บางสิ่งกำลังเปลี่ยนแปลงอย่างเงียบ ๆ ในโลกคริปโตเคอร์เรนซี — และ Hunter Horsley ซีอีโอของผู้จัดการสินทรัพย์ Bitwise มองว่ามันคล้ายกับสิ่งที่เกิดขึ้นกับอินเทอร์เน็ตเมื่อยี่สิบห้าปีก่อนอย่างมาก ในโพสต์บน X Horsley โต้แย้งว่าการเปลี่ยนแปลงของตลาดคริปโตที่กำลังเกิดขึ้นในตอนนี้สะท้อนการเปลี่ยนผ่านแบบเดียวกันที่แยกผู้รอดชีวิตจากยุคดอทคอมออกจากซากปรักหักพังในช่วงต้นทศวรรษ 2000
Summary
ประเด็นสำคัญ
- Hunter Horsley ซีอีโอของ Bitwise ระบุว่าคริปโตกำลังเคลื่อนจากการเก็งกำไรที่ขับเคลื่อนด้วย “เนื้อเรื่อง” ไปสู่ตลาดที่ให้รางวัลกับมูลค่าที่พิสูจน์ได้และการลงมือทำจริง
- Horsley เปรียบเทียบโดยตรงกับยุคเฟื่องฟูของอินเทอร์เน็ตในทศวรรษ 1990 เมื่อมีบริษัทหลายร้อยแห่งถูกประเมินมูลค่าอยู่ที่ 500 ล้านถึง 1 พันล้านดอลลาร์จาก “ศักยภาพที่รับรู้ได้” เพียงอย่างเดียว
- การปรับฐานของตลาดในช่วงต้นทศวรรษ 2000 ได้คัดกรองบริษัทที่ไม่มีผลลัพธ์ที่ตรวจสอบได้ออกไป และ Horsley มองว่าคริปโตกำลังเดินตามรูปแบบเดียวกัน
- Horsley คาดการณ์ว่า ผู้ชนะในโลกคริปโตในอนาคตจะมีจำนวนน้อยลง แต่มีขนาดใหญ่ขึ้นและยืนระยะได้นานกว่าที่นักลงทุนส่วนใหญ่คาดคิดในปัจจุบัน
ซีอีโอ Bitwise ส่งสัญญาณจุดเปลี่ยนของอุตสาหกรรมคริปโต
แก่นของข้อโต้แย้งของ Horsley นั้นตรงไปตรงมา: ยุคที่โปรเจกต์คริปโตชนะด้วย “เรื่องเล่า” เพียงอย่างเดียวกำลังจะปิดฉากลง คาดว่าจะมีโปรเจกต์จำนวนน้อยลงที่สามารถกลายเป็นผู้ชนะระยะยาว และโปรเจกต์ที่ทำได้จะต้องแสดงผลลัพธ์ในโลกความเป็นจริง ไม่ใช่แค่โรดแมปที่น่าดึงดูด
นี่ไม่ใช่แค่ความเห็นของผู้บริหารคนหนึ่งเท่านั้น แต่มันสะท้อนความรู้สึกในวงกว้างที่กำลังก่อตัวขึ้นในแวดวงสถาบันของคริปโต — ว่าตลาดกำลังเติบโตเป็นผู้ใหญ่ และมาตรฐานของสิ่งที่นับว่าเป็นโปรเจกต์ที่ “จริงจัง” กำลังสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว
สำหรับนักลงทุนที่เฝ้าดูวัฏจักรแล้ววัฏจักรเล่าที่โทเคนใหม่ ๆ ทะลักเข้าสู่ตลาด แนวคิดที่ว่าสนามแข่งขันจะถูกจำกัดให้แคบลงนั้น ทั้งดูเหมือนชัดเจนเมื่อมองย้อนกลับไป และมีนัยสำคัญในเชิงผลลัพธ์ ความสำเร็จในคริปโตขึ้นอยู่กับ “มูลค่าที่พิสูจน์ได้” มากขึ้นเรื่อย ๆ Horsley กล่าว — ซึ่งหมายความว่า “ตำราการเล่น” แบบเดิมที่อาศัยการขี่กระแส hype แล้วหนีออกมาก่อนที่ทุกอย่างจะพังทลาย กำลังทำได้ยากขึ้น
การเปรียบเทียบฟองสบู่อินเทอร์เน็ตที่ทำให้ข้อโต้แย้งของ Horsley ชัดเจน
