การลงนามใน GENIUS Act โดยประธานาธิบดี Trump ซึ่งมีกำหนดในวันศุกร์เวลา 14:30 น. ที่วอชิงตัน ถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญสำหรับการกำกับดูแล stablecoin ในสหรัฐอเมริกา
โครงสร้างกฎระเบียบใหม่ พร้อมด้วยประโยชน์ ข้อจำกัด และความเสี่ยงที่ชัดเจน ซึ่งจะเปลี่ยนแปลงตลาดและผู้ประกอบการเริ่มต้นจาก 18 เดือนข้างหน้า
Summary
GENIUS Act เกี่ยวกับ stablecoin มีอะไรบ้าง: ประเด็นสำคัญของกฎหมายใหม่
GENIUS Act (“Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act”) กำหนดรายละเอียดว่าใครสามารถออก stablecoin ได้และมีข้อผูกพันอะไรบ้าง ได้รับการอนุมัติจากสภาผู้แทนราษฎรของสหรัฐอเมริกาเมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา ข้อความนี้ได้รับการรับรองจากวุฒิสภาแล้วและตอนนี้รอเพียงการประกาศอย่างเป็นทางการจากทรัมป์ เมื่อมีการลงนาม ข้อความ จะมีผลบังคับใช้หลังจาก 18 เดือน หรือ 120 วันหลังจากการออกกฎระเบียบขั้นสุดท้ายโดยหน่วยงานกำกับดูแลของรัฐบาลกลาง เช่น กระทรวงการคลังและธนาคารกลางสหรัฐ หากมีการออกก่อนหน้านั้น
PASSED: The GENIUS Act will create a clear regulatory stablecoin framework for asset innovators to thrive in the U.S., bring our payment system into the 21st century, and preserve the dollar’s dominance as the world’s reserve currency.
— Tom Emmer (@GOPMajorityWhip) 17 กรกฎาคม 2025
A massive WIN! pic.twitter.com/f9Wg4l8myx
Logan Payne, ผู้เชี่ยวชาญด้านกฎหมายของ Winston & Strawn, สรุปว่า: กฎระเบียบนี้ส่งเสริมให้ออก stablecoin ให้มี ใบอนุญาตธนาคาร ผู้ประกอบการที่ต้องการให้บริการในระดับสหพันธรัฐจึงต้องเปลี่ยนเป็นธนาคาร, trust หรือสหภาพเครดิตที่ได้รับการรับรอง โดยจำกัดกิจกรรมของพวกเขาเฉพาะการออก stablecoin เท่านั้น อย่างไรก็ตาม บริษัทที่ต้องการดำเนินกิจกรรมอื่น ๆ ด้วยจะต้องมุ่งเป้าไปที่ใบอนุญาต trust bank ของสหพันธรัฐที่ OCC (Office of the Comptroller of the Currency) โดยทำตามตัวอย่างของ Circle และ Ripple.
ผู้ออก stablecoin: ข้อบังคับการมีใบอนุญาตธนาคารและการเปิดเผยข้อมูลสำรอง
ความแปลกใหม่หลักสำหรับผู้ที่ออก stablecoin มีสองด้าน:
- ข้อกำหนดใบอนุญาตธนาคาร/ทรัสต์: การออก stablecoin ในระดับรัฐบาลกลางจะต้องกลายเป็นธนาคาร สหภาพเครดิต หรือทรัสต์ของรัฐบาลกลาง หรืออยู่ภายใต้การกำกับดูแลของรัฐ แต่เฉพาะในกรณีที่ปริมาณโทเค็นที่ออกยังคงต่ำกว่า 10 พันล้านดอลลาร์ เท่านั้น
- ความโปร่งใสอย่างสมบูรณ์เกี่ยวกับเงินสำรอง: กฎหมายกำหนดให้ต้องรักษา อัตราส่วน 1:1 ระหว่าง stablecoin ที่หมุนเวียนและเงินสำรองในดอลลาร์สหรัฐ (หรือเครื่องมือที่คล้ายกันเช่น Treasury bills) ผู้ที่ออกจะต้องเผยแพร่รายละเอียดการประกอบของเงินสำรองทุกเดือนและส่งให้มีการตรวจสอบอิสระโดยผู้ตรวจสอบบัญชี โดยรับรองรายงานกับหน่วยงานรัฐหรือรัฐบาลกลาง
ดังนั้น ผู้ประกอบการต่างชาติที่ต้องการเสนอ stablecoin ในตลาด USA จะต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดเหล่านี้ รวมถึงการรักษาสำรองในบัญชีที่สถาบันการเงินของสหรัฐอเมริกา
Stablecoin ต่างประเทศและไม่ได้รับการอนุมัติ: ใครจะถูกกีดกันออกจากตลาด USA?
