Summary
กองทุนบำเหน็จบำนาญของรัฐลุยเซียนาเปิดเผยการเดิมพันหุ้นที่เชื่อมโยงกับ Bitcoin มูลค่า 3.2 ล้านดอลลาร์
ระบบบำเหน็จบำนาญสาธารณะหลักของรัฐลุยเซียนาได้เพิ่มการมีส่วนร่วมในคริปโตอย่างเงียบ ๆ โดยใช้หุ้นของ microstrategy เป็นวิธีทางอ้อมในการเข้าถึงประสิทธิภาพราคาของ Bitcoin
ระบบบำเหน็จบำนาญของพนักงานรัฐลุยเซียนา (LASERS) ได้เปิดเผยตำแหน่ง 3.2 ล้านดอลลาร์ ใน Strategy Inc. (MSTR) ซึ่งเน้นให้เห็นว่ากองทุนสาธารณะกำลังหันไปใช้ตลาดหุ้นเพื่อรับการเปิดเผยต่อ Bitcoin แทนการซื้อสินทรัพย์โดยตรง
ตามรายงานพอร์ตโฟลิโอล่าสุด LASERS ถือหุ้น MSTR จำนวน 17,900 หุ้นในบริษัทซอฟต์แวร์ที่มุ่งเน้น Bitcoin ในขณะที่มีการเปิดเผยข้อมูล ราคาหุ้น microstrategy อยู่ที่ประมาณ 179 ดอลลาร์ ต่อหุ้น ทำให้มูลค่าการถือครองอยู่ที่ประมาณ 3.2 ล้านดอลลาร์
LASERS เข้าร่วมกับกองทุนสาธารณะอื่น ๆ ของสหรัฐฯ ที่ใช้ MSTR เป็นตัวแทนของ Bitcoin
LASERS ดูแลสินทรัพย์บำเหน็จบำนาญประมาณ 15.6 พันล้านดอลลาร์ สำหรับพนักงานรัฐลุยเซียนา การจัดสรร MSTR ใหม่ของพวกเขาส่งสัญญาณถึงความพยายามที่กว้างขึ้นในการได้รับการเปิดเผย ตัวแทนของ Bitcoin สำหรับสถาบัน ผ่านหลักทรัพย์ที่มีการควบคุม นอกจากนี้ กองทุนยังเคลื่อนไหวไปพร้อมกับกองทุนบำเหน็จบำนาญสาธารณะอื่น ๆ ของสหรัฐฯ ที่สำรวจ Bitcoin ผ่านบริษัทที่จดทะเบียน
แนวทางนี้ทำให้ลุยเซียนาอยู่เคียงข้างกับกองทุนสาธารณะของนิวยอร์ก ซึ่งเพิ่มการถือครอง MSTR ของตนเองเป็น 50 ล้านดอลลาร์ ใน ธันวาคม 2025 แม้ว่าตำแหน่งของลุยเซียนาจะมีขนาดเล็กกว่าในแง่ของดอลลาร์ แต่ก็เสริมแนวโน้มของสถาบันระดับรัฐที่ใช้งบดุลของบริษัทเป็นสะพานเข้าสู่ ตลาดคริปโต
นอกเหนือจาก MSTR แล้ว พอร์ตโฟลิโอของ LASERS ยังมีตำแหน่งขนาดใหญ่ในชื่อเทคโนโลยีชั้นนำของสหรัฐฯ รวมถึง Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon และ Alphabet อย่างไรก็ตาม การจัดสรร MSTR โดดเด่นเพราะเชื่อมโยงโดยตรงกับทุนสำรอง Bitcoin แทนที่จะเป็นรายได้จากซอฟต์แวร์แบบดั้งเดิม
กองทุน BTC กว่า 190,000 ของ MicroStrategy สนับสนุนกรณีการลงทุน
Strategy ซึ่งมี Michael Saylor เป็นประธาน ได้เปลี่ยนจากผู้ให้บริการซอฟต์แวร์องค์กรไปสู่หนึ่งในผู้ซื้อ Bitcoin เชิงรุกที่สุดในองค์กร ณ การยื่นฟ้องล่าสุด บริษัทถือครอง 190,000 BTC บนงบดุล
บริษัทเพิ่งซื้อ 13,627 BTC ในราคา 1.25 พันล้านดอลลาร์ โดยจ่ายเฉลี่ย 91,519 ดอลลาร์ ต่อเหรียญ อย่างไรก็ตาม กลยุทธ์การสะสมนี้ยังเพิ่มความอ่อนไหวของบริษัทต่อการแกว่งตัวของ ตลาดคริปโต ทำให้หุ้นของบริษัทมีพฤติกรรมเหมือนเครื่องมือ Bitcoin ที่มีเลเวอเรจมากกว่าหุ้นเทคโนโลยีทั่วไป
