บางสิ่งที่ผิดปกติกำลังเกิดขึ้นภายในโลกการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) ในขณะที่เทรดเดอร์ยังคงดึงเงินออกจากภาคส่วนนี้โดยรวม มุมหนึ่งของตลาดกลับเติบโตขึ้นอย่างต่อเนื่อง เงินฝากที่ผูกกับสินทรัพย์ในโลกจริงที่ถูกโทเคไนซ์ เพิ่มขึ้นมากกว่าสามเท่าในช่วงปีที่ผ่านมา พุ่งขึ้นสู่ระดับ 7.4 พันล้านดอลลาร์ แม้ว่ายอดเงินฝาก DeFi รวมจะหดตัวเป็นเลขสองหลัก ความแตกต่างนี้ ตามรายงานฉบับใหม่จาก CoinShares และ Token Terminal ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ แต่ดูเหมือนจะเป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในวิธีที่เงินทุนเคลื่อนที่บนเชน
Summary
ประเด็นสำคัญ
- เงินฝาก RWA ใน DeFi เพิ่มขึ้นสามเท่าเมื่อเทียบปีต่อปี จาก 2.3 พันล้านดอลลาร์เป็น 7.4 พันล้านดอลลาร์ ตามข้อมูลของ CoinShares และ Token Terminal
- ยอดเงินฝาก DeFi รวมลดลงราว 15% ในช่วงเวลาเดียวกัน เนื่องจากนักลงทุนถอนเงินทุนและราคาโทเคนร่วงลง
- กองทุนโทเคไนซ์ที่ลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลและกองทุนหลายกลยุทธ์ เช่น JTRSY, BUIDL และ sUSDS เป็นแรงขับเคลื่อนหลักของการเติบโต
- Aave, Morpho และ Kamino ถือครองพูลสภาพคล่องที่ลึกที่สุดสำหรับสินทรัพย์ที่ถูกโทเคไนซ์เหล่านี้
- Jean-Marie Mognetti ซีอีโอของ CoinShares มองว่าแนวโน้มนี้เป็นเชิงโครงสร้าง ไม่ใช่เชิงวัฏจักร โดยชี้ให้เห็นว่าในปัจจุบันมีเพียง 2.2 พันล้านดอลลาร์จากตลาดหุ้นทั่วโลกมูลค่า 100 ล้านล้านดอลลาร์ที่ถูกโทเคไนซ์แล้ว
เงินฝากสินทรัพย์ในโลกจริงที่ถูกโทเคไนซ์พุ่งสูงท่ามกลางภาวะซบเซาของ DeFi
เงินฝาก RWA เพิ่มขึ้นจาก 2.3 พันล้านดอลลาร์เป็น 7.4 พันล้านดอลลาร์เมื่อเทียบปีต่อปี ในขณะที่ตลาด DeFi โดยรวมสูญเสียมูลค่าไป ถือเป็นหนึ่งในความแตกต่างที่ชัดเจนที่สุดที่เคยเห็นในข้อมูลการเงินบนเชน ส่วนต่างนี้คือประเด็นสำคัญทั้งหมด: หนึ่งเซ็กเมนต์ของ DeFi กำลังขยายตัวอย่างรวดเร็ว ในขณะที่ส่วนที่เหลือกำลังหดตัว
การเติบโตปีต่อปีและบริบทของตลาด
CoinShares และ Token Terminal สร้างข้อค้นพบของพวกเขาจากกิจกรรมบนเชน ที่ติดตามตั้งแต่ไตรมาสที่สองของปี 2025 จนถึงไตรมาสที่สองของปี 2026 ตลอดช่วงเวลาดังกล่าว เงินฝากที่ผูกกับสินทรัพย์ในโลกจริงที่ถูกโทเคไนซ์ กระโดดจาก 2.3 พันล้านดอลลาร์เป็น 7.4 พันล้านดอลลาร์ ในเวลาเดียวกัน ยอดเงินฝาก DeFi รวมทั้งภาคส่วนลดลงราว15% เนื่องจากนักลงทุนถอนเงินทุนและราคาโทเคนร่วงลง กิจกรรมการเทรดก็เคลื่อนไหวในทิศทางขาลงเช่นเดียวกัน ตามรายงานดังกล่าว