การเปรียบเทียบของ Horsley กับตลาดอินเทอร์เน็ตในทศวรรษ 1990 คือส่วนที่คมชัดที่สุดของข้อโต้แย้งของเขา ในช่วงปีเฟื่องฟูนั้น มีบริษัทหลายร้อยแห่งได้รับการประเมินมูลค่า 500 ล้านถึง 1 พันล้านดอลลาร์ โดยอิงจากศักยภาพในอนาคตเป็นหลัก — ไม่ใช่รายได้ ไม่ใช่จำนวนผู้ใช้ ไม่ใช่โมเดลธุรกิจที่ยั่งยืน ตรรกะในตอนนั้นเรียบง่าย: อินเทอร์เน็ตชัดเจนว่าจะกลายเป็นสิ่งยิ่งใหญ่ ดังนั้นแทบทุกอย่างที่เกี่ยวข้องกับอินเทอร์เน็ตก็ดูเหมือนจะน่าลงทุน
ตรรกะนั้นพังทลายในช่วงต้นทศวรรษ 2000 ตลาดไม่เต็มใจจะสนับสนุนบริษัทจำนวนมากบนพื้นฐานของ “เรื่องเล่า” เพียงอย่างเดียวอีกต่อไป และการปรับฐานที่เจ็บปวดก็เกิดขึ้น แต่มีสิ่งสำคัญเกิดขึ้นในอีกฝั่งของการปรับฐานนั้น: กลุ่มบริษัทที่เล็กลงซึ่งมีมูลค่าที่พิสูจน์ได้และโมเดลธุรกิจที่ใช้งานได้จริงเริ่มโดดเด่นขึ้นมา เพราะความสำเร็จของพวกเขาถูกสร้างบนผลลัพธ์ที่ตรวจสอบได้ วัฏจักรการเติบโตของพวกเขาจึงยาวนานกว่า — และขนาดสุดท้ายของพวกเขาก็ใหญ่กว่าบริษัทส่วนใหญ่ในยุคฟองสบู่ก่อนหน้าอย่างมาก
การเปรียบเทียบกับคริปโตนั้นตั้งใจและแม่นยำ การเปรียบเทียบของ Hunter Horsley แห่ง Bitwise ไม่ได้เป็นเพียงวาทศิลป์ — แต่มันคือการจับคู่ “ระยะเก็งกำไร” ของเทคโนโลยีเปลี่ยนโลกเข้ากับสภาพปัจจุบันของสินทรัพย์ดิจิทัล และตั้งคำถามว่าหลังจากนี้จะเกิดอะไรขึ้นเมื่อ “ตลาด” กลายเป็นผู้คัดเลือกที่เข้มงวดมากขึ้น
ผู้ชนะน้อยลง แต่ใหญ่กว่าและยืนระยะได้นานกว่า
คำทำนายของ Horsley เกี่ยวกับเฟสถัดไปของคริปโตเป็นสิ่งที่ควรพิจารณาอย่างจริงจัง เขาไม่ได้บอกว่าอุตสาหกรรมกำลังมุ่งหน้าไปสู่การล่มสลาย — ตรงกันข้าม เขาเห็นภาพการ “กระจุกตัวของมูลค่า” ไปรอบ ๆ โปรเจกต์จำนวนน้อยที่ได้ “ตำแหน่ง” ของตัวเองมาด้วยผลงานจริง
เขาโต้แย้งว่า ผู้ชนะในอนาคตเหล่านี้ อาจมีขนาดใหญ่ขึ้นและเติบโตได้นานกว่าที่คนส่วนใหญ่คาดคิดในตอนนี้ กรอบความคิดนี้สำคัญ เพราะมันบ่งชี้ว่าสัญชาตญาณในการกระจายการลงทุนไปในโปรเจกต์คริปโตนับสิบ ๆ โปรเจกต์ — โดยหวังว่าอย่างน้อยหนึ่งตัวจะ “ปัง” — อาจเป็นกลยุทธ์ที่มีประสิทธิภาพน้อยลงในอนาคต เมื่อเทียบกับการระบุให้ได้แต่เนิ่น ๆ ว่ามีไม่กี่โปรเจกต์ใดที่มีแรงส่งจริง
การเปรียบเทียบยังใช้ได้ในจุดนี้เช่นกัน Amazon, Google และอีกไม่กี่บริษัทไม่ได้แค่รอดจากฟองสบู่ดอทคอม — พวกเขายังกลายเป็นหนึ่งในบริษัทที่มีมูลค่าสูงที่สุดในประวัติศาสตร์ ซึ่งเติบโตแซงหน้าสิ่งที่ใคร ๆ คาดการณ์ไว้ในช่วงคลั่งไคล้ทศวรรษ 1990 อย่างมาก หาก Horsley คิดถูก การรวมศูนย์ตัวเองของคริปโตในลักษณะเดียวกันอาจสร้าง “ตัวแปรนอกกรอบ” ที่คล้ายกันได้
