ราคาทองคำร่วงลงอีกครั้งในสัปดาห์นี้ และสาเหตุที่ทำให้ราคาย่อตัวลงนั้นบอกอะไรได้เกือบพอๆ กับสถานการณ์ในวอชิงตันและเตหะรานเท่ากับตัวทองคำเอง ตัวโลหะร่วงลง 0.5% สู่ระดับ 4,395.78 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ขณะที่ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐปรับตัวสูงขึ้น และราคาน้ำมันพุ่งขึ้น ทำให้สองปัจจัยลมต้านสำคัญที่กดดันทองคำมาตลอดทั้งปีกลับมามีบทบาทอีกครั้ง การปรับตัวลงของราคาทองคำรอบล่าสุดนี้เกิดขึ้นแม้ธนาคารกลางยังคงเข้าซื้อทองคำในระดับสูงเป็นประวัติการณ์ เตือนให้เห็นว่าความกดดันจากแรงขายระยะสั้นและมุมมองขาขึ้นระยะยาวต่อทองคำกำลังดึงไปคนละทิศคนละทางในขณะนี้
Summary
ประเด็นสำคัญ
- ราคาทองคำลดลง 0.5% สู่ระดับ 4,395.78 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่สูงขึ้นและราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้นกดดันต่อทองคำ โดยสัญญาฟิวเจอร์สลดลง 0.5% สู่ระดับ 4,451.07 ดอลลาร์
- การขู่ของอิหร่านว่าจะใช้ท่าทีทางทหารแบบ “เชิงรุกเต็มรูปแบบ” ดันราคาน้ำมันให้สูงขึ้นและจุดกระแวกังวลเงินเฟ้อรอบใหม่
- ตลาดประเมินในขณะนี้ว่ามีโอกาสราว 65% ที่ธนาคารกลางสหรัฐจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในเดือนกันยายน
- ธนาคารกลางทั่วโลกซื้อทองคำ 244 ตันในไตรมาสแรกของปี 2026 ซึ่งเป็นยอดรวมรายไตรมาสที่สูงที่สุดนับตั้งแต่ไตรมาส 4 ปี 2024
- ANZ คาดการณ์ว่าราคาทองคำจะขึ้นไปแตะ 5,200 ดอลลาร์ต่อออนซ์ภายในสิ้นปี โดยอ้างถึงการกระจายการถือครองของธนาคารกลางและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์เป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลัก
อะไรเป็นปัจจัยที่กดดันราคาทองคำในสัปดาห์นี้
มีสองแรงกดดันที่คุ้นเคยอยู่เบื้องหลังการร่วงลงครั้งนี้: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรและราคาพลังงาน การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐทำให้ทองคำซึ่งไม่มีดอกเบี้ยหรือเงินปันผลดูน่าถือน้อยลงเมื่อเทียบกัน และสมการต้นทุนค่าเสียโอกาสนี้ได้จำกัดการฟื้นตัวของทองคำซ้ำแล้วซ้ำเล่าในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ควบคู่ไปกับการร่วงลงของทองคำ ราคาซิลเวอร์ลดลง 0.8% สู่ระดับ 65.24 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ขณะที่แพลทินัมลดลง 0.7% สู่ระดับ 1,760.90 ดอลลาร์ ส่วนดัชนีดอลลาร์สหรัฐขยับขึ้น 0.1% สู่ระดับ 99.67 เพิ่มแรงกดดันเล็กน้อยต่อสินค้าโภคภัณฑ์ที่ซื้อขายในสกุลดอลลาร์
กลไกนั้นค่อนข้างตรงไปตรงมา เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีซึ่งเป็นตัวชี้วัดหลักปรับตัวสูงขึ้นเหมือนที่เกิดขึ้นอีกครั้งในสัปดาห์นี้ นักลงทุนก็มีแรงจูงใจมากขึ้นที่จะหมุนเงินไปยังพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนแทนที่จะถือสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนอย่างทองคำ นั่นคือสิ่งที่เกิดขึ้นในครั้งนี้ และอธิบายได้ว่าทำไมการฟื้นตัวล่าสุดของทองคำจึงดูผันผวนไม่ราบรื่น
ราคาน้ำมันและวาทกรรมสงครามของอิหร่านจุดชนวนความกลัวเงินเฟ้อ
