ไบแนนซ์เสริมความเข้มแข็งในการควบคุมตลาดหุ้นสหรัฐแบบโทเค็นด้วยการเข้าถือหุ้นและข้อตกลงแบ่งรายได้กับอัลปาก้า

การรุกคืบของ Binance สู่ตลาดการเงินดั้งเดิม เพิ่งกลายเป็นรูปธรรมมากขึ้น กระดานเทรดคริปโตที่ใหญ่ที่สุดในโลกได้เปิดเผยว่าได้เข้าถือหุ้นส่วนน้อยใน Alpaca บริษัทฟินเทคที่ควบคุมส่วนแบ่งตลาดราว 94% ในด้าน การดูแลทรัพย์สิน (custody) ของหุ้นและ ETF สหรัฐที่ถูกโทเคไนซ์ ในขณะเดียวกัน ทั้งสองบริษัทได้ทำให้ ความร่วมมือด้านการเทรดหุ้นสหรัฐระหว่าง Binance และ Alpaca เป็นทางการ พร้อมโครงสร้างการแบ่งรายได้ที่มีรายละเอียดชัดเจน

ความร่วมมือด้านการเทรดหุ้นสหรัฐระหว่าง Binance และ Alpaca นั้นมากกว่าข้อตกลงการแนะนำลูกค้าแบบธรรมดา แต่เป็นการผูกโยงผู้เล่นรายใหญ่สองรายในช่องทางเฉพาะของตนเองเข้าด้วยกัน และทำให้ Binance มีส่วนได้ส่วนเสียโดยตรงทางการเงินต่อการเคลื่อนไหวของหุ้นที่ถูกโทเคไนซ์ภายในระบบนิเวศคริปโต

การถือหุ้นส่วนน้อยของ Binance ใน Alpaca

Binance ยืนยันว่าถือหุ้นส่วนน้อยใน Alpaca แม้จะไม่ได้เปิดเผยขนาดสัดส่วนที่แน่ชัดก็ตาม อย่างไรก็ตาม เหตุผลเชิงกลยุทธ์นั้นชัดเจน: Binance ได้รับการเปิดรับ (exposure) ต่อหนึ่งในผู้ให้โครงสร้างพื้นฐานที่ฝังรากลึกที่สุดในตลาดหุ้นที่ถูกโทเคไนซ์ โดยไม่ต้องเข้าซื้อกิจการทั้งหมด

การถือหุ้นในพันธมิตรไม่ใช่เรื่องแปลกสำหรับกระดานเทรดขนาดใหญ่ อย่างไรก็ตาม ช่วงเวลานี้โดดเด่นเป็นพิเศษ เมื่อสินทรัพย์ในโลกจริงที่ถูกโทเคไนซ์กำลังดึงดูดความสนใจที่เพิ่มขึ้นจากสถาบัน การเข้ามาใน Alpaca ตั้งแต่เนิ่นๆ ทำให้ Binance อยู่ใกล้กับเลเยอร์โครงสร้างพื้นฐานที่ตลาดส่วนใหญ่นี้ทำงานอยู่บนนั้นมากขึ้น

เหตุใดความเป็นผู้นำด้าน custody ของ Alpaca จึงสำคัญ

เพื่อจะเข้าใจว่าทำไมดีลนี้จึงสำคัญ คุณต้องเข้าใจตำแหน่งของ Alpaca บริษัทถือส่วนแบ่งตลาดประมาณ 94% ในการดูแลทรัพย์สินของหุ้นและ ETF สหรัฐที่ถูกโทเคไนซ์ นั่นไม่ใช่การนำหน้าเพียงเล็กน้อย แต่เป็นการควบคุมเกือบทั้งหมดของส่วนหนึ่งของระบบการเงินที่เฉพาะเจาะจงแต่เติบโตอย่างรวดเร็ว

ด้วยความเป็นผู้นำเช่นนั้น แพลตฟอร์มใดก็ตามที่ต้องการให้ผู้ใช้เข้าถึงหุ้นสหรัฐที่ถูกโทเคไนซ์ แทบจะหลีกเลี่ยงไม่ได้ที่จะต้องทำงานร่วมกับ Alpaca ในทางปฏิบัติ ความร่วมมือของ Binance ทำให้ความสัมพันธ์ที่อาจเป็นเพียงเชิงธุรกรรม กลายเป็นสิ่งที่มีการจัดแนวรายได้ระยะยาวร่วมกัน

ความร่วมมือด้านการเทรดหุ้นสหรัฐระหว่าง Binance และ Alpaca ทำงานอย่างไร

เงื่อนไขทางการค้าของความร่วมมือนี้ไปไกลกว่าการตกลงกันแบบปากเปล่า ดีลของ Binance กับ Alpaca ครอบคลุมการเทรดหุ้นและ ETF สหรัฐแบบแอคทีฟ และโครงสร้างการแบ่งรายได้ก็แสดงให้เห็นว่าทั้งสองฝ่ายจริงจังเพียงใดกับการทำให้ข้อตกลงนี้ประสบความสำเร็จ