สิ่งที่เรื่องนี้หมายถึงสำหรับตลาดในตอนนี้
น้ำหนักเชิงวิเคราะห์ที่อยู่เบื้องหลังมุมมองของ Horsley คือสิ่งที่ทำให้มันควรถูกนำมาพิจารณาอย่างจริงจัง Bitwise ไม่ใช่ผู้เล่นสายเก็งกำไร — แต่มันคือหนึ่งในผู้จัดการสินทรัพย์เชิงสถาบันที่เป็นที่รู้จักมากที่สุดในโลกคริปโต และมุมมองของ Horsley ถูกหล่อหลอมจากการเฝ้าดูการไหลของเงินทุน ความต้องการผลิตภัณฑ์ และกลยุทธ์การจัดสรรระยะยาว
เมื่อคนในตำแหน่งนั้นบอกว่า “มูลค่าจริงในโลกความเป็นจริง” และ “การลงมือทำ” กำลังกลายเป็นตัวกำหนดหลักของความสำเร็จในคริปโต นั่นเป็นสัญญาณบางอย่างเกี่ยวกับทิศทางของเงินทุนสถาบัน โปรเจกต์ที่ไม่สามารถแสดงให้เห็นถึงการยอมรับ การสร้างรายได้ หรือประโยชน์ใช้สอยที่มีนัยสำคัญ กำลังเผชิญกับผู้ชมที่สงสัยมากขึ้นเรื่อย ๆ — ไม่ใช่แค่จากนักลงทุนรายย่อยที่เคยเจ็บตัวมาก่อน แต่รวมถึงกองทุนและผู้จัดสรรเงินทุนที่มีขนาดใหญ่พอจะขยับตลาดได้
นัยที่กว้างกว่านั้นคือการปรับเทียบความเสี่ยงใหม่ในพอร์ตคริปโต หากสนามแข่งขันกำลังถูกจำกัดให้แคบลงจริง ๆ รอบ “คุณภาพ” ส่วนหางเชิงเก็งกำไรของตลาด — โทเคนนับพันที่มีอยู่โดยอาศัยคำสัญญาเรื่องมูลค่าในอนาคตเป็นหลัก — ก็จะกลายเป็นที่จอดเงินทุนที่มีความเสี่ยงสูงกว่ามากเมื่อเทียบกับรอบกระทิงครั้งก่อน นี่คือการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง ไม่ใช่แค่เชิงความรู้สึก และมักจะเร่งตัวขึ้นเมื่อพฤติกรรมของสถาบันเริ่มตอกย้ำมัน
คำถามที่พบบ่อย
Hunter Horsley พูดถึงสภาพปัจจุบันของอุตสาหกรรมคริปโตเคอร์เรนซีว่าอย่างไร?
Hunter Horsley ระบุว่าอุตสาหกรรมคริปโตเคอร์เรนซีกำลังอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่านที่ จะมีโปรเจกต์จำนวนน้อยลงที่สามารถกลายเป็นผู้ชนะระยะยาว โดยความสำเร็จจะผูกกับ “มูลค่าที่พิสูจน์ได้” และ “การลงมือทำ” มากขึ้น แทนที่จะอิงกับเรื่องเล่าหรือศักยภาพเชิงเก็งกำไร
ตลาดคริปโตในปัจจุบันเปรียบเทียบกับยุคอินเทอร์เน็ตในทศวรรษ 1990 และต้นทศวรรษ 2000 อย่างไร?
Horsley เปรียบเทียบโดยตรงว่า: ในช่วงเฟื่องฟูของอินเทอร์เน็ตทศวรรษ 1990 มีบริษัทหลายร้อยแห่งที่ถูกประเมินมูลค่า 500 ล้านถึง 1 พันล้านดอลลาร์จากศักยภาพในอนาคตเพียงอย่างเดียว การปรับฐานในช่วงต้นทศวรรษ 2000 จากนั้นก็เอื้อให้เฉพาะบริษัทที่มีผลลัพธ์ที่ตรวจสอบได้ — และบริษัทเหล่านั้นก็เติบโตได้ใหญ่กว่าและยาวนานกว่าที่คาดไว้ เขามองว่าคริปโตกำลังเดินตามเส้นโค้งเดียวกัน
Hunter Horsley ทำนายอะไรเกี่ยวกับผู้ชนะในโลกคริปโตในอนาคต?
Horsley ทำนายว่าผู้ชนะในโลกคริปโตในอนาคตจะมีจำนวนน้อยลงแต่มีขนาดใหญ่ขึ้น ประสบความสำเร็จผ่านมูลค่าจริงในโลกความเป็นจริงและความสามารถที่พิสูจน์ได้ และเติบโตได้นานกว่าที่ผู้เล่นในตลาดส่วนใหญ่คาดการณ์ในปัจจุบัน
ทำไมความสำเร็จในคริปโตจึงผูกกับ “มูลค่าที่พิสูจน์ได้” มากขึ้นเรื่อย ๆ?
เมื่อตลาดเติบโตเป็นผู้ใหญ่ขึ้น มันก็ไม่เต็มใจจะรองรับโปรเจกต์จำนวนมากที่อาศัย “เรื่องเล่า” เพียงอย่างเดียว — ซึ่งสะท้อนสิ่งที่เกิดขึ้นหลังยุคดอทคอม หากไม่มีผลลัพธ์ที่ตรวจสอบได้และโมเดลธุรกิจที่ใช้งานได้จริง โปรเจกต์ต่าง ๆ จะเผชิญเส้นทางที่ยากลำบากกว่ามากในการเติบโตอย่างยั่งยืนและการได้รับการสนับสนุนจากสถาบัน
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”Hunter Horsley พูดถึงสภาพปัจจุบันของอุตสาหกรรมคริปโตเคอร์เรนซีว่าอย่างไร?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Hunter Horsley ระบุว่าอุตสาหกรรมคริปโตเคอร์เรนซีกำลังอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่านที่ fewer projects will emerge as long-term winners , โดยความสำเร็จจะผูกกับมูลค่าที่พิสูจน์ได้และการลงมือทำมากขึ้น แทนที่จะอิงกับเรื่องเล่าหรือศักยภาพเชิงเก็งกำไร.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ตลาดคริปโตในปัจจุบันเปรียบเทียบกับยุคอินเทอร์เน็ตในทศวรรษ 1990 และต้นทศวรรษ 2000 อย่างไร?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Horsley เปรียบเทียบโดยตรงว่า: ในช่วงเฟื่องฟูของอินเทอร์เน็ตทศวรรษ 1990 มีบริษัทหลายร้อยแห่งที่ถูกประเมินมูลค่า 500 ล้านถึง 1 พันล้านดอลลาร์จากศักยภาพในอนาคตเพียงอย่างเดียว การปรับฐานในช่วงต้นทศวรรษ 2000 จากนั้นก็เอื้อให้เฉพาะบริษัทที่มีผลลัพธ์ที่ตรวจสอบได้ — และบริษัทเหล่านั้นก็เติบโตได้ใหญ่กว่าและยาวนานกว่าที่คาดไว้ เขามองว่าคริปโตกำลังเดินตามเส้นโค้งเดียวกัน.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Hunter Horsley ทำนายอะไรเกี่ยวกับผู้ชนะในโลกคริปโตในอนาคต?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Horsley ทำนายว่าผู้ชนะในโลกคริปโตในอนาคตจะมีจำนวนน้อยลงแต่มีขนาดใหญ่ขึ้น , ประสบความสำเร็จผ่านมูลค่าจริงในโลกความเป็นจริงและความสามารถที่พิสูจน์ได้ และเติบโตได้นานกว่าที่ผู้เล่นในตลาดส่วนใหญ่คาดการณ์ในปัจจุบัน.”}},{“@type”:”Question”,”name”:”ทำไมความสำเร็จในคริปโตจึงผูกกับ “มูลค่าที่พิสูจน์ได้” มากขึ้นเรื่อย ๆ?”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”เมื่อตลาดเติบโตเป็นผู้ใหญ่ขึ้น มันก็ไม่เต็มใจจะรองรับโปรเจกต์จำนวนมากที่อาศัยเรื่องเล่าเพียงอย่างเดียว — ซึ่งสะท้อนสิ่งที่เกิดขึ้นหลังยุคดอทคอม หากไม่มีผลลัพธ์ที่ตรวจสอบได้และโมเดลธุรกิจที่ใช้งานได้จริง โปรเจกต์ต่าง ๆ จะเผชิญเส้นทางที่ยากลำบากกว่ามากในการเติบโตอย่างยั่งยืนและการได้รับการสนับสนุนจากสถาบัน.”}}]}
บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์และผ่านการตรวจทานโดยทีมบรรณาธิการแล้ว
