ตลอดปีที่ผ่านมา Revolut ใช้เวลาส่วนใหญ่ไปกับการเก็บสะสมใบอนุญาตธนาคาร แทนที่จะมุ่งแต่ขัดเกลาแอปธนาคารของตนเองเพียงอย่างเดียว — และเหตุผลเบื้องหลังแรงผลักดันนั้นก็กำลังชัดเจนขึ้น ในเดือนกุมภาพันธ์ หน่วยงานกำกับดูแลด้านการเงินของสหราชอาณาจักร (FCA) ได้คัดเลือก Revolut ให้เข้าร่วมกลุ่ม stablecoin ใน regulatory sandbox ของตน ซึ่งเป็นหนึ่งในเพียงสี่บริษัทที่ได้รับเลือกจากผู้สมัครยี่สิบราย การคัดเลือกครั้งนั้นทำให้ การออกเหรียญ stablecoin ของ Revolut เดินหน้าไปบนเส้นทางกำกับดูแลที่เป็นรูปธรรมเป็นครั้งแรก และยังเป็นสัญญาณว่า ฟินเทคเอกชนที่มีมูลค่าสูงที่สุดของยุโรปต้องการเลิก “เช่าท่อ” ที่ใช้โอนเงินของลูกค้า และเริ่ม “เป็นเจ้าของท่อ” เหล่านั้นอย่างเต็มตัว
Summary
ประเด็นสำคัญ
- FCA ได้คัดเลือก Revolut ในเดือนกุมภาพันธ์ให้เข้าร่วม stablecoins regulatory sandbox ซึ่งเป็นหนึ่งในสี่บริษัทที่ได้รับเลือกจากผู้สมัครยี่สิบราย เพื่อทดสอบ stablecoin ที่ตรึงมูลค่ากับเงินปอนด์สเตอร์ลิง
- Revolut ได้รับใบอนุญาตธนาคารแบบเต็มรูปแบบในสหราชอาณาจักรเมื่อเดือนมีนาคม 2026 มีใบอนุญาตธนาคารในสหภาพยุโรป และได้ยื่นขอใบอนุญาตธนาคารในสหรัฐฯ — ซึ่งเป็นพื้นฐานด้านกฎระเบียบที่จำเป็นสำหรับการออกและค้ำประกันเหรียญของตนเอง
- Nel corso dell’anno terminato a dicembre 2025, Revolut ha raggiunto ricavi pari a $6 miliardi, in crescita rispetto ai $4 miliardi del 2024, mentre l’utile netto è salito a $1.7 miliardi e customer base of 68.3 million.
- PYUSD ของ PayPal ซึ่งเปิดตัวในเดือนสิงหาคม 2023 ได้ขยายไปสู่ 70 ตลาดภายในเดือนมีนาคม 2026 แสดงให้เห็นว่า stablecoin คู่แข่งสามารถขยายตัวได้รวดเร็วเพียงใดเมื่อเปิดให้ใช้งานจริง
- ธนาคารกลางอังกฤษได้ผ่อนคลายข้อเสนอเดิมเกี่ยวกับ stablecoin ที่ตรึงกับเงินปอนด์ โดยเปลี่ยนจากเพดานการถือครองต่อบุคคล มาเป็นรั้วป้องกันด้านปริมาณการออกเหรียญที่ 40 พันล้านปอนด์ และลดข้อกำหนดเงินสำรองที่ไม่มีดอกเบี้ยจาก 40% เหลือ 30%
การเข้าสู่ FCA Stablecoins Sandbox ของ Revolut
โควตาใน sandbox ของ Revolut เป็นพื้นที่ทดสอบ ไม่ใช่การเปิดตัวจริง แต่ก็สะท้อนภาพที่ชัดเจน: บริษัทเชื่อว่ารายได้จากการชำระเงินในทศวรรษหน้าจะอยู่บนเลเยอร์การชำระบัญชีที่ตนเองยังไม่สามารถควบคุมได้ เอกสารของ FCA เองอธิบายการทดลองนี้อย่างตรงไปตรงมา — เป็น stablecoin ที่กำหนดเป็น GBP ตรึงมูลค่าแบบหนึ่งต่อหนึ่งกับเงินปอนด์สเตอร์ลิง และค้ำประกันด้วยสินทรัพย์สำรองเป็นเงินปอนด์ ออกแบบมาให้ลูกค้าซื้อ ถือ ขาย และโอนภายในแอป Revolut ก่อนจะส่งออกไปยังเครือข่ายคริปโตสาธารณะ
