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นสามารถส่งผลกระทบต่อความเสี่ยงในตลาดโลกและสินทรัพย์ดิจิทัลได้อย่างไร
Summary
BOJ คงอัตราดอกเบี้ยขณะที่ Bitcoin ทะลุ $74,000
Bitcoin พุ่งทะลุ $74,000 ในวันจันทร์ โดยนักเทรดบางส่วนให้เครดิตกับสัญญาณนโยบายที่ส่งมาจาก โตเกียว ผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น Kazuo Ueda ระบุว่าธนาคารกลางไม่น่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 28 เมษายน ซึ่งช่วยลดแรงกดดันต่อสินทรัพย์เสี่ยง
เพียงไม่กี่สัปดาห์ก่อนหน้านี้ ตลาดคาดการณ์โอกาส 60–70% ของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมดังกล่าว หลังจากที่ Ueda และเจ้าหน้าที่คนอื่นๆ ได้แสดงความคิดเห็นเชิง hawkish หลายครั้งเมื่อต้นปีนี้ อย่างไรก็ตาม ความคาดหวังเปลี่ยนไปเมื่อความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และความกังวลด้านพลังงานทวีความรุนแรงขึ้น
ความขัดแย้งที่กำลังดำเนินอยู่ใน ตะวันออกกลาง กลายเป็นปัจจัยสำคัญ ญี่ปุ่นนำเข้าน้ำมันมากกว่า 90% ผ่าน ช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางการขนส่งหลักที่อิหร่านได้ก่อกวน ทำให้เศรษฐกิจญี่ปุ่นมีความเสี่ยงต่อการยกระดับความขัดแย้ง
ภายใน BOJ ผู้กำหนดนโยบายมีความเห็นที่แตกต่างกัน บางคนโต้แย้งว่าควรปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อใกล้เคียงกับเป้าหมาย 2% มานานเกือบสี่ปี คนอื่นๆ ต้องการรอดูว่าความขัดแย้งในภูมิภาคและตลาดพลังงานจะพัฒนาไปอย่างไรก่อนที่จะปรับนโยบายอีกครั้ง
ผลที่ตามมา นักวิเคราะห์คาดว่า BOJ จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในเดือนเมษายน ขณะที่ปรับเพิ่มการคาดการณ์เงินเฟ้อและลดการคาดการณ์การเติบโต อย่างไรก็ตาม การหยุดชั่วคราวนี้ทำให้สภาพคล่องทั่วโลกยังคงสนับสนุนสินทรัพย์เก็งกำไร รวมถึง คริปโตเคอร์เรนซีหลัก
นโยบาย BOJ สนับสนุน yen carry trade และคริปโตอย่างไร
ที่แกนกลางของปฏิกิริยาตลาดคือ yen carry trade นักลงทุนกู้ยืมเงินเยนญี่ปุ่นในอัตราต่ำและนำเงินเหล่านั้นไปลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงขึ้นทั่วโลก ตั้งแต่หุ้นและพันธบัตรไปจนถึง Bitcoin และโทเค็นดิจิทัลอื่นๆ เงินเยนที่อ่อนค่าและอัตราดอกเบี้ยญี่ปุ่นที่ต่ำทำให้กลยุทธ์นี้มีต้นทุนต่ำและน่าสนใจ
เมื่อ BOJ ทำให้ตลาดประหลาดใจด้วยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยใน สิงหาคม 2024 การค้าได้ยุติลงอย่างรวดเร็ว Bitcoin ลดลงจาก $64,000 เป็น $49,000 ในเวลาเพียง 48 ชั่วโมง เนื่องจากตำแหน่งที่มีการยกระดับถูกตัดออกและการเปิดรับความเสี่ยงลดลงในพอร์ตโฟลิโอทั่วโลก
นอกจากนี้ ความคิดเห็นล่าสุดของ Ueda บ่งชี้ว่าช่องทางการระดมทุนนี้ควรเปิดอยู่ต่อไปอย่างน้อยอีกหนึ่งเดือน ความต้องการประมูลพันธบัตรญี่ปุ่นล่าสุดยืนยันมุมมองนั้น เนื่องจากนักลงทุนแห่กันไปที่กระดาษระยะยาวโดยสมมติว่านโยบายจะยังคงผ่อนคลาย
การประมูลพันธบัตร 20 ปีของญี่ปุ่นในวันอังคารดึงดูดความต้องการที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่ 2019 โดยมีอัตราส่วนการเสนอราคาต่อการครอบคลุมที่ 4.82 เทียบกับค่าเฉลี่ย 12 เดือนที่ 3.27 อัตราผลตอบแทน 20 ปีลดลงเก้าจุดพื้นฐานหลังการขาย ยืนยันความต้องการที่ยั่งยืนสำหรับระยะเวลาภายใต้ระบอบปัจจุบัน
เงินเยนยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน ซื้อขาย ใกล้ 160 ต่อดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ความอ่อนแอนั้นช่วยให้ carry trade ยังคงอยู่และสนับสนุนการไหลเข้าสู่สินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงขึ้น รวมถึงคริปโต แม้ว่านักลงทุนทั่วโลกจะติดตามการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่อาจเกิดขึ้น
