CFTC กำลังแจ้งเตือนผู้ให้บริการตลาดทำนาย: มีจำนวนมากเกินไปที่ยื่นโปรแกรมจูงใจซึ่งไม่ผ่านการตรวจสอบ และบางโปรแกรมอาจกำลังส่งเสริมพฤติกรรมการเทรดแบบเดียวกับที่หน่วยงานกำกับดูแลควรตรวจจับอย่างเงียบๆ ในแนวทางฉบับใหม่ที่ออกเมื่อวันพุธ สำนักงานคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าของสหรัฐฯ (U.S. Commodity Futures Trading Commission) เตือนว่าการกำกับดูแลตลาดทำนายของ CFTC กำลังเผชิญกับกองเอกสารที่เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ซึ่งไม่สมบูรณ์หรือถูกออกแบบบนพื้นฐานของแรงจูงใจในการเทรดที่มีความเสี่ยง
Summary
CFTC เสริมแนวทางด้านการปฏิบัติตามกฎสำหรับตลาดทำนาย
สาระสำคัญจากหน่วยงานกำกับดูแลนั้นเรียบง่าย: บริษัทที่พยายามเพิ่มปริมาณการเทรดผ่านโปรแกรมให้รางวัลจำเป็นต้องยื่นโปรแกรมเหล่านั้นให้ถูกต้อง มิฉะนั้นอาจดึงดูดความสนใจจากหน่วยงานกำกับดูแลมากขึ้น แพลตฟอร์มตลาดทำนาย เช่นเดียวกับตลาดซื้อขายอื่นๆ ภายใต้อำนาจของ CFTC พยายามกระตุ้นให้เทรดเดอร์รายใหญ่และผู้ดูแลสภาพคล่องเข้ามามีส่วนร่วมมากขึ้น ปัญหาตามที่คณะกรรมาธิการระบุ คือวิธีการที่บางรายใช้ในการทำเช่นนั้น
การเพิ่มขึ้นของการยื่นเอกสารที่บกพร่องจากบริษัทตลาดทำนาย
CFTC ระบุว่าได้เห็นการเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจนของการยื่นเอกสารจากแพลตฟอร์มสัญญาเหตุการณ์ที่ขออนุมัติสำหรับโปรแกรมจูงใจ สัดส่วนที่เพิ่มขึ้นของการยื่นเหล่านั้น หน่วยงานเขียนว่า “มีข้อบกพร่องในเชิงกระบวนการหรือเนื้อหา” วลีนี้ครอบคลุมหลายประเด็น — อาจหมายถึงข้อมูลที่ขาดหายไป เงื่อนไขที่ไม่ชัดเจน หรือโปรแกรมที่ไม่อธิบายให้ชัดว่าพวกเขาจะหลีกเลี่ยงการส่งเสริมพฤติกรรมการเทรดที่ไม่ดีได้อย่างไร
ผลกระทบต่อการกำกับดูแลและการประเมินการปฏิบัติตามกฎ
ทำไมเรื่องนี้จึงสำคัญมากกว่าการทำเอกสาร? เพราะการยื่นเอกสารอย่างลวกๆ ทำให้ CFTC ทำงานได้ยากขึ้น หน่วยงานระบุว่าการส่งเอกสารที่บกพร่องขัดขวางความสามารถในการพิจารณาว่าแพลตฟอร์ม “ได้แจ้งเงื่อนไขของโปรแกรมอย่างเพียงพอและประเมินการปฏิบัติตามกฎของโปรแกรมอย่างเพียงพอหรือไม่” กล่าวให้เข้าใจง่าย: หากหน่วยงานกำกับดูแลไม่สามารถมองเห็นได้อย่างชัดเจนว่าโปรแกรมให้รางวัลทำอะไรจริงๆ ก็ไม่สามารถยืนยันได้ว่าโปรแกรมนั้นปลอดภัยหรือยุติธรรมสำหรับเทรดเดอร์
ความกังวลด้านกฎระเบียบเกี่ยวกับโปรแกรมจูงใจและพฤติกรรมการเทรด
นอกเหนือจากปัญหาการยื่นเอกสารเองแล้ว CFTC ยังชี้ให้เห็นข้อบกพร่องด้านการออกแบบเฉพาะในโครงสร้างแรงจูงใจบางประเภทที่อาจเชิญชวนให้เกิดการปั่นราคาโดยตรง สิ่งเหล่านี้ไม่ใช่ความกังวลในเชิงสมมติ — แต่ถูกฝังอยู่ในโครงสร้างของโปรแกรมให้รางวัลบางประเภท
