ฝ่ายนิติบัญญัติของสหรัฐฯ กำลังเข้าใกล้ข้อตกลงโครงสร้างตลาดคริปโตที่ครอบคลุมมากขึ้น โดยมี coinbase CLARITY Act เป็นการทดสอบสำคัญของทิศทางการกำกับดูแล
Summary
Coinbase ส่งสัญญาณความคืบหน้าเกี่ยวกับ CLARITY ในวุฒิสภา
ในการสัมภาษณ์ล่าสุดกับ Fox Business Paul Grewal หัวหน้าฝ่ายกฎหมายของ Coinbase กล่าวว่า US Digital Asset Market CLARITY Act กำลัง “เคลื่อนไปสู่” การพิจารณา markup ใน คณะกรรมการธนาคารวุฒิสภาสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม เขาเน้นย้ำว่าความก้าวหน้ายังคงขึ้นอยู่กับการแก้ไขความแตกต่างเกี่ยวกับ ผลตอบแทนของ stablecoin และการกำหนดเวลาการ markup อย่างเป็นทางการ
Grewal กล่าวว่านักกฎหมายกำลังใกล้จะบรรลุข้อตกลงในหลายองค์ประกอบหลักของ ร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดคริปโต “ผมคิดว่าเราใกล้จะได้ข้อตกลงแล้ว” เขากล่าวเมื่อวันพุธ โดยบ่งชี้ว่ายังมีเพียงไม่กี่คำถามที่ยังคงเป็นประเด็นขัดแย้งก่อนที่กฎหมายจะสามารถก้าวไปสู่การลงคะแนนเสียงในวุฒิสภาเต็มรูปแบบได้
ความคิดเห็นเหล่านี้ชี้ให้เห็นถึงข้อพิพาทเกี่ยวกับว่าผู้ออก stablecoin หรือแพลตฟอร์มสามารถเสนอผลตอบแทนหรือรางวัลที่คล้ายกันได้หรือไม่ ซึ่งกลายเป็นหนึ่งในอุปสรรคสำคัญสุดท้าย นอกจากนี้ยังทำให้ความพยายามที่กว้างขึ้นในการกำหนดกฎระเบียบของรัฐบาลกลางสำหรับการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลยังคงอยู่ในภาวะชะงักงัน โดยผู้เข้าร่วมในอุตสาหกรรมยังคงรอคอยมาตรฐานที่ชัดเจนและยั่งยืน
ธนาคารต่อต้านรางวัลจาก Stablecoin
ธนาคารสหรัฐฯแบบดั้งเดิมได้วิ่งเต้นเพื่อให้มีการจำกัดอย่างเข้มงวดต่อสิ่งจูงใจของ stablecoin โดยอ้างว่าอัตราผลตอบแทนที่น่าสนใจอาจดึงดูดเงินฝากออกจากสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมและทำให้ระบบการเงินไม่เสถียร อย่างไรก็ตาม Grewal ได้โต้แย้งประเด็นนี้ โดยกล่าวว่าไม่มีหลักฐานที่สนับสนุนความกลัวเกี่ยวกับการถอนเงินฝากอย่างมีนัยสำคัญที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ดังกล่าว
การถกเถียงเกี่ยวกับผลตอบแทนของ stablecoin ได้กลายเป็นประเด็นสำคัญที่ทำให้การพิจารณาของคณะกรรมการการธนาคารของวุฒิสภาล่าช้า อย่างไรก็ตาม คำกล่าวของ Grewal บ่งชี้ว่าผู้เจรจากำลังพยายามสร้างข้อตกลงที่อนุญาตให้เกิดนวัตกรรมในสินทรัพย์ดิจิทัล ในขณะเดียวกันก็แก้ไขข้อกังวลของผู้กำหนดนโยบายเกี่ยวกับความเสี่ยงเชิงระบบ
