การโทเคนไนซ์ของ BlackRock บน Ethereum กำลังก้าวเข้าสู่เฟสที่ เป็นรูปธรรมมากขึ้น และเข้าใกล้โครงสร้างพื้นฐานของการเงินแบบดั้งเดิมมากกว่าเดิม ในเอกสารยื่นต่อ SEC ฉบับใหม่ BlackRock ได้อธิบาย แผนการย้ายทะเบียนของ Select Treasury Based Liquidity Fund ไปยัง Ethereum กองทุนนี้มีมูลค่าประมาณ 7 พันล้านดอลลาร์ และลงทุนในตราสารหนี้รัฐบาลสหรัฐอายุสั้น
นี่ไม่ใช่ผลิตภัณฑ์คริปโตที่ถูกสร้างขึ้นใหม่จากศูนย์ BlackRock ต้องการนำ ส่วนหนึ่งของระบบแบ็กเอนด์ของกองทุนแบบดั้งเดิมซึ่งถูกผนวกอยู่ในกฎเกณฑ์ตลาดและกระบวนการกำกับดูแลที่มีอยู่แล้ว ไปวางบนบล็อกเชนสาธารณะ โครงสร้างที่วางแผนไว้จะเพิ่มคลาสของหน่วยลงทุนที่ถูกโทเคนไนซ์เชื่อมกับโทเค็น ERC-20 ในขณะที่BNY Mellon จะรักษาทะเบียนทางการไว้บนเชน
รายละเอียดนี้เองที่ดึงดูดความสนใจของตลาด การโทเคนไนซ์ของ BlackRock บน Ethereum ไม่ได้จำกัดอยู่แค่ยานพาหนะการลงทุนแยกส่วนหรือโครงการทดลอง แต่ขยายไปยังกองทุนตลาดเงินประเภท Treasury ที่ถูกผนวกอยู่ในกลไกของการเงินสถาบันแล้ว
Summary
โครงสร้างใหม่ของ BlackRock บน Ethereum
ตามเอกสารยื่นต่อ SEC ว่าด้วยการโทเคนไนซ์ของ BlackRock กลุ่มบริษัทมีแผนจะโอนทะเบียนของ Select Treasury Based Liquidity Fund ไปยัง Ethereum กองทุนนี้มุ่งเป้าไปที่ลูกค้าสถาบันและนักลงทุนทั่วโลก และลงทุนในตราสารหนี้ของกระทรวงการคลังสหรัฐอายุสั้น ซึ่งมักใช้เพื่อการบริหารสภาพคล่อง การวางค้ำประกัน และการรับผลตอบแทนที่มีความเสี่ยงต่ำ
ความแปลกใหม่ในเชิงปฏิบัติการคือการเพิ่มคลาสของหน่วยลงทุนแบบ ERC-20 สำหรับกองทุน กล่าวคือ Ethereum จะถูกใช้เป็นตัวแทนของบันทึกความเป็นเจ้าของหน่วยลงทุนตามโครงสร้างใหม่ ขั้นตอนนี้ยังช่วยให้เห็นชัดขึ้นว่า หุ้น/หน่วยลงทุน ERC-20 ในกองทุนทำงานอย่างไร: โทเค็นไม่ได้แทนที่ตัวกองทุน แต่เป็นตัวแทนของการลงทะเบียนความเป็นเจ้าของภายในกรอบที่ถูกกำกับดูแลแล้ว
สำหรับผู้ที่ติดตามการนำบล็อกเชนมาใช้ในระดับสถาบัน สัญญาณนี้ชัดเจนมาก BlackRock โทเคนไนซ์กองทุนบน Ethereum ไม่ใช่แค่เพื่อออกสินทรัพย์ดิจิทัล แต่เพื่อปรับนิยามวิธีการบันทึกความเป็นเจ้าของในกองทุนที่ถูกกำกับดูแล เมื่อเทียบกับโครงการจำนวนมากที่เคยเห็นมา ครั้งนี้การเปลี่ยนแปลงลึกซึ้งกว่า
โมเดลที่มีทะเบียนบนเชนของ BNY Mellon ทำงานอย่างไร