ราคาน้ำมันเพิ่มแรงกดดันของตัวเองหลังจากอิหร่านระบุว่าจะใช้ท่าทีทางทหารแบบ “เชิงรุกเต็มรูปแบบ” หากการเจรจาทางการทูตกับสหรัฐล้มเหลว ขณะที่วอชิงตันตัดความเป็นไปได้ในการขยายการหยุดยิงชั่วคราว การผสมผสานดังกล่าวทำให้ตลาดพลังงานตึงเครียด ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นมักจะดันความคาดหวังเงินเฟ้อให้สูงขึ้น ซึ่งจะเพิ่มโอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐจะคงอัตราดอกเบี้ยในระดับสูงเป็นเวลานานขึ้น ผลลัพธ์ที่มักจะไม่เป็นผลดีต่อทองคำแม้ทองคำจะมีชื่อเสียงในฐานะสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อก็ตาม
ความตึงเครียดรอบช่องแคบฮอร์มุซก็ยังไม่หายไปไหนเช่นกัน แพทริก เคนเนดี ผู้ก่อตั้ง AllSource Investment Management ให้สัมภาษณ์กับ CNBC ว่า “ราคาน้ำมันเบรนท์อยู่ใกล้ 90 ดอลลาร์ ขณะที่ช่องแคบฮอร์มุซยังคงปิดอยู่และอิหร่านยังตั้งเงื่อนไขในการเปิดอีกครั้ง ซึ่งทำให้ความเสี่ยงเงินเฟ้อในอนาคตยังคงอยู่แม้ตัวเลขเดือนกรกฎาคมจะเย็นลงแล้วก็ตาม” กรอบมองเช่นนี้ช่วยอธิบายว่าทำไมราคาน้ำมันและทองคำจึงเชื่อมโยงกันอย่างแน่นแฟ้นในจิตวิทยาของเทรดเดอร์ในปีนี้: ทุกครั้งที่ความตึงเครียดในตะวันออกกลางยกระดับขึ้น ก็จะส่งผลกระเพื่อมโดยตรงต่อความคาดหวังเงินเฟ้อและจากตรงนั้นไปสู่การคำนวณของเฟด
การคาดการณ์ดอกเบี้ยของเฟดกำลังกำหนดมุมมองใหม่ต่อทองคำ
ตลาดได้ลดโอกาสการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนลงอย่างมากหลังจากข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐที่อ่อนแอกว่าคาด และการเปลี่ยนแปลงนี้กำลังกำหนดวิธีที่เทรดเดอร์ตั้งสถานะในทองคำ ภายหลังตัวเลขการจ้างงานที่หายไปอย่างไม่คาดคิดเมื่อเดือนที่แล้ว ตัวเลขเงินเฟ้อผู้บริโภคที่อ่อนลง และยอดค้าปลีกที่อ่อนแอ ราคาสินทรัพย์สะท้อนให้เห็นโอกาสราว 65% ที่เฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลงในเดือนหน้า ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงที่มีนัยสำคัญจากความคาดหวังก่อนหน้า และมีความสำคัญเพราะนโยบายอัตราดอกเบี้ยเป็นหนึ่งในปัจจัยผันผวนที่ใหญ่ที่สุดสำหรับโลหะที่ไม่สร้างผลตอบแทนในตัวเองอย่างทองคำ
นักลงทุนกำลังจับตาตัวเร่งสองประการอย่างใกล้ชิด: การเผยแพร่บันทึกการประชุมเดือนกรกฎาคมของเฟดในวันพุธ และถ้อยแถลงของประธานเฟด เควิน วอร์ช ที่การประชุมสัมมนาแจ็กสันโฮล ทั้งสองเหตุการณ์อาจให้เบาะแสใหม่เกี่ยวกับมุมมองของธนาคารกลางต่อสมดุลระหว่างตลาดแรงงานที่อ่อนตัวลงกับความเสี่ยงเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ซึ่งเชื่อมโยงกับราคาน้ำมัน
เควิน วอร์ช และบททดสอบที่แจ็กสันโฮล
การเข้ารับตำแหน่งของวอร์ชได้เปลี่ยนวิธีที่ตลาดอ่านสัญญาณจากเฟดไปแล้ว ยูเจเนีย มายคูเลียก ผู้ก่อตั้งและผู้อำนวยการบริหารของ B2Prime Group อธิบายสไตล์การสื่อสารของเขากับ CNBC ว่าเป็นการส่งสัญญาณที่ “ระมัดระวังและมักคลุมเครือ” ซึ่งเป็นรูปแบบที่ทำให้ตลาดหุ้นผันผวนในการประชุมเฟดครั้งแรกของเขา และที่สำคัญคือเกิดขึ้นพร้อมกับการที่ราคาทองคำเริ่มไต่ขึ้น เมื่อบรรดานักลงทุนไม่แน่ใจว่าประธานเฟดคนใหม่จะเอนเอียงไปทางใด เงินทุนก็มักจะไหลออกจากหุ้นและเข้าสู่สินทรัพย์เก็บมูลค่าที่ปลอดภัยกว่าอย่างทองคำ ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของเหตุผลว่าทำไมการปรากฏตัวของวอร์ชที่แจ็กสันโฮลครั้งนี้จึงมีน้ำหนักเป็นพิเศษ
