ไตรมาสแรกของปี 2025 ได้ปิดฉากลงด้วยการเปลี่ยนแปลงที่น่าทึ่งสำหรับตลาดคริปโตเคอเรนซีและด้วยเหตุนี้หลายคนคิดว่านี่อาจเป็น crypto winter ใหม่
หากจุดเริ่มต้นของปีดูเหมือนจะสัญญาว่าจะมีสถิติใหม่ วันนี้นักลงทุนและนักวิเคราะห์กำลังตั้งคำถามเกี่ยวกับความเป็นไปได้ของภาวะถดถอยทั่วโลกที่อาจกระตุ้นให้เกิดฤดูหนาวใหม่
นี่คือสิ่งที่ปรากฏจากรายงานล่าสุด “Charting Crypto” ที่จัดทำโดย Coinbase Institutional ร่วมกับ Glassnode ซึ่งนำเสนอภาพรวมที่สมบูรณ์ของสถานะของภาคส่วนนี้
Summary
การชะลอตัวของตลาด: จุดเริ่มต้นของ crypto winter ใหม่หรือไม่?
หลังจากเดือนธันวาคม 2024 ที่ระเบิด — โดยตลาด crypto (ยกเว้น Bitcoin) ได้ถึงมูลค่าตลาดรวม 1.6 ล้านล้านดอลลาร์ — ไตรมาสแรกของปี 2025 ได้เห็นการลดลง 41% ทำให้มูลค่าลดลงเหลือประมาณ 950 พันล้านดอลลาร์ ในขณะเดียวกัน การไหลของ venture capital ในภาคส่วนนี้ลดลงอย่างมาก กลับไปสู่ระดับของปี 2017-2018 การรวมกันระหว่างความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาค ความตึงเครียดทางการค้าระดับโลก และนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นได้โยนเงาลงบนระบบนิเวศทั้งหมด
ตามที่ Coinbase และ Glassnode ความระมัดระวังเป็นสิ่งจำเป็นในระยะสั้น แต่ไม่ใช่ทุกอย่างจะสูญเสีย: เมื่อ sentiment ของตลาดเปลี่ยนแปลง การฟื้นตัวอาจเกิดขึ้นอย่างรวดเร็วและแข็งแกร่ง ความคาดหวังสำหรับครึ่งหลังของปี 2025 ยังคงเป็นไปในทางที่มองในแง่ดีมากขึ้น
เสียงของผู้มีบทบาท: ข้อมูลที่สำคัญ
รายงานนี้ยังรวมถึงการวิเคราะห์ของผู้เล่นหลักบางรายในภาคส่วนนี้ด้วย นี่คือประเด็นสำคัญ:
- Grayscale เน้นย้ำว่า แม้จะมีทุกอย่าง ค่าคอมมิชชั่นที่เกิดจากแอปพลิเคชันแบบกระจายศูนย์ยังคงเติบโต ซึ่งเป็นสัญญาณของความต้องการที่แข็งแกร่ง
- Tephra Digital เน้นย้ำว่าหลายโบรกเกอร์รายใหญ่ยังคงจำกัดการเปิดรับ Bitcoin ETF: การเปลี่ยนแปลงนโยบายอาจจุดประกายการลงทุนที่สูงขึ้นถึง 22 เท่าของกระแสที่เห็นในปี 2024
- Multicoin Capital เฉลิมฉลองความสำเร็จของ Solana ซึ่งในไตรมาสแรกสร้างรายได้มากกว่าบล็อกเชน Layer 1 และ Layer 2 อื่น ๆ ทั้งหมดรวมกัน
- a16z crypto เน้นย้ำถึงการเพิ่มขึ้นของ stablecoin ซึ่งปริมาณการทำธุรกรรม (ปรับจากกิจกรรม “inorganiche” เช่น bot) ได้แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์
Bitcoin e Ethereum: สัญญาณของความเครียดแต่ยังมีความยืดหยุ่น
Bitcoin, ราชาแห่งสกุลเงินดิจิทัล, ยังคงรักษาความแข็งแกร่งในระดับหนึ่งไว้ได้ แม้ว่าราคาของมันจะลดลงต่ำกว่า 90,000 ดอลลาร์ แต่สภาพคล่องของ BTC ที่ถือครองในระยะยาวได้เพิ่มขึ้น ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนหลายคนกำลังสะสมแทนที่จะขาย
อย่างไรก็ตาม ตัวชี้วัดอื่นๆ บอกเล่าเรื่องราวที่ซับซ้อนมากขึ้น:
- Il Net Unrealized Profit/Loss (NUPL) di Bitcoin è sceso a 0,47, segnando un passaggio dal sentiment di “negazione” a quello di “ansia” tra gli investitori.
- มากกว่า 4 ล้าน BTC ขาดทุนเมื่อเทียบกับราคาการทำธุรกรรมครั้งล่าสุด เทียบกับน้อยกว่าครึ่งล้านเมื่อต้นปี
- การครอบงำของ Bitcoin ต่อมูลค่าตลาดรวมเพิ่มขึ้นเป็น 63% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดตั้งแต่ปี 2021
สำหรับ Ethereum สถานการณ์ดูเหมือนจะละเอียดอ่อนยิ่งขึ้น:
- Il prezzo di ETH è calato del 45% nel primo trimestre.