ในโมเดลที่อธิบายไว้ BNY Mellon มีบทบาทศูนย์กลาง ธนาคารจะดูแลทะเบียนบนเชนของ BNY Mellon ซึ่งเป็นทะเบียนทางการของความเป็นเจ้าของ ส่วนนี้เชื่อมโครงสร้างพื้นฐานสาธารณะของ Ethereum เข้ากับหนึ่งในชื่อสำคัญด้านการรับฝากทรัพย์สินและการบริหารจัดการทางการเงินในระดับสถาบัน
โครงสร้างที่เสนอทำให้กองทุนยังคงอยู่ภายใต้กฎเกณฑ์ตลาดที่มีอยู่แล้ว เปลี่ยนเฉพาะระบบการลงทะเบียน ไม่ได้เปลี่ยนกรอบกำกับดูแลพื้นฐานของตัวผลิตภัณฑ์ คลาสที่ถูกโทเคนไนซ์จะใช้ Ethereum เพื่อเป็นตัวแทนของบันทึกความเป็นเจ้าของ ในขณะที่กองทุนยังคงดำเนินการภายใต้กระบวนการกำกับดูแลตามปกติ
สะพานเชื่อมระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมกับบล็อกเชนมองเห็นได้อย่างชัดเจนมาก:
- ด้านหนึ่งยังคงเป็นการรับฝากทรัพย์สิน การบริหารจัดการ และการควบคุมที่มั่นคงของการเงินแบบดั้งเดิม;
- อีกด้านหนึ่งคือการนำ Ethereum เข้ามาใช้ พร้อมมาตรฐาน ERC-20 ซึ่งถูกใช้กันอย่างแพร่หลายในตลาดดิจิทัล
ทำไมเรื่องนี้ถึงสำคัญ? เพราะตลาดไม่ได้มองแค่บล็อกเชนที่ถูกเลือก แต่มองหน้าที่ที่บล็อกเชนนั้นเริ่มทำ หากเครือข่ายสาธารณะถูกใช้เป็นทะเบียนทางการของความเป็นเจ้าของในกองทุน Treasury ขนาดนี้ การยอมรับในระดับสถาบันก็จะไม่ดูเป็นเรื่องเชิงทฤษฎีอีกต่อไป แต่กลายเป็นตัวเลือกเชิงปฏิบัติการ
ทำไมการโทเคนไนซ์ของ BlackRock บน Ethereum จึงมีน้ำหนักในตลาด
Select Treasury Based Liquidity Fund บริหารสินทรัพย์ประมาณ 7 พันล้านดอลลาร์ และลงทุนใน U.S. Treasury instruments อายุสั้น การนำการโทเคนไนซ์เข้าไปในยานพาหนะประเภทนี้ ทำให้ขอบเขตของการทดลองกว้างกว่าหลายโครงการก่อนหน้า
เอกสารที่ยื่นนี้ยังต่อยอดจากงานที่ BlackRock เริ่มไว้แล้วกับ BUIDL อย่างไรก็ตาม ในกรณีนี้ การโทเคนไนซ์เข้าไปอยู่ในผลิตภัณฑ์ Treasury money market ที่กว้างกว่า แทนที่จะถูกจำกัดอยู่ในโครงการแยกต่างหากที่เน้นการรับเอ็กซ์โพเชอร์ต่อ Treasury และเครื่องมือบริหารเงินสดบนบล็อกเชน
ด้วยเหตุนี้ นักลงทุนและผู้เล่นในตลาดจึงติดตามประเด็นนี้อย่างใกล้ชิด กองทุน Treasury ที่ถูกโทเคนไนซ์บน Ethereum กำลังหาพื้นที่ในตลาดดิจิทัล ซึ่งสภาพคล่อง การชำระราคา และการบริหารค้ำประกันมีน้ำหนักมากขึ้นเรื่อยๆ โดยเฉพาะสำหรับผู้ที่ใช้สเตเบิลคอยน์หรือเครื่องมืออื่นๆ บนบล็อกเชนอยู่แล้ว