นี่คือส่วนที่ควรให้ความสนใจ สินทรัพย์ที่ถูกโทเคไนซ์ไม่ได้แค่ทรงตัวในขณะที่ทุกอย่างอื่นร่วงลง — แต่มันเติบโต และเติบโตอย่างรวดเร็ว ท่ามกลาง การถอยกลับของตลาดในวงกว้าง เป็นรูปแบบที่อธิบายได้ยากด้วยตรรกะวัฏจักรตลาดคริปโตแบบเดิมๆ
บทบาทของกองทุนโทเคไนซ์หลักและผู้ให้บริการสภาพคล่อง
การเติบโตส่วนใหญ่ย้อนกลับไปยังกองทุนโทเคไนซ์ที่ลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลและกองทุนหลายกลยุทธ์ รวมถึง JTRSY, BUIDL และ sUSDS ผลิตภัณฑ์เหล่านี้บรรจุเครื่องมือสร้างผลตอบแทนแบบดั้งเดิม ส่วนใหญ่เป็นหนี้รัฐบาลและกลยุทธ์สไตล์กองทุนตลาดเงิน ให้อยู่ในรูปโทเคนบนเชนที่สามารถเคลื่อนย้ายและชำระธุรกรรมได้เหมือนสินทรัพย์คริปโตอื่นๆ
ในด้านสภาพคล่อง Aave (AAVE), Morpho (MORPHO) และ Kamino (KMNO) ถือครองพูลที่ลึกที่สุดสำหรับเครื่องมือที่ถูกโทเคไนซ์เหล่านี้ ซึ่งมีความสำคัญเพราะสภาพคล่องลึกคือสิ่งที่ทำให้สินทรัพย์สามารถทำหน้าที่เป็นหลักประกันที่ใช้งานได้จริง แทนที่จะนอนนิ่งอยู่เฉยๆ หากไม่มีสภาพคล่อง การโทเคไนซ์ก็ยังคงเป็นเพียงการทำเอกสารบนกระดาษ
อุปสงค์ที่ขับเคลื่อนด้วยการใช้งานจริงบ่งชี้การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง
อุปสงค์ต่อสินทรัพย์ในโลกจริงที่ถูกโทเคไนซ์ ตอนนี้มาจากการใช้งานจริง มากกว่าความผันผวนของราคา ซึ่งโดยปกติเป็นตัวขับเคลื่อนตลาดคริปโต ตามมุมมองของ CoinShares กรอบคิดนี้มีความสำคัญสำหรับผู้ที่พยายามประเมินว่าการเติบโตนี้จะคงอยู่ต่อไปเมื่อภาพรวมตลาดฟื้นตัว หรือจะจางหายไปทันทีที่มุมมองของตลาดเปลี่ยน
ข้อมูลเชิงลึกจากรายงานของ CoinShares ครอบคลุมไตรมาส 2 ปี 2025–ไตรมาส 2 ปี 2026
รายงานก่อนหน้าของ CoinShares เคยประเมินว่ามูลค่าตลาดบนเชนของสินทรัพย์ที่ถูกโทเคไนซ์ อยู่เหนือระดับ 40 พันล้านดอลลาร์แล้ว ข้อมูลชุดใหม่ที่ครอบคลุมตั้งแต่ไตรมาส 2 ปี 2025 ถึงไตรมาส 2 ปี 2026 เจาะลึกลงไปว่ามูลค่าส่วนนั้นถูกนำไปใช้งานจริงผ่านการฝาก การให้กู้ยืม และการใช้เป็นหลักประกันมากน้อยเพียงใด แทนที่จะนั่งอยู่เฉยๆ บนงบดุล
มุมมองของ Jean-Marie Mognetti ต่อการโทเคไนซ์
Jean-Marie Mognetti ผู้ร่วมก่อตั้งและประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ CoinShares มองว่าการเติบโตนี้เป็นเชิงโครงสร้าง ไม่ได้ผูกติดกับวัฏจักรตลาดใดตลาดหนึ่งโดยเฉพาะ เหตุผลของเขาคือ เมื่อคลาสสินทรัพย์หนึ่งเติบโตในขณะที่ตลาดเจ้าบ้านของมันกำลังหดตัว อุปสงค์ที่อยู่เบื้องหลังย่อมมาจากสิ่งอื่นที่ไม่ใช่การเก็งกำไร
“ความแตกต่างนี้คือสัญญาณ… การโทเคไนซ์เป็นเรื่องเชิงโครงสร้าง ไม่ใช่เชิงวัฏจักร” Mognetti กล่าว เขาเสริมว่าอุตสาหกรรมยังอยู่ในช่วง “เริ่มต้น” ของกระบวนการนี้ ซึ่งยิ่งตอกย้ำด้วยข้อเท็จจริงที่ว่าการโทเคไนซ์ยังมีขนาดเล็กมากเมื่อเทียบกับตลาดที่อาจถูกแตะต้องได้ในอนาคต
ขนาดของการโทเคไนซ์และผลกระทบในอนาคต
ตลาดสินทรัพย์ที่ถูกโทเคไนซ์ยังคงมีขนาดเล็กมากเมื่อเทียบกับสิ่งที่อาจเป็นตัวแทนได้ในอนาคต ซึ่งตามมุมมองของ CoinShares เป็นสัญญาณว่าการเติบโตในปัจจุบันน่าจะเป็นเพียงบทแรกๆ ไม่ใช่จุดสูงสุด
ขนาดตลาดปัจจุบันและการเปรียบเทียบกับตลาดหุ้นทั่วโลก
มีสินทรัพย์ราว 2.2 พันล้านดอลลาร์จากตลาดหุ้นทั่วโลกที่มีมูลค่ามากกว่า 100 ล้านล้านดอลลาร์ที่ถูกโทเคไนซ์แล้วจนถึงตอนนี้ Mognetti เปรียบเทียบตัวเลขนี้กับจุดที่สเตเบิลคอยน์เคยอยู่ในปี 2019 ก่อนที่มันจะขยายตัวไปสู่ปริมาณธุรกรรมระดับล้านล้านดอลลาร์ที่รองรับอยู่ในปัจจุบัน วันนี้มันยังเป็นตัวเลขเล็กๆ แต่เป็นตัวเลขเล็กๆ แบบที่มักถูกหยิบมายกตัวอย่างอีกครั้งเมื่อมันเติบโตทวีคูณ
กองทุนโทเคไนซ์เติบโตเป็นหลักประกันหลักใน DeFi
กองทุนที่ถูกโทเคไนซ์กำลังกลายมาเป็นสินทรัพย์หลักประกันหลักภายใน DeFi การเปลี่ยนแปลงนี้ทำให้สิ่งที่อยู่เบื้องหลังเงินกู้และสถานะเลเวอเรจทั่วทั้งภาคส่วนเปลี่ยนไป แทนที่จะพึ่งพาโทเคนคริปโตที่มีความผันผวนเพียงอย่างเดียว โปรโตคอลต่างๆ หันไปพึ่งพาเครื่องมือที่ผูกกับพันธบัตรรัฐบาลและแหล่งผลตอบแทนในโลกจริงมากขึ้นเรื่อยๆ
แนวโน้มนี้จะยั่งยืนหรือไม่ขึ้นอยู่กับว่ามีการเพิ่มการใช้งานจริงมากเพียงใดเมื่อคลาสสินทรัพย์ต่างๆ เคลื่อนย้ายขึ้นมาอยู่บนเชนมากขึ้น สำหรับตอนนี้ ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าสินทรัพย์ในโลกจริงที่ถูกโทเคไนซ์กำลังเคลื่อนที่ไปตามเส้นทางของตัวเอง แยกออกจากความผันผวนที่เขย่าตลาดคริปโตส่วนที่เหลือ
คำถามที่พบบ่อย
เงินฝากสินทรัพย์ในโลกจริงที่ถูกโทเคไนซ์ใน DeFi เติบโตขึ้นเท่าใด?
