การร่วงลงของหุ้น Circle กลายเป็นหนึ่งในเรื่องราวที่ดราม่าที่สุดในตลาดคริปโตสัปดาห์นี้ — และไม่ได้เกิดจากปัจจัยเดียวเท่านั้น หุ้นของ Circle Internet Group (CRCL) ร่วงลง 17.5% ภายในวันเดียว แตะจุดต่ำสุดระหว่างวันที่ 62.00 ดอลลาร์ หลังเปิดที่ 72.68 ดอลลาร์ เนื่องจากแรงกดดันสองด้านเกิดขึ้นพร้อมกันเกือบในเวลาเดียวกัน: การปรับโครงสร้างเชิงโครงสร้างจากดัชนีหุ้นขนาดใหญ่ และการมาถึงของคู่แข่งสเตเบิลคอยน์รายใหม่ที่ได้รับการสนับสนุนโดยชื่อใหญ่ที่สุดบางรายในโลกการชำระเงิน
Summary
ประเด็นสำคัญ
- CRCL ร่วง 17.5% ในหนึ่งวันทำการ และขณะนี้สูญเสียมูลค่าประมาณ 40% ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา
- การปรับองค์ประกอบดัชนีของ FTSE Russell ในเดือนมิถุนายน 2026 ถอด Circle ออกจากดัชนี Russell 1000 Growth, Russell 3000 Growth และ Russell Midcap Growth
- Open Standard เปิดตัว Open USD สเตเบิลคอยน์ที่ตรึงกับดอลลาร์ตัวใหม่ ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากบริษัทกว่า 140 แห่ง รวมถึง Visa, Mastercard, Coinbase, Stripe และ BlackRock
- แตกต่างจาก USDC, Open USD เสนอการมินต์และการไถ่ถอนฟรี และแบ่งปันรายได้จากเงินสำรองกับพาร์ทเนอร์ในระบบนิเวศ แทนที่จะเก็บไว้ให้ผู้ออกเหรียญ
- นักวิเคราะห์มีความเห็นแตกต่างกัน: บางรายมองว่าการเทขายเป็นการตอบสนองเกินเหตุ ขณะที่คนอื่นยอมรับว่า Open USD เป็นความท้าทายเชิงโครงสร้างที่แท้จริงต่อโมเดลธุรกิจของ Circle
หุ้น Circle ร่วงท่ามกลางการถูกถอดออกจากดัชนี Russell
เรื่องการถูกถอดออกจากดัชนีเริ่มต้นอย่างเงียบๆ แต่จบลงอย่างรุนแรง ระหว่างการปรับองค์ประกอบดัชนีประจำปีของ FTSE Russell ในเดือนมิถุนายน 2026 Circle ถูกตัดออกจากดัชนีหุ้นเติบโตหลายตัวพร้อมกัน — ได้แก่ Russell 1000 Growth Index, Russell 3000 Growth Index และ Russell Midcap Growth Index กระบวนการนี้ซึ่งอัปเดตดัชนีตามปัจจัยเติบโต มูลค่า และขนาดตามการเปลี่ยนแปลงของผู้นำตลาด ได้กระตุ้นให้เกิดการขายเชิงกลไกจากกองทุนที่ติดตามดัชนีและพอร์ตสถาบันที่อิงตามดัชนีเหล่านั้น
การขายแบบถูกบังคับลักษณะนี้ไม่ได้สะท้อนการตัดสินเชิงปัจจัยพื้นฐานต่อบริษัทโดยตรง แต่สร้างแรงกดดันด้านราคาอย่างแท้จริง โดยเฉพาะสำหรับหุ้นที่มีความกังวลเรื่องโมเมนตัมอยู่แล้ว
ร่วง 40% ภายใน 30 วัน
การร่วงในวันเดียวก็น่าตกใจอยู่แล้ว สิ่งที่ทำให้มองข้ามได้ยากคือทิศทางก่อนหน้านั้น CRCL ร่วงลงไปแล้วราว 40% ในช่วง 30 วันก่อนหน้า ซึ่งนักวิเคราะห์บางส่วนเชื่อว่ามาจากแรงขายที่เชื่อมโยงกับการคาดการณ์ว่าจะถูกถอดออกจากดัชนี เมื่อการปรับองค์ประกอบดัชนีได้รับการยืนยันอย่างเป็นทางการ ส่วนกันชนที่เหลืออยู่ก็หายไป
Owen Lau กรรมการผู้จัดการของ Clear Street ให้สัมภาษณ์กับ CoinDesk ว่าเขามองว่าการเทขายในวันเดียวราว 16% นั้นเกินกว่าข้อเท็จจริงที่มีจะรองรับ “ผมคิดว่านี่เป็นการตอบสนองเกินเหตุ” เขากล่าว พร้อมยอมรับว่าการแข่งขันจากสเตเบิลคอยน์ตัวใหม่จะยังคงกดดันมุมมองระยะสั้นต่อไป จนกว่า Open USD จะเปิดตัวจริงในปลายปีนี้
อย่างไรก็ตาม การเรียกมันว่า “ตอบสนองเกินเหตุ” ไม่ได้ทำให้แรงกดดันหายไป การถูกถอดออกจากดัชนีเปลี่ยนทั้งผู้ถือหุ้นและปริมาณเงินทุนแบบพาสซีฟที่ไหลผ่านหุ้น — และการเปลี่ยนแปลงเหล่านั้นไม่ย้อนกลับในชั่วข้ามคืน
การเปิดตัวสเตเบิลคอยน์ Open USD ท้าทาย USDC ของ Circle
ในวันเดียวกับที่ Circle กำลังรับแรงกดดันจากดัชนี Open Standard ได้เปิดตัว Open USD — สเตเบิลคอยน์ตัวใหม่ที่ตรึงกับดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากธุรกิจกว่า 140 แห่ง รวมถึง Visa, Mastercard, Coinbase, Stripe และ BlackRock กลุ่มพันธมิตรนี้นำโดยซีอีโอก่อตั้ง Zach Abrams ผู้ซึ่งเคยร่วมก่อตั้ง Bridge บริษัทโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินที่ถูก Stripe เข้าซื้อกิจการ
น้ำหนักของรายชื่อพาร์ทเนอร์เพียงอย่างเดียวก็เรียกความสนใจได้ทันที ผู้สังเกตการณ์บางรายบนโซเชียลมีเดียถึงกับเรียกมันว่า “ภัยคุกคามเชิงอยู่รอด” ต่อ Circle กรอบคิดแบบนั้นอาจประเมินความเสี่ยงระยะสั้นสูงเกินไป แต่ความท้าทายเชิงโครงสร้างนั้นมีอยู่จริง
โมเดลธุรกิจที่แตกต่างโดยพื้นฐาน
ความตึงเครียดหลักไม่ใช่แค่การแข่งขันเพื่อส่วนแบ่งสเตเบิลคอยน์ — แต่เป็นการแข่งขันของโมเดลเศรษฐกิจที่ต่างกัน USDC ของ Circle สร้างรายได้หลักจากการเก็บดอกเบี้ยที่ได้รับจากเงินสำรองที่หนุนหลังสเตเบิลคอยน์ รายได้จากเงินสำรองนี้คือแกนกลางของธุรกิจ Circle
Open USD เลือกแนวทางตรงกันข้าม โดยเสนอการมินต์และการไถ่ถอนฟรี และกระจายรายได้จากเงินสำรองกลับไปยังผู้เข้าร่วมในระบบนิเวศหลังหักค่าธรรมเนียมการจัดการ กล่าวอีกนัยหนึ่ง ผลตอบแทนที่ Circle เก็บไว้ Open Standard มีแผนจะแบ่งปัน
Rob Hadick หุ้นส่วนทั่วไปของบริษัทร่วมลงทุน Dragonfly อธิบายว่ารายชื่อพาร์ทเนอร์เป็นสัญญาณเจตนาที่ชัดเจน เขาชี้ไปที่ชุดผลิตภัณฑ์การเงินที่กว้างของ Stripe ว่าเป็นสิ่งที่อาจ “บั่นทอนเศรษฐศาสตร์ของ Circle ได้อย่างมีเอกลักษณ์” พร้อมกันนั้น Hadick ก็เตือนว่า “คอนซอร์เทียมจัดการยากและแตกหักง่าย” โดยระบุว่าแรงจูงใจของพาร์ทเนอร์กว่า 140 ราย “กว้างและมักไม่สอดคล้องกัน”
ยังมีกรณีตัวอย่างที่เกี่ยวข้องซึ่งทำให้ต้องคิดทบทวน เครือข่าย Global Dollar Network (USDG) ของ Paxos ซึ่งเป็นสเตเบิลคอยน์แบบคอนซอร์เทียมอีกตัวที่แบ่งรายได้จากเงินสำรองกับพาร์ทเนอร์เช่นกัน เติบโตมามีซัพพลายราว 3 พันล้านดอลลาร์นับตั้งแต่เปิดตัวปลายปี 2024 — เป็นเพียงเศษเสี้ยวของ USDC ที่ 73 พันล้านดอลลาร์ หรือ USDT ของ Tether ที่ 145 พันล้านดอลลาร์ ตามข้อมูลของ CoinDesk การรวบรวมพาร์ทเนอร์ชื่อดังเป็นเรื่องหนึ่ง การผลักดันให้ผู้บริโภคและองค์กรใช้งานในระดับมหาศาลเป็นอีกเรื่องหนึ่งโดยสิ้นเชิง