กรอบคิดแบบนั้นมีความสำคัญเพราะช่วยแยกแผนของ Revolut ออกจากการเป็นเพียงโทเคนสะสมแต้มภายในระบบ เหรียญนี้ถูกออกแบบมาให้เคลื่อนที่บนรางสาธารณะ ซึ่งหมายความว่ามันแข่งขันโดยตรงกับ stablecoin ที่กำหนดเป็นดอลลาร์ซึ่งถูกใช้แล้วสำหรับ การชำระบัญชีข้ามพรมแดน และการจ่ายเงินให้ร้านค้า การได้รับเลือกให้เข้าร่วม FCA stablecoins sandbox ทำให้ Revolut อยู่หน้า fintech รายอื่นส่วนใหญ่ในสหราชอาณาจักรในคิวที่จะออกโทเคนสเตอร์ลิงที่ถูกกำกับดูแล เมื่อกฎเกณฑ์ถูกสรุปเสร็จ
หมุดหมายด้านใบอนุญาตที่ทำให้การออก Stablecoin เป็นไปได้
ใบอนุญาตธนาคารคือสิ่งที่เปลี่ยนไอเดีย stablecoin ให้กลายเป็นสิ่งที่ผู้ออกเหรียญสามารถ ดำเนินการบนงบดุลของตนเอง ได้จริง และตอนนี้ Revolut ก็ทำเครื่องหมายครบในสามตลาดใหญ่ที่สุดของตนแล้ว บริษัทได้รับใบอนุญาตธนาคารแบบเต็มรูปแบบในสหราชอาณาจักรเมื่อเดือนมีนาคม 2026 หลังจากรอคอยมานานสามปี มีใบอนุญาตธนาคารในสหภาพยุโรป และได้ ยื่นขอใบอนุญาตธนาคารในสหรัฐฯ
จากแอปชำระเงินสู่เจ้าของเลเยอร์การชำระบัญชี
การอนุมัติเหล่านั้นทำให้เกิดความแตกต่างระหว่างฟินเทคที่เพียงขายต่อผลิตภัณฑ์การชำระเงินของบริษัทอื่น กับฟินเทคที่สามารถถือเงินสำรอง ออกตราสารที่ถูกกำกับดูแล และบริหารบัญชีของตนเองได้ A sterling la stablecoin rappresenta il prossimo prodotto logico per un’azienda che ha appena completato l’acquisizione delle autorizzazioni per behave like a bank rather than a bank’s customer. เมื่อ Revolut ออกเหรียญของตนเอง การโอนเงินจะถูกชำระบนบัญชีแยกประเภทที่บริษัทมีส่วนควบคุม แทนที่จะอยู่บนรางที่ต้องจ่ายค่าเช่าให้ผู้อื่น — และสินทรัพย์สำรองที่อยู่เบื้องหลังเหรียญนั้นสามารถสร้างผลตอบแทนให้ Revolut แทนผู้ให้บริการชำระบัญชีรายที่สาม
การเติบโตทางการเงินและโฟกัสด้านคริปโตของ Revolut
ตัวเลขของ Revolut อธิบายได้ว่าทำไมบริษัทจึงยอมใช้เวลาหลายปีไล่ตามใบอนุญาตธนาคารเพียงเพื่อควบคุมการชำระบัญชี Nel periodo conclusosi a dicembre 2025, Revolut ha generato ricavi di $6 miliardi, in aumento dai $4 miliardi del 2024, con utile netto climbing to $1.7 billion and a retail customer base reaching 68.3 million.