Bitcoin เองเพิ่งพุ่งขึ้นเหนือ 97,000 ดอลลาร์ ก่อนที่จะลดลงต่ำกว่า 93,000 ดอลลาร์ เน้นย้ำถึงความผันผวนที่กองทุนยอมรับเมื่อใช้ยานพาหนะที่จดทะเบียนเพื่อรับการเปิดเผย microstrategy bitcoin แม้จะมีการเคลื่อนไหวของราคาที่ผันผวน แต่มูลค่าสินทรัพย์สุทธิของตลาดที่รายงานของ Strategy (mNAV) อยู่ที่ 1.07 แสดงให้เห็นว่าหุ้นซื้อขายที่พรีเมียมต่อมูลค่า Bitcoin พื้นฐาน
ประสิทธิภาพของตลาด ความหวังในการเพิ่มขึ้น และพรีเมียมการประเมินมูลค่า
นักลงทุนสถาบันหลายรายปฏิบัติต่อ MSTR เป็นตัวติดตาม Bitcoin โดยพฤตินัยที่มีเลเวอเรจขององค์กร การเดิมพัน 3.2 ล้านดอลลาร์ ของลุยเซียนาบ่งชี้ว่า LASERS คาดว่า Bitcoin จะฟื้นตัวและอาจผลักดัน MSTR ให้เข้าใกล้จุดสูงสุดในรอบ 12 เดือนที่ 450 ดอลลาร์ นอกจากนี้ ตำแหน่งนี้ยังเกิดขึ้นแม้จะมีการลดลงอย่างมากในราคาหุ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้
ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา หุ้น Strategy ลดลง 61% สะท้อนถึงความอ่อนแอของภาคคริปโตและความกังวลเกี่ยวกับการขยายตัวที่ใช้หนี้เป็นเชื้อเพลิงของบริษัท อย่างไรก็ตาม หุ้นเพิ่มขึ้น 4% เมื่อสัปดาห์ที่แล้วและปิดวันศุกร์เพิ่มขึ้น 1.6% ที่ 173 ดอลลาร์ ส่งสัญญาณความสนใจของผู้ซื้อที่กลับมาใหม่หลังจากการลดลงอย่างรวดเร็ว
สำหรับผู้จัดสรรระยะยาว ระดับ ราคาหุ้น microstrategy ปัจจุบันอาจดูน่าสนใจเมื่อเทียบกับจุดสูงสุดก่อนหน้านี้ แม้ว่าพรีเมียมที่ดำเนินอยู่ต่อ mNAV จะเน้นย้ำว่านักลงทุนยังคงจ่ายเพิ่มเพื่อเข้าถึงคลัง Bitcoin และกลยุทธ์ของ Saylor
การวิพากษ์วิจารณ์โมเดลของ Strategy และแนวทางที่มีเลเวอเรจสูง
การพึ่งพาการสะสม Bitcoin อย่างหนักของบริษัทได้รับการตรวจสอบจากบางส่วนของ Wall Street และอุตสาหกรรมคริปโต ผู้สังเกตการณ์บางคนโต้แย้งว่าการพึ่งพาทุนใหม่ทำให้ธุรกิจมีความเสี่ยงโดยเนื้อแท้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงตลาด bear ที่ยืดเยื้อ
นักวิเคราะห์การเงิน Herb Greenberg ถึงกับเรียก Strategy ว่าเป็น “quasi Ponzi scheme” โดยชี้ไปที่รายได้จากการดำเนินงานที่จำกัดจากผลิตภัณฑ์ซอฟต์แวร์หลักและการใช้หนี้และการเสนอขายหุ้นบ่อยครั้งเพื่อเป็นเงินทุนในการซื้อ Bitcoin อย่างไรก็ตาม ผู้สนับสนุนโต้แย้งว่าบริษัทกำลังดำเนินการอย่างมีประสิทธิภาพในฐานะยานพาหนะสินทรัพย์ทางเลือกมากกว่าบ้านซอฟต์แวร์แบบดั้งเดิม
Michael Saylor ได้ปกป้อง playbook ซ้ำแล้วซ้ำเล่า ในการให้สัมภาษณ์กับ CNBC เขาเปรียบเทียบโมเดลการเงินของ Strategy กับนักพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ในนิวยอร์ก โดยโต้แย้งว่า “เช่นเดียวกับนักพัฒนาในแมนฮัตตันที่ออกหนี้มากขึ้นเมื่ออสังหาริมทรัพย์เพิ่มขึ้น เราใช้วิธีการที่คล้ายกัน” เพื่อขยายการถือครอง Bitcoin ในช่วง bull cycles