โปรแกรมจูงใจที่ขับเคลื่อนปริมาณการเทรดอาจเพิ่มความเสี่ยงของการล้างเทรด
รางวัลบางประเภทที่มุ่งเป้าไปที่ผู้เข้าร่วมที่มีปริมาณการเทรดสูงสามารถผลักดันให้เทรดเดอร์ไล่ตามเป้าหมายปริมาณการเทรดเพียงเพื่อเป้าหมายนั้นเอง แทนที่จะเทรดตามความเชื่อมั่นที่แท้จริงต่อทิศทางตลาด CFTC เตือนว่ากลไกนี้สามารถเพิ่มความเสี่ยงของการล้างเทรด (wash trading) การเทรดที่ตกลงกันล่วงหน้า หรือแนวปฏิบัติอื่นๆ ที่หน่วยงานจัดประเภทโดยรวมว่าเป็นการฉ้อโกง การปั่นราคา หรือการรบกวนตลาด เมื่อโปรแกรมจ่ายรางวัลเพียงเพราะทำยอดได้ตามตัวเลขที่กำหนด เทรดเดอร์ก็มีเหตุผลน้อยลงที่จะสนใจว่าการเทรดนั้นสะท้อนกิจกรรมตลาดจริงหรือไม่
โปรแกรมผู้ดูแลสภาพคล่องและความเป็นไปได้ของการปั่นตลาด
โปรแกรมผู้ดูแลสภาพคล่องก็ถูกตรวจสอบในลักษณะเดียวกัน ข้อตกลงเหล่านี้มักกระตุ้นให้บริษัทรับคำสั่งทั้งสองฝั่งของตลาดเพื่อรักษาสภาพคล่อง แต่ CFTC ระบุว่าโปรแกรมบางส่วนได้มีการรับประกันผลตอบแทนสุทธิหรือชดเชยการขาดทุน “ผ่านทางเงินสนับสนุนและส่วนลดคืน (stipends and rebates)” การค้ำประกันทางการเงินลักษณะนี้ หน่วยงานเตือนว่าอาจส่งเสริมพฤติกรรมฉ้อโกงและการปั่นตลาดได้เช่นกัน — เพราะผู้ดูแลสภาพคล่องที่แทบไม่มีความเสี่ยงขาดทุนจริงย่อมมีแรงจูงใจน้อยลงที่จะเทรดในราคาที่ยุติธรรมตามกลไกตลาด
ข้อเรียกร้องของ CFTC ให้มีการยื่นเอกสารที่ถูกต้องและออกแบบโปรแกรมอย่างรับผิดชอบ
ข้อเรียกร้องของหน่วยงานกำกับดูแลนั้นตรงไปตรงมา: ยื่นโปรแกรมจูงใจให้ถูกต้อง และหลีกเลี่ยงโครงสร้างที่อาจให้รางวัลกับพฤติกรรมที่ไม่เหมาะสม นี่ไม่ใช่การเรียกร้องให้ยกเลิกโปรแกรมจูงใจทั้งหมด — CFTC ยอมรับว่าการเพิ่มการมีส่วนร่วมและปริมาณการเทรดเป็นส่วนปกติของการดำเนินแพลตฟอร์มซื้อขาย ประเด็นอยู่ที่การออกแบบและการเปิดเผยข้อมูล ไม่ใช่แนวคิดพื้นฐานของการให้รางวัลแก่เทรดเดอร์ที่มีการใช้งานสูงหรือผู้ดูแลสภาพคล่อง
แนวทางนี้ออกมาในช่วงเวลาที่ตลาดทำนายกำลังเผชิญแรงกดดันด้านกฎระเบียบอย่างหนักจากหลายทิศทาง CFTC กำลังอยู่ในข้อพิพาทด้านเขตอำนาจที่กว้างขึ้นกับหน่วยงานกำกับดูแลของรัฐ — รวมถึงคำสั่งฉุกเฉินล่าสุดที่บังคับให้ Kalshi ต้องดำเนินงานต่อในนิวยอร์กหลังจากอัยการสูงสุดของรัฐยื่นฟ้องเพื่อปิดสัญญาที่เกี่ยวข้องกับกีฬา สภาเมืองนิวยอร์กก็ได้เปิดการสอบสวนของตนเองแยกต่างหากเกี่ยวกับวิธีที่แพลตฟอร์มตลาดทำนายทำการตลาดตัวเอง เมื่อมองในบริบทดังกล่าว คำเตือนของคณะกรรมาธิการเกี่ยวกับการยื่นเอกสารโปรแกรมจูงใจจึงดูไม่เหมือนบันทึกการปฏิบัติตามกฎตามปกติ แต่เป็นส่วนหนึ่งของความพยายามที่กว้างขึ้นในการเข้มงวดกฎเกณฑ์ที่กำกับอุตสาหกรรมซึ่งเติบโตอย่างรวดเร็วและดึงดูดการจับตามองจากเกือบทุกระดับของรัฐบาล
