ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Robinhood กำลังบอกวอชิงตันว่าถึงเวลาหยุดมองหุ้นโทเค็นเป็นเพียงการทดลองข้างเคียง และควรเริ่มสร้างกฎเกณฑ์ที่แท้จริงสำหรับมัน Vlad Tenev โต้แย้งว่า หุ้นโทเค็นของ Robinhood ได้พิสูจน์แล้วว่าเทคโนโลยีนี้ใช้งานได้จริง และเขาต้องการให้หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐเร่งตามให้ทัน ก่อนที่นักลงทุนอเมริกันจะถูกทิ้งให้อยู่ข้างสนามของตลาดที่กำลังเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วในต่างประเทศ
Summary
ประเด็นสำคัญ
- Vlad Tenev ซีอีโอของ Robinhood เรียกร้องเมื่อวันที่ 18 สิงหาคมให้หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐสร้างกรอบกฎหมายสำหรับหุ้นโทเค็น โดยเตือนว่าสหรัฐอเมริกามีความเสี่ยงที่จะตามหลังตลาดโลก
- Robinhood มีการนำเสนอ โทเค็นหุ้นมากกว่า 2,000 รายการ ให้แก่ลูกค้าที่มีคุณสมบัติเหมาะสมในสหภาพยุโรปและเขตเศรษฐกิจยุโรป โดยมีการหนุนหลังแบบ 1:1 ด้วยหุ้นจริง
- Robinhood Chain เครือข่าย Ethereum เลเยอร์ 2 ของบริษัท ได้ประมวลผลธุรกรรมไปแล้วมากกว่า 100 ล้านรายการ ณ เดือนเมษายน และมีผู้ถือหุ้นโทเค็นประมาณ 500,000 ราย ตามข้อมูลของ Crypto Briefing
- ปริมาณการซื้อขายหุ้นโทเค็นบนเชนแตะประมาณ 9 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 เพิ่มขึ้นมากกว่า 800% ตั้งแต่ต้นปี ขณะที่ The Block รายงานว่าส่วนแบ่งตลาด RWA ของหุ้นโทเค็นเพิ่มขึ้นสามเท่าเป็น 15% ในช่วงเวลาเดียวกัน
- มีรายงานว่า ก.ล.ต. สหรัฐกำลังเตรียม “ข้อยกเว้นด้านนวัตกรรม” ที่อาจเปิดทางให้แพลตฟอร์มที่ได้รับอนุมัติสามารถซื้อขายหุ้นโทเค็นของสหรัฐได้ตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน แม้ยังไม่มีการประกาศกรอบสุดท้าย ตามรายงานของ crypto.news
ซีอีโอ Robinhood เรียกร้องกรอบกำกับดูแลหุ้นโทเค็นในสหรัฐ
สารของ Tenev ตรงไปตรงมา: สหรัฐจำเป็นต้องมีความชัดเจนทางกฎหมายสำหรับหุ้นโทเค็นในตอนนี้ ไม่ใช่อีกหลายปีข้างหน้า มิฉะนั้นก็เสี่ยงที่จะต้องมองดูตลาดอื่นสร้างอนาคตของความเป็นเจ้าของบนสินทรัพย์อเมริกัน ขณะที่นักลงทุนสหรัฐไม่ได้รับประโยชน์ เขาแสดงข้อโต้แย้งนี้ต่อสาธารณะเมื่อวันที่ 18 สิงหาคม โดยมองว่าช่วงเวลานี้คือจุดเริ่มต้นของการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในวิธีการทำงานของตลาด
ซูเปอร์ไซเคิลของการโทเค็นและโอกาสทางตลาด