การพุ่งขึ้นของรายได้ด้านความมั่งคั่งและคริปโต
คริปโตมีส่วนช่วยการเติบโตนั้นมากกว่าสัดส่วนของมัน ในปี 2024 ธุรกิจที่เติบโตเร็วที่สุดของ Revolut คือ settore era Wealth, che comprende il suo exchange di criptovalute Revolut X, dove i ricavi hanno registrato un incremento di 298% raggiungendo $647 milioni. L’azienda scaling its crypto-trading revenue at triple-digit rates, while sitting on a customer base the size of a mid-tier national bank, has an obvious incentive to stop paying other firms to settle the transactions running through its own app.
บริบทด้านการแข่งขันและกฎระเบียบสำหรับ Stablecoin
Revolut ไม่ได้เคลื่อนเข้าสู่พื้นที่ว่างเปล่า — บริษัทกำลังเดินตามเส้นทางที่ยักษ์ใหญ่ด้านการชำระเงินรายอื่นปูทางไว้แล้ว ขณะที่หน่วยงานกำกับดูแลทั้งสองฝั่งแอตแลนติกเร่งปรับตัวให้ทันความเร็วของอุตสาหกรรม
PayPal และการแข่งขัน Stablecoin
PayPal ออก stablecoin ดอลลาร์ชื่อ PYUSD ในเดือนสิงหาคม 2023 และภายในเดือนมีนาคม 2026 บริษัทได้ขยายการใช้งานไปยัง 70 ตลาด เปิดให้ผู้บริโภคซื้อ ถือ และส่งเหรียญได้ ขณะที่ ร้านค้าสามารถรับเงิน ภายในไม่กี่นาที แทนที่จะต้องรอหลายวันเพื่อการชำระบัญชี ฟินเทคสำหรับผู้บริโภคที่มีผู้ใช้หลายร้อยล้านคนตัดสินใจว่า การออก “ดอลลาร์ของตนเอง” นั้นคุ้มค่ากับต้นทุนด้านกฎระเบียบและการปฏิบัติการ และดูเหมือน Revolut กำลังอ่านแผนที่เดียวกันนี้สำหรับเงินปอนด์สเตอร์ลิง
Lo strato infrastrutturale si sta concentrando attorno alla medesima strategia. Stripe ha acquisito la piattaforma stablecoin Bridge per $1.1 miliardi e ha sviluppato Tempo, una blockchain orientata ai pagamenti che ha raccolto $500 milioni con una valutazione di $5 miliardi. Ripple gestisce its own dollar-pegged token, RLUSD. แม้แต่เครือข่ายบัตรแบบดั้งเดิมก็เริ่มวางตำแหน่งตนเองให้เป็นผู้เล่น stablecoin แทนที่จะเป็นผู้พิทักษ์ระบบเก่า โดยทั้ง Visa และ Mastercard ต่างรุกลึกเข้าสู่การชำระบัญชีด้วย stablecoin และการเข้าซื้อกิจการ Nel momento in cui gli attori che traggono maggior profitto dal sistema attuale iniziano a investire nel nuovo ecosistema, neobanks sitting on top of those rails have little reason to wait.
กฎเกณฑ์ Stablecoin ที่กำลังพัฒนาของธนาคารกลางอังกฤษ
ประตูด้านกฎระเบียบที่ทำให้ปี 2026 กลายเป็นปีแห่ง กฎระเบียบ stablecoin ที่ตรึงกับเงินปอนด์ในสหราชอาณาจักร ถูกเปิดออกด้วยการเปิดรับฟังความคิดเห็นของธนาคารกลางอังกฤษเกี่ยวกับ systemic sterling stablecoins ซึ่งเผยแพร่เมื่อวันที่ 10 พฤศจิกายน 2025 และปิดรับความเห็นในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ข้อเสนอฉบับแรกกำหนดให้ผู้ออกเหรียญต้องถือสินทรัพย์ค้ำประกันสูงสุด 60% เป็นพันธบัตรรัฐบาลสหราชอาณาจักรระยะสั้น ส่วนที่เหลือฝากไว้ในบัญชีธนาคารกลางที่ไม่มีดอกเบี้ย และยังเสนอ limiti temporanei di £20,000 per singolo individuo e £10 milioni per entità commerciale. Gli emittenti non-sistemici จะอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ FCA ขณะที่ผู้ออกเหรียญเชิงระบบจะถูกกำกับร่วมกับธนาคารกลางอังกฤษ
เพดานเหล่านั้นถูกวิพากษ์วิจารณ์อย่างหนัก และธนาคารกลางอังกฤษก็ได้ขยับเพื่อผ่อนคลายข้อกำหนดเหล่านั้น ตามรายงานของ crypto.news ธนาคารกลางได้ละทิ้งเพดานการถือครองต่อเหรียญในเดือนมิถุนายน และแทนที่ด้วยรั้วป้องกันด้านปริมาณการออกเหรียญชั่วคราวที่ 40 พันล้านปอนด์ต่อ stablecoin เชิงระบบแต่ละเหรียญ — เปิดโอกาสให้ผู้ใช้ทำธุรกรรมได้โดยไม่มีเพดานรายบุคคล ธนาคารยังได้ตัด la quota di riserve che gli emittenti sistemici devono mantenere come depositi presso la banca centrale senza remunerazione è stata ridotta dal 40% al 30%, โดย 70% ที่เหลือสามารถถือเป็นตราสารหนี้รัฐบาลสหราชอาณาจักรระยะสั้นภายใต้กรอบ steady-state
การเปลี่ยนแปลงนั้นมีความสำคัญต่อสมการของ Revolut เพดานส่วนบุคคลที่ 20,000 ปอนด์เหมาะกับแอปใช้จ่าย แต่ทำให้ผลิตภัณฑ์ด้านคลังเงินขาด “float” ที่จำเป็นต่อการทำกำไร เพดานการออกเหรียญที่ 40 พันล้านปอนด์และสัดส่วนเงินสำรองที่ไม่มีดอกเบี้ยที่ลดลง ทำให้ผู้ออกเหรียญมีพื้นที่มากขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในการสร้างผลตอบแทนจากสินทรัพย์ที่ค้ำประกันเหรียญของตน บทสนทนาด้านกฎระเบียบไม่ได้จำกัดอยู่แค่ในลอนดอนเช่นกัน เจ้าหน้าที่ระดับสูงจากกระทรวงการคลังสหราชอาณาจักร (HM Treasury) และกระทรวงการคลังสหรัฐฯ รวมถึงธนาคารกลางอังกฤษ FCA ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) SEC CFTC FDIC และสำนักงานควบคุมสกุลเงิน (OCC) ได้พบกันที่ลอนดอนเมื่อวันที่ 8 กรกฎาคม ในการประชุมครั้งที่ 13 ของ UK-US Financial Regulatory Working Group ตามคำแถลงร่วมที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 4 สิงหาคม เจ้าหน้าที่สหรัฐฯ ได้ชี้แจงให้คู่เจรจาในสหราชอาณาจักรทราบถึงการดำเนินการตาม GENIUS Act ซึ่งเป็นกรอบกฎหมายระดับสหพันธรัฐของสหรัฐฯ สำหรับ stablecoin เพื่อการชำระเงิน ขณะที่ทั้งสองฝ่ายยืนยันการสนับสนุนการค้ำประกันแบบหนึ่งต่อหนึ่งและการประสานงานข้ามพรมแดนที่ใกล้ชิดยิ่งขึ้น แถลงการณ์แยกต่างหากเมื่อวันที่ 14 กรกฎาคมจาก Transatlantic Taskforce for Markets of the Future ได้ก้าวไปไกลกว่านั้น โดยระบุว่า “Stablecoins held out as money should be fully backed,” และเรียกร้องให้มีการแยกสินทรัพย์สำรองและการไถ่ถอนที่ทันท่วงทีทั้งสองฝั่งแอตแลนติก
สำหรับบริษัทอย่าง Revolut ที่ยื่นขอใบอนุญาตธนาคารในสหรัฐฯ ขณะเดียวกันก็ถือใบอนุญาตในสหราชอาณาจักรและสหภาพยุโรป ความพยายามบรรจบกันข้ามแอตแลนติกนี้มีความเกี่ยวข้องโดยตรง: ความแตกต่างด้านกฎเกณฑ์เงินสำรอง ข้อกำหนดการดูแลทรัพย์สิน และการคุ้มครองในกรณีล้มละลาย อาจบังคับให้บริษัทต้องสร้างโครงสร้าง stablecoin แยกต่างหากในแต่ละตลาดที่เข้าไปดำเนินการ
Revolut ใช้เวลาหนึ่งทศวรรษพิสูจน์ว่าบริษัทสามารถชนะใจลูกค้าด้วย un’interfaccia utente superiore กำไรบนเลเยอร์อินเทอร์เฟซนั้นตอนนี้โปร่งใสสำหรับทุกคน — ทั้งลูกค้า คู่แข่ง และหน่วยงานกำกับดูแล — และนั่นคือเหตุผลที่การต่อสู้กำลังขยับไปสู่คำถามว่าใครเป็นเจ้าของเลเยอร์การชำระบัญชีที่อยู่ข้างใต้ ด้วยโควตาใน sandbox ที่ได้มา และใบอนุญาตธนาคารที่จัดวางเรียบร้อยในสหราชอาณาจักร สหภาพยุโรป และอยู่ระหว่างรอในสหรัฐฯ Revolut ได้ส่งสัญญาณต่อ FCA อย่างชัดเจนว่าต้องการยืนอยู่แถวหน้าในเรื่องเงินปอนด์ คำถามที่เหลือว่ามันจะกลายเป็นเครื่องยนต์รายได้จริง หรือเป็นเพียงช่องทำเครื่องหมายเชิงป้องกัน ขณะนี้ขึ้นอยู่กับว่าธนาคารกลางอังกฤษจะผ่อนคลายกฎเงินสำรองและการออกเหรียญที่เสนอไว้เมื่อไม่กี่เดือนก่อนมากน้อยเพียงใด
คำถามที่พบบ่อย
ทำไม FCA จึงเลือก Revolut ให้เข้าร่วม stablecoins regulatory sandbox?
FCA เลือก Revolut เพื่อทดสอบ stablecoin ที่ตรึงกับ GBP และค้ำประกันด้วยสินทรัพย์สำรองเป็นเงินปอนด์ เปิดโอกาสให้บริษัทสร้างนวัตกรรมด้านการชำระเงินดิจิทัลที่ถูกกำกับดูแล
Revolut มีใบอนุญาตธนาคารใดบ้างที่ทำให้สามารถออก stablecoin ได้?
Revolut มีใบอนุญาตธนาคารแบบเต็มรูปแบบในสหราชอาณาจักรซึ่งได้รับในเดือนมีนาคม 2026 ใบอนุญาตธนาคารในสหภาพยุโรป และได้ยื่นขอใบอนุญาตธนาคารในสหรัฐฯ
แผน stablecoin ที่ตรึงกับเงินปอนด์ของ Revolut ส่งผลต่อบทบาทของบริษัทในด้านการชำระบัญชีอย่างไร?
การออก stablecoin ของตนเองทำให้ Revolut ขยับจากการเป็นแอปชำระเงินที่เช่ารางการชำระบัญชี มาเป็นเจ้าของและควบคุมเลเยอร์การชำระบัญชี ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงที่อยู่ใจกลางกลยุทธ์การชำระบัญชีของ neobank ของบริษัท
ธนาคารกลางอังกฤษได้เสนอข้อกำหนดด้านกฎระเบียบใดสำหรับ stablecoin ที่ตรึงกับเงินปอนด์?
เดิมทีธนาคารกลางอังกฤษเสนอให้ stablecoin ต้องมีสินทรัพย์ค้ำประกันสูงสุด 60% เป็นพันธบัตรรัฐบาลสหราชอาณาจักรระยะสั้น ส่วนที่เหลืออยู่ในบัญชีธนาคารกลางที่ไม่มีดอกเบี้ย และมีเพดานการถือครอง 20,000 ปอนด์ต่อบุคคล ต่อมาธนาคารได้แทนที่เพดานดังกล่าวด้วยรั้วป้องกันด้านปริมาณการออกเหรียญที่ 40 พันล้านปอนด์ต่อ stablecoin เชิงระบบแต่ละเหรียญ และลดข้อกำหนดเงินสำรองที่ไม่มีดอกเบี้ยเหลือ 30%
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”ทำไม FCA จึงเลือก Revolut ให้เข้าร่วม stablecoins regulatory sandbox?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”FCA เลือก Revolut เพื่อทดสอบ stablecoin ที่ตรึงกับ GBP และค้ำประกันด้วยสินทรัพย์สำรองเป็นเงินปอนด์ เปิดโอกาสให้บริษัทสร้างนวัตกรรมด้านการชำระเงินดิจิทัลที่ถูกกำกับดูแล”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Revolut มีใบอนุญาตธนาคารใดบ้างที่ทำให้สามารถออก stablecoin ได้?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Revolut มีใบอนุญาตธนาคารแบบเต็มรูปแบบในสหราชอาณาจักรซึ่งได้รับในเดือนมีนาคม 2026 ใบอนุญาตธนาคารในสหภาพยุโรป และได้ยื่นขอใบอนุญาตธนาคารในสหรัฐฯ”}},{“@type”:”Question”,”name”:”แผน stablecoin ที่ตรึงกับเงินปอนด์ของ Revolut ส่งผลต่อบทบาทของบริษัทในด้านการชำระบัญชีอย่างไร?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”การออก stablecoin ของตนเองทำให้ Revolut ขยับจากการเป็นแอปชำระเงินที่เช่ารางการชำระบัญชี มาเป็นเจ้าของและควบคุมเลเยอร์การชำระบัญชี ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงที่อยู่ใจกลางกลยุทธ์การชำระบัญชีของ neobank ของบริษัท”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ธนาคารกลางอังกฤษได้เสนอข้อกำหนดด้านกฎระเบียบใดสำหรับ stablecoin ที่ตรึงกับเงินปอนด์?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”เดิมทีธนาคารกลางอังกฤษเสนอให้ stablecoin ต้องมีสินทรัพย์ค้ำประกันสูงสุด 60% เป็นพันธบัตรรัฐบาลสหราชอาณาจักรระยะสั้น ส่วนที่เหลืออยู่ในบัญชีธนาคารกลางที่ไม่มีดอกเบี้ย และมีเพดานการถือครอง 20,000 ปอนด์ต่อบุคคล ต่อมาธนาคารได้แทนที่เพดานดังกล่าวด้วยรั้วป้องกันด้านปริมาณการออกเหรียญที่ 40 พันล้านปอนด์ต่อ stablecoin เชิงระบบแต่ละเหรียญ และลดข้อกำหนดเงินสำรองที่ไม่มีดอกเบี้ยเหลือ 30%”}}]}
บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์และผ่านการทบทวนโดยทีมบรรณาธิการแล้ว