อนุพันธ์ Bitcoin ส่งสัญญาณความอยากเสี่ยงที่กลับมา
ตลาดอนุพันธ์สะท้อนผลกระทบของสภาพการระดมทุนของญี่ปุ่นที่ง่ายขึ้น เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว Bitcoin futures open interest เพิ่มขึ้น $2.1 พันล้าน ในเวลาเพียง 24 ชั่วโมง ขณะที่ Ether futures เพิ่มอีก $2.2 พันล้าน ข้อมูลที่กำหนดด้วยเหรียญยืนยันว่าตำแหน่ง long ใหม่สุทธิกำลังเปิดขึ้นแทนที่จะเพียงแค่หมุนเวียนการเปิดรับที่มีอยู่
บางส่วนของการวางตำแหน่งที่กลับมาใหม่นั้นอาจได้รับการสนับสนุนโดยตรงหรือโดยอ้อมจากสภาพคล่องของเงินเยนที่ Ueda ได้รักษาไว้อย่างมีประสิทธิภาพ นอกจากนี้ นักเทรดมองว่าช่วงเวลาที่ขยายออกไปสำหรับการระดมทุนต้นทุนต่ำเป็นแรงหนุนสำหรับกลยุทธ์เก็งกำไรทั้งในศูนย์กลางและสถานที่กระจายอำนาจ
หากการเจรจาระหว่าง สหรัฐฯ-อิหร่าน ที่กำลังดำเนินอยู่เกิดความก้าวหน้าทางการทูตและราคาน้ำมันยังคงลดลง แรงกดดันด้านเงินเฟ้อของญี่ปุ่นน่าจะลดลงอีก ซึ่งจะทำให้ BOJ มีแรงจูงใจน้อยลงในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย เสริมสร้างพื้นฐานมหภาคที่กลยุทธ์ที่มีการยกระดับสามารถเติบโตต่อไปได้
ในสถานการณ์นั้น japan yen carry trade อาจยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนที่ทรงพลังของการไหลเข้าสู่คริปโตเคอร์เรนซี ทำให้ความผันผวนสูงแต่ยังสนับสนุนราคาที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงนโยบายอย่างกะทันหันจะเสี่ยงต่อการเกิดเหตุการณ์ deleveraging ซ้ำในอดีต
การตัดสินใจครั้งต่อไปของ BOJ และความเสี่ยงสำหรับ Bitcoin
การตัดสินใจนโยบายครั้งต่อไปของธนาคารกลางมีกำหนดในวันที่ 27–28 เมษายน และตลาดกำลัง คาดการณ์ ผลลัพธ์ที่เป็นไปได้ อดีตสมาชิกคณะกรรมการ BOJ Seiji Adachi กล่าวว่าธนาคาร “อาจจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนเมษายน มิถุนายน หรือกรกฎาคม” ขณะที่อธิบายว่าการเคลื่อนไหวในเดือนเมษายนเป็น “การตัดสินใจที่ยาก” เนื่องจากความไม่แน่นอนในปัจจุบัน
รัฐมนตรีการค้าของญี่ปุ่น Ryosei Akazawa เพิ่มอีกชั้นหนึ่งในการอภิปรายเมื่อวันอาทิตย์ โดยกล่าวว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย “อาจเป็นหนึ่งในตัวเลือก” เพื่อสนับสนุนเงินเยน เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของญี่ปุ่นยังคงต่ำ อย่างไรก็ตาม ผู้กำหนดนโยบายต้องสร้างสมดุลระหว่างเสถียรภาพของสกุลเงินกับความเสี่ยงในการหยุดการฟื้นตัวที่เปราะบาง
สำหรับนักลงทุนคริปโต เส้นทางการตัดสินใจของธนาคารกลางญี่ปุ่นตอนนี้เป็นตัวแปรมหภาคที่สำคัญ การเคลื่อนไหวที่น่าประหลาดใจในการปรับนโยบายให้เข้มงวดเร็วกว่าที่ตลาดคาดการณ์อาจกระตุ้นให้เกิดการยุติตำแหน่งที่มีการยกระดับ เช่นเดียวกับในเดือนสิงหาคม 2024 และกดดัน Bitcoin และโทเค็นอื่นๆ อย่างรุนแรง
ในทางกลับกัน หาก BOJ ชะลอการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจนถึงปลายปี 2024 สภาพแวดล้อมสำหรับ yen carry trade และการรับความเสี่ยงจะยังคงเอื้ออำนวย ในกรณีนั้น ความต้องการที่ยั่งยืนสำหรับกลยุทธ์ที่ขับเคลื่อนด้วยสภาพคล่องสามารถสนับสนุนราคาคริปโตที่สูงขึ้นในเดือนข้างหน้า
โดยสรุป การที่ Bitcoin ทะลุ $74,000 สะท้อนถึงไม่เพียงแค่มุมมองเชิงบวกเฉพาะคริปโต แต่ยังเป็นเรื่องราวมหภาคระดับโลกที่นโยบาย BOJ ตลาดพลังงาน และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์มาบรรจบกัน ทำให้นักเทรดจับตาดูการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของโตเกียวอย่างใกล้ชิด