การแบ่งรายได้จากค่าธรรมเนียม Payment for Order Flow

ภายใต้ข้อตกลงนี้ Binance จะได้รับ 50% ของค่าธรรมเนียม Payment For Order Flow ของ Alpaca PFOF คือแนวปฏิบัติที่โบรกเกอร์ได้รับค่าตอบแทนจากผู้ดูแลสภาพคล่อง (market maker) สำหรับการส่งคำสั่งซื้อขายผ่านพวกเขา ซึ่งเป็นแหล่งรายได้มาตรฐานแต่มีนัยสำคัญในการเทรดหุ้นรายย่อย

การได้รับครึ่งหนึ่งของค่าธรรมเนียมเหล่านั้นทำให้ Binance อยู่ในตำแหน่งรายได้ที่มีนัยสำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อผู้ใช้ที่มาจากโลกคริปโตเริ่มหันมาสำรวจการเทรดหุ้นผ่านแพลตฟอร์มของกระดานเทรดนี้มากขึ้น

การแบ่งกำไรจากการปล่อยยืมหุ้นของผู้ใช้

ดีลนี้ไปไกลกว่านั้น Binance ยังมีสิทธิได้รับ 65% ของกำไรที่เหลือจากการปล่อยยืมหุ้นของผู้ใช้ หลังจากที่ Alpaca จ่ายดอกเบี้ยให้กับผู้ใช้ที่หุ้นของพวกเขาถูกนำไปปล่อยยืมแล้ว รายได้จากการปล่อยยืมหุ้นอาจมีจำนวนมาก โดยเฉพาะในช่วงที่มีการขายชอร์ตในหุ้นบางตัวในระดับสูง

ส่วนแบ่ง 65% นั้นเป็นตัวเลขที่มีนัยสำคัญมากกว่า มันบ่งชี้ว่า Binance ไม่ได้เป็นเพียงพันธมิตรด้านการกระจายคำสั่งที่ส่งออเดอร์ไปยัง Alpaca เท่านั้น แต่ยังเป็นผู้มีส่วนร่วมทางเศรษฐกิจหลักในปฏิบัติการด้าน custody และการปล่อยยืมหุ้น ซึ่งยิ่งทำให้เหตุผลเชิงพาณิชย์เบื้องหลังความร่วมมือนี้ลึกซึ้งยิ่งขึ้น

ความร่วมมือนี้มีความหมายอย่างไรต่อหุ้นที่ถูกโทเคไนซ์

เมื่อมองรวมกัน ทั้งการถือหุ้น การแบ่ง PFOF และการแบ่งกำไรจากการปล่อยยืมหุ้น ได้สร้างความสัมพันธ์ทางการเงินหลายชั้นที่จัดแนวการเติบโตของ Binance เข้ากับธุรกิจ custody ที่ขยายตัวของ Alpaca ยิ่งผู้ใช้เทรดหุ้นและ ETF สหรัฐที่ถูกโทเคไนซ์ผ่าน Binance มากเท่าไร ทั้งสองบริษัทก็ยิ่งทำรายได้มากขึ้นเท่านั้น — และตำแหน่งผู้นำตลาดของ Alpaca ก็ยิ่งฝังรากลึกมากขึ้น

สิ่งนี้มีผลกระทบจริงต่อคู่แข่ง กระดานเทรดหรือฟินเทคใดก็ตามที่พยายามสร้างข้อเสนอด้านหุ้นที่ถูกโทเคไนซ์ที่เป็นคู่แข่ง จะต้องแย่งชิงธุรกิจ custody มาจาก Alpaca ซึ่งถือส่วนแบ่งตลาด 94% หรือไม่ก็ต้องสร้างโครงสร้างพื้นฐานนั้นขึ้นมาเอง ซึ่งทั้งสองเส้นทางไม่ใช่เรื่องง่าย

สำหรับนักลงทุนคริปโตและผู้ใช้กระดานเทรด ความร่วมมือนี้ส่งสัญญาณถึงสิ่งที่กว้างกว่านั้น: Binance กำลังสร้างแพลตฟอร์มการเงินแบบไฮบริดอย่างจริงจัง ที่การเทรดคริปโตและการเข้าถึงหุ้นดั้งเดิมอยู่ร่วมกันภายใต้หลังคาเดียวกัน โครงสร้างพื้นฐานเพื่อรองรับวิสัยทัศน์นั้นมีอยู่แล้ว และโครงสร้างรายได้เพื่อหล่อเลี้ยงมันก็ถูกทำให้เป็นทางการแล้วในตอนนี้

ว่าต่อจากนี้ Binance จะผลักดันความทะเยอทะยานในการผสานหุ้นกับคริปโตไปได้ไกลแค่ไหน อาจขึ้นอยู่กับปัจจัยด้านพันธมิตรน้อยลง และขึ้นอยู่กับว่าหน่วยงานกำกับดูแลในตลาดสำคัญๆ จะปฏิบัติต่อข้อเสนอหุ้นสหรัฐที่ถูกโทเคไนซ์อย่างไร ซึ่งคำถามนั้นยังคงเปิดกว้างอยู่ในตอนนี้