เมื่อช่วงเปลี่ยนผ่านของกฎระเบียบ MiCA ของสหภาพยุโรป สิ้นสุดลงในวันที่ 30 มิถุนายน 2026 เหตุการณ์นี้ไม่ได้เป็นเพียงการขีดเส้นแบ่งด้านกฎระเบียบเท่านั้น แต่ยังเป็นการวาดแผนที่ใหม่ทั้งหมดของสเตเบิลคอยน์ที่อ้างอิงค่าเงินยูโรด้วย โทเค็นที่เคยดำเนินการอยู่ในพื้นที่สีเทาต้องเลือกว่าจะปฏิบัติตามกฎหรือออกจากตลาดไปโดยสิ้นเชิง สิ่งที่เหลืออยู่คือ ตลาดที่มีขนาดเล็กลง คมชัดขึ้น แต่เติบโตอย่างรวดเร็วอย่างน่าประหลาดใจของ สเตเบิลคอยน์ยูโรภายใต้ MiCA ที่กำลังกำหนดรูปแบบใหม่ให้กับการชำระเงินดิจิทัลที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลทั่วทั้งยุโรป
Summary
ประเด็นสำคัญ
- ช่วงเปลี่ยนผ่านของ MiCA สิ้นสุดลงเมื่อวันที่ 30 มิถุนายน 2026 ผู้ให้บริการใดก็ตามที่ให้บริการสินทรัพย์คริปโตในสหภาพยุโรปโดยไม่มีใบอนุญาต ขณะนี้ถือว่าละเมิดกฎหมายของสหภาพยุโรป
- มีเพียงแปดสเตเบิลคอยน์ยูโรเท่านั้นที่ผ่านข้อกำหนดการปฏิบัติตาม MiCA ณ เดือนมิถุนายน 2026 เพิ่มขึ้นจากห้ารายเมื่อต้นปี
- มูลค่าตลาดรวมของสเตเบิลคอยน์ที่ปฏิบัติตามกฎทั้งแปดเพิ่มขึ้น 128.0% จาก 295.6 ล้านดอลลาร์ เป็น 673.9 ล้านดอลลาร์ภายในหนึ่งปี
- EURC ที่ออกโดย Circle ครองตลาดด้วยมูลค่าตลาดเฉลี่ยที่ 430.4 ล้านดอลลาร์ แม้ว่าสัดส่วนปริมาณการซื้อขายต่อรวมจะลดลงเมื่อคู่แข่งเติบโตขึ้น
- EURT, EURS และ EURA ออกจากกลุ่มที่ปฏิบัติตามกฎ ในขณะที่ผู้เล่นรายใหม่อย่าง EUROP, EURQ, EURI และ EURAU เข้าสู่ตลาด
จุดสิ้นสุดของช่วงเปลี่ยนผ่าน MiCA และความหมายที่แท้จริง
กฎระเบียบ MiCA จัดประเภทสเตเบิลคอยน์ที่ตรึงกับเงินเฟียตเป็นโทเค็นเงินอิเล็กทรอนิกส์ (Electronic Money Tokens: EMTs) สำหรับสเตเบิลคอยน์ยูโรที่จะมีคุณสมบัติตามกรอบนี้ ผู้ออกโทเค็นต้องถือ ใบอนุญาตสถาบันเงินอิเล็กทรอนิกส์ (Electronic Money Institution: EMI) โทเค็นต้องมีเงินเฟียตรองรับเต็มจำนวน 1:1 และต้องปรากฏอยู่ใน ทะเบียน EMT ของ ESMA อย่างเป็นทางการ ข้อกำหนดเหล่านี้ไม่ใช่แนวทางแบบผ่อนปรน แต่เป็นเกณฑ์ที่เข้มงวด
เมื่อวันที่ 23 มิถุนายน 2026 ESMA ได้ออกแถลงการณ์สาธารณะเพื่อยืนยันจุดยืนอย่างชัดเจนว่า นิติบุคคลใดก็ตามที่ ให้บริการสินทรัพย์คริปโต แก่ลูกค้าในสหภาพยุโรปโดยไม่มีใบอนุญาต MiCA ถือว่าละเมิดกฎหมายของสหภาพยุโรปโดยตรง ช่วงผ่อนผันที่อนุญาตให้ผู้ให้บริการสามารถดำเนินงานต่อไปได้ระหว่างรอการอนุมัติใบอนุญาตได้ปิดลงอย่างถาวรหนึ่งสัปดาห์ถัดมา