Tenev อธิบายช่วงเวลาปัจจุบันว่าเป็นระยะเริ่มต้นของ “ซูเปอร์ไซเคิลการโทเค็น” คำที่เขาใช้เพื่อโต้แย้งว่าความเป็นเจ้าของบนบล็อกเชนจะเข้าถึงแทบทุกมุมของการเงินในที่สุด ข้อเสนอของเขาไม่ได้พูดถึงแค่สินทรัพย์คริปโตโดยกำเนิดเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการใช้รางบล็อกเชนเพื่อขับเคลื่อนตลาดดั้งเดิม ตั้งแต่หุ้นไปจนถึง ETF “มันคงเป็นผลลัพธ์ที่แปลกมาก หากส่วนที่เหลือของโลกสามารถสร้างอนาคตของความเป็นเจ้าของบนสินทรัพย์อเมริกันได้ ขณะที่ชาวอเมริกันเองกลับถูกทิ้งไว้ข้างหลัง” Tenev กล่าว
อุปสรรคด้านกฎระเบียบในกฎหมายหลักทรัพย์ของสหรัฐ
อุปสรรคไม่ได้อยู่ที่เทคนิค แต่อยู่ที่กฎหมาย กฎหมายหลักทรัพย์ของสหรัฐถูกเขียนขึ้นสำหรับตลาดซื้อขายแบบรวมศูนย์ นายหน้า และสำนักหักบัญชี และการนำหุ้นขึ้นบล็อกเชนไม่ได้ลบข้อกำหนดเหล่านั้นออก หุ้นโทเค็นของ Robinhood เองมีการหนุนหลังแบบ 1:1 ด้วยหุ้นจริง แต่ผู้ถือโทเค็นไม่ได้เป็นเจ้าของหุ้นอ้างอิงโดยตรง ความแตกต่างนี้คือหัวใจของการถกเถียงด้านกฎระเบียบ
มีสัญญาณว่าก.ล.ต. เริ่มขยับตัว ตามรายงานของ crypto.news หน่วยงานกำลังพัฒนา “ข้อยกเว้นด้านนวัตกรรม” แบบจำกัด ที่อาจให้แพลตฟอร์มบางแห่งได้รับการผ่อนผันชั่วคราวเพื่อทดสอบการซื้อขายหลักทรัพย์โทเค็นตลอด 24 ชั่วโมง รวมถึงวันหยุดสุดสัปดาห์และวันหยุดนักขัตฤกษ์ ประธานก.ล.ต. Paul Atkins สนับสนุนการใช้ “อำนาจยกเว้น” เพื่อดึงกิจกรรมให้มาอยู่บนเชนมากขึ้น โดยไม่ถอดหุ้นโทเค็นออกจากการกำกับดูแลในระดับรัฐบาลกลาง และกรรมาธิการ Hester Peirce ยืนยันในเดือนมีนาคมว่าทีมงานกำลังร่างข้อยกเว้นที่แคบลงสำหรับ “การซื้อขายแบบจำกัดของหลักทรัพย์โทเค็นบางประเภท”
ยังไม่มีการเผยแพร่เกณฑ์คุณสมบัติ เส้นเวลา หรือกฎสุดท้าย ดังนั้นกฎหมายปัจจุบันจึงยังคงใช้บังคับอย่างเต็มรูปแบบ การยืนยันการดูแลทรัพย์สิน สิทธิของผู้ถือหุ้น การเฝ้าระวังตลาด และวิธีที่การชำระธุรกรรมบนบล็อกเชนจะเชื่อมต่อกับระบบที่มีอยู่ของ Depository Trust Company ยังคงเป็นคำถามเปิดที่ก.ล.ต. ยังไม่ได้แก้ไข กลุ่มนายทะเบียนโอนสองกลุ่มยังได้ขอให้ก.ล.ต. แยกโทเค็นที่ผู้ออกหลักทรัพย์เป็นผู้สนับสนุนออกจากผลิตภัณฑ์ของบุคคลที่สามที่ไม่เกี่ยวข้อง ซึ่งอาจไม่มีสิทธิความเป็นเจ้าของหรือสิทธิออกเสียงในระดับเดียวกัน
หุ้นโทเค็นและนวัตกรรมบล็อกเชนของ Robinhood
Robinhood ไม่ได้รอให้วอชิงตันเดินหมากก่อน บริษัทได้ดำเนินธุรกิจหุ้นโทเค็นจริงในต่างประเทศแล้ว และกำลังสร้างโครงสร้างพื้นฐานเพื่อขยายขนาด ช่องว่างระหว่างสิ่งที่ดำเนินการอยู่ในยุโรปกับสิ่งที่ทำได้ตามกฎหมายในสหรัฐ คือความตึงเครียดที่ Tenev พยายามผลักให้ถูกหยิบยกขึ้นมาพูดอย่างเปิดเผย
ข้อเสนอผลิตภัณฑ์ในยุโรปและการหนุนหลังด้วยหุ้นจริง