ธนาคารกลางยังคงซื้อทองคำในจังหวะที่ทำสถิติ
แม้จะมีการย่อตัวในสัปดาห์นี้ ราคาทองคำก็ยังปรับตัวขึ้นมากกว่า 10% ในเดือนนี้ และอุปสงค์จากภาคราชการที่สม่ำเสมอเป็นเหตุผลสำคัญ ธนาคารกลางทั่วโลกซื้อทองคำ 244 ตันในไตรมาสแรกของปี 2026 ซึ่งเป็นยอดรวมรายไตรมาสที่สูงที่สุดนับตั้งแต่ไตรมาส 4 ปี 2024 ตอกย้ำให้เห็นว่า การเข้าซื้อของสถาบันได้ช่วยพยุงราคาทองคำจากความผันผวนของอัตราผลตอบแทนและค่าเงินดอลลาร์มากเพียงใด
จีนมีความเคลื่อนไหวอย่างโดดเด่นเป็นพิเศษ ธนาคารกลางของจีนเพิ่มการถือครองทองคำ 8 ตันในเดือนเมษายน 2026 เพียงเดือนเดียว ซึ่งเป็นการซื้อรายเดือนที่มากที่สุดนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2024 และ CNBC รายงานว่าธนาคารประชาชนจีนตามมาด้วยการซื้ออีก 19.9 ตันในเดือนกรกฎาคม ซึ่งเป็นการเพิ่มรายเดือนที่มากที่สุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2023 และเป็นเดือนที่ 21 ติดต่อกันของการสะสมทองคำ สายการซื้อที่ต่อเนื่องยาวนานหลายเดือนจากหนึ่งในผู้จัดการทุนสำรองรายใหญ่ที่สุดของโลกเช่นนี้มักจะช่วยสร้าง “พื้น” ให้กับราคาทองคำแม้สภาวะการซื้อขายระยะสั้นจะเป็นลบ และเป็นเหตุผลสำคัญที่นักวิเคราะห์มองว่าการปรับตัวลงของราคาทองคำรอบนี้เป็นเพียงการพักฐาน ไม่ใช่การกลับทิศของแนวโน้มใหญ่
การคาดการณ์และระดับทางเทคนิคที่ควรจับตา
ทองคำเพิ่งกลับขึ้นมายืนเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 100 วันเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนเมษายนเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แม้หลังจากนั้นจะอ่อนตัวลงกลับเข้าใกล้ระดับดังกล่าวอีกครั้ง แนวต้านถัดไปบนกราฟอยู่ในช่วง 4,440 ดอลลาร์ ถึง 4,450 ดอลลาร์ ตามด้วยเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันบริเวณ 4,503 ดอลลาร์ หากสามารถทะลุผ่านทั้งสองระดับได้อย่างชัดเจน ก็จะเปิดทางไปสู่ระดับจิตวิทยาสำคัญที่ 5,000 ดอลลาร์
เป้าหมาย 5,200 ดอลลาร์ของ ANZ และเส้นทางสู่ 4,500 ดอลลาร์
ANZ คาดการณ์ว่าราคาทองคำจะขึ้นไปแตะ 5,200 ดอลลาร์ ต่อออนซ์ภายในสิ้นปี โดยชี้ไปที่อุปสงค์จากการกระจายการถือครองของธนาคารกลางและความสัมพันธ์ระหว่างประเทศที่เสื่อมถอยลงเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก เป้าหมายดังกล่าวสอดคล้องกับเรื่องราวหลักที่ดำเนินอยู่ในบทความนี้: การเข้าซื้อของภาคราชการและแรงเสียดทานทางภูมิรัฐศาสตร์ โดยเฉพาะรอบอิหร่าน กำลังสร้างแรงหนุนเชิงโครงสร้าง แม้การเคลื่อนไหวระยะสั้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐและราคาน้ำมันจะกระตุ้นให้เกิดการย่อตัวเหมือนที่เห็นในสัปดาห์นี้ก็ตาม
การที่ทองคำจะสามารถทะลุผ่านแนวต้านทางเทคนิคเหล่านั้นได้หรือไม่นั้นอาจขึ้นอยู่กับวิธีที่เฟดกรอบการสื่อสารทิศทางถัดไปมากกว่าข้อมูลตัวใดตัวหนึ่งโดยเฉพาะ หากบันทึกการประชุมเดือนกรกฎาคมที่จะเผยแพร่ในวันพุธและถ้อยแถลงของวอร์ชที่แจ็กสันโฮลตอกย้ำการเดิมพัน 65% ของตลาดต่อการคงดอกเบี้ยในเดือนกันยายน ทองคำอาจกลับมาตั้งหลักได้อีกครั้ง แต่หากอย่างใดอย่างหนึ่งส่งสัญญาณท่าทีที่แข็งกร้าวต่อเงินเฟ้อมากขึ้น การปรับตัวลงของราคาทองคำรอบล่าสุดอาจยืดเยื้อออกไปก่อนที่แรงซื้อจากธนาคารกลางจะกลับมามีบทบาทอีกครั้ง