ผลลัพธ์ในทางปฏิบัติคือการคัดกรองตลาดอย่างฉับพลัน โทเค็นที่ออกโดยโปรโตคอลแบบกระจายศูนย์ กลไกเชิงอัลกอริทึม หรือหน่วยงานที่ไม่มีใบอนุญาต ไม่สามารถผ่านข้อกำหนด EMI ได้ไม่ว่ากลไกการตรึงราคาจะเป็นอย่างไร เพียงเงื่อนไขนี้เงื่อนไขเดียวก็ทำให้ส่วนสำคัญของ จักรวาลสเตเบิลคอยน์ยูโร ที่เคยถูกติดตามอยู่ก่อนหน้านี้ต้องหลุดออกจากขอบเขตไป
การเติบโตและตัวชี้วัดตลาดของสเตเบิลคอยน์ยูโรที่ปฏิบัติตาม MiCA
แม้จะมีตัวกรองการปฏิบัติตามกฎที่แคบ แต่โทเค็นทั้งแปดที่ผ่านเกณฑ์กลับแสดงให้เห็นถึง การเติบโตที่โดดเด่น มูลค่าตลาดรวมเพิ่มขึ้น 128.0% จาก 295.6 ล้านดอลลาร์ เป็น 673.9 ล้านดอลลาร์ ตลอดระยะเวลา 52 สัปดาห์ ระหว่างวันที่ 30 มิถุนายน 2025 ถึง 28 มิถุนายน 2026 ตลาดแตะระดับสูงสุดที่ 704.9 ล้านดอลลาร์ในสัปดาห์ของวันที่ 8 มิถุนายน 2026 เพียงเล็กน้อยก่อนเส้นตายการปฏิบัติตามกฎ
ปริมาณการซื้อขายก็ขยายตัวเช่นกัน แม้จะในอัตราที่ปานกลางมากกว่า ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันรวมของสเตเบิลคอยน์ทั้งแปดเพิ่มขึ้น 43.1% จาก 47.0 ล้านดอลลาร์ เป็น 67.3 ล้านดอลลาร์ สัปดาห์ที่มีปริมาณการซื้อขายสูงสุดในกลุ่มที่ปฏิบัติตามกฎทั้งหมดอยู่ที่ 202.9 ล้านดอลลาร์ในสัปดาห์ของวันที่ 6 ตุลาคม 2025 ซึ่งสะท้อนถึงความต้องการที่แท้จริงจากสถาบัน มากกว่าความผันผวนเชิงเก็งกำไร
ผู้นำด้านมูลค่าตลาด
EURC ที่ออกโดย Circle ยังคงเป็นพลังหลักตลอดทั้งปี มูลค่าตลาดเฉลี่ยของมันในช่วงเวลาดังกล่าวอยู่ที่ 430.4 ล้านดอลลาร์ มากกว่าสามเท่าของคู่แข่งที่ใกล้เคียงที่สุด EURCV สเตเบิลคอยน์ที่ออกโดยธนาคารจาก SG-Forge และ Société Générale ซึ่งมุ่งเป้าไปที่การชำระเงินระหว่างสถาบันและตลาดค้าส่ง ปิดปีด้วยมูลค่าตลาดเฉลี่ย 137.8 ล้านดอลลาร์ และมีอัตราการเติบโตเป็นเปอร์เซ็นต์สูงที่สุดในบรรดาโทเค็นที่มีอยู่เดิมที่ 180.6% ขณะที่ EURC เองเติบโต 109.8% ตลอดทั้งปี
ผู้เล่นหน้าใหม่ที่โดดเด่นที่สุดคือ EURI ซึ่งออกผ่าน Banking Circle โดยเริ่มจากมูลค่าตลาดที่ไม่มีการบันทึกมาก่อน มันสามารถขึ้นมาถึง 51.1 ล้านดอลลาร์ภายในห้าเดือนหลังจากเริ่มรายงานข้อมูล เพียงพอที่จะครองอันดับสามโดยรวมเมื่อสิ้นปี EURE ที่ออกโดย Monerium ปิดปีที่ 29.9 ล้านดอลลาร์ ส่วนสเตเบิลคอยน์อีกสี่ตัวที่เหลือ — EUROP จาก Schuman Financial, EURR จาก StablR, EURQ จาก Quantoz Payments และ EURAU จาก AllUnity — ต่างมีมูลค่าตลาดเฉลี่ยต่ำกว่า 13 ล้านดอลลาร์ต่อราย
การกระจายตัวของปริมาณการซื้อขาย
ในด้านกิจกรรมการซื้อขาย EURC นำด้วยปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อสัปดาห์ที่ 34.0 ล้านดอลลาร์ ตามมาด้วย EURCV ที่ 17.5 ล้านดอลลาร์ และ EURQ ที่ 12.9 ล้านดอลลาร์ EURI และ EURR มีค่าเฉลี่ยอยู่ที่ 5.5 ล้านดอลลาร์ และ 4.3 ล้านดอลลาร์ตามลำดับ ส่วนสเตเบิลคอยน์ที่เหลือแต่ละตัวมีปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันต่ำกว่า 2 ล้านดอลลาร์
ความบิดเบือนที่น่าสังเกตอย่างหนึ่งคือ ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันของ EURR ลดลงเหลือประมาณ 26 ดอลลาร์ในสัปดาห์สุดท้ายของปี ทำให้ตัวเลขปริมาณการซื้อขายปลายปีที่รายงานลดลง ค่าเฉลี่ยมัธยฐานของปริมาณการซื้อขายต่อวันของมันที่ 4.1 ล้านดอลลาร์สะท้อนภาพกิจกรรมที่แท้จริงตลอดปี 2026 ได้แม่นยำกว่า ดังนั้น ตัวเลขการเติบโตของปริมาณการซื้อขายรวมที่ 43.1% จึงควรถูกมองว่าเป็น “พื้นล่าง” — คือการเพิ่มขึ้นขั้นต่ำที่ได้รับการยืนยันแล้ว — มากกว่าจะเป็นเพดานบน
การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างตลาดและผู้เล่นรายใหม่
มีสเตเบิลคอยน์หกรายที่ถูกติดตามในรายงานปีก่อนหน้าแต่ไม่ผ่านเข้าสู่กลุ่มที่ปฏิบัติตามกฎในปี 2026 การออกจากตลาดของพวกมันสะท้อนให้เห็นถึงความไม่สอดคล้องกันระหว่างโครงสร้างของ MiCA กับโมเดลโทเค็นบางประเภทที่เคยถูกใช้อย่างแพร่หลาย
EURT (Euro Tether) ถูกยุติการให้บริการในช่วงปลายปี 2024 โดยกำหนดให้ปิดการไถ่ถอนในเดือนพฤศจิกายน 2025 EURS (Stasis Euro) สูญเสียสถานะในทะเบียน EMT ของ ESMA หลังจากการออกโทเค็นใหม่ถูกระงับในปี 2024 EURA (Angle Euro) ซึ่งเป็นโทเค็นแบบกระจายศูนย์ที่มีหลักประกันเป็นคริปโต กำลังอยู่ในกระบวนการยุติการดำเนินงาน และโมเดลเชิงอัลกอริทึมของมันก็ไม่สอดคล้องเชิงโครงสร้างกับการจัดประเภทโทเค็นเงินอิเล็กทรอนิกส์ภายใต้ MiCA cEUR, sEUR และ PAR ก็ถูกตัดสิทธิ์ในลักษณะเดียวกัน ทั้งหมดเป็นโทเค็นแบบกระจายศูนย์หรือเชิงอัลกอริทึมที่ไม่มีผู้ออกที่ได้รับใบอนุญาตและไม่มีการรองรับด้วยเงินเฟียตแบบ 1:1
ผู้เล่นรายใหม่ที่ปฏิบัติตามกฎ
มีโทเค็นสี่ตัวที่ เข้าสู่กลุ่มที่ปฏิบัติตามกฎ ระหว่างปี ได้แก่ EUROP จาก Schuman Financial, EURQ จาก Quantoz Payments, EURI จาก Banking Circle และ EURAU จาก AllUnity แต่ละตัวเป็น EMT ที่ได้รับใบอนุญาตอย่างสมบูรณ์และมีเงินเฟียตรองรับ ซึ่งเปิดตัวหรือเริ่มรายงานข้อมูลตลาดที่มีการซื้อขายจริงภายในช่วงเวลาที่วัดผล การมาถึงของพวกมันมีความสำคัญไม่ใช่แค่ในเชิงตัวเลขเท่านั้น แต่ยังเป็นสัญญาณว่าผู้ออกโทเค็นสถาบันรายใหม่กำลังสร้างผลิตภัณฑ์สำหรับยุคหลัง MiCA อย่างแข็งขัน แทนที่จะรอดูทิศทางการบังคับใช้กฎหมาย
ผลกระทบต่อ ตลาดสเตเบิลคอยน์ยูโรที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล
สัญญาณที่สำคัญที่สุดในเชิงวิเคราะห์จากข้อมูลนี้ไม่ใช่เพียงตัวเลขการเติบโต แต่คือการกระจายตัวของการเติบโตนั้น EURC ยังคงครองตลาด แต่สัดส่วนของมูลค่าตลาดรวมและปริมาณการซื้อขายของมันลดลงตลอดปี ขณะที่โทเค็นอื่น ๆ ขยายตัว นี่ไม่ใช่สัญญาณของความอ่อนแอของผู้นำตลาด แต่เป็นสัญญาณของตลาดที่กำลังเติบโตเต็มที่ ซึ่งผู้ออกโทเค็นที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลหลายรายสามารถอยู่ร่วมกันและเติบโตไปพร้อมกันได้
พลวัตนี้มีความสำคัญต่อ ระบบนิเวศการชำระเงินของสหภาพยุโรปในภาพรวม เมื่อสเตเบิลคอยน์ที่ได้รับใบอนุญาตอย่างเต็มรูปแบบและมีความโปร่งใสด้านเงินสำรองกลายเป็นตัวเลือกทางกฎหมายเพียงอย่างเดียวสำหรับการชำระเงินบนเชนที่อ้างอิงค่าเงินยูโรภายในสหภาพยุโรป ความสำคัญของมันต่อกระแสการชำระเงินที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล — ตั้งแต่การชำระเงินระหว่างสถาบันไปจนถึงการรับชำระเงิน — จะเพิ่มขึ้นในเชิงโครงสร้าง แรงกดดันด้านการแข่งขันไม่ได้มาจากทางเลือกที่ไม่ได้รับการกำกับดูแลอีกต่อไป แต่มาจากภายในกลุ่มที่ปฏิบัติตามกฎเอง
ข้อเท็จจริงที่ว่า EURI สามารถไต่จากศูนย์ขึ้นมาเป็นอันดับสามภายในห้าเดือน บ่งชี้ว่าความสัมพันธ์ด้านการกระจายผลิตภัณฑ์ โครงสร้างพื้นฐานด้านธนาคาร และความร่วมมือกับสถาบัน — ไม่ใช่เพียงแค่ความได้เปรียบของผู้เริ่มต้นก่อน — จะเป็นตัวกำหนดลำดับชั้นการแข่งขันในอนาคต สำหรับผู้ออกโทเค็นอย่าง Banking Circle และ Quantoz Payments การปฏิบัติตาม MiCA ไม่ใช่แค่การทำเครื่องหมายในช่องข้อกำหนดด้านกฎระเบียบ แต่คือบัตรผ่านเข้าสู่กระแสการเงินที่ก่อนหน้านี้โทเค็นที่เกิดจากโลกคริปโตไม่สามารถเข้าถึงได้
เมื่อมีโทเค็นที่ปฏิบัติตามกฎแปดตัวที่กำลังใช้งานอยู่ และมาตรฐานการปฏิบัติตามกฎถูกกำหนดไว้อย่างชัดเจนแล้ว มิติการแข่งขันถัดไปน่าจะเป็น “ความลึกของการบูรณาการ”: สเตเบิลคอยน์ตัวใดจะถูกฝังเข้าไปในระบบหักบัญชี เครือข่ายรับชำระเงิน และการดำเนินงานด้านคลังเงินขององค์กรได้ลึกที่สุด ความโปร่งใสของเงินสำรองและใบอนุญาตของผู้ออกเป็นเพียงเส้นฐาน สิ่งที่จะตามมาคือการกระจายตัว
คำถามที่พบบ่อย
ช่วงเปลี่ยนผ่านของ MiCA สำหรับสเตเบิลคอยน์ยูโรในสหภาพยุโรปสิ้นสุดเมื่อใด
ช่วงเปลี่ยนผ่านของ MiCA สิ้นสุดลงเมื่อวันที่ 30 มิถุนายน 2026 หลังจากวันดังกล่าว นิติบุคคลใดก็ตามที่ให้บริการสินทรัพย์คริปโตแก่ลูกค้าภายในสหภาพยุโรปโดยไม่มีใบอนุญาต MiCA ที่ยังมีผลบังคับใช้ ถือว่าละเมิดกฎหมายของสหภาพยุโรป ตามที่ ESMA ยืนยันไว้ในแถลงการณ์สาธารณะที่ออกเมื่อวันที่ 23 มิถุนายน 2026
มีสเตเบิลคอยน์ยูโรกี่ตัวที่ปฏิบัติตาม MiCA ณ กลางปี 2026
มีสเตเบิลคอยน์ยูโรแปดตัวที่ผ่านข้อกำหนดการปฏิบัติตาม MiCA ณ เดือนมิถุนายน 2026 ห้ารายปฏิบัติตามกฎแล้วตั้งแต่ต้นช่วงเวลาที่วัดผล และมีโทเค็นเพิ่มอีกสามตัว — EUROP, EURI และ EURAU — ที่เข้าสู่กลุ่มที่ปฏิบัติตามกฎระหว่างปี ทำให้ยอดรวมเป็นแปดตัว
สเตเบิลคอยน์ยูโรตัวใดมีมูลค่าตลาดสูงที่สุดในปี 2026
EURC ที่ออกโดย Circle มีมูลค่าตลาดเฉลี่ยสูงที่สุดที่ 430.4 ล้านดอลลาร์ตลอดทั้งปี นอกจากนี้ยังนำในด้านปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อสัปดาห์ที่ 34.0 ล้านดอลลาร์ แม้ว่าสัดส่วนของตลาดที่ปฏิบัติตามกฎทั้งหมดจะลดลงเมื่อคู่แข่งเติบโตขึ้น
ข้อกำหนดสำคัญสำหรับสเตเบิลคอยน์ยูโรที่จะปฏิบัติตาม MiCA มีอะไรบ้าง
ภายใต้ MiCA สเตเบิลคอยน์ยูโรต้องมีเงินเฟียตรองรับเต็มจำนวน 1:1 ออกโดยนิติบุคคลที่ถือใบอนุญาตสถาบันเงินอิเล็กทรอนิกส์ (EMI) และต้องถูกบันทึกอยู่ในทะเบียน EMT ของ ESMA อย่างเป็นทางการ โทเค็นแบบกระจายศูนย์ เชิงอัลกอริทึม หรือที่ไม่มีใบอนุญาต ไม่สามารถมีคุณสมบัติตามเกณฑ์ได้ไม่ว่ากลไกการตรึงราคาจะเป็นอย่างไร