ทั่วทั้งสหภาพยุโรปและเขตเศรษฐกิจยุโรป Robinhood เปิดให้บริการ โทเค็นหุ้นมากกว่า 2,000 รายการ แก่ลูกค้าที่มีคุณสมบัติตามเกณฑ์ มอบการเข้าถึงหุ้นและ ETF ของสหรัฐบนบล็อกเชนให้แก่ผู้ใช้ โทเค็นแต่ละรายการมีการหนุนหลังแบบ 1:1 ด้วยหุ้นจริงที่บริษัทถือครอง แม้ว่าผู้ถือจะไม่มีความเป็นเจ้าของทางกฎหมายโดยตรงในส่วนของทุนอ้างอิงก็ตาม ซึ่งเป็นความแตกต่างเชิงโครงสร้างแบบเดียวกับที่หน่วยงานกำกับดูแลในสหรัฐกำลังจับตามอง
Robinhood Chain และโครงสร้างพื้นฐาน Ethereum เลเยอร์ 2
ในด้านโครงสร้างพื้นฐาน Robinhood ได้เปิดตัวเทสต์เน็ตสาธารณะสำหรับ Robinhood Chain เครือข่าย Ethereum เลเยอร์ 2 ที่สร้างขึ้นโดยเฉพาะสำหรับแอปพลิเคชันทางการเงิน ซึ่งได้ประมวลผลธุรกรรมไปแล้วมากกว่า 100 ล้านรายการ ณ เดือนเมษายน ตามข้อมูลของ Crypto Briefing Robinhood Chain ได้รวบรวมผู้ถือหุ้นโทเค็นประมาณ 500,000 ราย ทำให้มีขนาดสูสีกับ BNB Chain ชื่อหุ้นโทเค็นยอดนิยมบนเชนนี้รวมถึง GameStop และ Nvidia ซึ่งทั้งคู่ได้รับความสนใจอย่างมากจากนักลงทุนรายย่อยในตลาดดั้งเดิมอยู่แล้ว โดยโทเค็นแต่ละตัวมีปริมาณการซื้อขายต่อวันตั้งแต่ 500,000 ดอลลาร์ไปจนถึงมากกว่า 1 ล้านดอลลาร์
ประโยชน์ของหุ้นโทเค็นต่อการซื้อขายและการชำระธุรกรรม
เสน่ห์ของหุ้นโทเค็นอยู่ที่ความเร็วและการเข้าถึง — คุณสมบัติที่โครงสร้างพื้นฐานตลาดแบบดั้งเดิมไม่ได้ถูกออกแบบมาเพื่อรองรับ Tenev มองว่านี่คือผลตอบแทนเชิงปฏิบัติที่หน่วยงานกำกับดูแลควรชั่งน้ำหนักควบคู่ไปกับคำถามเรื่องความเป็นเจ้าของ
การชำระธุรกรรมแบบเรียลไทม์และศักยภาพการซื้อขาย 24/7
Tenev ชี้ตรงไปที่เหตุการณ์ความคลั่งไคล้การซื้อขาย GameStop ในปี 2021 เมื่อ Robinhood จำกัดการซื้อหลังจากความต้องการหลักประกันจากสำนักหักบัญชีพุ่งสูงขึ้น เขาโต้แย้งว่าการชำระธุรกรรมแบบเรียลไทม์บนบล็อกเชนจะช่วยลดแรงกดดันลักษณะนั้นได้ โดยการลดช่องว่างระหว่างเวลาที่คำสั่งซื้อขายถูกส่งและเวลาที่การชำระธุรกรรมเสร็จสิ้น ปัจจุบันการชำระธุรกรรมหุ้นสหรัฐใช้รอบหนึ่งวันทำการที่เรียกว่า T+1 และ Tenev เชื่อว่าการโทเค็นสามารถทำให้เส้นเวลานั้นสั้นลงไปอีก พร้อมทั้งลดความต้องการหลักประกันลงด้วย
การแก้ปัญหาความท้าทายในตลาดแบบดั้งเดิม
นอกเหนือจากการชำระธุรกรรมแล้ว Tenev มองว่าการโทเค็นสามารถแก้ปัญหาความฝืดสองประการที่มีมานาน Robinhood มีการเสนอการซื้อขายหุ้นแบบ 24/5 ในสหรัฐอยู่แล้ว แต่โครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนอาจทำให้ การซื้อขาย 24/7 กลายเป็นคุณสมบัติพื้นฐานแทนที่จะเป็นทางแก้เฉพาะหน้า การโอนสินทรัพย์คือประเด็นที่สอง — การย้ายสินทรัพย์ระหว่างโบรกเกอร์แบบดั้งเดิมอาจใช้เวลาหลายวัน ขณะที่โทเค็นบนกระเป๋าเงินบล็อกเชนที่รองรับสามารถย้ายได้ในเวลาเพียงเศษเสี้ยวของช่วงเวลาดังกล่าว นี่คือการเข้าถึงแบบตลอด 24 ชั่วโมงที่ข้อยกเว้นด้านนวัตกรรมของก.ล.ต. ที่เสนอ reportedly ถูกออกแบบมาเพื่อทดสอบ แม้จะจำกัดเฉพาะแพลตฟอร์มที่ได้รับอนุมัติภายใต้เงื่อนไขที่กำหนดก็ตาม