ผลกระทบต่อบรรดานักลงทุนจากการโทเคนไนซ์ของ BlackRock จึงไม่เกี่ยวข้องแค่โลกคริปโตเท่านั้น ดีลนี้ยังส่งสัญญาณไปถึงผู้จัดการกองทุน ผู้รับฝากทรัพย์สิน และสถาบันขนาดใหญ่ที่กำลังมองหาทะเบียนดิจิทัลที่ยืดหยุ่นขึ้น โดยไม่ต้องออกนอกกรอบที่ถูกกำกับดูแลของกองทุนแบบดั้งเดิม
บทบาทของ Ethereum ในการโทเคนไนซ์ของ BlackRock
ในที่นี้ Ethereum ไม่ได้ปรากฏแค่ในฐานะโครงสร้างพื้นฐานทางเทคนิค เอกสารยื่นแสดงให้เห็นว่าเป็นเครือข่ายที่สามารถรองรับบันทึกความเป็นเจ้าของที่เชื่อมกับคลาสของหน่วยลงทุน ERC-20 ในบริบทสถาบัน นี่เป็นการใช้งานที่ยิ่งทำให้บล็อกเชนซึ่งเป็นเบอร์หลักของสเตเบิลคอยน์และสินทรัพย์โทเคนไนซ์มีน้ำหนักมากขึ้น
แง่มุมนี้ยังมีความสำคัญเชิงกลยุทธ์ หากบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านการจัดการสินทรัพย์เริ่มใช้ Ethereum ไม่ใช่แค่เพื่อผลิตภัณฑ์ดิจิทัลเนทีฟ แต่ยังใช้สำหรับองค์ประกอบทางการของบัญชีและการลงทะเบียนกองทุน ระบบนิเวศกองทุน Treasury ที่ถูกโทเคนไนซ์อาจเร่งตัวทั้งในด้านโครงสร้างพื้นฐานและด้านพาณิชย์
อะไรเปลี่ยนแปลงสำหรับภาคส่วนนี้
ข้อความที่ออกมาจากเอกสารยื่นต่อ SEC ชัดเจนมาก: การโทเคนไนซ์ไม่ได้ถูกมองว่าเป็นเพียงส่วนต่อขยายเล็กน้อยของอุตสาหกรรมคริปโตอีกต่อไป BlackRock และ BNY Mellon บน Ethereum แสดงให้เห็นว่าบล็อกเชนสามารถถูกฝังลงในกลไกของกองทุนแบบดั้งเดิมได้อย่างไร
ขั้นตอนนี้เปลี่ยนมุมมองต่อทั้งดีลอย่างสิ้นเชิง BlackRock โทเคนไนซ์กองทุนบน Ethereum ในช่วงเวลาที่ตลาดกำลังมองหาเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นสำหรับการโอน การจัดการสภาพคล่อง และการบริหารค้ำประกัน การมีส่วนร่วมของ BNY Mellon ทำให้โครงการนี้ยิ่งมีความสำคัญ เพราะเชื่อมโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนเข้ากับฟังก์ชันสถาบันระดับแนวหน้า
สำหรับภาคส่วนนี้ ประเด็นไม่ได้อยู่แค่ว่าผู้เล่นรายอื่นจะตามมาหรือไม่ ประเด็นคือ BlackRock กำลังทดสอบแนวคิดที่ว่าทะเบียนของกองทุน Treasury สามารถอยู่บนบล็อกเชนสาธารณะได้โดยไม่ทำลายโครงสร้างที่ถูกกำกับดูแลของผลิตภัณฑ์ หากโมเดลนี้ได้รับการยอมรับ การแข่งขันระหว่างผู้เล่นรายใหญ่ อาจขึ้นอยู่กับวิธีการลงทะเบียน โอนย้าย และบริหารจัดการสินทรัพย์ด้วย
