Bitcoin: กิจกรรม on-chain อยู่ในระดับต่ำสุดและราคาอาจสูงเกินไป

CryptoQuant ได้ค้นพบว่าราคาของ Bitcoin ในปัจจุบันอาจจะถูกประเมินค่าสูงเกินไป 

ในรายงานล่าสุดได้รายงานข้อมูลของเมตริกที่ทำให้คาดการณ์ได้ว่าความสนใจที่แท้จริงในขณะนี้อาจจะต่ำกว่าที่รับรู้กันโดยทั่วไป 

ในขณะเดียวกันก็มีเมตริกอื่น ๆ ที่แนะนำสิ่งที่ตรงกันข้าม 

ราคาของ Bitcoin อาจจะสูงเกินไป

รายงานของ CryptoQuant อ้างอิงจากการวิเคราะห์ที่เรียกว่า Bitcoin Network Activity Index ซึ่งเป็นดัชนีที่วัดระดับกิจกรรม on-chain ของ BTC

ปัจจุบันดัชนีนี้อยู่ในระดับต่ำสุดในรอบ 12 เดือนที่ผ่านมา โดยลดลง 15% เมื่อเทียบกับระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนพฤศจิกายน 2024 

มูลค่าปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 3.760 จุด และเป็นระดับที่ต่ำที่สุดตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2024

โดยใช้ช่วงการประเมินค่า Metcalfe มูลค่ายุติธรรมสำหรับราคาปัจจุบันของ Bitcoin จะอยู่ในช่วงกว้างระหว่าง 48,000$ และ 95,000$ ตามข้อมูลที่มาจากกิจกรรมเครือข่าย

ในความเป็นจริง CryptoQuant เขียนว่า: 

“ในราคาปัจจุบันที่ $ 99k, Bitcoin ดูเหมือนจะมีมูลค่าสูงเกินไปเมื่อพิจารณาว่ามันถูกซื้อขายระหว่างช่วงการประเมินค่า Metcalfe สีแดงและสีน้ำเงินตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2024”

ดังนั้น ระดับราคาปัจจุบันอาจถือได้ว่าเป็นความผิดปกติ ภายในแนวโน้มที่เกิดขึ้นมาหนึ่งปีที่เชื่อมโยงกับกิจกรรม on-chain อย่างไรก็ตาม การประเมินค่าสูงเกินไปจะน้อยมาก หากใช้ระดับสูงสุดของช่วงการประเมินค่า Metcalfe เป็นเกณฑ์อ้างอิง ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ 95,000$ 

สาเหตุของการลดลงของกิจกรรม on-chain

CryptoQuant ได้ระบุสาเหตุหลักของการลดลงอย่างมากของกิจกรรม on-chain. 

อย่างไรก็ตาม สาเหตุดังกล่าวอาจไม่เกี่ยวข้องกับ BTC ดังนั้นจึงเป็นไปได้ว่าราคาของ BTC อาจไม่ได้ถูกประเมินค่าสูงเกินไป แต่เป็นผลกระทบจากกิจกรรม on-chain ที่ถูกประเมินค่าสูงเกินไปในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมาเนื่องจากกิจกรรมที่ไม่เกี่ยวข้องกับ BTC 

ในความเป็นจริง การลดลงอย่างมากเมื่อเร็ว ๆ นี้ของจำนวนธุรกรรมรายวันที่บันทึกโดยเฉลี่ยบนบล็อกเชนของ Bitcoin เกิดจากการลดลงของการใช้โปรโตคอล RUNES 

เมื่อเทียบกับระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ของเดือนกันยายน 2024 เมื่อมีการบันทึกธุรกรรมบนบล็อกเชนของ Bitcoin ถึง 734,000 รายการในวันเดียว ระดับปัจจุบันอยู่ที่ประมาณครึ่งหนึ่ง โดยมีจุดต่ำสุดที่มากกว่า 300,000 ธุรกรรมเล็กน้อยที่บันทึกไว้เมื่อไม่กี่วันที่ผ่านมา 

โปรโตคอล RUNES ใช้สำหรับการสร้างโทเค็นบนเครือข่าย Bitcoin แต่ในปัจจุบันการใช้เลเยอร์-1 ของบล็อกเชนของ Bitcoin ซึ่งช้าและมีค่าใช้จ่ายสูงในการสร้างโทเค็นนั้นไม่มีเหตุผลมากนัก ไม่แปลกใจเลยที่ Solana เป็นที่ที่มีการบันทึกการเติบโตอย่างมากในมุมมองนี้ เนื่องจากบน Solana ค่าใช้จ่ายนั้นต่ำมาก 

RUNES ใช้รหัส OP RETURN ในการทำธุรกรรม Bitcoin และในขณะที่เมื่อโปรโตคอลนี้เปิดตัว จำนวนรหัส OP RETURN รายวันเพิ่มขึ้นเป็น 802,000 ตั้งแต่นั้นมาก็ลดลงเหลือ 10,000 

ระดับกิจกรรม on-chain ที่ต่ำเช่นนี้ยังเห็นได้ใน mempool Bitcoin ซึ่งตอนนี้เกือบจะว่างเปล่าแล้ว ในเดือนธันวาคม 2024 มีธุรกรรมที่รออยู่ใน mempool ของ Bitcoin ถึง 287,000 รายการ ในขณะที่ตอนนี้ลดลงเหลือ 3,000 รายการ mempool ไม่เคยว่างเปล่าเช่นนี้มาตั้งแต่เดือนมีนาคม 2022

ผลกระทบต่อราคาของ Bitcoin (BTC)

หากพิจารณากิจกรรมทั้งหมดบนเชนของ Bitcoin รวมถึงธุรกรรมที่สร้างขึ้นโดยโปรโตคอล RUNES การล่มสลายก็เห็นได้ชัดเจน 

นอกจากนี้ การใช้ข้อมูลเหล่านี้ในการคำนวณช่วงของ Metcalfe ตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2024 จนถึงวันนี้ พบว่ามูลค่ายุติธรรมของราคาของ BTC ในวันนี้ควรอยู่ระหว่าง 48,000$ และ 95,000$.

แต่ถ้าพิจารณาเฉพาะกิจกรรม on-chain ที่เกี่ยวข้องกับธุรกรรมของ BTC เท่านั้น การคำนวณจะแตกต่างออกไป เพราะกิจกรรม on-chain ในช่วงเดือนที่ผ่านมา “พองตัว” จากธุรกรรม RUNES. 

ดังนั้นราคาปัจจุบันที่ 98.000$ อาจจะอยู่ในช่วงของ Metcalfe ที่คำนวณด้วยข้อมูลของ 12 เดือนที่ผ่านมา หากไม่พิจารณาการทำธุรกรรม RUNES. 

สุดท้ายยังมีเมตริกอื่น ๆ ที่สนับสนุนสมมติฐานว่าราคาของ Bitcoin อาจไม่ได้ถูกประเมินค่าสูงเกินไป 

คำถาม

อย่าลืมว่าราคาของสินทรัพย์ใด ๆ ที่มีการซื้อขายในตลาดเสรีไม่ได้ขึ้นอยู่กับแค่เพียงอุปทานเท่านั้น แต่ยังขึ้นอยู่กับอุปสงค์ด้วย 

CryptoQuant ได้ค้นพบ ว่าความต้องการ BTC ของผู้ที่เรียกว่า Permanent Holder กำลังเร่งตัวขึ้น และสิ่งนี้ควรถูกพิจารณาว่าเป็นสัญญาณของความเชื่อมั่นที่แข็งแกร่ง ซึ่งมักจะเกิดขึ้นก่อนการ rally

กล่าวอีกนัยหนึ่ง ความต้องการ Bitcoin จากผู้สะสมระยะยาวได้เพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา และนี่อาจบ่งบอกถึงการเติบโตของราคาในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า แม้ว่ากิจกรรม on-chain จะมีจำกัดก็ตาม

ยิ่งไปกว่านั้น ความกดดันในการขายลดลงในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา และเนื่องจากมันต่ำอยู่แล้วก่อนหน้านี้ หมายความว่าเงื่อนไขสำหรับการฟื้นตัวที่เป็นไปได้อาจมีอยู่จริง 

โปรดทราบว่า Permanent Holder คือที่อยู่ที่สะสม BTC ในช่วงเวลาหนึ่งแต่ไม่ทำธุรกรรมขาออก กล่าวคือมีกลยุทธ์การถือครองระยะยาวที่แท้จริงซึ่งไม่เคยสร้างแรงกดดันในการขาย

ในช่วงเวลาที่แรงกดดันในการขายอยู่ในระดับต่ำอยู่แล้ว สิ่งนี้ยิ่งช่วยสร้างเงื่อนไขสำหรับการปรับราคาขึ้นได้มากขึ้น