การเติบโตของตลาดและมุมมองอนาคตสำหรับหุ้นโทเค็น
ตัวเลขบ่งชี้ว่านี่ไม่ใช่การทดลองเฉพาะกลุ่มอีกต่อไป หุ้นโทเค็นกำลังเติบโตเร็วกว่ามุมอื่นเกือบทั้งหมดของตลาดสินทรัพย์ในโลกจริง และการเติบโตนั้นกระจายกว้าง ไม่ได้ผูกติดกับแพลตฟอร์มใดแพลตฟอร์มหนึ่ง
การเติบโตของการซื้อขายหุ้นโทเค็นบนเชน
ปริมาณการซื้อขายหุ้นโทเค็นบนเชนแตะประมาณ 9 พันล้านดอลลาร์ ในปี 2026 เพิ่มขึ้นมากกว่า 800% ตั้งแต่ต้นปี แยกต่างหาก The Block รายงานว่าส่วนแบ่งของหุ้นโทเค็นในตลาดสินทรัพย์โลกจริงโดยรวมเพิ่มขึ้นสามเท่าตั้งแต่ต้นปีเป็น 15% โดยมีมูลค่าตลาดรวมราว 2.8 พันล้านดอลลาร์ ผู้เล่นสามราย — Ondo Finance, bStock ของ Binance และ xStocks — ครองส่วนแบ่งประมาณ 77% ของตลาดนี้ โดยมี Ondo นำที่ 957 ล้านดอลลาร์ การเติบโตของจำนวนผู้ถือสะท้อนภาพเดียวกัน หุ้นโทเค็นมีผู้ถือรวม 1.4 ล้านรายทั่วทั้งอุตสาหกรรม เพิ่มขึ้น 448% ในหกเดือน ตามข้อมูลของ Crypto Briefing ซึ่งขับเคลื่อนส่วนใหญ่โดยการเติบโตบน BNB Chain และ Robinhood Chain
ผลกระทบของการยอมรับต่อโครงสร้างพื้นฐานตลาด
ผู้เล่นที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลกำลังทดสอบชิ้นส่วนของอนาคตนี้ภายในระบบที่มีอยู่แล้ว ก.ล.ต. อนุมัติหนังสือไม่ดำเนินการให้ DTCC ในเดือนธันวาคม 2025 เพื่อดำเนินบริการโทเค็นที่กำหนดไว้เป็นเวลา 3 ปี ครอบคลุมหุ้น Russell 1000, ETF ดัชนีหลัก และพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ และสำนักรับฝากหลักทรัพย์ได้ดึงพันธมิตรมากกว่า 100 รายเข้าร่วมโครงการ นาสแด็กได้รับการอนุมัติจากก.ล.ต. ในเดือนมีนาคม 2026 สำหรับโครงการนำร่องที่ให้ผู้เข้าร่วมบางรายสามารถซื้อขายหุ้นโทเค็นบางรายการควบคู่ไปกับหุ้นดั้งเดิมภายใต้สิทธิและราคาเดียวกัน และ NYSE ได้ยื่นขอแก้ไขกฎของตนเองเพื่อเปิดทางให้มีการซื้อขายโทเค็น ไม่ว่าข้อยกเว้นด้านนวัตกรรมของก.ล.ต. ในท้ายที่สุดจะเปิดประตูสู่การซื้อขายแบบบล็อกเชนเนทีฟ 24/7 ตามที่ Tenev ผลักดัน หรือจะจำกัดหุ้นโทเค็นให้อยู่ในโครงการนำร่องที่แคบและถูกกำกับดูแลอย่างเข้มงวดเพียงไม่กี่โครงการ จะเป็นตัวกำหนดว่าปริมาณการซื้อขาย 9 พันล้านดอลลาร์ นั้นจะเชื่อมโยงกับนักลงทุนอเมริกันทั่วไปได้มากเพียงใด แทนที่จะจำกัดอยู่แค่ในตลาดต่างประเทศ
คำถามที่พบบ่อย
หุ้นโทเค็นคืออะไร?