Noelle Acheson ผู้เขียนจดหมายข่าว Crypto Is Macro Now ระบุว่าการประกาศของ Open Standard ยังทิ้งคำถามสำคัญไว้หลายข้อ — รวมถึงโครงสร้างความเป็นเจ้าของของคอนซอร์เทียม บล็อกเชนใดที่ Open USD จะเปิดตัว และรายละเอียดว่ารายได้จากเงินสำรองจะแบ่งให้ผู้เข้าร่วมกว่า 140 รายอย่างไร ช่องว่างเหล่านี้สำคัญสำหรับผู้ที่พยายามประเมินภัยคุกคามในการแข่งขันจริงๆ
มิติของ Coinbase
อีกประเด็นย่อยที่เพิ่มความซับซ้อน: Coinbase เป็นทั้งผู้สนับสนุน Open Standard และเป็นพาร์ทเนอร์มายาวนานของ Circle ทั้งสองบริษัทร่วมกันก่อตั้ง Centre Consortium ที่เป็นผู้ออก USDC ดั้งเดิม และยังคงแบ่งปันรายได้จากเงินสำรองของ USDC ภายใต้ข้อตกลงเชิงพาณิชย์ที่มีรายงานว่าจะครบกำหนดต่อสัญญาในเดือนสิงหาคม Omar Kanji จาก Dragonfly ชี้ว่าการประกาศของ Open Standard ทำให้ความเป็นไปได้ที่ Circle และ Coinbase จะยุติความร่วมมือกันดูสมเหตุสมผลมากขึ้น — แม้ท้ายที่สุดเขาคาดว่าทั้งสองบริษัทจะต่อสัญญา แต่มีการปรับโครงสร้างผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจใหม่
ผู้นำอุตสาหกรรมตอบรับการแข่งขันในตลาดสเตเบิลคอยน์
Jeremy Allaire ซีอีโอของ Circle ไม่รอนานในการตอบโต้ ในโพสต์บน X เขาปกป้องสถานะของ USDC โดยตรง: “USDC ยังคงเป็นสเตเบิลคอยน์ที่น่าเชื่อถือที่สุด มีการยอมรับอย่างกว้างขวาง และพร้อมสำหรับสถาบันมากที่สุดในโลก” เขาเสริมว่า Circle จะยังคงลงทุนกับธนาคาร บริษัทชำระเงิน บริษัทตลาดทุน และเคสใช้งานระดับองค์กรต่อไป — โดยวางกรอบการมาของคู่แข่งรายใหม่ว่าเป็นสิ่งที่ Circle ตั้งใจจะ “แข่งขันผ่าน” ไม่ใช่ “หลีกเลี่ยง”
Allaire ยังเน้นย้ำธีมที่กว้างขึ้นว่า “สเตเบิลคอยน์เป็นหนึ่งในโอกาสทางตลาดที่ใหญ่ที่สุดในโลก ในขณะที่อินเทอร์เน็ตกำลังเปลี่ยนโครงสร้างพื้นฐานสำหรับการเก็บและเคลื่อนย้ายเงิน”
Paolo Ardoino ซีอีโอของ Tether ใช้น้ำเสียงต่างออกไป — แทบจะในเชิงต้อนรับ การตอบกลับของเขาบน X สั้นๆ ว่า: “ยินดีต้อนรับ OUSD ผู้เล่นคนที่ 2 เข้าสู่เกม” ด้วยซัพพลายของ USDT ที่ 145 พันล้านดอลลาร์และนำหน้าคู่แข่งรายอื่นอย่างสบาย Ardoino จึงสามารถมองผู้เล่นหน้าใหม่ด้วยความสนใจมากกว่าความตระหนก
สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับนักลงทุนในสเตเบิลคอยน์