GENIUS Act แนะนำเกณฑ์การเข้าถึงตลาดที่เข้มงวดสำหรับผู้ออกที่ไม่ได้รับการยอมรับจากกรอบกฎหมายอเมริกัน
หลังจากผ่านไปสามปีนับตั้งแต่มีผลบังคับใช้ ใน สหรัฐอเมริกา จะมีการห้ามการเสนอ stablecoin ที่ออกโดยบุคคลที่ไม่ได้รับอนุญาตหรือไม่ได้ลงทะเบียนกับ OCC
ในทางปฏิบัติ, ทุกโทเค็น stablecoin offshore – เพื่อที่จะทำการค้าในสหรัฐอเมริกา – จะต้องปฏิบัติตามเงื่อนไขทั้งหมดที่กำหนดโดยกฎระเบียบ: ใบอนุญาต, ความโปร่งใสเกี่ยวกับการสำรอง และการลงทะเบียนอย่างเป็นทางการ
ห้ามเสนอผลตอบแทนจาก stablecoin: หยุดผลตอบแทนสำหรับผู้ใช้
หนึ่งในนวัตกรรมที่มีการโต้เถียงมากที่สุดที่ถูกบังคับใช้โดย GENIUS Act คือ การห้ามเสนอผลตอบแทนหรือดอกเบี้ยให้กับผู้ใช้ stablecoin แม้ว่าจะมีการควบคุมหรือมีที่ตั้งในสหรัฐอเมริกา มาตรการนี้ส่งผลกระทบอย่างหนักต่อหนึ่งในเครื่องมือการตลาดหลักของภาคส่วนนี้ ซึ่งถูกใช้โดยผู้ประกอบการหลายราย – รวมถึง Circle กับ USDC – เพื่อดึงดูดและรักษาผู้ใช้
ตามที่ Logan Payne กล่าว การเคลื่อนไหวนี้จะนำไปสู่การเจรจาใหม่ของเงื่อนไขสัญญาที่มีอยู่แล้วสำหรับผู้ใช้ที่ปัจจุบันถือ stablecoin ที่มีผลตอบแทนอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ การดำเนินงานของแพลตฟอร์ม crypto ในสหรัฐอเมริกา ดังนั้น จะได้รับผลกระทบอย่างมากในแง่ของความน่าสนใจทางการค้า
ผลกระทบต่อการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) และแพลตฟอร์มคริปโตอื่น ๆ คืออะไร?
มีความไม่แน่นอนมากมายเกี่ยวกับการใช้กฎของ GENIUS Act ต่อ DeFi ฝ่ายนิติบัญญัติได้ระบุไว้อย่างชัดเจนว่าจะต้องมีมาตรการเพิ่มเติมและการกำกับดูแลที่ละเอียดมากขึ้น: ขั้นตอนต่อไปอาจเป็น CLARITY Act ซึ่งมีวัตถุประสงค์เพื่อจัดประเภทสินทรัพย์ดิจิทัลประเภทต่างๆ และความสามารถของผู้กำกับดูแลอย่างชัดเจน
ในขณะเดียวกัน ความเสี่ยงสำหรับแพลตฟอร์มแบบกระจายอำนาจนั้นมีความสำคัญ: พวกเขาจะต้องเข้าใจวิธีการจัดการ stablecoin ตามกฎใหม่ ในขณะที่รอคำแนะนำที่แน่นอนมากขึ้น อนาคตของกฎระเบียบสำหรับการเงินแบบกระจายอำนาจจึงยังคงเปิดกว้างและอาจมีการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว
ระยะเวลาในการดำเนินการ: เมื่อใดที่กฎใหม่เกี่ยวกับ stablecoin จะมีผลบังคับใช้?
- กฎหมายจะมีผลบังคับใช้ 18 เดือนหลังจากที่ทรัมป์ลงนาม ยกเว้นว่ากระทรวงการคลังและธนาคารกลางสหรัฐจะเผยแพร่กฎระเบียบการดำเนินการก่อน ในกรณีนั้นระยะเวลาจะลดลงเหลือ 120 วัน นับจากวันที่เผยแพร่
- ข้อจำกัดเกี่ยวกับ stablecoin ต่างประเทศและที่ไม่ได้รับการอนุมัติจะมีผลบังคับใช้ 36 เดือน (3 ปี) หลังจากมีผลบังคับใช้ โดยให้เวลาทางเทคนิคแก่ผู้ที่เกี่ยวข้องในปัจจุบันในการปรับตัวหรือออกจากตลาด USA
เกิดอะไรขึ้นตอนนี้: ผลกระทบ, สถานการณ์ และสิ่งที่ผู้ใช้และผู้ประกอบการสามารถทำได้
การอนุมัติขั้นสุดท้ายของ GENIUS Act กำหนดกฎระเบียบของรัฐบาลกลางที่ชัดเจนเป็นครั้งแรกสำหรับกลุ่ม stablecoin ในสหรัฐอเมริกา นำมาซึ่งความโปร่งใสและความปลอดภัยด้านกฎระเบียบ แต่ยังมีข้อจำกัดที่เข้มงวดต่อการนวัตกรรมและข้อเสนอที่ก้าวร้าวมากขึ้นในตลาด crypto ผู้ออกจะต้องตัดสินใจว่าจะปรับตัว โดยยอมสละผลิตภัณฑ์ที่ให้ผลตอบแทนสูงและนำโครงสร้างธนาคารมาใช้ หรือมุ่งเน้นไปที่ตลาดที่มีความยืดหยุ่นมากขึ้นในต่างประเทศ
สำหรับผู้ใช้ โดยเฉพาะผู้ถือ stablecoin เช่น USDC วิธีการใช้สินทรัพย์เหล่านี้จะเปลี่ยนไป: ไม่มีดอกเบี้ยหรือแรงจูงใจอีกต่อไป มีความโปร่งใสมากขึ้นแต่มีเสน่ห์ทางเศรษฐกิจน้อยลง อย่างไรก็ตาม การแข่งขันสำหรับ DeFi ยังคงเปิดกว้าง โดยมองหาความแน่นอนด้านกฎระเบียบและแนวทางแก้ไขใหม่ๆ
อนาคตขึ้นอยู่กับว่าภาคส่วนและหน่วยงานจะตีความและบังคับใช้กฎเหล่านี้อย่างไร ทุกอย่างสามารถเปลี่ยนแปลงได้ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เมื่อกฎระเบียบการดำเนินการมาถึงและชุมชน crypto จะส่งเสียงของตนเองออกมา ติดตามการอัปเดตและเตรียมพร้อมที่จะปรับกลยุทธ์ของคุณ