สภาผู้แทนราษฎรสหรัฐฯ ได้ผ่าน CLARITY Act เมื่อวันที่ 17 กรกฎาคม 2025 ซึ่งถือเป็นชัยชนะทางกฎหมายเบื้องต้นสำหรับผู้สนับสนุน อย่างไรก็ตาม ในเดือนมกราคม ประธานคณะกรรมการ Tim Scott ได้เลื่อนการพิจารณาในวุฒิสภาที่วางแผนไว้ ซึ่งยังไม่ได้กำหนดเวลาใหม่ ทำให้ช่วงเวลาของ ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบของคริปโต ยืดเยื้อออกไป ซึ่งบริษัทต่าง ๆ ได้วิพากษ์วิจารณ์ซ้ำแล้วซ้ำเล่า
ทรัมป์กล่าวหาธนาคารว่าถ่วงเวลากฎหมายคริปโต
เพิ่มแรงกดดันทางการเมือง ประธานาธิบดีสหรัฐฯ Donald Trump เมื่อเดือนที่แล้วได้ตำหนิสถาบันการเงินอย่างเปิดเผยว่าเป็นสาเหตุที่ทำให้การทำงานเกี่ยวกับกฎหมาย โครงสร้างตลาดคริปโต ล่าช้า เขาอ้างว่าสถาบันการเงินกำลังขัดขวางความก้าวหน้าเนื่องจากความขัดแย้งเกี่ยวกับการจ่ายผลตอบแทนของ stablecoin และเตือนว่าไม่ควรปล่อยให้พวกเขาทำให้ความพยายามในการปฏิรูปต้องสะดุดลง
“ธนาคารไม่ควรพยายามที่จะบ่อนทำลาย The Genius Act หรือจับ The Clarity Act เป็นตัวประกัน” ทรัมป์เขียนไว้ ซึ่งเป็นการตำหนิภาคส่วนนี้โดยตรงที่หาได้ยาก นอกจากนี้ การแทรกแซงของเขายังเน้นย้ำว่านโยบายสินทรัพย์ดิจิทัลได้กลายเป็นแนวหน้าที่มีการถกเถียงกันในวงกว้างเกี่ยวกับอนาคตของระบบการเงินของสหรัฐฯ
มีรายงานในภายหลังว่า Trump ได้พบกับ Brian Armstrong CEO ของ Coinbase เป็นการส่วนตัวเพียงไม่กี่ชั่วโมงก่อนที่จะเผยแพร่แถลงการณ์ของเขา การประชุมดังกล่าวเน้นย้ำถึงบทบาทที่เพิ่มขึ้นของ Coinbase ในการอภิปรายเชิงนโยบาย แม้ว่าบริษัทจะต้องเผชิญกับแรงกดดันจากตลาดและความคาดหวังด้านกฎระเบียบที่เปลี่ยนแปลงไป
หุ้นของ Coinbase ปัจจุบันลดลง 23% YTD สะท้อนถึงความผันผวนในภาคส่วนที่กว้างขึ้นและความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับความเร็วในการออกกฎระเบียบของสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม แผนที่ทางกฎหมายที่ชัดเจนสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลอาจเปลี่ยนแปลงความรู้สึกได้อย่างรวดเร็ว โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากมีการกำหนดการปฏิบัติที่คาดการณ์ได้สำหรับ exchanges, ผู้ดูแลทรัพย์สิน และผู้ออก stablecoin
ความกังวลก่อนหน้านี้ของ Coinbase เกี่ยวกับร่างกฎหมาย
ในเดือนมกราคม Armstrong กล่าวว่าบริษัท Coinbase ไม่สามารถสนับสนุนกฎหมายโครงสร้าง ตลาดคริปโต “ตามที่เขียนไว้” เขาชี้ไปที่ร่างแก้ไขที่จะลบผลตอบแทนจาก stablecoin และให้ธนาคารมีขอบเขตกว้างในการจำกัดการแข่งขันจากแพลตฟอร์มสินทรัพย์ดิจิทัล โดยเตือนว่าการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวจะทำให้สนามแข่งขันไม่เท่าเทียมกัน