Jeff Dorman CIO ของบริษัทลงทุน Arca เสนอข้อวิเคราะห์ที่คมชัดที่สุดข้อหนึ่ง: โอกาสของสเตเบิลคอยน์ขยายไปไกลกว่าผู้ออกเหรียญรายใดรายหนึ่ง เมื่อดอลลาร์ดิจิทัลเคลื่อนลึกเข้าไปในการเงินกระแสหลัก ผู้ชนะที่ใหญ่กว่าอาจไม่ใช่บริษัทที่มินต์สเตเบิลคอยน์ แต่เป็นตลาดซื้อขาย ผู้ประมวลผลการชำระเงิน กระเป๋าเงิน ผู้ดูแลสินทรัพย์ และเครือข่ายบล็อกเชนที่กระจายและชำระธุรกรรมเหล่านั้น “โอกาสของสเตเบิลคอยน์ขยายไปไกลกว่า Circle, Tether หรือผู้ออกเหรียญรายใดรายหนึ่ง” Dorman กล่าวกับ CoinDesk
กรอบคิดนี้เปลี่ยนการถกเถียงทั้งชุด การมาของ Open USD ไม่ได้เป็นเพียงการคุกคาม USDC — แต่มันเร่งการเปลี่ยนแปลงที่กว้างขึ้นในวิธีที่การแข่งขันสเตเบิลคอยน์ทำงาน สนามรบกำลังเปลี่ยนไปสู่เรื่องขอบเขตการกระจายและเศรษฐศาสตร์ของพาร์ทเนอร์ มากกว่าความน่าเชื่อถือของแบรนด์หรือสถานะด้านกฎระเบียบเพียงอย่างเดียว Circle สร้างสถานะของตนบนความน่าเชื่อถือเชิงสถาบันและการปฏิบัติตามกฎระเบียบ คำถามคือคูเมืองนั้นจะยังป้องกันได้หรือไม่เมื่อโมเดลแบ่งปันผลตอบแทนเข้ามาพร้อมเครือข่ายการกระจายที่ทรงพลังอยู่เบื้องหลัง — ซึ่งเป็นสิ่งที่นักลงทุนกำลังกำหนดราคาอยู่ แม้ว่าพวกเขาจะยังตอบคำถามนี้ได้ไม่เต็มที่ก็ตาม
คำถามที่พบบ่อย
ทำไมหุ้น CRCL ของ Circle ถึงร่วงเมื่อไม่นานนี้?
CRCL ร่วง 17.5% ในวันเดียวหลังจาก Circle ถูกถอดออกจากดัชนี Russell Growth หลายตัว — รวมถึง Russell 1000 Growth, Russell 3000 Growth และ Russell Midcap Growth — ระหว่างการปรับองค์ประกอบดัชนีของ FTSE Russell ในเดือนมิถุนายน 2026 การถูกถอดออกนั้นกระตุ้นให้เกิดการขายจากกองทุนที่ติดตามดัชนี การร่วงครั้งนี้ซ้ำเติมการลดลงที่กว้างขึ้น 40% ในช่วง 30 วันก่อนหน้า และเกิดขึ้นพร้อมกับการเปิดตัว Open USD ซึ่งเป็นสเตเบิลคอยน์คู่แข่งที่ได้รับการสนับสนุนจากบริษัทกว่า 140 แห่ง
Open USD คืออะไร และแข่งขันกับ USDC อย่างไร?
Open USD เป็นสเตเบิลคอยน์ตัวใหม่ที่ตรึงกับดอลลาร์สหรัฐ ออกโดย Open Standard ซึ่งเป็นคอนซอร์เทียมที่ได้รับการสนับสนุนจากบริษัทกว่า 140 แห่ง รวมถึง Visa, Mastercard, Coinbase, Stripe และ BlackRock แตกต่างจาก USDC ซึ่งเก็บรายได้จากเงินสำรองเป็นแหล่งรายได้หลัก Open USD เสนอการมินต์และการไถ่ถอนฟรี และแบ่งปันรายได้จากเงินสำรองกับผู้เข้าร่วมในระบบนิเวศ โมเดลแบ่งรายได้นี้ท้าทายเศรษฐศาสตร์หลักของ Circle โดยตรง
ซีอีโอของ Circle ตอบสนองต่อการแข่งขันจากสเตเบิลคอยน์ตัวใหม่อย่างไร?
Jeremy Allaire ซีอีโอ ปกป้องสถานะของ USDC บน X โดยเรียกมันว่า “สเตเบิลคอยน์ที่น่าเชื่อถือที่สุด มีการยอมรับอย่างกว้างขวาง และพร้อมสำหรับสถาบันมากที่สุดในโลก” เขากล่าวว่า Circle จะยังคงลงทุนกับธนาคาร บริษัทชำระเงิน บริษัทตลาดทุน และเคสใช้งานระดับองค์กรต่อไป โดยวางกรอบความท้าทายด้านการแข่งขันว่าเป็นสิ่งที่ Circle ตั้งใจจะเผชิญหน้าโดยตรง
FTSE Russell ทำการเปลี่ยนแปลงอะไรที่ส่งผลกระทบต่อ Circle?