คำถามที่พบบ่อย
ทำไมราคาทองคำจึงปรับตัวลงเมื่อไม่นานนี้?
ราคาทองคำลดลง 0.5% สู่ระดับ 4,395.78 ดอลลาร์ เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่เพิ่มขึ้นและราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ซึ่งเพิ่ม ต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองทองคำ และจุดกระแสความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ
ท่าทีทางทหารของอิหร่านส่งผลต่อราคาทองคำและน้ำมันอย่างไร?
การขู่ของอิหร่านว่าจะใช้ท่าทีทางทหารแบบ “เชิงรุกเต็มรูปแบบ” ดันราคาน้ำมันให้สูงขึ้น ซึ่งจุดกระแสความกลัวเงินเฟ้อและกดดันราคาทองคำทางอ้อม
ฉันทามติของตลาดต่อการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยของเฟดในเดือนกันยายนคืออะไร?
ตลาดในปัจจุบันประเมินว่ามีโอกาสราว 65% ที่ธนาคารกลางสหรัฐจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลงในเดือนกันยายน
การซื้อทองคำของธนาคารกลางส่งผลต่อราคาทองคำอย่างไร?
ในไตรมาส 1 ปี 2026 ธนาคารกลางได้ซื้อทองคำ 244 ตัน ซึ่งเป็นปริมาณที่สูงที่สุดนับตั้งแต่ไตรมาส 4 ปี 2024 ช่วยให้ราคาทองคำได้รับแรงหนุนอย่างแข็งแกร่ง
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”ทำไมราคาทองคำจึงปรับตัวลงเมื่อไม่นานนี้?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”ราคาทองคำลดลง 0.5% สู่ระดับ 4,395.78 ดอลลาร์ เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่เพิ่มขึ้นและราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ซึ่งเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองทองคำและจุดกระแสความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ท่าทีทางทหารของอิหร่านส่งผลต่อราคาทองคำและน้ำมันอย่างไร?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”การขู่ของอิหร่านว่าจะใช้ท่าทีทางทหารแบบ “เชิงรุกเต็มรูปแบบ” ดันราคาน้ำมันให้สูงขึ้น ซึ่งจุดกระแสความกลัวเงินเฟ้อและกดดันราคาทองคำทางอ้อม”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ฉันทามติของตลาดต่อการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยของเฟดในเดือนกันยายนคืออะไร?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”ตลาดในปัจจุบันประเมินว่ามีโอกาสราว 65% ที่ธนาคารกลางสหรัฐจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลงในเดือนกันยายน”}},{“@type”:”Question”,”name”:”การซื้อทองคำของธนาคารกลางส่งผลต่อราคาทองคำอย่างไร?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”ในไตรมาส 1 ปี 2026 ธนาคารกลางได้ซื้อทองคำ 244 ตัน ซึ่งเป็นปริมาณที่สูงที่สุดนับตั้งแต่ไตรมาส 4 ปี 2024 ช่วยให้ราคาทองคำได้รับแรงหนุนอย่างแข็งแกร่ง”}}]}
บทความนี้จัดทำขึ้นโดยได้รับความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์และผ่านการทบทวนโดยทีมบรรณาธิการแล้ว