กองทุนสาธารณะเอนเอียงไปที่หุ้นที่เชื่อมโยงกับคริปโต
กองทุนบำเหน็จบำนาญสาธารณะนิยมหุ้นที่เชื่อมโยงกับคริปโตมากขึ้นแทนการดูแลโทเค็นโดยตรง โดยอ้างถึงความชัดเจนด้านกฎระเบียบและโครงสร้างพื้นฐานของตลาดที่จัดตั้งขึ้น ในบริบทนั้น หุ้น microstrategy เสนอเส้นทางที่คุ้นเคยตามนายหน้าเพื่อรับการเปิดเผยคริปโตภายในกรอบการปฏิบัติตามข้อกำหนดที่มีอยู่
Strategy ยังได้ทดลองกับการเสนอขายหุ้นบุริมสิทธิที่มีตราภายใต้ชื่อเช่น “Strike” และ “Stretch” เครื่องมือเหล่านี้สัญญาว่าจะมีเงินปันผลคงที่ที่มีโครงสร้างรอบประสิทธิภาพของ Bitcoin โดยผสมผสานคุณสมบัติรายได้แบบดั้งเดิมเข้ากับ upside ที่เชื่อมโยงกับคริปโต อย่างไรก็ตาม พวกเขายังแนะนำความซับซ้อนสำหรับผู้จัดการความเสี่ยงในการประเมินโครงสร้างเงินทุนและเงื่อนไขการจ่ายเงิน
ตามที่ Saylor กล่าว ผลิตภัณฑ์เหล่านี้เหมาะสมกับความพยายามที่กว้างขึ้นในการทำให้ Strategy ทำหน้าที่เหมือนยานพาหนะ Bitcoin ที่มีเบต้าสูงสำหรับนักลงทุนหุ้น เขากล่าวว่าในขณะที่หุ้น “ไม่ใช่บัญชีธนาคารที่ให้ผลตอบแทนสูง” แต่ก็สามารถคล้ายกับบัญชีธนาคารในช่วง bull phases ที่แข็งแกร่งเมื่อราคาของ Bitcoin พุ่งสูงขึ้นและกำไรจากงบดุลกว้างขึ้น
การยอมรับของสถาบันผ่านโครงสร้างที่มีการควบคุมมีแนวโน้มที่จะเติบโต
การเคลื่อนไหวของ LASERS เพิ่มลุยเซียนาในรายชื่อรัฐของสหรัฐฯ ที่กำลังทดลองใช้การเปิดเผยสินทรัพย์ดิจิทัลผ่านบริษัทที่จดทะเบียนและโครงสร้างที่มีการควบคุมอื่น ๆ นอกจากนี้ ยังเน้นย้ำว่าผู้จัดการกองทุนบำเหน็จบำนาญกำลังแสวงหา upside จากตลาดคริปโตในขณะที่พยายามหลีกเลี่ยงการดูแลโดยตรงและความเสี่ยงในการดำเนินงานบนเชน
เมื่อมูลค่าตลาดของ Bitcoin ขยายตัวและบริษัทต่าง ๆ ปฏิบัติตาม playbook ของ Strategy นักวิเคราะห์คาดว่าจะมีการลงทุนกองทุนบำเหน็จบำนาญสาธารณะเพิ่มเติมผ่านหุ้นและผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้าง สำหรับตอนนี้ การถือครอง 3.2 ล้านดอลลาร์ ของลุยเซียนาอาจดูเล็กน้อยเมื่อเทียบกับสินทรัพย์ 15.6 พันล้านดอลลาร์ ของพวกเขา แต่ก็เป็นสัญญาณที่ชัดเจนว่ากลยุทธ์ที่เชื่อมโยงกับคริปโตกำลังเข้าสู่พอร์ตการลงทุนของสถาบันกระแสหลัก
โดยสรุป การจัดสรรของลุยเซียนาให้กับ MSTR เน้นย้ำถึงบทบาทที่เพิ่มขึ้นของบริษัทที่มีการควบคุมและเน้น Bitcoin ในการเชื่อมโยงบำเหน็จบำนาญแบบดั้งเดิมและสินทรัพย์ดิจิทัล แม้ว่าความผันผวน เลเวอเรจ และข้อกังวลเกี่ยวกับรูปแบบธุรกิจจะยังคงขับเคลื่อนการอภิปรายเกี่ยวกับความยั่งยืนในระยะยาวของแนวทางนี้