FTSE Russell ได้ปรับองค์ประกอบดัชนีหุ้นสหรัฐในเดือนมิถุนายน 2026 โดยอัปเดตดัชนีตามปัจจัยเติบโต มูลค่า และขนาดตามการเปลี่ยนแปลงของผู้นำตลาด กระบวนการนี้ถอด Circle ออกจากดัชนี Russell Growth หลายตัว ซึ่งอาจทำให้กองทุนที่อิงดัชนีและพอร์ตสถาบันต้องลดการถือครอง CRCL — สร้างแรงกดดันจากการขายแบบพาสซีฟรอบๆ วันที่รีบาลานซ์
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”ทำไมหุ้น CRCL ของ Circle ถึงร่วงเมื่อไม่นานนี้?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”CRCL ร่วง 17.5% ในวันเดียวหลังจาก Circle ถูกถอดออกจากดัชนี Russell Growth หลายตัว — รวมถึง Russell 1000 Growth, Russell 3000 Growth และ Russell Midcap Growth — ระหว่างการปรับองค์ประกอบดัชนีของ FTSE Russell ในเดือนมิถุนายน 2026 การถูกถอดออกนั้นกระตุ้นให้เกิดการขายจากกองทุนที่ติดตามดัชนี การร่วงครั้งนี้ซ้ำเติมการลดลงที่กว้างขึ้น 40% ในช่วง 30 วันก่อนหน้า และเกิดขึ้นพร้อมกับการเปิดตัว Open USD ซึ่งเป็นสเตเบิลคอยน์คู่แข่งที่ได้รับการสนับสนุนจากบริษัทกว่า 140 แห่ง.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Open USD คืออะไร และแข่งขันกับ USDC อย่างไร?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Open USD เป็นสเตเบิลคอยน์ตัวใหม่ที่ตรึงกับดอลลาร์สหรัฐ ออกโดย Open Standard ซึ่งเป็นคอนซอร์เทียมที่ได้รับการสนับสนุนจากบริษัทกว่า 140 แห่ง รวมถึง Visa, Mastercard, Coinbase, Stripe และ BlackRock แตกต่างจาก USDC ซึ่งเก็บรายได้จากเงินสำรองเป็นแหล่งรายได้หลัก Open USD เสนอการมินต์และการไถ่ถอนฟรี และแบ่งปันรายได้จากเงินสำรองกับผู้เข้าร่วมในระบบนิเวศ โมเดลแบ่งรายได้นี้ท้าทายเศรษฐศาสตร์หลักของ Circle โดยตรง.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ซีอีโอของ Circle ตอบสนองต่อการแข่งขันจากสเตเบิลคอยน์ตัวใหม่อย่างไร?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Jeremy Allaire ซีอีโอ ปกป้องสถานะของ USDC บน X โดยเรียกมันว่า “สเตเบิลคอยน์ที่น่าเชื่อถือที่สุด มีการยอมรับอย่างกว้างขวาง และพร้อมสำหรับสถาบันมากที่สุดในโลก” เขากล่าวว่า Circle จะยังคงลงทุนกับธนาคาร บริษัทชำระเงิน บริษัทตลาดทุน และเคสใช้งานระดับองค์กรต่อไป โดยวางกรอบความท้าทายด้านการแข่งขันว่าเป็นสิ่งที่ Circle ตั้งใจจะเผชิญหน้าโดยตรง.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”FTSE Russell ทำการเปลี่ยนแปลงอะไรที่ส่งผลกระทบต่อ Circle?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”FTSE Russell ได้ปรับองค์ประกอบดัชนีหุ้นสหรัฐในเดือนมิถุนายน 2026 โดยอัปเดตดัชนีตามปัจจัยเติบโต มูลค่า และขนาดตามการเปลี่ยนแปลงของผู้นำตลาด กระบวนการนี้ถอด Circle ออกจากดัชนี Russell Growth หลายตัว ซึ่งอาจทำให้กองทุนที่อิงดัชนีและพอร์ตสถาบันต้องลดการถือครอง CRCL — สร้างแรงกดดันจากการขายแบบพาสซีฟรอบๆ วันที่รีบาลานซ์.”}}]}
บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจทานโดยทีมบรรณาธิการแล้ว