เงินฝากของสินทรัพย์ในโลกจริงที่ถูกโทเคไนซ์ใน DeFi เพิ่มขึ้นมากกว่าสามเท่าเป็น 7.4 พันล้านดอลลาร์เมื่อเทียบปีต่อปี ตามข้อมูลของ CoinShares และ Token Terminal
เหตุใดการเติบโตของสินทรัพย์ที่ถูกโทเคไนซ์จึงมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับยอดเงินฝาก DeFi โดยรวม?
ในขณะที่เงินฝากสินทรัพย์ที่ถูกโทเคไนซ์พุ่งสูง ยอดเงินฝาก DeFi รวมกลับลดลงราว 15% ความแตกต่างนี้ CoinShares ระบุว่าเป็นสัญญาณว่าสินทรัพย์ที่ถูกโทเคไนซ์ถูกขับเคลื่อนด้วยการใช้งานจริง ไม่ได้ถูกขับเคลื่อนด้วยวัฏจักรตลาดในวงกว้าง
อะไรคือปัจจัยขับเคลื่อนอุปสงค์ต่อสินทรัพย์ในโลกจริงที่ถูกโทเคไนซ์ใน DeFi?
อุปสงค์ในตอนนี้ถูกขับเคลื่อนด้วยการใช้งานจริง มากกว่าวัฏจักรตลาดคริปโต ซึ่ง Jean-Marie Mognetti ซีอีโอของ CoinShares มองว่าเป็นสัญญาณว่าการโทเคไนซ์ได้กลายเป็นแนวโน้มเชิงโครงสร้างแล้ว
ใครคือผู้ให้บริการสภาพคล่องหลักสำหรับสินทรัพย์ที่ถูกโทเคไนซ์ใน DeFi?
Aave (AAVE), Morpho (MORPHO) และ Kamino (KMNO) ถือครองพูลสภาพคล่องที่ลึกที่สุดสำหรับสินทรัพย์ในโลกจริงที่ถูกโทเคไนซ์ ตามรายงานของ CoinShares และ Token Terminal
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”เงินฝากสินทรัพย์ในโลกจริงที่ถูกโทเคไนซ์ใน DeFi เติบโตขึ้นเท่าใด?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”เงินฝากของสินทรัพย์ในโลกจริงที่ถูกโทเคไนซ์ใน DeFi เพิ่มขึ้นมากกว่าสามเท่าเป็น 7.4 พันล้านดอลลาร์เมื่อเทียบปีต่อปี ตามข้อมูลของ CoinShares และ Token Terminal.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”เหตุใดการเติบโตของสินทรัพย์ที่ถูกโทเคไนซ์จึงมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับยอดเงินฝาก DeFi โดยรวม?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”ในขณะที่เงินฝากสินทรัพย์ที่ถูกโทเคไนซ์พุ่งสูง ยอดเงินฝาก DeFi รวมกลับลดลงราว 15% ความแตกต่างนี้ CoinShares ระบุว่าเป็นสัญญาณว่าสินทรัพย์ที่ถูกโทเคไนซ์ถูกขับเคลื่อนด้วยการใช้งานจริง ไม่ได้ถูกขับเคลื่อนด้วยวัฏจักรตลาดในวงกว้าง.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”อะไรคือปัจจัยขับเคลื่อนอุปสงค์ต่อสินทรัพย์ในโลกจริงที่ถูกโทเคไนซ์ใน DeFi?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”อุปสงค์ในตอนนี้ถูกขับเคลื่อนด้วยการใช้งานจริง มากกว่าวัฏจักรตลาดคริปโต ซึ่ง Jean-Marie Mognetti ซีอีโอของ CoinShares มองว่าเป็นสัญญาณว่าการโทเคไนซ์ได้กลายเป็นแนวโน้มเชิงโครงสร้างแล้ว.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ใครคือผู้ให้บริการสภาพคล่องหลักสำหรับสินทรัพย์ที่ถูกโทเคไนซ์ใน DeFi?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Aave (AAVE), Morpho (MORPHO) และ Kamino (KMNO) ถือครองพูลสภาพคล่องที่ลึกที่สุดสำหรับสินทรัพย์ในโลกจริงที่ถูกโทเคไนซ์ ตามรายงานของ CoinShares และ Token Terminal.”}}]}
บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจทานโดยทีมบรรณาธิการแล้ว