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”ช่วงเปลี่ยนผ่านของ MiCA สำหรับสเตเบิลคอยน์ยูโรในสหภาพยุโรปสิ้นสุดเมื่อใด”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”ช่วงเปลี่ยนผ่านของ MiCA สิ้นสุดลงเมื่อวันที่ 30 มิถุนายน 2026 หลังจากวันดังกล่าว นิติบุคคลใดก็ตามที่ให้บริการสินทรัพย์คริปโตแก่ลูกค้าภายในสหภาพยุโรปโดยไม่มีใบอนุญาต MiCA ที่ยังมีผลบังคับใช้ ถือว่าละเมิดกฎหมายของสหภาพยุโรป ตามที่ ESMA ยืนยันไว้ในแถลงการณ์สาธารณะที่ออกเมื่อวันที่ 23 มิถุนายน 2026.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”มีสเตเบิลคอยน์ยูโรกี่ตัวที่ปฏิบัติตาม MiCA ณ กลางปี 2026″,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”มีสเตเบิลคอยน์ยูโรแปดตัวที่ผ่านข้อกำหนดการปฏิบัติตาม MiCA ณ เดือนมิถุนายน 2026 ห้ารายปฏิบัติตามกฎแล้วตั้งแต่ต้นช่วงเวลาที่วัดผล และมีโทเค็นเพิ่มอีกสามตัว — EUROP, EURI และ EURAU — ที่เข้าสู่กลุ่มที่ปฏิบัติตามกฎระหว่างปี ทำให้ยอดรวมเป็นแปดตัว.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”สเตเบิลคอยน์ยูโรตัวใดมีมูลค่าตลาดสูงที่สุดในปี 2026″,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”EURC ที่ออกโดย Circle มีมูลค่าตลาดเฉลี่ยสูงที่สุดที่ 430.4 ล้านดอลลาร์ตลอดทั้งปี นอกจากนี้ยังนำในด้านปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อสัปดาห์ที่ 34.0 ล้านดอลลาร์ แม้ว่าสัดส่วนของตลาดที่ปฏิบัติตามกฎทั้งหมดจะลดลงเมื่อคู่แข่งเติบโตขึ้น.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ข้อกำหนดสำคัญสำหรับสเตเบิลคอยน์ยูโรที่จะปฏิบัติตาม MiCA มีอะไรบ้าง”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”ภายใต้ MiCA สเตเบิลคอยน์ยูโรต้องมีเงินเฟียตรองรับเต็มจำนวน 1:1 ออกโดยนิติบุคคลที่ถือใบอนุญาตสถาบันเงินอิเล็กทรอนิกส์ (EMI) และต้องถูกบันทึกอยู่ในทะเบียน EMT ของ ESMA อย่างเป็นทางการ โทเค็นแบบกระจายศูนย์ เชิงอัลกอริทึม หรือที่ไม่มีใบอนุญาต ไม่สามารถมีคุณสมบัติตามเกณฑ์ได้ไม่ว่ากลไกการตรึงราคาจะเป็นอย่างไร.”}}]}
บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจทานโดยทีมบรรณาธิการแล้ว