ท่าทีของ Armstrong แสดงให้เห็นถึงความตึงเครียดระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมและบริษัทที่เน้นคริปโตในประเด็นต่าง ๆ เช่น ผลตอบแทน การดูแลทรัพย์สิน และการเข้าถึงช่องทางการชำระเงิน อย่างไรก็ตาม ความคิดเห็นล่าสุดของ Grewal บ่งบอกว่า Coinbase เชื่อว่ากระบวนการเจรจากำลังกลับไปสู่กรอบที่สมดุลระหว่างการคุ้มครองนักลงทุนกับการแข่งขันที่เปิดกว้าง
ผู้สังเกตการณ์มองว่ากฎหมายความชัดเจนของ Coinbase เป็นกรณีทดสอบสำหรับวิธีที่วอชิงตันจะจัดการกับข้อเสนอสินทรัพย์ดิจิทัลในอนาคตที่ทำให้ผลประโยชน์ทางการเงินที่มีอยู่ต้องเผชิญหน้ากับแพลตฟอร์มใหม่ นอกจากนี้ ผลลัพธ์เกี่ยวกับแรงจูงใจของ stablecoin อาจกำหนดรูปแบบโมเดลธุรกิจทั่วทั้งภาคส่วน ตั้งแต่การแลกเปลี่ยนไปจนถึงผู้ออกโทเค็น
ความเสี่ยงจากความล่าช้าและการปราบปรามในอนาคต
เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว Peter Van Valkenburgh ผู้อำนวยการบริหารของ Coin Center ได้เตือนว่าการล่าช้าเพิ่มเติมในกฎหมาย CLARITY Act อาจทำให้ธุรกิจคริปโตต้องเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงทางกฎระเบียบที่รุนแรง เขาแย้งว่าการปล่อยให้ข้อพิพาทเกี่ยวกับผลประโยชน์ทางธุรกิจระยะสั้นมาขัดขวางการคุ้มครองทางกฎหมายที่ชัดเจนสำหรับนักพัฒนาจะเป็นความผิดพลาดทางกลยุทธ์
“จุดประสงค์ของการผ่าน CLARITY ไม่ใช่เพื่อไว้วางใจการบริหารนี้ แต่เพื่อผูกมัดการบริหารถัดไป” เขากล่าว โดยเน้นว่ากฎหมายที่มั่นคงมากกว่าการใช้ดุลยพินิจของหน่วยงานควรเป็นหลักในการกำหนดนโยบายสินทรัพย์ดิจิทัลของสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม หากไม่มีวันที่กำหนดการพิจารณาของวุฒิสภา ก็ยังไม่แน่นอนว่าเมื่อใดที่ฝ่ายนิติบัญญัติจะสามารถแก้ไขข้อขัดแย้งที่เหลืออยู่ได้
ในขณะนี้ อนาคตของกฎหมายดังกล่าวขึ้นอยู่กับว่าวุฒิสมาชิกจะสามารถสรุปภาษาที่เกี่ยวกับผลตอบแทนของ stablecoin และมาตรการป้องกันที่เกี่ยวข้องได้หรือไม่ การปรับแก้ไขและการลงคะแนนเสียงที่ประสบความสำเร็จจะไม่เพียงแต่สร้างมาตรฐานสำหรับการกำกับดูแลในระดับรัฐบาลกลางเท่านั้น แต่ยังส่งสัญญาณว่าวอชิงตันพร้อมที่จะให้กฎระเบียบที่ชัดเจนยิ่งขึ้นสำหรับนวัตกรรมในตลาดคริปโตอีกด้วย
โดยสรุป เส้นทางของกฎหมาย CLARITY Act ผ่านวุฒิสภาจะเป็นตัวกำหนดว่าสหรัฐฯ จะกำหนดกฎเกณฑ์ที่ชัดเจนสำหรับการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลหรือยังคงพึ่งพาการบังคับใช้ที่กระจัดกระจาย โดยมี Coinbase และผู้เล่นรายใหญ่อื่น ๆ จับตาดูการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปในวอชิงตันอย่างใกล้ชิด
