ข้อบังคับ AML สำหรับสเตเบิลคอยน์ของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อยู่ใจกลางของความขัดแย้งด้านกฎระเบียบครั้งใหม่ Paradigm และ Hyperliquid Policy Center ได้ยื่นความเห็นอย่างเป็นทางการเพื่อขอให้กระทรวงการคลังสหรัฐอเมริกาจำกัดขอบเขตของกฎเกณฑ์ต่อต้านการฟอกเงินที่ใช้กับสเตเบิลคอยน์ ให้ครอบคลุมเฉพาะผู้ออกเหรียญและตลาดแรกเท่านั้น ตามมุมมองของทั้งสององค์กร การขยายภาระหน้าที่ไปยังธุรกรรมบน DeFi และสมาร์ตคอนแทรกต์ในตลาดรองเสี่ยงที่จะสร้างความรับผิดชอบที่ยากต่อการบังคับใช้ในทางปฏิบัติ
ข้อสังเกตเหล่านี้ถูกส่งเมื่อวันที่ 10 มิถุนายน 2026 ไปยังกระทรวงการคลังสหรัฐฯ โดยมีปลายทางคือ FinCEN และ OFAC ซึ่งเป็นสองหน่วยงานหลักในการกำหนดแนวทาง AML สำหรับสเตเบิลคอยน์สหรัฐฯ กฎระเบียบที่เสนอถูกจัดทำขึ้นภายในกรอบของGENIUS Act ที่ลงนามในเดือนกรกฎาคม 2025 ซึ่งปฏิบัติต่อผู้ออกสเตเบิลคอยน์ที่ได้รับอนุญาตเสมือนเป็นสถาบันการเงิน และกำหนดให้พวกเขาต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านการต่อต้านการฟอกเงินและการปฏิบัติตามมาตรการคว่ำบาตร รวมถึงการติดตามลูกค้าและการรายงานกิจกรรมที่น่าสงสัย
ในระยะนี้ ประเด็นสำคัญมีความชัดเจน: ต้องกำหนดให้ได้ว่าภาระหน้าที่ของผู้ออกเหรียญสามารถขยายไปได้ไกลแค่ไหนโดยไม่ทำให้กฎระเบียบใช้งานไม่ได้ Paradigm และ Hyperliquid เห็นว่าขอบเขตที่เหมาะสมคือระดับตลาดแรก ซึ่งผู้ออกเหรียญเป็นผู้สร้างและไถ่ถอนโทเค็นโดยตรงกับลูกค้า ที่นั่นเอง พวกเขาอธิบายว่า มีเครื่องมือที่เป็นรูปธรรมสำหรับการระบุตัวตน การรู้จักลูกค้า (KYC) และการบล็อกธุรกรรมที่ผิดปกติ
Summary
เหตุใด Paradigm และ Hyperliquid จึงปกป้องตลาดแรก
จุดยืนของทั้งสององค์กรสอดคล้องกับแนวทางพื้นฐานที่ FinCEN ได้ร่างไว้แล้ว ในตลาดแรก ผู้ออกเหรียญมีการควบคุมโดยตรงต่อความสัมพันธ์กับผู้ใช้ และสามารถใช้การควบคุม AML ได้อย่างเป็นจริงเป็นจัง ด้วยเหตุนี้ ข้อบังคับ AML สำหรับสเตเบิลคอยน์ของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ จึงควรมุ่งเน้นไปที่กิจกรรมที่ผู้ออกเหรียญสามารถสังเกตและจัดการได้จริง
ในทางกลับกัน คำวิจารณ์มุ่งไปที่ตลาดรอง ซึ่งโทเค็นเดียวกันหมุนเวียนอย่างเสรีระหว่างวอลเล็ต แพลตฟอร์ม โปรโตคอล DeFi สมาร์ตคอนแทรกต์ และแอปพลิเคชันบล็อกเชนอื่นๆ ในบริบทนี้ Paradigm และ Hyperliquid ชี้ให้เห็นว่าผู้ออกเหรียญไม่สามารถเข้าถึงบริบทของธุรกรรมได้อย่างครบถ้วน และไม่รู้ตัวตนของทุกฝ่ายที่เกี่ยวข้องอย่างสมบูรณ์ ดังนั้น การคาดหวังให้พวกเขาควบคุมทุกขั้นตอนอย่างละเอียดถี่ถ้วนจึงแทบเป็นไปไม่ได้
ผลกระทบที่เป็นไปได้ต่อกฎ AML สำหรับสเตเบิลคอยน์สหรัฐฯ