สำหรับบริษัทที่ดำเนินงานในพื้นที่นี้ ข้อความนั้นชัดเจน: เมื่อแนวทางของตลาดทำนายของ CFTCมีความเฉียบคมมากขึ้น ยุคของโปรแกรมให้รางวัลที่มีเอกสารหลวมๆอาจใกล้สิ้นสุด และแพลตฟอร์มที่ต้องการรักษาการเติบโตของปริมาณการเทรดผ่านแรงจูงใจจะต้องแสดงให้เห็นถึงการบ้านของตน
คำถามที่พบบ่อย
CFTC เน้นประเด็นปัญหาการปฏิบัติตามกฎใดสำหรับตลาดทำนายบ้าง?
CFTC เตือนว่าการยื่นเอกสารจำนวนมากสำหรับโปรแกรมจูงใจโดยบริษัทตลาดทำนายมีข้อบกพร่องในเชิงกระบวนการหรือเนื้อหา ซึ่งขัดขวางการกำกับดูแลด้านกฎระเบียบ
โปรแกรมจูงใจบางประเภทในตลาดทำนายสร้างความเสี่ยงได้อย่างไร?
โปรแกรมให้รางวัลบางประเภทกระตุ้นให้เทรดเดอร์ทำยอดปริมาณการเทรดให้ถึงเป้าหมาย เพิ่มความเสี่ยงของการล้างเทรดและแนวปฏิบัติที่เป็นการปั่นราคา ขณะที่โปรแกรมผู้ดูแลสภาพคล่องอาจรับประกันการขาดทุนผ่านแรงจูงใจทางการเงิน
CFTC แนะนำให้บริษัทตลาดทำนายดำเนินการอย่างไร?
CFTC กระตุ้นให้บริษัทต่างๆ ยื่นรายละเอียดโปรแกรมจูงใจอย่างถูกต้อง และหลีกเลี่ยงโปรแกรมที่อาจส่งเสริมพฤติกรรมการเทรดที่เป็นการฉ้อโกง การปั่นราคา หรือการรบกวนตลาด
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”CFTC เน้นประเด็นปัญหาการปฏิบัติตามกฎใดสำหรับตลาดทำนายบ้าง?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”CFTC เตือนว่าการยื่นเอกสารจำนวนมากสำหรับโปรแกรมจูงใจโดยบริษัทตลาดทำนายมีข้อบกพร่องในเชิงกระบวนการหรือเนื้อหา ซึ่งขัดขวางการกำกับดูแลด้านกฎระเบียบ”}},{“@type”:”Question”,”name”:”โปรแกรมจูงใจบางประเภทในตลาดทำนายสร้างความเสี่ยงได้อย่างไร?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”โปรแกรมให้รางวัลบางประเภทกระตุ้นให้เทรดเดอร์ทำยอดปริมาณการเทรดให้ถึงเป้าหมาย เพิ่มความเสี่ยงของการล้างเทรดและแนวปฏิบัติที่เป็นการปั่นราคา ขณะที่โปรแกรมผู้ดูแลสภาพคล่องอาจรับประกันการขาดทุนผ่านแรงจูงใจทางการเงิน”}},{“@type”:”Question”,”name”:”CFTC แนะนำให้บริษัทตลาดทำนายดำเนินการอย่างไร?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”CFTC กระตุ้นให้บริษัทต่างๆ ยื่นรายละเอียดโปรแกรมจูงใจอย่างถูกต้อง และหลีกเลี่ยงโปรแกรมที่อาจส่งเสริมพฤติกรรมการเทรดที่เป็นการฉ้อโกง การปั่นราคา หรือการรบกวนตลาด”}}]}
บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจทานโดยทีมบรรณาธิการ
