การต่อสู้ด้านการล็อบบี้ที่เงียบแต่มีผลลัพธ์สำคัญกำลังเกิดขึ้นในวอชิงตัน เกี่ยวกับว่าใครจะได้สิทธิ์ในการกำหนดว่า “หุ้นโทเค็นไอซ์” (tokenized stock) แท้จริงแล้วคืออะไร — และผลลัพธ์อาจกำหนดว่าผู้ลงทุนหลายล้านคนจะเข้าถึงตราสารทุนบนบล็อกเชนได้อย่างไรในอีกหลายปีข้างหน้า Securities Transfer Association (STA) ซึ่งเป็นสมาคมการค้าที่เป็นตัวแทนของตัวแทนโอนหลักทรัพย์รายใหญ่ในวอลล์สตรีท ได้ส่งจดหมายอย่างเป็นทางการถึงสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) เพื่อกระตุ้นให้หน่วยงานกำกับดูแลขีดเส้นแบ่งที่ชัดเจนระหว่าง หลักทรัพย์โทเค็นไอซ์ที่ผู้ออกตราสารเป็นผู้สนับสนุน (issuer-sponsored tokenized securities) กับโมเดลโทเค็นของบุคคลที่สามที่ปัจจุบันครองตลาดเกิดใหม่นี้อยู่
Summary
ประเด็นสำคัญ
- STA กำลังล็อบบี้ให้ SEC ให้การปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เอื้อประโยชน์ต่อหลักทรัพย์โทเค็นไอซ์ที่ผู้ออกตราสารเป็นผู้สนับสนุน มากกว่าโมเดลโทเค็นของบุคคลที่สามหรือโทเค็นสังเคราะห์
- โทเค็นที่ผู้ออกตราสารเป็นผู้สนับสนุนคือหุ้นของบริษัทจริงที่ถูกบันทึกไว้ในทะเบียนผู้ถือหุ้นอย่างเป็นทางการ ส่วนโทเค็นของบุคคลที่สามอาจให้เพียงการรับรู้ผลตอบแทนทางเศรษฐกิจ พร้อมความเสี่ยงด้านการดูแลทรัพย์สินและความเสี่ยงด้านเครดิตเพิ่มเติม
- ตลาดหุ้นโทเค็นไอซ์มูลค่าประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์ ในปัจจุบันถูกครอบงำโดยโมเดลสังเคราะห์ของบุคคลที่สาม ซึ่งผู้ลงทุนรายย่อยในสหรัฐแทบไม่สามารถเข้าถึงได้
- ระบบลงทะเบียนโดยตรง (Direct Registration System: DRS) จำเป็นต้องได้รับการปรับปรุงให้ทันสมัย — ความเร็วในปัจจุบันไม่สอดคล้องกับการโอนหลักทรัพย์บนบล็อกเชน
- SEC ยังไม่ได้ออกกฎเกณฑ์อย่างเป็นทางการเกี่ยวกับหลักทรัพย์โทเค็นไอซ์ แต่คาดว่าจะออกข้อยกเว้นด้านนวัตกรรม
Securities Transfer Association ผลักดันโทเค็นที่ผู้ออกตราสารเป็นผู้สนับสนุน
แก่นของข้อโต้แย้งนั้นเข้าใจง่ายแต่มีนัยสำคัญทางกฎหมาย: มีเพียงโทเค็นที่ได้รับอนุญาตจากบริษัทผู้ออกตราสารโดยตรงและถูกบันทึกไว้ในทะเบียนผู้ถือหุ้นอย่างเป็นทางการเท่านั้น ที่ควรถูกปฏิบัติให้เป็นหุ้นโทเค็นไอซ์ที่แท้จริง สิ่งอื่นใดนอกเหนือจากนี้ STA เห็นว่าเป็นสิ่งที่แตกต่างออกไป — และอาจเป็นอันตรายต่อผู้ลงทุน
“ความแตกต่างนี้เป็นเรื่องพื้นฐาน” STA เขียนไว้ “โทเค็นที่ผู้ออกตราสารเป็นผู้สนับสนุน (Issuer-Sponsored Token) คือหุ้นหรือหลักทรัพย์อื่นใดของบริษัทอย่างแท้จริง” จดหมายยังไปไกลกว่านั้น โดยโต้แย้งว่าข้อยกเว้นด้านนวัตกรรม โครงการนำร่อง ท่าทีไม่ดำเนินการ (no-action position) หรือกรอบถาวรใดๆ ของ SEC สำหรับหลักทรัพย์โทเค็นไอซ์ ควรใช้บังคับเฉพาะกับโมเดลที่ผู้ออกตราสารเป็นผู้สนับสนุนเท่านั้น
กลุ่มนี้ยังขอให้ SEC กำหนดให้ต้องได้รับความยินยอมอย่างชัดแจ้งจากผู้ออกตราสาร ก่อนที่แพลตฟอร์มต่างๆ จะทำการตลาดผลิตภัณฑ์ในฐานะหุ้นโทเค็นไอซ์ของบริษัทมหาชน — ซึ่งเป็นการตอบสนองโดยตรงต่อเหตุการณ์อย่างกรณีของ OpenAI ที่ออกมาประกาศแยกตัวออกจากผลิตภัณฑ์หุ้นโทเค็นไอซ์ของ Robinhood ที่ผูกกับหุ้นของตน โดยระบุว่าไม่ได้อนุมัติการเสนอขายดังกล่าว และโทเค็นเหล่านั้นไม่ได้เป็นตัวแทนของส่วนทุนที่แท้จริง
ผู้นำในอุตสาหกรรมหนุนจุดยืน “ผู้ออกตราสารมาก่อน”
Computershare ซึ่งทำหน้าที่เป็นตัวแทนโอนหลักทรัพย์ให้กับบริษัทมากกว่าครึ่งหนึ่งในดัชนี S&P 500 แสดงการสนับสนุนอย่างชัดเจน แอน โบเวอริง (Ann Bowering) ซีอีโอบริการผู้ออกตราสารของ Computershare North America ระบุว่าลูกค้าบริษัทจดทะเบียนได้แสดงความกังวลเฉพาะเกี่ยวกับ “ผลิตภัณฑ์ลักษณะห่อหุ้ม (wrapper-style products) ที่อาจดูเหมือนการเป็นเจ้าของหุ้นของบริษัท ขณะที่อยู่นอกเหนือจากบันทึก การกำกับดูแล และช่องทางการสื่อสารของผู้ออกตราสารเอง”
ฟิโอนา ชอลเมอร์ส (Fiona Chalmers) ซีอีโอบริการผู้ออกตราสารระดับโลกของ Computershare กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า “การตัดสินใจที่หน่วยงานกำกับดูแลทำในตอนนี้ จะกำหนดว่าหุ้นโทเค็นไอซ์จะเข้าถึงได้มากเพียงใดสำหรับผู้ออกตราสารและผู้ถือหุ้นของพวกเขา”
แดน เครเมอร์ (Dan Kramer) ซีอีโอของตัวแทนโอนหลักทรัพย์ Equiniti พูดอย่างตรงไปตรงมายิ่งกว่าเดิม “โทเค็นที่ไม่ได้รับอนุญาตจากผู้ออกตราสารและไม่ได้ถูกบันทึกผ่านตัวแทนโอนของบริษัท ไม่ใช่หุ้นโทเค็นไอซ์” เขากล่าว “มันเป็นตราสารสังเคราะห์ที่ทำให้ผู้ลงทุนเผชิญความเสี่ยง และทำให้ผู้ออกตราสารไม่สามารถเรียกร้องสิทธิได้” Equiniti ดำเนินธุรกิจทั้งในสหรัฐและสหราชอาณาจักร
โมเดลที่แข่งขันกันของหลักทรัพย์โทเค็นไอซ์
มีโครงสร้างการโทเค็นไอซ์ที่แตกต่างกันสามแบบเกิดขึ้นในตลาด โดยแต่ละแบบมอบระดับการคุ้มครองทางกฎหมายและความใกล้ชิดกับการเป็นเจ้าของหุ้นจริงให้กับผู้ลงทุนในระดับที่ต่างกัน
ภายใต้โมเดลที่ผู้ออกตราสารเป็นผู้สนับสนุน บริษัทจะอนุญาตหุ้นโทเค็นไอซ์โดยตรงและบันทึกไว้ในทะเบียนอย่างเป็นทางการ — ผู้ลงทุนจะได้รับสิทธิทางกฎหมายเช่นเดียวกับผู้ถือหุ้นแบบดั้งเดิม โมเดลแบบผู้ดูแลทรัพย์สิน (custodial) จะมีตัวกลางที่ได้รับการกำกับดูแลถือหุ้นพื้นฐานไว้ และออกโทเค็นบนบล็อกเชนที่เป็นตัวแทนของสิทธิการเป็นเจ้าของ โมเดลสังเคราะห์ (synthetic) อยู่ไกลที่สุดจากการเป็นเจ้าของจริง โดยให้เพียงการรับรู้ผลตอบแทนทางเศรษฐกิจต่อราคาหุ้น โดยไม่มีสิทธิเรียกร้องทางกฎหมายโดยตรงต่อผู้ออกตราสาร
ตลาดมูลค่า 2 พันล้านดอลลาร์อยู่ตรงไหนกันแน่
ส่วนใหญ่ของ ตลาดหุ้นโทเค็นไอซ์มูลค่าประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์ ในปัจจุบันดำเนินตามโมเดลสังเคราะห์ของบุคคลที่สาม นำโดย Ondo Finance และ xStocks ของ Kraken ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ยังคงไม่สามารถเข้าถึงได้โดยทั่วไปสำหรับผู้ลงทุนรายย่อยในสหรัฐ
โมเดลที่ผู้ออกตราสารเป็นผู้สนับสนุนก็มีผู้เล่นที่มั่นคงของตนเอง: Figure และ Securitize ต่างก็ออกหุ้นของตนเองบนเชนโดยตรง Dinari ดำเนินโมเดลแบบผู้ดูแลทรัพย์สิน และเป็นแพลตฟอร์มแรกที่ได้รับใบอนุญาตนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ในสหรัฐสำหรับตราสารทุนโทเค็นไอซ์ Ondo Finance เพิ่งเคลื่อนไปสู่โมเดลแบบผู้ดูแลทรัพย์สินเช่นกัน โดยใช้ตัวแทนโอนที่ได้รับใบอนุญาต และให้ Broadridge ดูแลการลงคะแนนมติผู้ถือหุ้น การเปิดเผยข้อมูลตามกฎระเบียบ และการสื่อสารกับผู้ถือหุ้น
SEC ได้ให้คำแนะนำเบื้องต้นเกี่ยวกับความแตกต่างเหล่านี้ในถ้อยแถลงของเจ้าหน้าที่เมื่อเดือนมกราคม โดยแยกการโทเค็นไอซ์ของบุคคลที่สามออกเป็น สิทธิในหลักทรัพย์โทเค็นไอซ์แบบผู้ดูแลทรัพย์สิน (custodial tokenized security entitlements) และผลิตภัณฑ์สังเคราะห์ ถ้อยแถลงดังกล่าวยอมรับว่าสิทธิของผู้ลงทุนแตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญขึ้นอยู่กับโครงสร้างที่ใช้ — แม้ว่าจะไม่มีผลผูกพันในฐานะคำแนะนำด้านกฎระเบียบอย่างเป็นทางการก็ตาม
ไม่ใช่ทุกคนที่เห็นด้วยกับกรอบคิดของ STA
เกบ อ็อตเต (Gabe Otte) ซีอีโอของ Dinari ยอมรับข้อกังวลหลายประการของ STA แต่ระบุว่าข้อกังวลเหล่านั้นใช้ได้หลักๆ กับผลิตภัณฑ์สังเคราะห์ ไม่ใช่โมเดลแบบผู้ดูแลทรัพย์สิน “ทั้งโมเดลที่ผู้ออกตราสารเป็นผู้สนับสนุนและโมเดลแบบผู้ดูแลทรัพย์สินต่างก็ให้การเป็นเจ้าของหุ้นที่แท้จริง และควรถูกแยกออกจากโมเดลสังเคราะห์เพื่อประโยชน์ของผู้ลงทุนปลายทาง” เขากล่าว
อลัน โคเนฟสกี (Alan Konevsky) ซีอีโอของแพลตฟอร์มหลักทรัพย์ดิจิทัล tZERO เห็นด้วยว่าการโทเค็นไอซ์ที่ผู้ออกตราสารเป็นผู้สนับสนุนมีข้อได้เปรียบสำคัญ แต่โต้แย้งว่าตลาดน่าจะรองรับแนวทางที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบได้หลายแบบ: “นวัตกรรมกำลังเร่งตัวขึ้น และเราคาดว่าจะมีโมเดลที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบ ไม่ทำให้เข้าใจผิด และมีความหมายทั้งในเชิงเศรษฐกิจและเทคโนโลยีหลายรูปแบบเกิดขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป”
อีไล โคเฮน (Eli Cohen) ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายกฎหมายของแพลตฟอร์มโทเค็นไอซ์ Centrifuge ให้มุมมองตรงไปตรงมาถึงแรงจูงใจของ STA: “ในกรณีนี้ STA กำลังปกป้องตลาดของตนเอง ตัวแทนโอนหลักทรัพย์ได้รับค่าตอบแทนจากผู้ออกตราสาร ดังนั้นหากหลักทรัพย์ที่ไม่ใช่ของผู้ออกตราสารได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวาง ธุรกิจตัวแทนโอนหลักทรัพย์ที่มีอยู่ก็จะหดตัวลง” โคเฮนยังชี้ให้เห็นด้วยว่าการเรียกร้องให้ปรับปรุง ระบบลงทะเบียนโดยตรง (Direct Registration System) ให้ทันสมัยอาจเป็นองค์ประกอบที่มีผลลัพธ์มากที่สุดของจดหมายฉบับนี้
ความท้าทายด้านโครงสร้างพื้นฐานและการขยายตัวของตลาด
จดหมายของ STA ไปไกลกว่าคำถามเรื่องโครงสร้างของโทเค็น เพื่อชี้ให้เห็นปัญหาเชิงโครงสร้างพื้นฐานที่ลึกกว่า: ระบบลงทะเบียนโดยตรง (DRS) นั้นช้าเกินไปสำหรับตลาดโทเค็นไอซ์ กระบวนการปัจจุบันในการย้ายหุ้นระหว่างบัญชีที่โบรกเกอร์ถือผ่าน DTCC กับบันทึกของตัวแทนโอนหลักทรัพย์ สร้างแรงเสียดทานที่ไม่สอดคล้องกับความเร็วที่การชำระธุรกรรมบนบล็อกเชนต้องการ
ขนาดของสิ่งที่อยู่ในความเสี่ยงนั้นน่าทึ่ง DTCC ประมวลผลธุรกรรมหลักทรัพย์มูลค่า 4.7 ควอดริลเลียนดอลลาร์ในปีที่แล้ว ขณะที่บริษัทย่อย DTC ให้บริการดูแลทรัพย์สินและบริการสินทรัพย์สำหรับหลักทรัพย์มูลค่ามากกว่า 100 ล้านล้านดอลลาร์ STA กระตุ้นให้ SEC ทำงานร่วมกับ DTCC และตัวแทนโอนหลักทรัพย์โดยตรง เพื่อทำให้การโอนหุ้นมีความคล่องตัวมากขึ้นในขณะที่หลักทรัพย์โทเค็นไอซ์กำลังก้าวสู่การยอมรับในวงกว้าง
โคเฮนมองประเด็น DRS ว่าอาจเป็นตัวแปรชี้ขาด: “หาก DTC ไม่สามารถปรับตัวและพัฒนาระบบที่เร็วขึ้นได้ในเร็ววัน โอกาสที่ระบบตัวแทนโอนหลักทรัพย์ที่มีอยู่จะสามารถรักษาตำแหน่งและบทบาทในตลาดปัจจุบันไว้ได้ก็มีน้อยมาก”
วอลล์สตรีทและบริษัทคริปโตกำลังก้าวเดินต่อไปโดยไม่รอ
สถาบันการเงินรายใหญ่ไม่ได้รอให้ภาพรวมด้านกฎระเบียบชัดเจนเสียก่อน Coinbase เปิดเผยแผนการเปิดตัวหุ้นสหรัฐในรูปแบบ onchain Robinhood เพิ่งขยายข้อเสนอหุ้นโทเค็นไปยังผู้ใช้ใน 120 ประเทศ Nasdaq ได้รับการอนุมัติจาก SEC ให้ทดสอบการซื้อขายหลักทรัพย์โทเค็นไอซ์ และได้ เลือก Kraken เป็นผู้จัดจำหน่าย หุ้นโทเค็นไอซ์ทั่วโลก ตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กได้จับมือกับ Securitize เพื่อพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานสำหรับหลักทรัพย์โทเค็นไอซ์ ขณะที่ DTCC เองก็มีแผนจะเริ่มทดสอบแพลตฟอร์มหลักทรัพย์โทเค็นไอซ์ของตนในเดือนกรกฎาคม ก่อนการเปิดตัวในวงกว้างในเดือนตุลาคม
มุมมองทางกฎหมายและทิศทางด้านกฎระเบียบ
หลุยส์ ฟรอยลิช (Louis Froelich) หุ้นส่วนของสำนักงานกฎหมาย Womble Bond Dickinson ซึ่งเคยทำงานเกือบสิบปีที่กองทุนเฮดจ์ฟันด์ Two Sigma Investments ให้มุมมองที่ละเอียดอ่อน: หน่วยงานกำกับดูแลควรยอมรับว่าโทเค็นหุ้นของบุคคลที่สามเป็นตราสารทางการเงินที่แตกต่างออกไป โดยไม่ปฏิเสธมันโดยสิ้นเชิง
“ในบางแง่ โทเค็นหุ้นของบุคคลที่สามไม่ใช่เรื่องใหม่: ตลาดที่มีการกำกับดูแลสำหรับออปชัน ฟิวเจอร์ส และสวอป ได้เปิดโอกาสให้ได้รับการรับรู้ผลตอบแทนจากราคาหุ้นโดยไม่ต้องเป็นเจ้าของมานานแล้ว” เขากล่าว “สิ่งใหม่คือรางบล็อกเชนที่ช่วยให้การกระจายตัวมีประสิทธิภาพและกว้างขวางขึ้น” เนื่องจากผู้ถืออาจไม่มีสิทธิออกเสียง ไม่มีเงินปันผล และไม่มีสิทธิเรียกร้องทางกฎหมายโดยตรงต่อผู้ออกตราสาร ฟรอยลิชจึงเสนอว่าโทเค็นดังกล่าวอาจซื้อขายกันที่ราคาต่ำกว่าหุ้นพื้นฐานในท้ายที่สุด
“ผมอยากกระตุ้นให้คณะกรรมการ (SEC) ไม่ปฏิเสธโทเค็นหุ้นของบุคคลที่สาม แต่ให้ปฏิบัติต่อมันในสิ่งที่มันเป็น — ตราสารทางการเงินอีกประเภทหนึ่งที่มีการแยกออกจากหุ้นจริงอย่างชัดเจน”
คาร์ลอส โดมิงโก (Carlos Domingo) ซีอีโอของ Securitize และสมาชิก STA มีท่าทีที่ไม่ประนีประนอมต่อโครงสร้างสังเคราะห์: “โทเค็นสังเคราะห์ไม่ใช่ทางลัดสู่การทำให้ตลาดทันสมัย — มันเป็นแหล่งที่มาของความเสี่ยงและความสับสนเพิ่มเติม”
ภาพรวมด้านกฎระเบียบยังคงไม่ชัดเจน SEC ยังไม่ได้เสนอร่างกฎเกณฑ์อย่างเป็นทางการที่เฉพาะเจาะจงสำหรับหลักทรัพย์โทเค็นไอซ์ และคาดว่าจะออกข้อยกเว้นด้านนวัตกรรม แม้ว่ากรอบเวลาและขอบเขตจะยังไม่ถูกกำหนดก็ตาม ดังที่ ฌอริส เดอลานู (Joris Delanoue) ซีอีโอและผู้ร่วมก่อตั้ง Fairmint — ตัวแทนโอนหลักทรัพย์รายแรกที่จดทะเบียนกับ SEC และดำเนินงานบนเชนโดยกำเนิด — กล่าวไว้ว่า: “บล็อกเชนไม่ใช่แหล่งความจริงสูงสุด แหล่งความจริงคือทะเบียนผู้ถือหุ้นที่ได้รับอนุญาตจากผู้ออกตราสาร”
ความพยายามในการล็อบบี้ของ STA เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่มีความสำคัญเป็นพิเศษ โดย Citi คาดการณ์ว่า ตลาดหลักทรัพย์โทเค็นไอซ์ อาจมีมูลค่าสูงถึง 5.5 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 คำถามเชิงโครงสร้างที่ STA ยกขึ้นมา — ใครกันแน่ที่เป็นผู้ค้ำหลังโทเค็น และสิทธิใดบ้างที่มาพร้อมกับมัน — อาจมีความสำคัญมากกว่าการเปิดตัวผลิตภัณฑ์หรือความร่วมมือกับตลาดหลักทรัพย์ใดๆ เพียงรายเดียว หาก SEC รับรองกรอบคิดที่ให้ผู้ออกตราสารมาก่อน แพลตฟอร์มโทเค็นสังเคราะห์อาจเผชิญอุปสรรคอย่างหนักในตลาดสหรัฐ หากหน่วยงานกำกับดูแลเลือกแนวทางที่เปิดกว้างต่อหลายโมเดล การต่อสู้เรื่องสิทธิของผู้ลงทุนในตราสารทุนโทเค็นไอซ์ก็เพิ่งจะเริ่มต้นเท่านั้น
คำถามที่พบบ่อย (FAQ)
ความแตกต่างหลักระหว่างหลักทรัพย์โทเค็นไอซ์ที่ผู้ออกตราสารเป็นผู้สนับสนุนกับหลักทรัพย์โทเค็นไอซ์ของบุคคลที่สามคืออะไร?
โทเค็นที่ผู้ออกตราสารเป็นผู้สนับสนุนคือหุ้นจริงที่ได้รับอนุญาตจากบริษัทและถูกบันทึกไว้ในทะเบียนผู้ถือหุ้นอย่างเป็นทางการ ทำให้ผู้ถือได้รับสิทธิทางกฎหมายเช่นเดียวกับผู้ถือหุ้นแบบดั้งเดิม ส่วนโทเค็นของบุคคลที่สามออกโดยตัวกลาง และอาจเป็นเพียงตัวแทนของการรับรู้ผลตอบแทนทางเศรษฐกิจต่อราคาหุ้น โดยไม่มีการเป็นเจ้าของทางกฎหมายโดยตรงหรือสิทธิของผู้ถือหุ้นที่เกี่ยวข้อง
เหตุใด Securities Transfer Association จึงชอบหลักทรัพย์โทเค็นไอซ์ที่ผู้ออกตราสารเป็นผู้สนับสนุน?
STA โต้แย้งว่าโทเค็นที่ผู้ออกตราสารเป็นผู้สนับสนุนช่วยรักษาการเป็นเจ้าของทางกฎหมายและสิทธิของผู้ถือหุ้นอย่างครบถ้วน ขณะที่โทเค็นของบุคคลที่สามทำให้ผู้ถือเผชิญความเสี่ยงด้านเครดิต การดูแลทรัพย์สิน และการดำเนินงานจากแพลตฟอร์มผู้ออกโทเค็น กลุ่มนี้ยังเตือนด้วยว่าโมเดลของบุคคลที่สามอาจทำให้ผู้ลงทุนสับสนและทำให้ความสัมพันธ์ทางกฎหมายของพวกเขากับบริษัทผู้ออกตราสารอ่อนแอลง
มีความท้าทายด้านโครงสร้างพื้นฐานใดบ้างสำหรับหลักทรัพย์โทเค็นไอซ์ในตลาดสหรัฐ?
ระบบลงทะเบียนโดยตรงในปัจจุบันถูกมองว่าช้าเกินไปสำหรับการโอนหลักทรัพย์บนบล็อกเชนอย่างมีประสิทธิภาพ STA ได้เรียกร้องให้ SEC ทำงานร่วมกับ DTCC และตัวแทนโอนหลักทรัพย์เพื่อปรับปรุงและทำให้ระบบมีความคล่องตัว เพื่อสนับสนุนการยอมรับการโทเค็นไอซ์ในวงกว้าง
SEC ได้สรุปกฎระเบียบสำหรับหลักทรัพย์โทเค็นไอซ์แล้วหรือยัง?
ยังไม่มีการเสนอร่างกฎเกณฑ์อย่างเป็นทางการ ขณะนี้คาดว่า SEC จะออกข้อยกเว้นด้านนวัตกรรมที่มุ่งส่งเสริมหลักทรัพย์โทเค็นไอซ์ แต่กรอบเวลาและขอบเขตของกรอบดังกล่าวยังไม่ได้ถูกกำหนด
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”ความแตกต่างหลักระหว่างหลักทรัพย์โทเค็นไอซ์ที่ผู้ออกตราสารเป็นผู้สนับสนุนกับหลักทรัพย์โทเค็นไอซ์ของบุคคลที่สามคืออะไร?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”โทเค็นที่ผู้ออกตราสารเป็นผู้สนับสนุนคือหุ้นจริงที่ได้รับอนุญาตจากบริษัทและถูกบันทึกไว้ในทะเบียนผู้ถือหุ้นอย่างเป็นทางการ ทำให้ผู้ถือได้รับสิทธิทางกฎหมายเช่นเดียวกับผู้ถือหุ้นแบบดั้งเดิม ส่วนโทเค็นของบุคคลที่สามออกโดยตัวกลาง และอาจเป็นเพียงตัวแทนของการรับรู้ผลตอบแทนทางเศรษฐกิจต่อราคาหุ้น โดยไม่มีการเป็นเจ้าของทางกฎหมายโดยตรงหรือสิทธิของผู้ถือหุ้นที่เกี่ยวข้อง”}},{“@type”:”Question”,”name”:”เหตุใด Securities Transfer Association จึงชอบหลักทรัพย์โทเค็นไอซ์ที่ผู้ออกตราสารเป็นผู้สนับสนุน?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”STA โต้แย้งว่าโทเค็นที่ผู้ออกตราสารเป็นผู้สนับสนุนช่วยรักษาการเป็นเจ้าของทางกฎหมายและสิทธิของผู้ถือหุ้นอย่างครบถ้วน ขณะที่โทเค็นของบุคคลที่สามทำให้ผู้ถือเผชิญความเสี่ยงด้านเครดิต การดูแลทรัพย์สิน และการดำเนินงานจากแพลตฟอร์มผู้ออกโทเค็น กลุ่มนี้ยังเตือนด้วยว่าโมเดลของบุคคลที่สามอาจทำให้ผู้ลงทุนสับสนและทำให้ความสัมพันธ์ทางกฎหมายของพวกเขากับบริษัทผู้ออกตราสารอ่อนแอลง”}},{“@type”:”Question”,”name”:”มีความท้าทายด้านโครงสร้างพื้นฐานใดบ้างสำหรับหลักทรัพย์โทเค็นไอซ์ในตลาดสหรัฐ?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”ระบบลงทะเบียนโดยตรงในปัจจุบันถูกมองว่าช้าเกินไปสำหรับการโอนหลักทรัพย์บนบล็อกเชนอย่างมีประสิทธิภาพ STA ได้เรียกร้องให้ SEC ทำงานร่วมกับ DTCC และตัวแทนโอนหลักทรัพย์เพื่อปรับปรุงและทำให้ระบบมีความคล่องตัว เพื่อสนับสนุนการยอมรับการโทเค็นไอซ์ในวงกว้าง”}},{“@type”:”Question”,”name”:”SEC ได้สรุปกฎระเบียบสำหรับหลักทรัพย์โทเค็นไอซ์แล้วหรือยัง?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”ยังไม่มีการเสนอร่างกฎเกณฑ์อย่างเป็นทางการ ขณะนี้คาดว่า SEC จะออกข้อยกเว้นด้านนวัตกรรมที่มุ่งส่งเสริมหลักทรัพย์โทเค็นไอซ์ แต่กรอบเวลาและขอบเขตของกรอบดังกล่าวยังไม่ได้ถูกกำหนด”}}]}
บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์และผ่านการทบทวนโดยทีมบรรณาธิการแล้ว