- ปริมาณอีเธอร์ที่มีสภาพคล่องเพิ่มขึ้น 15% ซึ่งบ่งชี้ถึงความพร้อมในการขายที่มากขึ้น
- ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมลดลง 54% แม้ว่าจำนวนธุรกรรมจะคงที่อยู่ก็ตาม
- มากกว่า 40 ล้าน ETH ขณะนี้อยู่ใน “in perdita” สะท้อนถึงความยากลำบากล่าสุดของนักลงทุน
ETF Spot e flussi di capitale: ภาพรวมที่หลากหลาย
ข้อมูลเกี่ยวกับกระแสเงินทุนของกองทุน ETF แสดงภาพที่หลากหลาย:
- ETF spot su Bitcoin มีการไหลเข้าที่เป็นบวกจนถึงต้นปี 2025 แต่มีการชะลอตัวในภายหลัง
- ETF spot su Ethereum มีความผันผวนมากขึ้น โดยไม่มีสัญญาณที่ชัดเจนของแนวโน้มทิศทาง
นอกจากนี้ รายงานยังชี้ให้เห็นว่าตลาด future และ opzioni ได้ประสบกับการลดลงในปริมาณเมื่อเทียบกับระดับสูงสุดหลังการเลือกตั้งอเมริกันในปี 2024 แต่ยังคงแข็งแกร่งในแง่สัมบูรณ์
ความสัมพันธ์และความผันผวน: คริปโตที่แยกตัวมากขึ้น
น่าสนใจเช่นกันเกี่ยวกับข้อมูลเรื่องความสัมพันธ์: ในขณะที่ความสัมพันธ์ระหว่าง crypto และหุ้นสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นในช่วงเดือนแรกของปี เมื่อเทียบกับสินทรัพย์ดั้งเดิมอื่นๆ (ทองคำ, พันธบัตร, สกุลเงิน) crypto ยังคงมีความสัมพันธ์ต่ำหรือแม้กระทั่งเป็นลบ สัญญาณหนึ่งที่ว่า ในช่วงที่มีความผันผวนอย่างรุนแรง Bitcoin และ Ethereum อาจกลับมาทำตัวเป็นสินทรัพย์ที่มีลักษณะเฉพาะและไม่เพียงแค่มีความสัมพันธ์กับตลาดดั้งเดิม
จากมุมมองของความผันผวน Bitcoin, Ethereum และ Solana ได้แสดงระดับที่สูงแต่ไม่สุดขั้ว โดยมีการเคลื่อนไหวที่เด่นชัดมากขึ้นโดยเฉพาะบน Solana
DeFi และ Layer 2: การพัฒนาเบื้องหลัง
แม้จะอยู่ในบริบทของ bear แต่โลกของ finanza decentralizzata (DeFi) ยังคงแสดงสัญญาณของความมีชีวิตชีวา:
- Il Total Value Locked (TVL) su Ethereum ha raggiunto i 48 miliardi di dollari.
- ธุรกรรมบน Layer 2 เช่น Arbitrum, Optimism และ Base ยังคงแข็งแกร่ง ในขณะที่การอัปเกรด “Dencun” ได้ลดค่าธรรมเนียมต่อธุรกรรมลงอย่างมาก เพิ่มประสิทธิภาพของเครือข่าย
ตามข้อมูลจาก Coinbase และ Glassnode, เหตุการณ์บางอย่างอาจปรับปรุงสถานการณ์ได้อย่างรวดเร็ว:
- สิ้นสุด quantitative tightening โดย Fed ส่งผลให้สภาพคล่องทั่วโลกเพิ่มขึ้น
- มาตรการกระตุ้นทางการคลัง จากเศรษฐกิจหลัก เช่น สหภาพยุโรปหรือจีน
ในทางตรงกันข้าม ความตึงเครียดทางการค้าที่แย่ลงหรือการช็อกทางเศรษฐกิจมหภาคใหม่ ๆ อาจทำให้วิกฤตแย่ลงไปอีก
ข้อสรุป: กลยุทธ์การป้องกัน แต่พร้อมที่จะเริ่มต้นใหม่
คำแนะนำสุดท้ายของรายงานชัดเจน: ใช้วิธีการเชิงกลยุทธ์และป้องกันในระยะสั้น แต่เตรียมพร้อมที่จะดำเนินการเมื่อ sentiment เปลี่ยนแปลง ในตลาดที่มีความผันผวนและเป็นวัฏจักรเช่นตลาด crypto โอกาสมักจะปรากฏขึ้นอย่างกะทันหันและให้รางวัลเฉพาะผู้ที่มีตำแหน่งที่ดีเท่านั้น
ไตรมาสที่สองของปี 2025 จะเป็นช่วงเวลาสำคัญในการทำความเข้าใจว่าเรากำลังอยู่ที่จุดเริ่มต้นของฤดูหนาวอันยาวนานของสกุลเงินดิจิทัลหรือไม่ หรือว่าในทางกลับกัน ระบบนิเวศจะสามารถสร้างความประหลาดใจได้อีกครั้ง