ในจดหมาย Paradigm และ Hyperliquid เตือนว่าการกำหนดภาระหน้าที่ด้าน AML และการรายงานให้ครอบคลุมถึงธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับสมาร์ตคอนแทรกต์ จะลงเอยด้วยการผลักภาระความรับผิดชอบที่มากเกินไปไปยังผู้ออกเหรียญ ผู้ออกเหรียญจะต้องเฝ้าระวังธุรกรรมที่ในเชิงเทคนิคแล้วอยู่นอกเหนือการควบคุมโดยตรงของพวกเขา ความเสี่ยงที่ตามมา พวกเขาระบุ คือผลสะท้อนกลับ: ผู้ประกอบการที่ถูกกำกับดูแลอาจถอยห่างจากระบบนิเวศ DeFi แบบสาธารณะ และย้ายไปสู่สภาพแวดล้อมแบบ permissioned ที่ควบคุมได้มากกว่าแต่เปิดกว้างน้อยกว่า
ผลกระทบไม่ได้หยุดอยู่แค่นั้น หากสเตเบิลคอยน์ที่ถูกกำกับดูแลใช้งานใน DeFi ได้ยากขึ้น กิจกรรมบางส่วนอาจย้ายไปยังสเตเบิลคอยน์นอกเขตอำนาจศาลสหรัฐฯ หรือสเตเบิลคอยน์ที่ไม่ผูกกับดอลลาร์ Paradigm และ Hyperliquid มองว่าสถานการณ์นี้อาจนำไปสู่การแบ่งแยกของตลาดและการเกิดช่องว่างด้านกฎระเบียบ ด้วยเหตุนี้ พวกเขาจึงขอให้ OFAC ทบทวนการปฏิบัติต่อการโต้ตอบกับสมาร์ตคอนแทรกต์ และจำกัดคำจำกัดความของ payment stablecoin-related activity ให้ครอบคลุมเฉพาะสิ่งที่ผู้ออกเหรียญสามารถควบคุมได้อย่างเป็นจริง
อีกประเด็นสำคัญเกี่ยวข้องกับการรายงานกิจกรรมที่น่าสงสัย หรือ Suspicious Activity Reporting สำหรับ Paradigm และ Hyperliquid ภาระหน้าที่นี้ควรผูกอยู่กับตลาดแรกเท่านั้น วิธีนี้จะช่วยหลีกเลี่ยงภาระที่ไม่สมส่วนซึ่งอิงกับข้อมูลที่ไม่ครบถ้วนและตีความได้ยากในธุรกรรมรองของ DeFi
GENIUS Act และระยะของการนำไปใช้
GENIUS Act ซึ่งลงนามในเดือนกรกฎาคม 2025 ได้สร้างกรอบกฎหมายใหม่สำหรับผู้ออกสเตเบิลคอยน์ กฎหมายฉบับนี้จัดให้พวกเขาอยู่ภายใต้กฎระเบียบด้านธนาคารและการต่อต้านการฟอกเงินที่มีอยู่ และขณะนี้กำลังเข้าสู่ระยะการนำไปใช้ ซึ่งหน่วยงานกำกับดูแลต้องเสนอข้อบังคับ รวบรวมความเห็นจากภาคส่วน ปรับแก้ข้อความ และจัดทำเวอร์ชันสุดท้ายของข้อกำหนด
การถกเถียงครั้งนี้แตะประเด็นที่กว้างกว่านโยบายของสหรัฐฯ ต่อคริปโตเคอร์เรนซี: จะต่อสู้กับการฟอกเงินและการละเมิดมาตรการคว่ำบาตรอย่างไรโดยไม่ทำให้การใช้สเตเบิลคอยน์บนเครือข่ายบล็อกเชนสาธารณะและแบบ permissionless ถูกจำกัดมากเกินไป การปฏิบัติตามข้อกำหนดของสเตเบิลคอยน์ตามมุมมองของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ จึงกลายเป็นบททดสอบเพื่อดูว่ากฎระเบียบจะยังคงมีประสิทธิภาพได้โดยไม่ลงโทษการยอมรับใช้งานมากเกินไปหรือไม่
Paradigm ซึ่งเป็นกองทุนร่วมลงทุนด้านคริปโตที่มีชื่อเสียง และ Hyperliquid Policy Center เป็นผู้นำแรงกดดันด้านกฎระเบียบครั้งนี้ ศูนย์ดังกล่าวเปิดตัวในเดือนกุมภาพันธ์ด้วยการสนับสนุนจาก Hyperliquid Foundation และได้รับเงินทุนจำนวนมากในรูปโทเค็น HYPE ในกรอบนี้ คำขอที่ส่งไปยังวอชิงตันมีความชัดเจน: สร้างกฎระเบียบ AML สำหรับสเตเบิลคอยน์ในสหรัฐฯ ที่สามารถใช้งานได้จริง และปรับให้เหมาะสมกับความสามารถในการควบคุมของผู้ออกเหรียญอย่างแท้จริง
ผลกระทบต่อ ตลาดคริปโต และการเงินแบบกระจายศูนย์
เกมการต่อรองเกี่ยวกับกฎ AML สำหรับสเตเบิลคอยน์ของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ มีผลกระทบที่กว้างกว่าตัวบทกฎระเบียบเพียงฉบับเดียว หากขอบเขตยังคงจำกัดอยู่ที่ตลาดแรก ผู้ออกเหรียญจะสามารถรักษาบทบาทที่ชัดเจนยิ่งขึ้นภายในโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินดิจิทัล หากภาระหน้าที่ถูกขยายมากเกินไป แรงกดดันด้านกฎระเบียบอาจชะลอการใช้สเตเบิลคอยน์ในโปรโตคอล DeFi ซึ่งยังคงเป็นหนึ่งในพื้นที่ที่มีความเคลื่อนไหวมากที่สุดของระบบนิเวศบล็อกเชน
ด้วยเหตุนี้ การเจรจากับ FinCEN และ OFAC จึงถูกจับตามองอย่างใกล้ชิด แนวทาง AML ฉบับถัดไปสำหรับสเตเบิลคอยน์สหรัฐฯ อาจมีอิทธิพลต่อทั้งการบูรณาการคริปโตเคอร์เรนซีประเภทนี้เข้ากับการเงินดั้งเดิม และต่อการตัดสินใจเชิงปฏิบัติการของผู้ออกเหรียญ การตีความกฎ AML สำหรับสเตเบิลคอยน์ตามมุมมองของ Paradigm และจุดยืนของฝ่าย Hyperliquid ต่างมุ่งไปในทิศทางเดียวกัน: ความชัดเจนที่มากขึ้น การไม่ขยายภาระหน้าที่โดยอัตโนมัติมากเกินไป และการให้ความสำคัญกับการควบคุมที่ทำได้จริง
การเปิดรับฟังความคิดเห็นยังคงดำเนินอยู่ แต่สัญญาณทางการเมืองนั้นชัดเจนแล้ว ผลลัพธ์จะเป็นตัวกำหนดว่าพื้นที่จะเหลือให้สเตเบิลคอยน์ที่ถูกกำกับดูแลในเครือข่ายสาธารณะและแบบ permissionless มากน้อยเพียงใด และผู้ออกเหรียญจะมีช่องว่างในการดำเนินงานโดยไม่ต้องรับภาระความรับผิดชอบที่ไม่อาจตรวจสอบได้มากเพียงใด
คำถามที่พบบ่อย (FAQ)
GENIUS Act คืออะไร และมีผลต่อผู้ออกสเตเบิลคอยน์อย่างไร?
GENIUS Act ซึ่งผ่านความเห็นชอบในเดือนกรกฎาคม 2025 จัดประเภทผู้ออกสเตเบิลคอยน์ที่ได้รับอนุญาตให้เป็นสถาบันการเงิน ดังนั้นจึงกำหนดภาระหน้าที่ด้านการต่อต้านการฟอกเงินและการปฏิบัติตามข้อกำหนด รวมถึงการติดตามลูกค้าและการรายงานกิจกรรมที่น่าสงสัย
เหตุใด Paradigm และ Hyperliquid จึงต้องการจำกัดภาระหน้าที่ AML ไว้ที่ตลาดแรก?
เพราะเฉพาะในตลาดแรกเท่านั้นที่ผู้ออกเหรียญมีการควบคุมโดยตรงต่อทั้งลูกค้าและธุรกรรม ตามมุมมองของ Paradigm และ Hyperliquid สิ่งนี้ทำให้การบังคับใช้กฎ AML เป็นไปได้จริงและมีประสิทธิภาพมากกว่าตลาดรอง
พวกเขามีความกังวลอะไรเกี่ยวกับ DeFi และตลาดรอง?
ทั้งสององค์กรกังวลว่าการขยายภาระหน้าที่ไปยัง DeFi และสมาร์ตคอนแทรกต์จะทำให้ผู้ออกเหรียญต้องรับผิดชอบมากเกินไปต่อธุรกรรมที่พวกเขาไม่สามารถควบคุมได้จริง ผลลัพธ์อาจเป็นการถอยห่างจากระบบนิเวศแบบกระจายศูนย์
ข้อบังคับ AML ที่เสนออาจส่งผลต่อการใช้สเตเบิลคอยน์ในโลกการเงินแบบกระจายศูนย์อย่างไร?
หากภาระหน้าที่กว้างเกินไป การใช้สเตเบิลคอยน์ที่ถูกกำกับดูแลใน DeFi อาจลดลง Paradigm และ Hyperliquid เตือนว่ากิจกรรมบางส่วนอาจย้ายไปยังสเตเบิลคอยน์นอกเขตอำนาจศาลสหรัฐฯ หรือสเตเบิลคอยน์ที่ไม่ผูกกับดอลลาร์
FinCEN และ OFAC มีบทบาทอย่างไรในการกำกับดูแล AML สำหรับสเตเบิลคอยน์?
FinCEN และ OFAC เป็นหน่วยงานที่จดหมายแสดงความคิดเห็นถูกส่งถึง และมีส่วนร่วมในการกำหนดกฎ AML สำหรับผู้ออกสเตเบิลคอยน์ ภายใต้กรอบของ GENIUS Act พวกเขาทำงานเกี่ยวกับการติดตาม การรายงานกิจกรรมที่น่าสงสัย และการปฏิบัติตามมาตรการคว่ำบาตร