หุ้นโทเค็นคือเวอร์ชันบนบล็อกเชนของหุ้นดั้งเดิมที่มีการหนุนหลังแบบ 1:1 ด้วยหุ้นจริง แต่ผู้ถือโทเค็นไม่ได้เป็นเจ้าของหุ้นอ้างอิงเหล่านั้นโดยตรง
ทำไมซีอีโอของ Robinhood จึงผลักดันให้มีกฎระเบียบหุ้นโทเค็นในสหรัฐ?
Vlad Tenev กำลังกระตุ้นให้หน่วยงานกำกับดูแลสร้างกรอบที่อนุญาตให้มีหุ้นโทเค็น เพื่อที่สหรัฐจะได้ไม่ตามหลังตลาดโลก และเพื่อให้คุณสมบัติอย่างการชำระธุรกรรมแบบเรียลไทม์และการซื้อขาย 24/7 สามารถเปิดให้บริการแก่นักลงทุนอเมริกันได้
ประโยชน์ของหุ้นโทเค็นเมื่อเทียบกับการซื้อขายหุ้นแบบดั้งเดิมคืออะไร?
หุ้นโทเค็นช่วยให้มีการชำระธุรกรรมแบบเรียลไทม์ การซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน และการโอนสินทรัพย์ที่รวดเร็วขึ้น แก้ปัญหาความล่าช้าในการชำระธุรกรรมและชั่วโมงการซื้อขายที่จำกัดในตลาดแบบดั้งเดิม
Robinhood Chain คืออะไร?
Robinhood Chain คือเครือข่าย Ethereum เลเยอร์ 2 ที่สร้างโดย Robinhood สำหรับแอปพลิเคชันทางการเงิน เทสต์เน็ตสาธารณะของเครือข่ายนี้ได้ประมวลผลธุรกรรมไปแล้วมากกว่า 100 ล้านรายการ ณ เดือนเมษายน และมีผู้ถือหุ้นโทเค็นประมาณ 500,000 ราย
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”หุ้นโทเค็นคืออะไร?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”หุ้นโทเค็นคือเวอร์ชันบนบล็อกเชนของหุ้นดั้งเดิมที่มีการหนุนหลังแบบ 1:1 ด้วยหุ้นจริง แต่ผู้ถือโทเค็นไม่ได้เป็นเจ้าของหุ้นอ้างอิงเหล่านั้นโดยตรง”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ทำไมซีอีโอของ Robinhood จึงผลักดันให้มีกฎระเบียบหุ้นโทเค็นในสหรัฐ?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Vlad Tenev กำลังกระตุ้นให้หน่วยงานกำกับดูแลสร้างกรอบที่อนุญาตให้มีหุ้นโทเค็น เพื่อที่สหรัฐจะได้ไม่ตามหลังตลาดโลก และเพื่อให้คุณสมบัติอย่างการชำระธุรกรรมแบบเรียลไทม์และการซื้อขาย 24/7 สามารถเปิดให้บริการแก่นักลงทุนอเมริกันได้”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ประโยชน์ของหุ้นโทเค็นเมื่อเทียบกับการซื้อขายหุ้นแบบดั้งเดิมคืออะไร?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”หุ้นโทเค็นช่วยให้มีการชำระธุรกรรมแบบเรียลไทม์ การซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน และการโอนสินทรัพย์ที่รวดเร็วขึ้น แก้ปัญหาความล่าช้าในการชำระธุรกรรมและชั่วโมงการซื้อขายที่จำกัดในตลาดแบบดั้งเดิม”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Robinhood Chain คืออะไร?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Robinhood Chain คือเครือข่าย Ethereum เลเยอร์ 2 ที่สร้างโดย Robinhood สำหรับแอปพลิเคชันทางการเงิน เทสต์เน็ตสาธารณะของเครือข่ายนี้ได้ประมวลผลธุรกรรมไปแล้วมากกว่า 100 ล้านรายการ ณ เดือนเมษายน และมีผู้ถือหุ้นโทเค็นประมาณ 500,000 ราย”}}]}
บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจทานโดยทีมกองบรรณาธิการ
