นักวิเคราะห์ที่ Bitwise มองว่ามุมมองราคาของบิตคอยน์เชื่อมโยงกับการขยายตัวอย่างรวดเร็วของ ตลาดเก็บมูลค่าระดับโลก โดยมีเส้นทางระยะยาวไปสู่การประเมินมูลค่าหลักเจ็ดตัวเลข
Summary
วิทยานิพนธ์ของ Bitwise เกี่ยวกับ Bitcoin ในฐานะที่เป็นแหล่งเก็บมูลค่าที่เกิดขึ้นใหม่
แม้ว่า Bitcoin ซื้อขาย อยู่ประมาณ 40% ต่ำกว่าระดับสูงสุดตลอดกาลและพยายามที่จะยืนเหนือ $70,000 แต่ Matt Hougan หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Bitwise ยืนยันว่าการเล่าเรื่องระยะยาวยังคงเป็น bull ในรายงานล่าสุดที่ลงวันที่ 2024 และมีชื่อว่า “How Bitcoin Gets to $1 Million” เขาอธิบายบิตคอยน์ว่าเป็น สินทรัพย์เก็บมูลค่า ที่เกิดขึ้นใหม่ซึ่งมีลักษณะคล้ายกับ ทองคำ มากขึ้นในหน้าที่ของมัน
Hougan วางกรอบง่ายๆ ในการประเมินมูลค่า BTC เริ่มจากการประมาณขนาดของตลาดเก็บมูลค่าระดับโลก จากนั้นกำหนดส่วนแบ่งของบิตคอยน์ในตลาดนั้น สุดท้ายแบ่งส่วนแบ่งนั้นด้วยอุปทานคงที่ของ 21 ล้าน เหรียญ โครงสร้างนี้เขากล่าวว่า ช่วยให้เป้าหมายราคาที่เคยดูไม่สมจริงกลายเป็นไปได้ในระยะยาว
ตลาดเก็บมูลค่าปัจจุบันและส่วนแบ่งของ Bitcoin
วันนี้ Hougan ประมาณการว่าตลาดเก็บมูลค่ารวมอยู่ที่ต่ำกว่า $38 ล้านล้าน โดยประมาณ $36 ล้านล้าน อยู่ในทองคำ และประมาณ $1.4 ล้านล้าน อยู่ในบิตคอยน์เอง ดังนั้นเขาคำนวณว่า Bitcoin ควบคุมตลาดนี้อยู่เล็กน้อยน้อยกว่า 4% ซึ่งยังมีพื้นที่มากสำหรับการเติบโตในอนาคตหากการยอมรับยังคงดำเนินต่อไป
ในมุมมองแรก ช่องว่างระหว่างส่วนแบ่งตลาด 4% และราคาที่ $1 ล้าน ต่อเหรียญดูน่ากลัว เพื่อไปถึงระดับนั้นในขนาดตลาดเก็บมูลค่าปัจจุบัน บิตคอยน์จะต้องครอบครองมากกว่า 50% ของตลาดทั้งหมด ซึ่งเป็นส่วนแบ่งที่นักลงทุนดั้งเดิมหลายคนอาจมองว่าไม่สมจริง อย่างไรก็ตาม Hougan โต้แย้งว่าการสมมติฐานแบบคงที่เช่นนี้พลาดพลวัตที่สำคัญ
ตามที่ผู้บริหารของ Bitwise กล่าว จักรวาลเก็บมูลค่าไม่คงที่ มันได้ขยายตัวอย่างมากในช่วงสองทศวรรษที่ผ่านมา พร้อมกับความกังวลเกี่ยวกับการลดค่าเงิน fiat currency และอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น นอกจากนี้เขาเชื่อว่ากองกำลังมหภาคเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะทวีความรุนแรงขึ้นแทนที่จะจางหายไป ซึ่งจะเสริมสร้างความต้องการสินทรัพย์ที่หายาก
การคาดการณ์จักรวาลเก็บมูลค่าที่ใหญ่ขึ้น
เสาหลักสำคัญของข้อโต้แย้งของ Hougan คือ ตลาดโดยรวมสำหรับการรักษาทุนจะเติบโตอย่างมาก เขาคาดการณ์ว่าภายในประมาณสิบปี ตลาดเก็บมูลค่าระดับโลกอาจเข้าใกล้ $121 ล้านล้าน ภายใต้สถานการณ์นี้ บิตคอยน์ไม่จำเป็นต้องครอบครองพื้นที่เพื่อไปถึงดินแดนหลักเจ็ดตัวเลข
ในการ วิเคราะห์บิตคอยน์ของ Bitwise ตามการคาดการณ์นั้น Hougan ระบุว่าบิตคอยน์จะต้องรักษาประมาณ 17% ของตลาดเก็บมูลค่าเพื่อให้ราคาที่ $1 ล้านต่อเหรียญ นั่นหมายความว่าต้องเคลื่อนจากประมาณ 4% ไปยัง 17% ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในรูปแบบการจัดสรรสินทรัพย์ทั่วโลกในช่วงทศวรรษ
Hougan โต้แย้งว่าความก้าวหน้าล่าสุดสนับสนุนวิถีนี้ ในมุมมองของเขา การมีส่วนร่วมของสถาบันที่เพิ่มขึ้น ความชัดเจนด้านกฎระเบียบในเขตอำนาจศาลที่สำคัญ และการเปิดตัวเครื่องมือการลงทุนใหม่ ๆ ล้วนทำให้นักลงทุนสามารถปฏิบัติต่อ Bitcoin เป็นสินทรัพย์มหภาคได้ง่ายขึ้น นอกจากนี้ การขยายโครงสร้างพื้นฐานของตลาดทุกครั้งมักจะลดความเสี่ยงที่รับรู้และเชิญชวนให้มีเงินทุนเพิ่มเติม
ความเสี่ยง ข้อจำกัด และสถานการณ์ทางเลือก
Hougan ยังระบุความเสี่ยงที่น่าสังเกตต่อวิทยานิพนธ์ของเขา หากตลาดเก็บมูลค่าระดับโลกไม่เติบโตเหมือนในช่วง 20 ปีที่ผ่านมา ลมหนุนโครงสร้างที่อยู่เบื้องหลังบิตคอยน์จะอ่อนแอลง ในสภาพแวดล้อมนั้น ทองคำอาจเผชิญกับแรงกดดันขาลง และบิตคอยน์อาจพบว่ามันยากที่จะได้รับส่วนแบ่งเพิ่มเติมจากสินทรัพย์ที่ปลอดภัยที่มีอยู่
ยังมีความเป็นไปได้ที่พฤติกรรมนักลงทุนจะพัฒนาแตกต่างจากที่คาดไว้ ตัวอย่างเช่น หากรูปแบบใหม่ของสินทรัพย์ดิจิทัล หลักทรัพย์ที่มีการโทเค็น หรือสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางดูดซับส่วนแบ่งการออมที่มากขึ้น Bitcoin อาจไม่สามารถครอบครองส่วนแบ่งของตลาดที่คาดการณ์ไว้ อย่างไรก็ตาม Hougan ยืนยันว่าความขาดแคลนและการกระจายอำนาจของบิตคอยน์ยังคงเสนอข้อเสนอคุณค่าที่ไม่เหมือนใคร
ในทางกลับกัน เขาเตือนว่าการคาดการณ์ที่เขานำเสนออาจพิสูจน์ได้ว่าระมัดระวังเกินไป หากความกังวลเกี่ยวกับเส้นทางหนี้ของรัฐบาลและการขาดดุลทางการคลังทวีความรุนแรงขึ้น ความต้องการแหล่งเก็บมูลค่าที่ไม่ใช่ของรัฐอาจเร่งตัวขึ้น ภายใต้สถานการณ์ความเครียดดังกล่าว primary_keyword อาจสูงขึ้นอย่างมาก โดยส่วนแบ่งของ BTC ในตลาดเก็บมูลค่าเพิ่มขึ้นเกินกว่าพื้นฐาน 17% ที่เขาใช้
ผลกระทบต่อการประเมินมูลค่าระยะยาว
Hougan เน้นย้ำว่ากรณีฐานของเขารวมสองแรง: การขยายตัวอย่างต่อเนื่องของตลาดเก็บมูลค่าระดับโลกและการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของส่วนแบ่งบิตคอยน์ในกลุ่มนั้น ร่วมกัน ตัวขับเคลื่อนเหล่านี้สามารถสนับสนุนการประเมินมูลค่าที่สูงกว่าระดับปัจจุบันมาก นอกจากนี้เขายังแนะนำว่านักลงทุนมักจะประเมินผลกระทบของการเติบโตของตลาดและการเพิ่มส่วนแบ่งในช่วงทศวรรษเต็มต่ำเกินไป
ในทางปฏิบัติ กรอบการทำงานของเขาเสนอวิธีคิดเกี่ยวกับบิตคอยน์ควบคู่ไปกับ ทองคำ และสินทรัพย์ที่หายากอื่น ๆ แทนที่จะเป็นเพียงเครื่องมือเก็งกำไรเท่านั้น นอกจากนี้ยังสนับสนุนการเล่าเรื่องที่กว้างขึ้นว่า บิตคอยน์เป็นแหล่งเก็บมูลค่า ที่กำลังจะเกิดขึ้น ซึ่งยังอยู่ในช่วงต้นของเส้นโค้งการยอมรับ อย่างไรก็ตาม เขาย้ำว่าผลลัพธ์จะขึ้นอยู่กับสภาวะเศรษฐกิจมหภาคและการตอบสนองของนโยบายเป็นอย่างมาก
การเคลื่อนไหวของราคาเมื่อเร็ว ๆ นี้และบริบทของตลาด
แม้ว่าการวิเคราะห์ของ Hougan จะเป็นลักษณะระยะยาว แต่ก็เกิดขึ้นเมื่อบิตคอยน์ฟื้นตัวในระยะสั้น กราฟรายวันแสดงให้เห็นว่า BTC อยู่ในช่วงฟื้นตัว โดยทะลุขึ้นเหนือ $70,000 หลังจากความผันผวนล่าสุด อย่างไรก็ตาม สินทรัพย์ยังคงต่ำกว่าระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ประมาณ 40% ซึ่งเน้นให้เห็นว่าความเชื่อมั่นเปลี่ยนแปลงไปมากเพียงใดในรอบก่อนหน้า
ตามข้อมูลจากผู้ให้บริการข้อมูล CoinGecko BTC ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ $70,130 ในขณะที่เขียน เพิ่มขึ้นประมาณ 8% ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา การเคลื่อนไหวนี้สะท้อนถึงความต้องการที่ฟื้นตัวหลังจากการลดลงก่อนหน้านี้ นอกจากนี้ เทรดเดอร์ทางเทคนิคยังคอยจับตาดูว่า บิตคอยน์สามารถยืนเหนือเกณฑ์ทางจิตวิทยานี้และเปลี่ยนเป็นโซนสนับสนุนที่แข็งแกร่งขึ้นได้หรือไม่
ผู้เข้าร่วมตลาดยังคงติดตามตัวขับเคลื่อนมหภาค ตั้งแต่ความคาดหวังของอัตราดอกเบี้ยไปจนถึงสภาพคล่อง ซึ่งสามารถกระตุ้นหรือจำกัดความอยากเก็งกำไรได้ ในบริบทนี้ กรอบการประเมินมูลค่าระยะยาว เช่น ของ Hougan เสนอให้นักลงทุนเป็นตัวถ่วงน้ำหนักต่อเสียงรบกวนระยะสั้น อย่างไรก็ตาม พวกเขาไม่สามารถขจัดความผันผวนระหว่างทางได้
มุมมองระยะยาวเกี่ยวกับ Bitcoin และการเล่าเรื่องเก็บมูลค่า
สำหรับนักลงทุนที่ประเมินบิตคอยน์ควบคู่ไปกับที่หลบภัยแบบดั้งเดิม การวิเคราะห์สถานการณ์ของ Hougan เน้นย้ำว่ากองกำลังโครงสร้างสามารถปรับเปลี่ยนบทบาทของสินทรัพย์ในพอร์ตการลงทุนได้อย่างไร งานของเขาเน้นให้เห็นอย่างมีประสิทธิภาพว่าการประเมินมูลค่าของบิตคอยน์ไม่เพียงแต่เชื่อมโยงกับการยอมรับของตัวเองเท่านั้น แต่ยังรวมถึงวิวัฒนาการของระบบนิเวศเก็บมูลค่าทั้งหมดในทศวรรษหน้า
โดยสรุป กรอบการทำงานของ Bitwise ชี้ให้เห็นว่าหากตลาดเก็บมูลค่าขยายตัวไปสู่ $121 ล้านล้าน และบิตคอยน์ครอบครองส่วนแบ่งเปอร์เซ็นต์ระดับกลางถึงสูง ราคาที่ $1 ล้านจะกลายเป็นผลลัพธ์ที่เป็นไปได้มากกว่าความฝันที่เป็นเพียงการเก็งกำไร อย่างไรก็ตาม เส้นทางนี้มีแนวโน้มที่จะไม่สม่ำเสมอ โดยมีความเสี่ยงมหภาค การเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบ และสินทรัพย์ที่แข่งขันกันทั้งหมดมีอิทธิพลต่อผลลัพธ์สุดท้าย
